以交易为生又译操作生涯不是梦-第32部分
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操作生涯不是梦
在1976年的著作中提出，在明确而快速的趋势中，由于停损价位的轨迹类似于抛物
线，所以称为“抛物线”交易系统。目前，很多套装软体都提供这个系统。
“抛物线”的目标是捕捉趋势，一旦趋势反转，部位也随之反转。这套系统的最
大特色，是同时反映时间的经过与价格的变动，大多数交易者都仅注意价格，但忽
略时间的因素（参考第36节）。
抛物线的结构
“抛物线”是一套反转系统，设计上要求交易者始终停留在场内。当多头部位被
停损出场，立即在相同的价位建立多头部位，这种方法在1970年代的大行情中表现
相当不错，但近年来经常造成反复的讯号。就目前的情况来说，唯有趋势非常明确，
才适合采用“抛物线”交易系统。
这套系统秉持一个优良的传统原则停损仅可以顺着交易的方向调整，绝对
不允许反向调整。如果你做多，只允许调升停损而不可以调降。如果你做空，只允
许调降停损而不可以调升。
“抛物线”交易系统透过下列公式每天设定停损：
停损（今天）＝停损（今天）＋AF×［EP交易－停损（今天）］
其中停损今天＝目前的停损
停损明天＝次一个交易日的停损
EP交易＝自从部位建立以来的市场极端价位。如果部位做多，EP是买进以
来的最高价，如果部位做空，EP是放空以来的最低价。
AF ＝加速因子。这项因子决定停损朝趋势方向调整的速度。AF取决于
进场之后价格创新高（多头部位）或创新低（空头部位）的次数。
在交易的第一天，加速因子（AF）设定为0。02。换言之，隔天的停损将根据极端
价位与起始停损之间的距离调整2％。每当涨势创新高或跌势创新低，
AF就增加0。02，
但AF的最高水准不得超过0。20。
如果行情在一笔多头交易中创3次的新高，
AF等于0。08＇0。02＋（0。02*3）＇。如果
行情创9次新高，
AF将上升到最高水准0。20＇0。02＋（0。02*9）＇。就后者的情况来说，
每天的停损将根据极端价位与最近停损之间的距离调整20％。
部位建立之初，加速因子很小，停损的移动很缓慢。随着行情继续创新高或新
低，
AF将上升，停损的移动也会转快，如果价格不再创新高或新低，
AF虽然维持不
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变，但保护还是会随着时间经过而朝交易的方向不断移动。所以，如果明确的趋势
转为横向走势，停损将愈来愈紧密。
根据最初的设计，加速因子的每次跳动为0。02，最高水准为0。20。某些交易者
会调升这两个读数以提高敏感度，或调降读数以降低敏感度。一般来说，AF的每次
跳动读数是介于0。015与0。025之间，最大水准通常介于0。18与0。23之间。
交易的心理
输家总是因为舍不得认赔而失败。“抛物线”系统可以帮助交易者设定明确的规
范，避免因为犹豫不决而发生损失。一旦建立部位，就同时必须设定停损，然后朝
交易方向调整。
不论做多或放空，如果价格出现横向的走势，系统将发出“时效掌握错误”的讯
息，除非你预期价格将在部位建立之后立即发动，否则就不应该买进或放空！“抛物
线”系统不允许你停留在一个没有明确方向的行情中，停损将不断随着时间经过而朝
交易方向移动：换言之，“有话快说，否则闭嘴”。
“抛物线”系统非常适用于发疯的行情。如果价格没有经过修正而暴涨或暴跌，
我们很难根据一般的图形排列或指标设定停损。在这种情况下，“抛物线”是设定停
损的最佳工具。
交易法则
当你准备在某个市场中运用“抛物线”系统，先回溯数个星期的资料，根据公式
每天调整停损。但有一个例外：如果公式的计算结果让停损移到前一天的交易区间
内，不要调整停损，停损点应该保持在前一天的交易区间之外。
在明确的趋势中，“抛物线”的表现很理想，可以产生巨额的获利，但在横向走
势中将发生反复的讯号，吞食你的交易帐户，不可以将它视为是自动化的交易方法。
根据当初的设计，“抛物线”是一种真正的反转系统。如果你做多1口契约而当停
损遭到触及，你将卖出2口契约。换言之，原来的多头部位将自动反转为空头部位。
同理，如果做空1口契约而停损遭到触及，你将买进2口契约，换言之，原来的空头
部位将自动反转为多头部位。
交易者最好采用其他的方法进场，例如：“三重滤网”交易系统；随后，如果发
