什么是管理-第32部分
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
用的水晶球，而仅仅需要一些逻辑推理技巧。
当嘉信理财公司开办了一家新的分店，或者星巴克进人一个新市场时，事先也难以知道会
有多少新客户出现，不过，他们可以根据周围其他相关现象了解到很多信息并做出预测。比如，
他们可以了解，接受他们服务的客户到底是哪一类人，他们也可以据此选择合适地点，增加吸
引客户的可能性。他们还可以了解开设新分店的费用，并且由此计算出分担这些费用需要开发
多少新客户（这项技术被称为保本分析）：运用个人的经验和判断力，他们接着就会问自己，那
是否就是自己所期望的合理数目。
如果没有什么不确定性，那么就无需做出决策，而只要按部就班去做就行了。如果面临不
确定性，自己又无法解决，成熟的管理者可能就会扪心自问：有了这些前提条件，我们怎样才
能确保得到自己所要的结果呢？这些设想合理吗？
将赌注押在何处
没有冒险就不会有收获。这句话可以追溯到16世纪，当时新兴的商人阶层在大海上凭借冒
险发财。我们不妨回忆一下创作于1596年的莎士比亚戏剧《威尼斯商人》。几乎在哈里 ·马科
维茨因为提出投资组合理论获得诺贝尔经济学奖的400多年前，莎士比亚笔下的商人就已经懂得
了分散自己经营风险的重要性．商人的贵重货物被搬上了6条船，每条船都驶向了不同港口，他
们懂得不能同时将所有鸡蛋放在同一只篮子里。
即使威尼斯的资本市场丧失了某些令人向往的东西，像安东尼奥那样的商人对于价值、可
能性和风险都已经有一种本能的认识（安东尼奥曾经发誓，如果自己不能按时还款，愿意割下自
己1磅肉给债主夏洛克）。所有的决策都在不确定的状况下进行（即便是上述这种奇特的交易），
也包括对于一些后果和可能性的考虑。同样，现在人们知道，当他们购买彩票时，中奖的几率
其实非常低。不过，那就是自己所要的结果！那完全是一种幼儿式游戏，但是很多彩票迷们觉得
自己是在用很小的代价去实现自己的一个伟大梦想：
贪婪和恐惧是一对相伴而生的恶魔，足以让我们无法做出关于风险和回报的正确判断。怕
冒风险更为常见，由于害怕遭受损失，我们往往与好机会擦肩而过。购买彩票时的心理完全不
同，人们往往被高得惊人的回报所迷惑，而低估了其中暗藏的风险．
管理者不可能成为局外人，他们必须保持更清醒的头脑，按照自己“赌局”的情况行事。
即便华尔街上时常有人抱着一种赌博心理，企业家的管理工作也并不只是押一次赌注。现在的
管理者必须拥有一系列能迅速做出决策的、简单而有力的工具。各种教育，比如量化分析的方
第 7章 不确定性及其创新——豪赌未来 ID2002
法、决策科学、谈判和筹资的教育，都提供了处理未知世界的一个系统方法。这些方法可以让
那些普通的商人或者企业家对未来做出更为明智的选择。
创新的价值到底有多少
创造价值的新机遇总是伴随着一个价格标签，总是要付出一定代价。威廉 ·克莱·福特是
亨利·福特的曾孙，也是福特汽车公司的现任总裁，他正投资20亿美元，
将福特公司的R iverRouge
设施转变为注重环保的窗口，并且在更为节省燃油的汽车上投人了数亿美元。非常明显的是，只
有在收益高于支出的情况下，这些投资才会创造价值：将你希望得到的价值与风险成本相比较，
就很容易得出结论。当然，过去半个世纪以来，这也是一直困扰那些具有最好的财务头脑的人
的问题。
资金成本听起来非常抽象，其实这就像劳动力和钢铁成本那样实在。基本上，它就是运用
别人的资金进行风险投资的成本。承担的风险越大，投资者或者债权人所要求的回报就会越大。
资金成本，就是你在创造自己未来时所要付出的代价之—。
在拥有个人电脑和计算器之前，管理者凭借经验和本能做出投资决策。作为风险和回报代
理人，他们采用了一种名叫“投资回报”的评估方法。如果你在一个公司投人1000万美元，每
年可以带来200万美元的利润，那么收回最初投资就需要5年时间。投资回报分析的方法非常简
单易行，但是却忽略了风险，忽略了不同投资项目的收益时间各不相同，面对的不确定性也各
不相同。就像所有评估标准一样，投资回报也有自己固有的缺陷。如果投资回报是你唯一的评
估标准，那么你将会自然而然地垂青那些短期投资项目。
