黄金投资必读-第4部分
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黄金价格与石油价格之间存在着明显的正相关关系。自西方工业革命后，石油一直充当现代工业社会运行血液的重要战略物资，它在国际政治、经济、金融领域具有举足轻重的作用，“石油美元”的出现足以说明石油在当今世界经济中的重要性。黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格是同向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。
油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化，从而引起美元升跌及黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0。3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0。4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。从某种意义上说，油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加和通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。
第一节黄金（16）
在当今国际金融市场上，黄金价格和石油价格两者的主要计价货币都是美元。20世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。
20世纪70年代初期，1盎司黄金兑换约10桶原油，在布雷顿森林体系解体后，1盎司黄金兑换30桶以上的石油，随后，在整个70年代中期到80年代中期，尽管中间黄金与石油的价格都出现过大幅的上涨，但二者关系仍保持在10～20倍之间。80年代中期以后，石油价格骤跌，又回到１盎司黄金兑换约30桶原油的水平。按2005年的石油平均价格56美元／桶和国际黄金价格均价445美元／盎司计算，这个比例大约平均维持在１盎司黄金兑换约8桶石油的水平。此后，这一数字稍有提高，但从2007年上半年石油与黄金的兑换比例来看，黄金价格依然有上升空间。因此，以石油衡量的黄金价格总体上是比较稳定的。
黄金价格与铜等其他大宗商品的长期走势具有明显的正相关性。对历年来黄金价格的走势分析表明，黄金是商品长期趋势的先行者。铜的价格受宏观经济影响很大，而黄金价格最能反映世界对宏观经济走势的看法，所以，黄金的价格趋势很大程度上能够决定大商品的长期走势。
例如，黄金自1996年2月开始下跌，至2001年4月开始上升。在这波熊市期间，铜的价格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月两度中级上涨，最终被确认是反弹，不能改变铜市的漫漫熊途。时过境迁，2001年4月开始，黄金出现了一波长期的上涨行情，价格从255。8美元/盎司上涨到730美元/盎司（2006年5月11日），涨幅达到了180％。铜追随黄金，在黄金上涨半年之后，从2001年11月也开始反弹，再次验证了黄金是商品价格先行者的规律。
黄金与其他大宗商品的走势也符合这个规律。1956年美国商品研究局汇编的“商品研究局期货价格指数”（modityResearchBureauFuturesPriceIndex，简称CRB指数）是衡量大宗商品价格走势的权威指标，黄金与该指数的走势正相关性非常高，因此，研究铜等大宗商品的价格走势是从事黄金投资的重要工作之一。
第一节黄金（17）
4。黄金在个人和机构的资产配置中的作用
许多人认为，投资成功的关键在于选对投资品种，并且把握恰当的买卖时机。但从投资组合的角度考虑，如何进行资产配置实际上决定了收益状况。所谓的资产配置，就是投资者根据个人理财需求，将资产在股票、债券、现金、商品等各类投资品种上配置不同的比例，以风险与收益比最优化为原则，追求投资组合的长期稳健收益。
最好的投资组合一般具有各资产类别相关性低和长线增值趋势的特点。前者使整个投资组合的波动性和风险系数降低，后者则为该投资组合带来良好的长期收益。黄金具有抵抗通货膨胀的特征，往往与许多金融资产的价格呈现负相关的关系，因此，黄金成为个人和机构资产组合中不可或缺的投资品种。例如，黄金可作为股票资产的有效配置资产，当股票在投资者的投资组合中占据较大比例时，加入部分黄金资产就能使整个投资组合的风险趋于平衡，优化风险收益比，体现了黄金在投资组合中优化资产配置的重要意义。
中国有悠久的民间藏金的传统，作为投资工具，黄金与其他金融产品存在着负相关特性，相比之下它是极佳的避险工具，是个人和机构进行合理投资组合的重要成分。现今还没有任何一种商品能取代它的这种特殊功效。
四、国际黄金市场介绍
国际黄金市场在长期发展过程中，已形成了具有明显特征的格局。目前在国际黄金市场中，各国交易规模和影响力较大的包括：英国伦敦金银市场协会（LBMA）、美国纽约商品交易所（EX/NYMEX）、日本东京工业品交易所（TO）、瑞士苏黎世黄金总库（ZGP）、印度孟买多种商品交易所（MCX）、中国上海黄金交易所（SGE）、土耳其伊斯坦布尔黄金交易所（IGE）、中国香港金银业贸易场（CGSE）、新加坡国际金融交易所（SGX）以及阿联酋迪拜黄金和商品交易所（FGCX）等。
世界各地黄金市场在交易方式上主要有交易所场内和场外OTC交易两种方式。由于历史原因，以伦敦、苏黎世、迪拜等地为中心的场外黄金交易非常发达，而纽约、东京、孟买、新加坡等地交易所的场内黄金期货等衍生品交易数量巨大。另外，也有不少交易所场内以黄金现货交易为主，如上海、伊斯坦布尔、香港等。表1…5是对一些重要国际黄金市场目前情况的简要介绍。
第一节黄金（18）
