江恩理论─金融走势分析 (文字版-第5部分

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意：
（1） 一月份的二号至七号，（2） 以及十五号至廿一号。
（3） 七月份三至七日以及二十至廿七日。
图例3．19
从天文学角度来看，一月五日被称为“近日点“，是地球轨迹最近太阳的一天，因此地球公转速度最快。七月五日则被称为“远日点“，是地球轨迹最远太阳的一天，因此地球公转速度最慢。
此外，从气候的节气来看，一月二十日在中国被称为“大寒“日，而七月廿三日则被称为“大暑“，是一年气温最极端的时间。
因此看来，江恩所发现的是气候对市场情绪影响的周期。
关于一月份的时间，江恩提醒投资者，要留意该月市场所造出的顶部或底部，除非一月份的顶部或底部突破，才可决定该年市势的上升或下跌。
有时，市场在一月份所造的顶或底，要等到该年的七、八月才能突破。在某些情况下，这些一月份顶部或底部会成为全年的顶或底。
以汇市为例，由七三年至今的廿一年里面，美元兑马克在一月份造全年的顶部者共有8年，即38％，而年份为七三、七四、七六、七七、七八、八六、八七及九零年。至于美元兑马克在一月见全年低位的则有5年，即24％，年份是八零、八二、八三及八八年。
概括而言，美元在一月造全年底部或顶部的共62％，因此，一月份对于汇市是相当重要的。
此外，据笔者的研究，汇市中一月与七、八月确为汇市的重要时间，以时间周期来看，一月与七月相差半年，即一百八十天，是江恩所强调的时间循环。
据笔者观察，一月五日及七月五日均为十分重要的转势时图：
图例3．20
（1） 美元兑马克八八年一月四日于1。5640结束两年多的下跌趋势，（2） 见底回升。
（3） 美元兑马克于九一年七月五日大1。8430见重要顶部。
（4） 美元兑日元于九四年一月五日高见113。58后大幅下跌，（5） 跌破100日元大关。
除了汇市之外，九四年港股走势亦有极为经典的例子：
图例3．21
（1） 九四年一月四日，（2） 港股高见12599，（3） 见中期的顶部。
（4） 九四年七月七日，（5） 港股低见8298，（6） 见底反弹。
上述两者都与江恩指出的一月及七月份转势日期极为接近。
在一年之中，江恩指出的季节性循环有两段时间，其一是一月份，其二为七月份。
在七月份之中，江恩特别提出要留意的日子有二：
第一是七月三至七日：
第二是七月廿日至廿七日。
正如一月份一样，江恩指出七月份中，市场经常会出现一个顶部或底部，甚至是趋势逆转。
七月份市场会出现逆转的原因十分简单，在七月份，不少上市公司会分红派息，债券亦会到期，因此影响市场的资金的流向。国际性的投资者亦会选择这段时间重组其投资策略，因此重要性不容忽视。
据笔者的观察，一月与七至八月的关系确相当微妙，可总结如下：
（1） 若一月见顶或底，（2） 则市场可能要到七月至八月才能突破这些顶底。
（3） 若一月是全年的顶或底的话，（4） 则市场可能会运行至七、八月才完成一个趋势，（5） 从而（6） 见个年的底或顶。
（7） 若一月是全年的顶或底的话，（8） 则七、八月份可能会出现另一个反弹或调整的顶或底，（9） 之后，（10） 市场会重入其全年的趋势之中。
图例3．22
对于美元兑马克七三年至九三年的每年走势来说，例子如下：
第一种情况：七五、七九、八四、九二年
第二种情况：七三、八一、八三、八八、九三年
第三种情况：七四、七六、七七、七八、八零、八二、八五、八七、八九年。
图例3．23
以美元兑日元为例，由一九七三至一九九三年间，美元兑日元在一月份见全年顶的共有八年，即百分之三十八，年份分别为：七三，七四，七五，七六，七七，八六，八七及九三年。
美元兑日元在一月份见全年底部的共有五年，即百分之二十三点八，年份分别为：七九，八一，八二，八三及八九年。
换言之，有百分之六十二的市况是在一月见全年的高点或低点的。
根据上面江恩的一月及七月理论，美元兑日元的走势可印证如下：
第一种情况：七五，八四，八八，九零，九二年
第二种情况：七六，八一，八三，八六，九三年
第三种情况：七四，七七，七八，七九，八二，八七，八九年。
江恩的长中期循环理论可以说十分简单，乃是将一个圆形三百六十度的化为月份划分，从而计算中期循环。
对于市场的短线循环周期，江恩亦有十分仔细的研究。他的分析方法亦是利用一个圆形的三百六十度作为分析的基础，从而分析一年的走势。
一年的循环乃是地球围绕太阳运行一周的时间，将地球的轨迹分割，我们便可以得到市场短期的循环。