财务上最为重要的观念之一，也就是最为重要的做出判断的方法之一，就是所谓的净现值
（NPV）。净现值就是你现在投资一个项目时，所愿意付出的价格，也就是对于那个投资基本问题
的回答：它到底值多少？
计算一项投资的净现值，我们首先要考虑到货币的贬值问题，比如将来1美元的实际价值就
少于现在的l美元。此外，还存在将来能否支储的风险（也被称为现金流量贴现分析， DCF）。接
着，需要考虑净产出，也就是需要从投资收益在价值中扣除投资。如果净现值是正值，那就等
于向你的投资打开了绿灯。也就是告诉你，除了其中的投资风险，你得到的回报将会多于投资。
过去30多年来，净现值一直是专业管理者衡量投资的标准，也已经成为全球化的标准。如果
用手工计算，那就非常麻烦，但是随着计算器的出现，这种方法已经变得很简单。然而，净现
值并不仅仅是一种衡量投资的标准，而是一种思想，一种观察世界的方法，一种探讨价值的通
用语言。
“它到底值多少？”回答这个问题并不只是简单地将数据放在表格中。从将要创造的价值逆
推，你必须扪心自问：将要达到的成功目标是什么？它需要哪些资源？完成的时限如何？很多时候，
第 7章 不确定性及其创新——豪赌未来 ID2002
比较棘手的问题都没有被问及，或者情况更糟，你只是马马虎虎地问了这些问题，其他就完全
省略了。有些人将最好的结果（也就是他们最终希望发生的情况）与基本的结果混淆起来（也就是
最有可能发生的情况）。你最终得到现金流的情况，其实就像你对这些问题的回答一样：怎样做
会出现问题？怎样做不会出现问题？那些情况可能发生的概率有多大？
净现值让管理者在规划未来的时候带着一种控制意识，这就是净现值的力量，也是它的弱
点，因为有些时候，控制意识是建立在精确的想像之上。我们常常以为，纸上的数据如此详细，
它们一定是正确的。我们忘记了正如所有的模型一样，净现值也是建立在许多假设的基础之上
的。首先，你可以将自己关于未来事件的期望转化为收益和成本预测。其次，在运用贴现率调
整现金流的时候，你可以考虑时间和风险的影响。再次，一旦你开始按照那种现金流所代表的
方向去做，就不能中途改变自己的想法。
认可上述假设，你就得到了建立、量化对创造未来非常重要的一个有效思上述路。忽视了
设想，盲目按照很多数据行事，你就将被一种错误的确定性意识所左右。
作为一种现实模式，净现值有一个重要缺陷。它未能注意到学习和行动的动态序列，而这
些都决定了很多战略投资的特点。比如，一家制药公司可能先开发一种新药品：但是，只有当
这种新药品开发出来之后，公司才会继续后面的投资：制造药品的设备，推销药品的员工，研
发该药品的下一代，现金流量贴现分析未能反映出我们对现实世界采取积极灵活的方法。这种
方法的扩大、缩小或者整个思路的改变，完全依赖于我们所学到的东西。
计算能力的增强、财务理论的进步，带来了评估投资的另外一种方法，它是以运用建立价
格期权的方法为基础的。如果你认为一只股票值得买入，但是又不能十分肯定，那么你就可以
购买一个买入期权，这样，你就可以在将来某天按照今天的价格购买那只股票。接着，在你必
须正式购买这只股票之前，你就可以等待各种事件发生，搜集更多信息。期权可以说就是保险
的一种形式，如果股票下跌，你只会损失掉购买期权的费用。（同样，如果你的房子被火烧掉，
你的损失可能就只是自己的保险费用。）如果股票上扬，那么。当你运用自己的买人期权，按照
过去的价格购买股票的时候，你就得到了两者之间的差价。
期权背后的概念，就是拥有保留行动权利的价值，也就是当初采取的步骤可以让更大的一
笔交易预约下来。期权首先是在学习上，其次是在行动上具有价值，期权的定价本身就是那种
价值的量化。买人或者卖出期权在一些实际投资中应用得越来越多，比如在关于未来发展的新
工厂或者面。药品试验上
施乐公司曾经是美国公司的榜样，但它却在未来发展的问题上跌跌撞撞，出现了不少问题，
原因不在于它不能创新，而是它未能将自己的创新商业化。之所以发生这一切，从某种意义上
讲，就是它在评估自身创新的时候运用了不当的标准。
2
220
00世
世世纪
纪纪7
770
00年
年年代
代代，
，，施
施施乐
乐乐公
公公司
司司开
