克罗谈期货交易策略-第12部分

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线时，开始做空。以此类推。　）
这些基本的策略当然能使你及早投身于趋势之中，但是你也一样
肯定会遭遇很多言之过早的波动，　且因上下波动止损出场而损失。　但是，
如果趋势持续相当长的时间，你就会尝到甜头。
认真的系统交易者往往会更深入运用移动平均线。有些人利用所
谓的加权移动平均数，这种方法对最近价格的重视甚于以往的价格。比
如说，15　天的加权移动平均线可能会给最近5　天的收盘价权数15，前
一天的权数给14，以下依此类推，直到15　天前的收盘价给1　为止。然
后再把最近5　天的收盘价乘以15，前一天的收盘价乘以14，以下依此
类推，然后再把总数除以权数的和（这个例子中是　120）　，目的是为了
得到中肯的平均值。还有些交易者使用指数平滑平均数。这个方法是利
用更为复杂的计算，跨越一个可能无限长的时段。这种方法显然需要用
到计算器，更务实的方法则是装一台电脑，里面有专为这个目的而设计
的软件。
对任何移动平均系统来说——不管是简单的，还是复杂的——一
个十分要紧的问题是：移动平均数要用多少天？以及每一种不同的商
品，是不是要用最适当的天数（专为那种商品而选定的天数）？谈到这
点，我们不妨看看技术分析师弗兰克·霍克海马和戴夫·巴克所做十分
杰出的研究。霍克海马测试过1970到1976　年13　种不同的期货，每一
种都用十分广泛的平均数，从3　天到70　天不等来测试。他的结果很明
显地指出，　没有单一　“最佳”　的通用组合。　他的最佳简单移动平均数　（收
盘价穿越某个移动平均值）估计出的最佳利润如下：
最　佳　移
动平均
积累利润/
亏损
交　易　次
数
获　利　次
数
亏损次
数
利润/总交
易次数比率
白银　19　天　42920　1393　429　964　。308
猪腩　19　天　97925　774　281　493　。363
玉米　43　天　24646　565　126　439　。22372
可可豆　54　天　87957　600　157　443　。262
黄豆　55　天　222195　728　151　577　。207
铜　59　天　165143　432　158　274　。366
糖　60　天　270402　492　99　393　。201
请注意这些是假设性的交易，是根据事后的计算而得。即时的交
易成果不可能有上述的利润。　同时也请注意利润对总交易次数的比率偏
低，从。201　到。366　不等——这是系统和公式交易的典型结果。霍克海
马又测试了线性加权移动平均线，指数平滑移动平均线，最后则相互之
间比较，比较了简单移动平均线，指数平滑平均移动线和线性加权移动
平均线。研究结果发表在1978　年的商品年鉴中（商品研究局，纽约）　。
收盘价对一条移动平均线的方法很简单，有人可能觉得不满意，
下一个研究领域是双重移动平均线交叉法。利用这种方法时，必须计算
短期和长期的移动平均值，比如说，8　天和　35　天平均值。8　天线穿越
35　天线往上时买入，相反的情况发生时则卖出。同样的，霍克海马做
了十分杰出的研究，利用　1970——1979　年的　20　种不同商品，测试最
适当的交叉组合，一些最适当的组合情况如下：
白银　13　对26　天
猪腩　25　对46　天
玉米　12　对48　天
可可豆　14　对47　天
黄豆　20　对45　天
铜　17　对32　天
糖　6　对50　天
戴夫·巴克是另一个系统测试方面做了认真研究工作的分析师。
他针对1975　年——1980　年的市场，　对比了5　天和20　天双重移动平均
线交叉系统（没有优化）和优化后的双重移动平均线交叉系统。结果不
奇怪，优化后的系统比没有优化的系统表现要好。巴克的部分最佳组合
情况如下：
白银　16　对25　天
猪腩　13　对55　天
玉米　14　对67　天
可可豆　14　对38　天73
黄豆　23　对41　天
铜　4　对20　天
糖　14　对64　天
移动平均线的运用还有很多种方法，有些专注在移动的动量。我
认识伦敦一位外汇分析师便是利用移动平均线来找趋势和进出时机。　他
的整个焦点放得相当长，技术研究工作是利用　1　个月（21　天）和　3　个
月（63　天）的移动平均线。开始的时候，他每天比较21　天移动平均价