现行情转变为非常动态的趋势，再转而采用“抛物线”（参考图44－1）。
1。当你发现自己处在非常强劲的上升趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
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“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的多头
部位。
2。当你发现自己处在非常强劲的下降趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的空头
部位。
图44－1 抛物线系统：“抛物线”适用于强劲的趋势，但不适用于横向走势。如
果连续发生两次的反复讯号，这代表行情缺乏趋势，在这种情况下，应该停止使用“抛
物线”，但继续追踪，直到你得到两个理想的讯号。
处在快速发展的行情中，“抛物线”金光闪闪。在IBM的30多种涨势与随后的跌势
中，它都掌握大部分的获利，只有四月份发生一次反复的讯号。一月份，当连续发
生两次反复讯号之后，应该停止使用“抛物线”。
“抛物线”系统同时考虑价格与时间的因素，不断朝交易方向调整停损，趋势的
发展愈快，停损的移动也愈快，不论以哪一种方法进场，一旦行情演变为强劲的趋
势，“抛物线”都是一种理想的出场工具。
45。通道交易系统
价格经常在通道中流动，就如同河流蜿蜒于山谷之间。当河水触及右侧的山壁，
它向左转；当河水触及左侧的山壁，它向右转。当价格上涨时，上档似乎总存在着
无形的压力，当价格下跌时，下档又似乎存在着无形的支撑。
通道可以协助交易者辨认买进与卖出的机会，避开无谓的损失。通道的交易方
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法，最初是由贺斯特（J。M。Hurst）提出，在The Profit Magic of Stock Transaction
Timing（1970年）一书中有详尽的说明。
通道的四种建构方法
通道可以提供助益，因为它们的界限代表预期中的压力与支撑。通道的建构方
法有四种：
1。根据趋势线绘制平行的通道线（参阅第21节）。
2。延着移动平均的上／下两侧，绘制相互平行的直线。
3。同前，但两条平行线与移动平均之间的距离，是根据价格波动率调整（包宁
杰带状，
bollinger bands）。（易名：即布林线）
4。根据每天的最高价与最低价分别绘制移动平均。
平行于趋势线的通道，最适用于长期的分析，尤其是在周线图中，延着移动平
均而绘制的通道，适用于短期的分析，尤其是日线图与盘中走势图，根据价格波动
率调整宽度的通道，可以在早期阶段掌握主要的新趋势。
在支撑区，买方的买进力道强于卖方的卖出力道。在压力区，卖方的卖出力道
强于买方的买进力量（参考第19节）。通道可以显示未来可能发生的支撑与压力位
置。
通道的斜率代表市场的趋势。如果通道呈现水平状，你可以随着价格摆荡而在
两侧的边界进行多／空交易。如果通道向上，应该仅由多方进行交易，在下侧的边
界买进，在上侧的边界卖出。如果通道向下，应该仅由空方进行交易，在上侧的边
界抛空，在下侧的边界回补。
移动平均的通道
我们可以采用13天的指数移动平均做为通道的基准（参考第25节），然后在上
／下两侧绘制平等的通道线。通道的宽度取决于交易者所设定的系数。
上侧通道线＝EMA＋通道系数×EMA
下侧通道线＝EMA－通道系数×EMA
通道系数的设定，应该让通道涵盖90％到95％的价格走势。通道是代表正常与异
常价格之间的分野，价格在正常情况下应该位在通道之内，唯有不寻常的事件才会
把价格推至通道之外。价格低于下侧通道线，是属于低估状态；价格高于上侧通道
线，是属于高估状态。
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以1992年为例，S&P500指数期货的日线图通道系统是1。5％。如果
13天EMA的读数
是400，则上侧通道线位在406＇400＋（400*1。5/100）＇，下侧通道线位在
394＇400…（400*1。5）/100＇。
通道系数至少每隔三个月需要调整一次，让通道能够涵盖90％到95％的价格。如
果价格不断穿越通道，并且停留在通道之外达数天之久，这代表通道应该加宽。反
之，如果通道之内的反转总是不能触及两侧的边界，这意味着价格波动率下降，通