开开发
发发了
了了第
第第一
一一台
台台个
个个人
人人电
电电脑
脑脑，
，，比
比比苹
苹苹果
果果公
公公司
司司．
．．I
IIB
BBM
MM公
公公司
司司的
的的个
个个人
人人电
电电脑
脑脑早
早早了
了了好
好好
几
几几年
年年，
，，但
但但是
是是，
，，遗
遗遗憾
憾憾的
的的是
是是这
这这台
台台被
被被他
他他们
们们称
称称为
为为A
AAl
llt
tto
oo的
的的个
个个人
人人电
电电脑
脑脑．
．．却
却却从
从从来
来来没
没没有
有有被
被被推
推推向
向向市
市市场
场场。
。。施
施施乐
乐乐公
公公司
司司的
的的
首
首首席
席席执
执执行
行行官
官官阿
阿阿奇
奇奇·
··麦
麦麦卡
卡卡德
德德尔
尔尔和
和和公
公公司
司司机
机机械
械械制
制制造
造造部
部部主
主主管
管管吉
吉吉姆
姆姆·
··奥
奥奥尼
尼尼尔
尔尔都
都都来
来来自
自自于
于于福
福福特
特特财
财财经
经经学
学学院
院院，
，，该
该该学
学学
的时候，我评估自己所期待的结果：出新决定们都需要重新出新决定们都需要重新
第 7章 不确定性及其创新——豪赌未来 ID2002
院
院院是
是是二
二二战
战战后
后后由
由由罗
罗罗伯
伯伯特
特特·
··麦
麦麦克
克克纳
纳纳马
马马拉
拉拉组
组组建
建建的
的的。
。。
在
在在施
施施乐
乐乐公
公公司
司司，
，，麦
麦麦卡
卡卡德
德德尔
尔尔和
和和奥
奥奥尼
尼尼尔
尔尔等
等等人
人人创
创创造
造造了
了了一
一一系
系系列
列列文
文文化
化化：
：：公
公公司
司司的
的的决
决决策
策策都
都都要
要要通
通通过
过过净
净净现
现现值
值值评
评评估
估估。
。。
毫
毫毫无
无无疑
疑疑问
问问．
．．刚
刚刚刚
刚刚开
开开发
发发的
的的A
AAI
IIt
tto
oo个
个个人
人人电
电电脑
脑脑未
未未能
能能通
通通过
过过这
这这项
项项评
评评估
估估。
。。正
正正如
如如很
很很多
多多新
新新技
技技术
术术或
或或者
者者新
新新市
市市场
场场的
的的出
出出现
现现一
一一
样
样样．
．．A
AAl
llt
tto
oo无
无无法
法法证
证证明
明明这
这这是
是是一
一一个
个个值
值值得
得得投
投投资
资资的
的的项
项项目
目目。
。。假
假假如
如如施
施施乐
乐乐公
公公司
司司将
将将A
AAl
llt
tto
oo看
看看成
成成是
是是一
一一个
个个可
可可以
以以让
让让公
公公司
司司在
在在电
电电
脑
脑脑领
领领域
域域继
继继续
续续驰
驰驰骋
骋骋的
的的真
真真正
正正有
有有价
价价值
值值的
的的期
期期权
权权，
，，历
历历史
史史或
或或许
许许就
就就需
需需要
要要改
改改写
写写。
。。真
真真正
正正的
的的期
期期权
权权提
提提醒
醒醒我
我我们
们们，
，，即
即即便
便便没
没没有
有有
成
成成功
功功．
．．探
探探索
索索新
新新事
事事物
物物、
、、掌
掌掌习
习习新
新新知
知知识
识识的
的的努
努努力
力力也
也也具
具具有
有有重
重重要
要要价
价价值
值值。
。。面
面面对
对对不
不不可
可可知
知知的
的的未
未未来
来来．
．．他
他他们
们们提
提提供
供供了
了了一
一一种
种种
规
规规范
范范而
而而又
又又更
更更加
加加灵
灵灵活
活活的
的的方
方方法
法法来
来来评
评评估
估估最
最最终
终终结
结结果
果果。
。。
规划未来，创造机会
假设你有两个押赌注的机会，你到底会选择哪一个？
A 1美元有25美元的回报；
B 1美元有100美元的回报；
在A中，赌赢的概率是1／2；在B中，赌赢的概率是l／10。
这只是一个简单的问题，B回报更高，但是如果考虑到赌赢的概率，那么可以说，A其实是
一个更明智的选择。10次中赌赢5次，每次得到25美元，其他5次你每次将输掉1美元。这场赌
注的预期值，也就是可能平均结果是12美元。在B中，10次中就要输掉9次，平均预期值也就只
有9．10美元。当然，创造未来几乎