格与相对应的63　天线，用来寻找最近趋势的动力。接着，他会检查63
天线的斜度，如果曲线斜度由下跌转为上涨，就是买入信号，反之则是
卖出信号。由于这是一个相当长期的方法，所以交易次数相当少。这位
分析师告诉我，三年半的时间内只做了5　次德国马克的交易，而且整个
结算下来有获利。我也跟其他的分析师谈过，其中很多人都超越了移动
平均线交叉的分析，重心改在移动平均线的斜度上，从各条线的斜度变
化找出信号。不过，我没看过这些方法产生立即的成果。
以上提到的少数研究是在　70　年代和　80　年代初进行的。很显然，
从那以后，有很多更为复杂的研究和测试。不过，上面所讲的方法仍可
做为技术交易者做为研究和测试更进步和更有个性交易系统的起点。
我个人一再想到的问题是，良好的技术方法或交易系统，只是整
个成功交易所需的一半而已。　另一半——同样重要——是应用这些技术
方法或系统的一套可行策略。我宁可有一套平凡无奇的系统，但一定要
有一套优秀的策略，而不希望系统出色，策略却平凡无奇。当然，理想
的解决方法，是一套一流的系统加上一流的策略。
先前，我跟一位才华出众的数学家合作。他为一套绝佳的电脑交
易系统设计了参数。我们见面谈到技术层面时，我问他，一个交易者应
该用什么态度面对交易系统，才能得到最大的利润？他的看法如下：
他必须对自己的系统有信心，不能因为个人的情绪，偏见或一厢
情愿的想法，而想去超越，猜测或“改进”它。
他必须有耐心在场外等候交易信号，一旦建了仓位，要一样有耐
心抱着不动，直到反转信号出现。
他必须严守纪律，同时遵守交易系统的信号和自己的交易策略。
这些年来，我跟不少交易者通过信；其中很多人都是有经验的交
易者，试验过一连串的系统。就我的观察，以下列举的谈话，几乎是所
有人使用交易系统共有的经验，其中还有一些很棒的建议。74
加州红木市的S。H：
我对现在所用的系统很满意。对我来说，它给了我舒服和满意的
指引，提供了非常好的成果，在止损点管理，相关利润等问题上给了我
答案。要是没用这套系统，我的利润一定大幅缩水。
法国巴黎的T。A：
很不幸的，我花了　8　个月的时间，才能完全赞同和接受系统告诉
我的每一件事情。我已经能够把自己撇开去赚钱，不过，要是我没在系
统内找捷径，赚到的钱可能会更多。
老实讲，我在商品交易的基本知识方面，还有很多东西要学习。
我也需要多了解自己——我没有耐心，缺乏纪律，有时愚不可及，误以
为自己很能干，有独立思考的能力，不盲从别人的系统。去年，每当我
违反系统时，我就会失败，这很神气。还好平均线法则帮我了，也要感
谢棉花和咖啡豆市场的重大趋势，让我能自救。
不用说，1987　年的时候，我一定会亦步亦趋地依照系统发出的买
卖信号去做。我自己穷忙，要在这里赚5　点，那边赚10　点，根本没占
到便宜。我已经明白，我和坐在旁边的一直想找头部和底部的老兄一样
无能。去年惨痛的经验给了我一些很有用的教训，绝不会马上忘记，所
以说去年是收获丰硕的一年。
德州奥斯汀的M。L：
我想，你肯定想了解我过去　3　年使用　XYZ　系统的情况。我是在
1983　年　5　月买的，但是没有马上照它所说的去做。我自己不放心，常
常不信任那套系统，反其道而行，自己预测。说实在的，慢慢地，我开
始听系统的了，最后则是持之以恒和满怀信心地去用它。
整个算下来，　我原来的账户里面有19000　元，　3　年后则有了81814
元。这些钱都是持续合理地赚到了，风险比例很小。
另外，额外的收获是，这套系统传授了耐心，前后一致，变化和
纪律。人性的贪婪和恐惧会导致大部分投机者赚钱时赚的是小钱，亏钱
时亏的是大钱，这是部分交易者的通病。幸好系统帮助交易者控制这些
毛病，把注意力放在纪律性策略性可行的投机方法上，并实现利润。
讲了这么多，到底我葫芦里要卖什么药？电脑交易系统是最好的
方法吗？我的答案……可能是吧。首先，我们要谈谈系统有多好？我在
谈到交易系统时，总会以一些形容词，像是良好，不错，可行来说明这75
个东西。　但是什么叫做良好，　不错，　可行？即使你能够明白地定义它们，
那你又如何决定某个系统良好，不错，可行？也许最好的检定办法就是
来个没有约束力的测试期　（任何系统都不可能按这种方式提供给我们）　。
但是就算这样做了，还是有缺点。短时间所得到的结果，可能不具有长
期的代表性。因此，最好的检定办法，是要求使用系统至少两年的交易
者提出他们实际应用所得到的成果——而且你必须跟越多的人谈越好。