道应该缩窄。
行情波动剧烈，通道需要加宽；行情平静，通道需要缩窄。长期走势图需要比
较宽的通道，一般来说，周线图的通道系数大约是日线图的两倍。
群众心理
指数移动平均可以反映相关期间内的价值平均共识（参阅第25节）。当价格上
涨而高于平均的价值共识，卖方认为这是获利了结或抛空的机会。如果卖压大于买
盘的力道，价格将回挫。同理，当价格下跌而低于均线，低档承接的买盘将介入，
他们的买进与回补力量将推升价格；于是，整个程序周而复始地循环。
当价格位在移动平均的附近，行情相当合理。当价格位在下侧通道线或其下方，
代表价值低估。当价格位在上侧通道线或其上方，代表价值高估。通道可以协助交
易者在行情低估时寻找买进机会，在行情高估时寻找放空机会。
“物极必反”是宇宙间的恒常真理，市场也不例外，它就像摆荡在狂欢与沮丧之
间的情绪一样，当价格上涨到狂欢的程度，总是会“乐极生悲”；当价格下跌到令人
沮丧的程度，总是会“否极泰来”。通道是代表群众乐观与悲观情绪的极限，多头将
在上侧通道线耗尽力气，空头将在下侧通道线精疲力尽。
即使是动物也会背水一战，上侧通道线是灰熊退无可退的底限，它们将在此击
退公牛。下侧通道线是公牛退无可退的底限，它们将在此击退灰熊。
如果价格涨势在到达上侧通道线之前折返，这是空头的征兆，代表多头力量转
弱，如果涨势穿越通道，价格收在上侧通道线之上，这代表上升趋势转强，下降趋
势也适用相同的推理。
当群众摆荡在多／空的激情中，通道可以协助交易者保持客观。如果价格触及
上侧通道线，你知道群众的乐观看法已经缺乏根据，应该是卖出的时候了。如果价
格触及下侧的通道线，虽然每个人的看法都很悲观，但你知道这是买进而不是卖出
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的时机。
交易法则
业余生手与专业玩家对于通道的处理心态完全不同。业余者偏爱把赌注押在胜
算不高的暴利机会上他们在向上突破中买进，在向下突破中放空。当通道可能
被突破时，业余者期待新趋势的开始，希望大捞一票。
专业玩家认为，异常的现象将回归正常，价格通常会停留在通道之内，大部分
的突破都是气力即将放尽之前的回光返照。专业玩家将与它们对做。他们在向上突
破而走势停顿时放空，在向下突破而走势未能创新低时买进。
一旦新趋势由通道中突破，这可以为业余者带来可观的获利。虽然业余者偶尔
会获利，但你还是应该站在专业玩家这边，大多数的突破都无效，价格还是会返回
通道之内。
移动平均的通道，可以用做为单独的交易方法，也可以配合其他技巧使用。有
关通道的交易，Gerald Appel建议采用下列法则：
1。延着移动平均的两侧绘制通道线。如果通道相对平坦，底部通常都是理想的
买点，顶部是理想的卖点。
2。如果趋势向上而通道明显向上倾斜，价格将夹着强劲的动能向上穿越通道。
这代表你有更好的机会在高档区卖出。价格穿越通道的上限之后，通常还会折返移
动平均，这是理想的买进机会。当行情重新摆荡到通道的上限，卖出你的多头部位。
4。上述法则的原则也适用于下降趋势。当价格突破通道的下限，通常还会折返
移动平均，这是另一个放空机会。当行情重新摆荡到通道的下限，回补你的空头部
位。
如果通道与技术指标相互相合，往往可以提供最佳的交易机会。如果技术指标
与价格之间产生背离的现象，这代表最强烈的讯号（参考图45－1）。Manning Stoller
曾经在一次访谈中对作者说明下列的交易方法：
4。当价格到达通道的上限，如果技术指标（例如：随机指标或MACD柱状图）的
头部下滑，这是空头背离的卖出讯号，显示价格过度延伸，多头的力量转弱。
5。当价格到达通道的下限，如果技术指标的底部垫高，这是多头背离的买进讯
号，显示价格偏低，空头的力量转弱。
我们必须同时由数个时间架构进行分析。如果日线图与周线图都显示价格由通
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道的底部向顶部移动，应该做多。如果日线图与周线图都显示价格由通道的顶端向
底部移动，应该做空。
6。当通道处于上升状态，在移动平均的下侧做多，在通道上限附近卖出。当通
道处于下降状态，在移动平均的上侧做空，在通道下限附近回补。
图45－1 通道与技术指标的配合交易：移动平均是反映价值的平均共识，通道
或包格（envelope）应该加以调整而涵�
