投资王道-第27部分
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第五部分金融业之银行业务
香港旅游业的历史悠久。在英国统治下，早期是以一个商埠来运作，所以一直也有不少商务游客过境香港。旅游业在六十、七十年代占经济一个相当大的比重，当时香港以价廉物美见称，是免税的“购物天堂”。六十年代越战时，不少美国大兵来港度假，他们例必会做西装，大量购物。香港的轻工业产品在五十至七十年代驰誉世界，不少外国采购商人来港订货，这些商务客对酒店要求较高，于是五星级酒店陆续落成，像六十年代的文华和希尔顿；七十年代的丽晶和八十年代的君悦；最新的六星级酒店，四季酒店则在兴建中。物转星移，今天在中国自由行政策下，旅游业景象一新，本港商人大量投资三星级酒店，以迎合国内游客所需，预期将来有更多三星级酒店落成。
金融业之银行业务
香港金融业的发展历史悠久，由开埠到韩战的100年间，香港是以贸易为主的商埠，而银行业与贸易息息相关。最早期的怡和公司除经营鸦片贸易外，亦有经营银行业务。1847年渣打银行是第一家英资银行在香港开业。1864年汇丰银行由一批英国商人在香港组织成立。华资银行早期是以银号方式经营，主要是负责找换、黄金买卖及汇款，东亚银行成立于1918年，1933年恒生银行成立，但恒生是到1952年才开始转为银行形式经营，在此之前只是一家银号。
1948年香港政府公布银行法案，需要银行领取牌照。在五十年代，由于香港工业基础良好，出口生意蓬勃，不少外资银行在港设立分行，向厂家提供贸易融资服务。1960年时，共有81家银行，其中35家拥有牌照可以买卖外汇，即是当时只有35家正式银行，其余则为办事处或银号形式经营。
五十年代后期华资银行积极争取存款，支持地产发展。其中广东信托始创一元开户，鼓励红簿仔存款。这样，形成很多华资银行，过度借贷予地产发展商投资土地，政府认为情形不健康，立例加强监管。1964年政府通过修订银行法案，监管银行业界的运作形式，法例通过后，银行的存款及贷款都要受政府监察，再不可以随意借钱给董事从事地产投资。这法例引起一连串震荡，很多市民担心银行没法符合新法例，银行挤提相继出现，1965年1月份，明德银号首先出现挤提，2月份广东信托亦出现挤提，后来伸展到恒生银行，浪潮度卷华资银行，结果恒生将大部分控制性股权售予汇丰银行，希望藉此平息事件。但不幸地，市民仍然杯弓蛇影，挤提潮没有停下来，连汇丰、渣打亦出现挤提。当时的港英政府强势领导，宣布每个储蓄户每日只可提取100元，同时在英国运来大量英镑，以防港币不敷应用时可用英镑代替。同时报章大肆宣传，指必要时可使用英镑，市民无需恐慌，终于令市民安心下来，事件得以平息。
七十至八十年代香港已经成为金融中心，除了本地的华资银行，英资、美资、日资及欧资银行都纷纷在香港设立办事处，经营银行业务。1981年香港有123家银行，将分行计算在内共有1；301家，即有1；178家分行。八十年代日资银行最为活跃，当时日本股市强劲，日本成为资金出口国。日资银行在香港设立办事处，以离岸中心性质提供服务。日资银行借出的贷款在香港签署，香港变成这些贷款的入数中心（Booking Center），好处是这些贷款在香港完成，但使用者不必身在香港，所以日本银行不必缴付香港的利得税，同时不需要缴交日本利得税，变成日本银行的海外收入，八十年代可说是香港银行业务发展的高峰期。自从1990年日本本土的地产及股市泡沫爆破后，日资银行出现很多坏帐，本身资金干渴，再无法成为资金提供者，最终，日资的离岸中心服务逐步由香港撤出。
八十年代初香港外汇买卖也十分活跃，外汇市场比新加坡更大，但到了九十年却被超前了，新加坡不惜用低税率，吸引国际性银行在新加坡进行外汇买卖。
1982年，佳宁集团出现财政问题，牵连其他地产公司如益大及侨联等相继倒闭，再加上当时中英谈判，人心惶惶，利率上升，市民忙于将港元转换为外币。大来财务公司（Dollar Credit）的倒闭，拖累了恒隆银行，后者在1983年亦因挤提被政府接管，风潮波及新鸿基银行，后来新鸿基银行的股权亦转手了。1984年银监加强银行的监管，英伦银行派员到香港，协助改善银行制度。无奈挤提的风潮持续，1985年，海外信托、嘉华、友联及远东等银行相继由政府接管。经过1982－1985年的大清洗后，香港银行的监管机制日趋成熟，银行的业务亦踏上轨道，从此平稳发展。1990年，国商银行（BICC）倒闭与本港的监管无关，主要原因是该银行的总行在外地出了问题，香港现是世界上首屈一指的金融中心，良好的监管基础可以说是在八十年代建立起来。
