以交易为生又译操作生涯不是梦-第15部分
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发生的重大消息。日线图上的缺口，代表市场对于开盘前事件的反应。如果重大的
消息是发生在交易时段内，盘中走势图中可能发生跳空缺口，当天的交易区间也可
能会放大。
举例来说，假定某主要的铜矿厂发生罢工，这是一项利多消息。如果消息在晚
间披露，将驱使空头恐慌的回补，隔天开盘之前，场内将涌入大量的卖单。在这种
情况下，开盘价可能高于前一天的最高价，很巧合地，精明的资金经常是在罢工消
息发布之前买进，精明的资金都是在平静的行情中进场，只有业余者才会根据消息
面仓皇应战。
缺口显示交易群众受到强烈的刺激，输家因为严重的损失而抛出部位。如果你
知道受伤的一方是多头或空头，则可以盘算他们的次一步行动，并顺势交易。
有些缺口是有效的讯号，而另一些则是假象。当市场跨过某些价位，这是属于
有效的缺口。如果你所分析的市场发生开盘跳空缺口，而这是延续该契约在其他市
场的行情，则属于假的缺口。以芝加哥的外汇期货日线图为例，其中就充满假的缺
口。在“芝加哥商品交易所”
（CME）还没有开盘之前，外汇持续在东京、伦敦与其他市
场进行交易。当
CME开盘时，价格的跳空缺口仅不过是反映海外的交易行情。
缺口基本上可以分为四类：普通缺口，突破缺口、连续缺口与竭尽缺口。你必
须判断某个缺口是属于哪一种类型，因为不同类型的缺口代表不同的意义，交易的
对策也不相同。
普通缺口
普通缺口很快会被填补价格在几天之内就折返至缺口。普通缺口通常都发
生在平静而没有趋势的行情中，它们经常出现在交投冷清的个股，或是达月份交割
的期货契约。
普通缺口没有后续的发展向上跳空之后不再创新高，向下跳空之后不再创
新低。在普通缺口发生的当天，成交量可能稍微放大，但随后又恢复正常的成交量。
由于价格没有创新高或新低，成交量也没有显著放大，代表多／空双方并没有强烈
的感受。在四种类型的缺口中，普通缺口最没有意义。
相对于其他类型的缺口来说，普通缺口发生的频率较高。在我们的讲习会中，
有一位“纽约商品交易所”的场内交易员表示，在平静的行情中，他可以轻松的将黄
金价格拉高或压低2盎司。由于他是相当著名的交易员，当他突然下单买进20口契
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约，其他的交易员认为他知道某些消息而不敢随意接手。于是，黄金价格向上跳空。
如果有人愿意跟进，他可以在缺口还没有填补之前反手卖出较多的契约。
在股票市场，当某支股票发放获利，股价会发生“除息缺口”，这也是属于普通
缺口。举例来说，如果股利是50美分，股价在除息之后将下跌50美分，这就如同母
牛生小牛之后，价格将下跌一样。当母牛产下小牛之后，由于价格不再包括小牛在
内，所以母牛的价格需要扣掉小牛价格的部分。在过去，除息缺口非常普遍，目前，
由于股价每天的交易区间大于股利，所以除息缺口非常罕见。
突破缺口
突破缺口是指价格夹着大量跳空离开密集交易区而展开一波新的趋势。突破缺
口可能在数个星期，数个月或数年之内不再被填补。缺口发生之前的走势期间愈长，
随后的趋势也愈长。
当价格发生向上的突破缺口，随后数天之内可能连续创新高价；同理，当价格
发生向下的突破缺口，随后数天之内可能连续创新低价。突破缺口当天将爆出大成
交量，而且随后数天还会维持大量。相对于突破缺口发生之前的平均成交量，突破
当天的成交量可能增加一倍。
突破缺口代表市场心理产生重大的改变新趋势蕴含庞大的动力，在这种情
况下，你应该立即掌握新的趋势。
大多数的缺口都是普通缺口，很快就会被填补。专业的玩家偏爱针对跳空缺口
反向操作。可是，如果对于跳空缺口都采取一成不变的反向操作，迟早会抓到烫手
山芋。如果你准备等待突破缺口被填补，恐怕要有深厚的财务实力才挺得住。
连续缺口
“连续缺口”是发生在强劲的趋势中间，价格将持续创新高或新低而不会填补缺
口。它的性质类似于突破缺口，唯一的差别是发生的位置，一在趋势的起点，一在
趋势的中间。连续缺口是市场主导力量所展现的新攻势。在1970年代，商品行情在
通货膨胀的鼓舞下展开大多头行情，其中就发生很多连续缺口。