问题是，究竟如何开始分割一年的循环呢？江恩的答案是选取一年的春分点作为分割的起计，春分点亦即太阳回归的时间，是日，日夜时间均等，日期为三月廿一日。
至于分割的比率方面，江恩所用的有四种：是将一年分二，分三，分四及分八，时间上与中国历法的节气不谋而合。
现将分割的排列于下：
零－三月二十一日－春分
1／8－五月五日－立夏（春分后45天）
1／4－六月廿一日－夏至（春分后90天）
1／3－七月廿三日－大暑（春分后122天）
3／8－八月五日－立秋前2天（春分后19．5周）
1／2－九月廿二日－秋分（春分后182天）
5／8－十一月八日－立冬（春分后32．5周）
2／3－十一月廿二日－小雪（春分后35周）
3／4－十二月廿一日－冬至（春分后39周）
7／8－二月四日－立春（春分后45．5周）
图例3．24
江恩的时间循环理论，与中国历法中的廿四节气不谋而合，前者用以分析市场走势的变化，而后者则以分析大自然气候的变化，然而，上述两个范畴并非风马牛不相及，相反，其互相响应的程度却经常令人赞叹。
图例3．25
以美元兑马克的走势观察，江恩的一年市场循环对其市势起跌甚具决定性作用。以下列举一些有趣的例子：
（1） 美元兑马克在九二年及九三年均在春分前后出现一次中期的转换点：九二年三月二十日春分前夕，（2） 美元兑马克于1。6860；见全年顶部。九三年三月十一日春分前十天，（3） 美元兑马克于1。6735马克见中期顶部，（4） 是九三年第二个顶。
（5） 冬至――在九三及九四年，（6） 美元兑马克两次都在冬至十二月廿二日前后见短期底部，（7） 然后出现市势急促向上攀升的局面。
（8） 在过往两年，（9） 似乎汇市对于季节的转变十分敏感，（10） 每到立春、立夏、立秋及立冬，（11） 市势都出现颇为中线的改变。九四年美元兑马克的顶部是二月八日的1。7686马克高峰，（12） 二月八日是九四年立春（二月四日）之后　　的第二个交易日。之后，（13） 美元兑马克大幅下跌。
汇市反复无常，有如大自然气候的变化一样，不过，只要你如天文台一样掌握到天文的知识，一切大致上都会在你的预料之内。
图例3．26
九四年美元兑马克的顶部是在二月八日，是立春之后的第二个交易日，对马克起着“化寒为暖“之效。美元兑马克由1。7686急跌至二月廿一日的低位1。7105。
事有凑巧，二月廿一日“立春“下一个节气“雨水“之后的第一个交易日，美元兑马克由1。7105反弹至二月廿四日的高位1。74705。
下一个节气是三月六日的“惊蛰“，美元则于三月七日的1。7250完成反弹，再度急跌。
美元第三个反弹的顶部是三月廿一日的1。7025，该天刚好是“春分“之时。
之后美元在清明（四月五日）开始营造顶部，至四月二十日“谷雨“时，美元兑马克开始如倾盘大雨暴泻而下，至五月四日的低位1。6320马克见底。
美元兑马克在1。6320见底反弹之后一天，便是“立夏“之时。美元由顶到底，刚度过四分之一年的时间。
更为凑巧的是，“春分“之日三月廿一日的高点1。7020，刚好约在今次美元由1。7386（立春）至1。6320（立夏）跌浪的中间点。其余节气影响可参附图。
在应用江恩的市场周期理论时，有以下几点须知。
第1， 时间是最重要的因素，第2， 除非时间方面有足够的证据证明转势，第3， 切第4， 忌愚莽判断市势逆转。
第5， 在判断市势逆转时，第6， 要留意价位方面的支持及阻力位能否配合。
第7， 不第8， 同第9， 的时间循环产生不第10， 同第11， 的转势时间。
（1） 日线图的逆转通常有七至十天；
（2） 周线图的逆转通常会运行三至七星期；
（3） 月线图的逆转，（4） 通常会运行二至三个月甚至以上。
第12， 留意市场是否比去年创新高或新低。例如：如果市场在过往五年皆一浪高于一浪上升，第13， 而第14， 今年的底下破去年的底，第15， 是表示一个中长期的跌市将会展开，第16， 相反亦然。
第17， 当市场大幅上升或下跌后，第18， 市价第一次回吐或反弹超过四分一至二分一，第19， 则投资者必须考虑市场可能转势。
第20， 由市场的历史性重要顶部或底部起计，第21， 若市价由上次顶部或底部逆转至重要顶部或底部幅度的四分一，第22， 三分一或二分一，第23， 则表示市场的趋势已经改变。
第24， 最重要的是花时间研究上述的规则在实际市况的应用。
九、价位重现与周年纪念日
江恩理论的基本哲学是“历史必须重复发生“，重复发生可取广义与狭义两个意思，广义的意思是指市场有类似的表现，狭义的意思是指市场的价位会重复出现，或市场逆转的时间会重复出现，市场逆转会根据周年纪念日而发生。