第五部分金融业之财务公司
1969年香港股市开始蓬勃，股票经纪行成立财务公司，可以为客户提供股票按揭服务，这些财务公司并不受银行法例监管。所以在七十年代发展迅速，1976年，政府颁布新法例规管财务公司。在1981年，香港共有350家财务公司可以接受存款，有96家是附属于银行的。
八十年代大来财务公司（Dollar Credit）将其67％资产，大约6亿港元，借给一家由John Mao控制的公司。John Mao利用这些贷款发出很多美元支票，利用兑换时差来套取利息。这些在港签发的美元支票，要在美国纽约市的银行兑现。美元支票和电汇在时间上是有分别的，电汇只需12小时，而用支票则要一星期多的时间。John Mao接受港元兑换为美元，在香港以美元支票支付，于是他便有一星期多的时间，将港元在香港套取利息，一星期后用港元转为美元，用电汇将美元汇到纽约的银行户口，应付美元支票的兑现，做到无本生利。由于银行拆息上升，优惠利率曾经在1981年10月时升至最高的20％，当日香港的银行拆息，长时间在10％－20％之间上落。以6亿港元，在香港套息一星期，按15％计算，每星期可收取168万港元的利息。John Mao的生意愈做愈大，在最高峰时他所发出支票总额达到217亿美元。结果在1982年出现退票问题，John Mao终于倒闭，大来财务也倒闭了。1985年，再有多米尼加财务公司倒闭，政府于是致力收紧财务公司的监管。自此以后，财务公司大部分并入银行运作。
第五部分金融业之投资银行
六十至七十年代的投资银行业务例如收购、合并和新公司上市（IPO），都是由英资所垄断；本地的有怡富、获多利及宝源；后来有更多英资投资银行如罗富财（Rothschild）、霸菱（Baring）相继加入竞争，提供相关服务。业务范围亦扩充到股票经纪及基金管理服务。1986年，随着英国Big Bang的改革，投资银行亦起了很大的变化，英资的投资银行，陆续被欧美银行或投资银行所收购或合并。现时投资银行业务已由欧美机构所垄断。美国的有美林、摩根士丹利、高盛及所罗门美邦；欧资的有瑞士联合银行、瑞士信贷第一波士顿及德意志银行等。这些欧美银行或投资银行主要业务已非局限于香港，而是利用香港的股市，替中国的企业进行上市（IPO），除了在香港以H股形式上市外，亦协助企业在美国及伦敦上市。
早在七十年代，香港的基金业也是以英资为主，八十年代基金管理公司数目如雨后春笋，急速增加。随着时代转变，九十年代更发展至注重个人的财富管理，进入廿一世纪，理财顾问更成为新的热潮，将财务管理普及化。
第五部分香港股市发展史
香港的股票买卖，可以追溯至1860年，早期英国商人在香港成立合资公司，其股票转让以私人交易形式，透过中间人撮合。1891年，香港经纪协会正式成立；1914年协会正名为香港交易所。早期的买卖，大部分是在雪厂街街边达成，经纪间互通消息，包括货源多寡、价格多少等，然后经纪会坐着人力车去找投资者（有钱佬）洽谈。当时的节奏很慢，成交不多，主要是英资公司如汇丰、置地、九仓、港灯、煤气、电车、太古船坞、黄埔船坞及均益仓等。
1949年中国解放后，上海交易所部分经纪转移到香港，带来了人才及资金。上市公司如会德丰亦迁移到香港上市，香港股票市场一度活跃起来。解放前怡和主要生意集中在长三角流域，解放后，投资在中国的贸易及纱厂生意血本无归；幸好，在香港仍有不少投资：如置地及九仓等。经过休养生息后，1961年怡和控股在香港上市，发行90万股，每股16元，当时超额认购56倍，开市价31。25元。1965年香港发生银行挤提风潮，怡和股价跌破上市价，只有12元。1967年，香港发生暴动，香港交易所曾停市两次，每次为期10天。根据已故老经纪莫应基所言，停市与否根本没有分别，因为只有卖出，没有买入，不能达成任何成交。但银行要求经纪在挂出卖盘时，要将卖出价尽量挂高些，银行藉着卖出价来估值，尽量减少“斩仓”的情况出现。六十年代香港上市股票只有数十只，经纪数目亦只有几十人，成交十分稀疏。