连续缺口可以协助推估当时趋势的可能长度。当连续缺口发生时，衡量缺口至
趋势起点的垂直距离，然后以缺口为基准，顺着趋势方向投射该距离，这即是该趋
势的目标价位，当价格进入目标区，应该准备获利了结。
当连续缺口发生时，成交量应该较前几天的平均水准高出50％。在缺口发生之后
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的几天之内，如果价格始终没有再创新高或新低，你很可能碰上竭尽缺口。
竭尽缺口
在“竭尽缺口”发生之后，价格不会再创新高或新低趋势呈现来回振荡，然
后折返缺口进行填补。竭尽缺口是发生在趋势的末端，竭尽缺口最初看起来就像是
连续缺口价格夹着大量朝趋势方向跳空，如果价格在随后的几天之内不能创新
高或新低，它就很可能是竭尽缺口。
只有当价格反转而填补缺口时，才能够确认它是竭尽缺口。这种缺口看似于临
死之前的回光返照，病情似乎颇有起色，实际上却是油灯即将枯竭的前兆。
交易法则
1。普通缺口不适合于交易。如果你非交易不可，不妨逆向操作。当价格向上跳
空，一旦价格不再创新高，立即放空而将停损设定在最近几天的最高价之上；在缺
口的下缘进行获利了结的回补……当价格向下跳空，一旦价格不再创新低，立即买
进而将停损设定在最近几天的最低价下缘，在缺口的上缘卖出而获利了结。
2。如果价格以跳空方式夹着大量而脱离长期的交易区间，并且持续创新高或新
低，你很可能是面对着一个突破缺口。如果价格向上跳空，及早买进而将停损设定
在缺口的下缘。一个有效的突破缺口在短期之内绝对不会被回补。下降趋势的情况
恰好相反。面对突破缺口，如果你准备等待拉回的走势，恐怕只能当观众而已。
3。连续缺口的交易方式类似于突破缺口及早买进而将停损设定在缺口的下
缘。下降趋势的情况恰好相反。当趋势到达连续缺口所衡量的目标区，应该调紧停
止价位。
4。有效的突破缺口或连续缺口随后必须得到价格的确认连续创新高或新
低。否则的话，你很可能碰上竭尽缺口。如果市场没有朝缺口方向创新高或新低，
立即结束部位而在场外重新评估。
5。竭尽缺口是很理想的交易机会，因为随后经常会出现剧烈的反转走势。当你
在上升趋势中发现竭尽缺口，可以建立空头部位而将停损设定在最近的高价。一旦
价格开始下滑之后，多头将争先恐后的卖出，只要价格继续创新低，就应该继续持
有空头部位；如果价格在某一天没有再创新低，立刻回补。下降趋势的情况恰好相
反。由于价格波动非常剧烈，竭尽缺口适合采用选择权进行交易，尤其是在头部买
进Puts（卖出选择权）。
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再论缺口
岛型反转是由方向相反的竭尽缺口与突破缺口构成。在价格走势图中，岛状反
转就像是一座孤岛，它的前／后各有一个缺口而与其他的价格走势隔开。在这种价
格排列中，最初是发生一个竭尽缺口，然后形成几天的密集交易区，成交量放大。
接着，价格朝反方向跳空而留下一座孤岛，岛状反转是一种相对罕见的形态，但它
代表一个主要的趋势反转。交易的原则是逆着岛状之前的趋势操作。
在期货交易中，应该留意相关市场的缺口。举例来说，如果黄金发生突破缺口
而白金与白银还没有发生类似的走势，你或许可以在这两个市场中掌握“跟进”的发
展。
缺口也具备支撑与压力的功能。如果向上的跳空缺口之后发生大成交量，代表
非常强烈的支撑。如果缺口发生之前的成交量比较大，支撑的力道就比较弱。
技术指标可以协助判断缺口的类型。“劲道指数”（Force Inder，参考第42节）
是一种价格与成交量的指标。如果
“劲道指数”在缺口当天的变化不大，很可能是普
通缺口。如果
“劲道指数”创数个星期以来的新高或新低，还可以确认突破缺口与连
续缺口。
盘中走势图中经常发生许多开盘缺口：换言之，开盘价位在前一天的交易区间
之外。在开盘之前，如果场外传来的买／卖单不均衡，场内交易员可以调高或调低
开盘价。如果场外的交易者希望买进，场内交易员将高价卖出，而只要价格稍有回
档，他们就可以获利。如果客户希望卖出，场内交易员将低价接手，只要价格稍有
反弹，他们也可以获利。专业的玩家很冷静他们知道只要价格折回前一天的交
易区间，交易大众就很难保持激情。他们在前一天交易区间的上方卖出或下方买进，
然后等待开盘缺口被填补，就可以获利了结。
