美国货币史(1867-1960)-第6部分

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


实务和法律监管方面讲，这样做也是明智的。！〃#　
我们的修正必须要考虑到，作为货币的黄金的绿钞超额价值肯定会随着黄金美元　
的绿钞价格的下降而下降。黄金的存款可能会随着黄金升水的降低而增加，因为这样　
会减少以黄金形式持有流动性资金的风险，而黄金是以绿钞表示的负债的准备金。！〃　然　
而，事实上黄金的存款好像并没有增长，如果的确有的话，应该能够抵消黄金升水量的　
下降。因此，虽然我们所估算的　〃#％&—〃#&’　年货币存量低估　了　经　济　总　量，但　低　估　的　数　
量是逐步下降的。！〃％　虽然这种低估数值较为可观，但并不显著，正像我们在表　〃　中所作　
的极小的修正一样，这也是我们没有精确修正表　〃　中数字的原因。　
’（　’）　货币、收入、价格和货币流通速度的变化　
在　〃#％&　年　〃　月，也即我们研究的开始年份，货币存量甚至可能少于内战末期美国　
北方的货币存量。根据图　（　中的年度数据，我们看到，这一数量一直在下降，直到　〃#％#　
年　〃　月开始上升，一开始升幅较慢，后来越来越快，而后又再次放缓，在　〃#&（　年暂时达　
到顶峰。经过不断的调整，在　〃#&）　年时货币存量达到最高值，然而到　〃#&’　年时又下降　
了　’*　，跌至谷底。　
这是一个很不寻常的现象。这一段时间中货币存量有　）　年在下降，有　&　年在上升，　
！〃#
！〃
！〃％　
〃#&（　年货币监理署的年度报告中对纽约国民银行在　〃#&＋　年　〃！　月　（　日和　〃#&（　年　’　月　（　日时的黄金资产及　
负债、货币资产及负债进行了分析。分析表明，在这两天银行以黄金支付的特殊存款分别是　％〃&；　〃　万美元和　〃　＋〃！；　＋　
万美元，这些银行持有的金币分别是　％（&；　）　万美元和　〃　…）#；　％　万美元，这已经达到　〃　美元黄金存款对应　〃　美元黄金　
准备。
银行既可以将黄金看作是绿钞存款的准备金，也可以将其当作黄金存款的准备金，但银行不会只因为这个原因　
而持有黄金。既然绿钞也可以发挥同样的效力，为什么持有黄金要比持有绿钞更加有价值　呢？这　就　是　为　什　么　纽　约　
的银行持有大量黄金和黄金存款的原因。　
黄金作为黄金存款的准备金，那么当然也要作为法　定　准　备　上　报　给　货　币　监　理　署（　。/012/3342　/5　164　。7224089），国　民　
银行的报表和法定准备实施情况，就像　我　们　看　到　的　大　多　数　这　个　时　期　的　货　币　统　计　一　样，一　美　元　就　是　一　美　元　本　身。　因　
此，一家被要求持有　＋）*　的法定准备金、没有超额准备的银行，要增加名义价值为　〃！！　美元的存款，就必须增加名义　
价值为　＋）　美元的绿钞及其等价物或者黄金来作为法定储备。　
下面这个假定的例子会证明为什么对　〃　美　元　的　黄　金　存　款　持　有　〃　美　元　的　黄　金　准　备　对　于　部　分　准　备　金　银　行　是　适　合　
的。假设纽约的一家银行应持有　＋）*　的准备金率而且没有超　额　准　备，这　时　它　有　〃！！　美　元　的　黄　金　存　款，因　此　需　要　＋）　
美元作为准备金，可以是绿钞或黄金。假设它持有黄金。那么这样除了法定准备　金　外　它　还　有　&）　美　元　的　黄　金，假　设　
它用这　&）　美元去代替之前作为其他存款准备金的　&）　美元绿钞的话，然后用　绿　钞　去　购　买　能　够　生　息　的　资　产。在　考　虑　
黄金溢价的情况下，假如　（&；　）*　，用这些资产的绿钞市场价值衡量的话，就会增加　〃（&；　）　美元的存款和　％＋；　）　美元的　
准备基金（〃！！　美元黄金的市场价值减去从准备金中拿　出　的　&）　美　元　绿　钞），另　外　还　有　&）　美　元　的　生　息　资　产。这　就　是　
银行黄金存款和绿钞存款的部分准备金　制　度，虽　然　这　个　准　备　金　的　比　率　是　不　低　的（　我　们　的　举　例　中　是　％＋；　）　：　〃（&；　），即　
…）；　）*　），然而这里包括了持有需以黄金支付的存款负债等价值的黄金。　
一个解释银行这种行为的原因，是当时法律允许的黄金美元的投资机会很少。纽约的　国　民　银　行　中　黄　金　的　应　付　
贷　款在　〃#&＋　年和　〃#&（　年时分别是以黄金计的应付特别存款的　））*　和　（％*　。某种程度上对黄金贷款的需求是有限　
的，在黄金溢价变化引起的自身持有资产和负债的不同变化之中，银行保护自己的唯一方式就是持有黄金本身。　
以某种形成持有余额的风险取决于与之相联系的负债，如果负债是黄金，那么任何升水变化的风险都可以　
通过持有黄金资产来对冲。　
假定其他条件一样，两种货币的并存理所当然地会增　长　人　们　想　持　有　的　货　币　资　产，也　就　是　说，会　使　得　加　总　货　
币总量的货币流通速度低于货币存量各要素能够完全替代情况下的货币流通速度，这种作用某种　程　度　上　可　以　抵　消　
一些按照名义价值计算这两种资产所造成的统计错误。　
！〃　
#　
#％
第　！　章！　绿钞时期　
〃#！　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
图　！〃　#％&—#&’　年，经济扩张和紧缩的周期中的货币存量、收入、　
价格和货币流通速度　
注：阴影部分代表经济紧缩，非阴影部分代表经济扩张。　
资料来源：批发　价　格　数　据　来　源　于　！〃#％&〃’（）　*（〃#〃’#　％＋　；…　。/〃…0　*（…#，1234—1456，％&’（）&　*＋　
；…（　。（/0&0，#1（230；*’34）5　6；）；30；340，#1），78　991。其余的数据见图　：；。　
而且上升的平均幅度要大于下降幅度。但是尽管这样，#