七十年代香港股票开始普及化，1969年12月远东交易所成立；金银交易所成立于1971年；九龙交易所于1972年。４所成立后增加了很多会员，亦增加普罗市民的参与。
1969年笔者开始参与投资股票，开始时抱着保值的心态。港币与英镑挂钩，而英镑正在不断贬值，香港开始出现高通胀。另外1967年，周恩来下令深圳驻军不得让文化大革命的群众涌入香港，这个讯息表示香港对中国有存在价值，国家重点保护它。在朋友介绍下，笔者开了户口，当时最低消费约为1万港元，买卖要向经纪的跑腿落单，这些跑腿用自己的资产担保其客户，然后才可透过经纪进行买卖。
经纪的佣金约为0。75％－1％，跑腿从中分佣。1969年12月远东交易所成立后，经纪数目大增，这些经纪积极得多，减低佣金，而且提供孖展（Margins）服务，可做九成按揭。1969年地产渐渐从1967年暴动中复苏过来。外来资金虎视眈眈，1969年终更有美国财团投得尖沙嘴喜来登酒店地皮，刺激地产市道，小股民亦恢复信心，股市被认为是容易套现的产品，暴动期间买卖楼宇很困难，为了保值，资金都涌入股市。
1969－1973年，香港的股市狂潮，使英国经纪行留意香港股市。1971年维高达及嘉惠父子率先到达香港，为外国基金买卖香港证券。整个七十年代，愈来愈多的英资经纪行来了香港，高峰时有十多家之众。但这个情况在八十年代中期起了很大变化，英国金融业在1986年经历了大改革，名为Big Bang，容许外国银行收购英国经纪行及金融机构。所以八十年代后期，这十多家在香港有分行的英资经纪行，亦陆续被英、欧、美资的银行或投资银行所吞并。经过一连串收购后，九十年代本地的证券市场，渐渐由欧美的大银行及投资银行所垄断，本地经纪数目由“四会”高峰时的近千名，逐步下降至现时少于400名，成交占有率亦由超过90％，下降至不足30％。
第五部分1973年香港股市泡沫
整个六十年代是香港工业起飞时期。由1962年至1973年，香港的本地生产总值GDP撇除通胀后，每年以9。4％复式增长。1962年的本地生产总值为86亿港元，上升至1973年的410亿港元（包括通胀在内）。六十年代，香港股市基本上与经济发展脱了节，工业成就举世知名，是全球最大的纺织制衣、钟表、玩具、假发、塑料花等的出口王国；旅游业亦享誉盛名，有“购物天堂”之称。就业情况良好，失业率几乎接近零。1964年7月成立的恒指为100点，1965年银行发生挤提风潮，1966年中国出现文化大革命，1967年香港发生暴动，恒指连续三年下跌，至1967年最低的58点。
香港经济基础良好，储蓄能力高，外围金融市场波动滔天：1967年英镑贬值，港币和英镑挂钩，随着英镑贬值，香港物价开始急速上升。1971年美国在国际收支上废除以黄金作结算的制度，刺激金价上升，六十年代越战刺激商品需求，所以六十年代末期至七十年代初期，所有商品包括：铜、铁、棉花及贵金属都涨价。储蓄率既高，又担心通胀，因此小市民都要把储蓄作投资。
1969年拍卖土地成功后，促使资金流向股票。股市节节上升，恒生指数由1969年初的107点上升至1973年３月最高的1；775点。1971年至1973年期间有很多新股上市，包括：长实、新世界地产、新鸿基地产等。上市以一元票面价认购，上市后股价飙升20－30倍，令股民如痴如醉。那时的心态是宁买地产股，不买地产，前者虽然昂贵，却很容易套现。香港那时的新兴行业是地产股，类似美国华尔街1929年的航空股。
1973年的香港股市泡沫，是美国1929年的翻版。笔者在1969年涉足股市，当年12月远东交易所成立，小投资者可以透过经纪行做九成孖展（Margins），与二十年代华尔街一样，后来触发了1973年的股市泡沫。当时香港没有证监或证券法案，银行监管宽松，孖展（Margins）形式也是由银行借钱给经纪行（以股票做按揭），经纪行再借给客户。回顾这时期，执政者束手无策，可以肯定的是他们没有从1929年美国股市泡沫中吸取教训。把小市民推向疯狂的是置地公司收购牛奶公司；置地公司为了推高自己股价，提出每一股置地旧股送５股置地新股，令到除净后的新股价钱上升至历史高峰的67元，市盈率达到230倍。时至今日，置地的股价仍未回复当年水平，笔者将于第十七篇详细叙述