如果你交易S&P500指数期货，请记住，开盘的跳空缺口几乎一定会被填补。如
果S&P500开高，盘中几乎一定会拉回而触及前一天的高价。如果指数开低，盘中也
几乎一定会反弹而触及前一天的低价。精明的当日冲销者，在开高时放空或在开低
时买进，这当然不是一种机械性的交易手法，你必须判断开盘缺口所代表的力量，
唯有当行情将填补缺口时，你才应该买进或卖出。
23。走势的形态
你在图谱或电脑荧幕中所看见的走势形态，它们都是多／空双方所遗留下来的
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交易活动。图形分析者就像猎犬一样，追踪最细微的气息。唯有受过严格训练的人
才知道观察什么征兆，走势形态可以协助你判断趋势将反转或持续发展。
走势形态可以分为两大类：连续形态与反转形态。连续形态包括：旗形与三角
旗形。它们显示行情将顺着既有的趋势方向继续发展。反转形态包括：头肩顶、头
肩底、双重顶与双重底。它们显示既有的部位应该获利了结。某些形态可能是连续
或反转的排列，三角形与矩形就是其中最恶名昭彰者。
如果数种讯号都呈现类似的结论，讯号可以彼此强化，举例来说，如果头肩顶
排列完成而价格同时跌破趋势线，这两种讯号都确认上升趋势已经结束。如果不同
的图形讯号相互冲突，将勾销彼此的效力，最好不要进场交易。
头肩顶排列
一个稳健的上升趋势会分为数个波段上涨，大部分涨势的峰位都会高于前一波
涨势的高点，下跌走势的谷底也会高于前一波跌势的低点。当上升趋势不能创新高
或折返走势的低点不能持续垫高，这代表多头逐渐丧失市场的主控权。
头肩顶排列是上升趋势结束的一种形态（参考图23－1）。它是由三个峰位所构
成，中间的峰位是“头部”，两侧的峰位是“肩部”。“颈线”是衔接左肩下跌低点与头
部下跌低点的直线。颈线不一定是水平状它可以向上或向下倾斜。向下倾斜的
颈线尤其具有空头意义代表空头的力量愈来愈强。
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图23－1 头肩顶排列：只要每一波的涨势都继续创新高，上升趋势就没有问题。
（价涨量增）是上升趋势的确认讯号。当价格到达头部（H），成交量却不如左肩（LS），
这代表一种警讯，多头部位应该调紧停止价位。当价格由头部下滑，同时跌破上升
趋势线，这是上升趋势结束的讯号。（此处缺少对图23－1的讲解共三段）
当价格涨势不能超过头部时，这可以确认“头肩顶”正在发展中。右肩的位置可
能高于或低于左肩，涵盖的期间也可能较长或较短。当价格由右肩下滑而跌破颈线
时，上升趋势便宣告结束。
当价格跌破颈线，往往会夹着小量重新拉升到颈线附近。这种弱势反弹是放空
的绝佳机会，停损设定在颈线之上。
头肩顶排列通常会呈现标准的成交量形态。左肩的成交量最大，头部次之，右
肩的成交量最小。价格突破颈线时，成交量会稍微放大；当价格拉升而重新测试颈
线，成交量很小。
头肩顶排列完成之后，可以估计下档的目标价位。计算头部与颈线所夹的垂直
距离，由价格突破颈线的位置向下衡量目标价位。
交易法则
一旦认定头肩顶排列之后，你必须拟定两个交易决策：如何处理手上的多头部
位与如何准备放空。有关手上的多头部位，你有三个处理方法：立即卖出，缩紧停
止价位或卖出一部分。
大部分交易者都采取第四种方法不知所措。交易是一场复杂的游戏，不允
许犹豫不决，必须在不确定的情况下采取果断的行动。
应变的方法，取决于你对于该形态的确定程度，也取决于交易帐户的规模。大
帐户允许你分批买进与分批卖出。如果仅交易单口的契约，时间的拿捏必须很精准
最适合于初学者。
你必须由不同的时间架构进行分析（参考第36节）。如果周线图也正在做头，
则日线图上的头肩顶排列应该让你直接奔向出口。如果周线图上的走势很强劲，或
许仅需要调紧停止价位。技术指标也可以协助你判断卖出的迫切性。
在行情的头部，价格波动比较剧烈。短期高／低价之间的摆荡幅度很大，建立
空头部位而在最近的高点设定停损，这可能让每口契约所承担的风险超过最大限度
（参阅第10章）。在这种情况下，你只好放弃机会，或买进puts（卖出选择权）而
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