江恩认为，金融市场经常存在着五年、十年、二十年以至三十年的时间循环，市场历史有时会重复发生。
从过往一百年的美国小麦价格走势中，笔者清晰发现这个三十年循环中，价位重现的作用。
图例3．27
一九一七年，小麦价格出现大幅标升，创出十数年来的大顶，当年的全年上下幅度为每桶182至301美仙。
三十年后的一九四七年，小麦价格再次创数十年来的高峰，当年的全年上下幅度为每桶214至311美仙。
再三十年后是一九七七年，当时小麦价格并非再创高峰，相反，一九七七年是见底回升的一年。一九七七年全年的上下幅度为220至292美仙。
综合而言，小麦价格每三十年出现一次市势在逆转，而价格亦在200至300美仙水平之间重复出现一次。
图例3．28
此外，在中短期的循环里面，据笔者的研究，美元兑马克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分三月廿一日时都回至1。68的水平，上述充份表现马克价位春分回归的周期现象，成为江恩价位重理论的有力证明。
图例3．29
九四年二月十四日情人节，美元兑日元大幅下跌，即日下跌五百点，日元强势没法挡。
笔者发觉，二月十四日的日元走势有一个十分有趣的现象：
（1） 二月十四日美元兑日元的波幅，（2） 基本上重现九三年八月十九日的走势。九四年二月十四日的波幅为101。00至106。52，（3） 而（4） 九三年八月十九日美国联邦储备（5） 局入市干预日元，（6） 所造出的波幅为101。00至106。75，（7） 上面两个波幅仅相差23点。
（8） 由九三年八月十九日至九四年二月十四日，（9） 两者相距共179天，（10） 与180天的半年循环仅相差1天而（11） 已。
在此，美元兑日元的走势再次印证江恩的理论。江恩的理论认为，市场的走势是根据循环周期运行，而循环的周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成。当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。
江恩市场循环理论极具吸引力，因为他声称，只要分析者能够掌握到产生市场周期的原因，分析者便能根据市场循环理论，准确预测市场的走势，而市场的波动，亦经常会重复出现。
笔者讨论美元兑日元的走势，指出该市场的走势基本上是根据一个半年的周期所引发。除了美元兑日元之外，笔者发觉，英镑近期亦出现类似的例子。
图例3．30
英镑于九三年八月十三日低见1。4550美元，之后大幅回升至1。55，是一个中短期的市场转换点。
九三年八月十三日英镑的波幅为1。4550至1。4695美元。由此日起计，一个半年循环周期之后，英镑再次重现此一价位的水平。
九四年二月十日，英镑受到减息四分一厘的影响，最低见1。4540，之后，出现大幅的反弹，亦成为一个短期的市场转换点。
九四年二月十日，英镑的全日波幅为1。4540至1。4645，重现九三年八月十三日英镑的价位波幅。
更为神奇的是，上述两者的日期，相差为181天，与360的一半180天，只相差一天而已。
江恩周年纪念日的理论认为，未来市场的逆转时间，经常与从前市场逆转的日期存在周年纪念日的关系，理论与别不同，其中他特别着重金融市场的季节性循环。他所使用的方法十分简单，是以市场在过往多年来的转势时间作一统计，从而推断未来可能出现市势逆转的日期。
以下笔者罗列美元兑马克由七二年至九三年廿二年内每年的高低点，对了解汇市周年日十分有用：
低点日期及价位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　高点日期及价位
七二年六月廿六日（3。1447）　　　　　　　　　　十月廿四日（3。2144）
七三年七月廿五日（2。2727）　　　　　　　　　　一月十九日（3。2134）
七四年五月十三日（2。3952）　　　　　　　　　　一月七日（2。8877）
七五年三月三日（2。2763）　　　　　　　　　　　　九月廿三日（2。6688）
七六年十二月廿九日（2。3552）　　　　　　　　一月二日（2。6192）
七七年十二月三十日（2。0964）　　　　　　　　　　一月廿六日（2。4295）
七八年十月三十日（1。7164）　　　　　　　　　　　　一月九日（2。1505）
七九年十二月三日（1。7085）　　　　　　　　　　　　五月十八日（1。9238）
八零年一月二日（1。7