美国货币史(1867-1960)-第72部分

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规模的公开市场购买建议，规模远小于一些董事们和技术人员所建议的规模。　
》；…7466*/4。2…，B。6C　D，）*＋＋；…。/　于　〃#％’　年　（　月　％　日致所有行长的信件。　
明确地关注货币量有一个非常重要的优点，就是现在或将来都有一个清晰的变量，能够定量地衡量政策的　
必要性及其效果。外行人阅读联邦储备　体　系　内　部　讨　论　报　告　时，往　往　被　其　模　棱　两　可　的　标　准　弄　得　晕　头　转　向。　比　如，在　
“　经济需要”未得到明确定义时，一个人可能认为“　信贷”（　同样未得到明确定义）是“　充足”的，而另一个人则认为是　
“　偏紧”。交流中缺乏通用的专业术语，以及未能减少有关数量上的观点分歧，可能就是导致分歧长期存在、无法达　
成共识的一个重要因素。　
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美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
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求，而不是在不需要的时候向市场投放更多的货币”。他进一步强调，“　其他方面而不是　
股市更容易产生投机危险”。％&’（）*＋；　一直是纽约储备银行所提议政策的最坦率直言　
的反对者，在大萧条余下的时期内，他重要在几乎所有的场合都一直支持债券出售。要　
求联邦储备体系节约资源的呼声此后。％&’（）*＋；　的观点颇有影响力，因为芝加哥是美　
国国内除纽约外最重要的金融中心，他本人在联邦储备体系内也非常有资历。在　…。…#　
年芝加哥储备银行成立之初，％&’（）*＋；　就被任命为总裁，当时纽约储备银行的总裁还是　
刚刚上任的　/01（2*。在之前的某些场合中，他就与纽约方面有过分歧。！〃#　
旧金山的　3（42　56　7＋；892：　也与　％&’（）*＋；　同样直截了当。在之前致　；（）2*　主席的一　
封信中，他解释了芝加哥未参与　〃　月份公开市场购买的原因。他说：“　信贷已经廉价而　
过剩，我们并不认为更　加　廉　价　和　多　余　的　信　贷　能　够　促　进　经　济　的　复　苏。”在　他　回　复　　写道：“　尽管试图使融资更加便捷的努力　有　助　于　增　加　
消费，但是这样刺激融资可能会导致进一步的生产过剩。”！〃&　
费城的　EA（1*A　C6　F（119：　答复道，他和一位保险公司执行官以及一位私营银行家的　
讨论更加坚定了他的观点，即“　现在试图进一步压低已经异常低的利率是不明智的、毫　
无结果的”。同年　。　月，在公开市场政策委员会的会议上，强烈反对联邦储备体系现行　
政策的　F（119：　宣读了一份很长的备忘录，总结了费城方面的观点。费城储备　银　行　反　对　
“　目前异常低的利率”，认为这是对“　货币市场供求自然规律运作”干预的结果，并得出　
结论：“　这是与联邦储备委员会《　第十份年度报告》所规定的政策背道而驰的。我们一直　
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　N，…。KJ，EAA1》　0（　　3