其次，即使那是个成功的系统，你还是得确定它跟你的交易方法和目标
吻合才行。我见过一位交易者花了相当大笔的金钱在一套十分出色，并
且证明可行的系统上，结果发现它跟自己的交易方法不合（他是个短线
交易者，系统却是长期仓位交易系统）　。很遗憾的，买来的那套系统只
好束之高阁。简而言之，每一套系统都有它的性格和设计原理，通常反
映了开发那套系统的人的性格和设计原理，　虽然它可能是不错的系统但
对你也许不适用。
考虑选用某个系统时，你必须决定它是不是像卖方或广告所说的
那样管用。让我们惊讶的是，实际情况往往并非如此。几年前，我跟西
雅图一位交易者碰面，　他向我推荐他开发的一套系统。　这个人信用卓著，
而且在某家名声不错的公司工作，所以我决定好好看看那套系统，并保
证全力合作。我请他给我看真实的交易纪录，那位交易者拿出他自己账
户的交易纪录给我看。帐面上有利润，而这应该可以证明系统管用。但
是我还是暂缓做决定，因为他并没有给我看其他账户的交易纪录。如果
真的是那么好的系统，　为什么该公司的其他客户没有抢着用？我这个人
一向喜欢打破沙锅问到底，接下来就是要看它每天发出的信号，我告诉
他，只要电脑交易系统发出信号，一律打电话告诉我。6　个星期后，我
确定我已经看够了，不再向他询问。我之所以这么决定，倒不是这　6
个星期内系统指示的交易都以亏损结束——那可能是因为没有趋势的
横向盘整造成的，而是被一些相当不同的东西弄得我不放心。当初推销
这套系统时，他说是长线交易系统，事实上，帐面上的历史交易纪录的
确证明这一点，但是很遗憾的，电脑一有信号，并通过电话打给我时，
听在我耳里，却好象那些信号是发自其它不同的系统。以下是我发现到
一些有问题的地方：
帐面上的交易纪录显示84％的交易有利润，实际交易却只有12％
利润。
帐面上的交易纪录显示平均持有期间是3，4　个月，实际交易中平
均持有期间是5　天。
帐面上的交易纪录显示平均利润是2884　元，　实际交易的结果却只76
有440　元的平均利润。
不用说，从此以后我再也没看过或听过这套系统。
交易者所关心电脑交易系统的另一个问题是价钱。便宜的系统只
要　75　元，贵的要　7500　元。事实上，一套系统的初始成本，可能是交
易者做决定时最不需要计较的因素。最昂贵的系统，最后反倒有可能是
最经济的（这个道理不仅仅适用于交易系统。我买的最经济的车是一辆
3　年车龄的劳斯莱斯，从纽约的一个车商手上用24500　元买的。享受了
4　年，　然后用25000　元的价格卖了。　）　。　选购交易系统时，　不要考虑价格，
重点考虑性能（应该说是稳定，前后如一的性能）　、合理的止损和低风
险收益比（至少是1︰3）　，还要符合你的投资理论。
我对于所谓的黑箱式系统表示怀疑：这种系统使用时，交易信号
会直接从电脑里面蹦出来，不告诉我们理论依据如何，不让我们看看相
关的图形，以及所做的分析到底用了哪些相关的数据。交易者应该知道
系统正在做些什么事，发出的信号为什么说该那样做，以及线路长的是
什么样子。当然了，系统程序到底是怎么遍写的，可以不让我们知道。
有些比较好的系统，会提供彩色图表，并让交易者决定要不要打印出计
算结果，工作底稿和图形。能够把图形储存在硬盘上更能给人方便，因
为将来还可以进一步分析，　而且交易者可以把其它线路或研究成果画在
同一个图形上。
下一个要讨论的问题自然是：交易系统有哪些东西组成？你要怎
么交易？系统最后吐出来的东西是什么？我们不讨论那些不用计算器
或电脑的少数数字系统，一个交易系统包含两部分——硬件和软件。硬
件方面，你可以用可编程的计算器（如惠普公司功能强大的产品）或者
一台电脑。你必须用某种方法把每天的价格资料输入，可以用手输入，
或者跟远距的数据库连线，　如商品系统公司的QUICKTRIEVE。　要连线，
必须有调制解调器和电话线接头。正常情况下，你需要两个磁盘驱动器
（或者一个硬盘，内存容量至少　256　K）　。软件方面，如果是计算器，
那你需要用某种方法指示计算器怎么运算。　但是大部分的系统都是在电
脑上面跑的，通常需要两张磁盘，一张程序磁盘（把程序告诉电脑）　，
以及一张资料磁盘。资料磁盘每天更新，方法或者用手输入，或者是通
过电话调制解调器跟数据库连线。更新的资料可能是实际的价格，也可
能是连续价格。所谓连续价格，是指数据库计算出来的一连串价格（连
续　91　天数