目前世界最大的场外现货黄金市场当属伦敦金银市场协会。伦敦黄金交易有300多年的历史，从1919年9月12日由5家银行联合定价至今。伦敦定盘价是当今世界上最有影响力的现货黄金价格，伦敦金银市场协会2004年日均账面清算额为14。87Moz（459。71吨），2005年日均清算额为16。5Moz（513。21吨），2006年日均清算额为21。66Moz（673。83吨）。伦敦金银市场协会是全球贵金属场外柜台交易的中心，其会员和附属会员遍布世界各地，通过会员的庞大全球网络，为世界各地的客户提供其他市场难以比拟的产品数量和服务。我国的中国银行也是伦敦金银市场协会的会员，可以同时参与伦敦和上海两个黄金市场的交易。
世界上最大的黄金期货交易场所在美国，纽约商品交易所（EX）NYMEX分部和芝加哥商品交易所（CBOT）黄金期货和期权的交易量都很大，尤其是NYMEX，是美国最有代表性的黄金市场。NYMEX于1933年开业；提供黄金期货和期权等交易品种，具有代表性。2004年，NYMEX日均黄金交易量为6。01Moz（186。93吨），2005年日均交易量为6。33Moz（196。91吨），2006年日均6。37Moz（198。07吨），成为全球黄金期货最重要的定价中心之一。
表1…5些重要国际黄金市场的最新交易量比较
市场名称黄金交易品种交易量/清算量开业时间
伦敦金银市场协会LBMAOTC场外现货交易为主2004年日均清算14。87Moz（459。71吨），2005年日均16。5Moz（513。21吨），2006年日均21。66Moz（673。83吨）300年前，1919年9月起定价
纽约商品交易所EX/NYMEX场内期货等衍生品交易仅黄金期货2004年日均交易6。01Moz（186。93吨），2005年日均6。33Moz（196。91吨），2006年日均6。37Moz（198。07吨）1933年
东京工业品交易所TO期货等衍生品交易仅黄金期货，2004年共17386吨（日均约69。54吨），2005年共17958吨（日均约71。83吨），2006年共22228吨（日均88。91吨）1984年11月
印度多种商品交易所MCX期货等衍生品交易2005年4季度黄金日交易量约11。75～14。56吨（80亿～100亿卢比）。2006年日均交易额300亿卢比（1元约为5。55卢比）2003年10月
第一节黄金（19）
伊斯坦布尔黄金交易所IGE黄金现货为主，期货等衍生品交易2004全年280。81吨（日均约1。12吨），2005年328。75吨（日均1。31吨），2006年共247。49吨（日均0。99吨）1993年
迪拜黄金和商品交易所DGCX黄金期货为主的交易2005年交易额107。3亿美元，2006年147。5亿美元2005年11月22日
上海黄金交易所SGE场内现货和现货延期交货品种等2004年665。4吨（日均2。66吨），2005年906吨（日均3。74吨），2006年1249。6吨（日均5。14吨）2002年10月
注：表中数据是经我们认真检索后计算而得到的，仅供参考（按250个工作日估算）
世界第二大黄金期货市场是东京工业品交易所（TO）。TO成立于1984年11月（合并了1982年成立的原东京黄金交易所），主要提供黄金期货和期权的交易品种。2004年黄金期货交易量为17386吨（日均约69。54吨），2005年交易量为17958吨（日均约71。83吨），2006年交易量共22228吨（日均88。91吨），对世界黄金期货价格的影响仅次于纽约商品交易所。
当前世界第三大黄金期货交易所是印度孟买的多种商品交易所（MCX）。该所于2003年10月10日开业，提供在线商品期货交易。开业后的短短两年多时间，其黄金期货交易量呈现惊人飙升的发展势态，占到印度贵金属期货市场超过80％的份额。2005年4季度，MCX黄金日交易量约为80亿～100亿卢比（1。78亿～2。22亿美元，大约相当于每日1。78亿～2。22亿美元，或约11。75～14。56吨黄金），2006年日均交易额约300亿卢比（1元人民币大约为5。55卢比）。
迪拜黄金和商品交易所（DGCX）从2005年11月22日才开始交易，目前提供以美元记价的黄金期货合约为主。迪拜有悠久的市场历史，转口贸易量大，基础设施好，世界许多交易所在迪拜都有分支机构。迪拜黄金场外OTC交易发达，是世界实物黄金的重要集散地之一，旅游黄金销售和向印度等国的黄金出口量约占世界黄金首饰消费的20％。根据迪拜政府公布的数据，2004年迪拜共进口黄金503。46吨，出口260。92吨；2005年迪拜进口黄金521。76吨，出口223。30吨。迪拜每年黄金的交易量约占世界黄金生产总量的20％。2006年迪拜黄金和商品交易所共交易247。49吨（日均0。99吨）。从迪拜黄金和商品交易所股东网站的财务预算报表看，预期其主体建筑群完工后，交易量将会快速递增。
第一节黄金（20）
伊斯坦布尔黄金交易所（IGE）于1993年成立，其交易地位突出。交易所提供现货和期货两种交易方式，但以现货交易为主。黄金现货2004全年交易量为280。81吨，2005年全年交易量328。75吨（日均1。31吨），2006年共交易247。49吨（日均0。99吨）。
香港金银业贸易场已有92年不间断交易的历史，市场流动性和深度较好，与在港的伦敦金等交易共同构成香港金市。香港市场贸易自由，香港金市在国际金市中扮演着重要角色，这主要是由于香港位于亚太区，在时差上填补了纽约收市后、伦敦未开市前的一段时间空当，方便国际投资者24小时的跨时区套利交易。
上海黄金交易所2002年10月开业，是目前世界上现货黄金场内交易量最大的贵金属交易所，2006年现货交易量达1249。6吨。
当前，黄金市场的投资者主要有银行、机构、个人投资者、各大金矿、金商和黄金经纪公司等。
黄金市场中有现货、衍生品期货、期权以及黄金、白银、铂、钯金ETF等交易品种。
第二节白银（1）
一、白银概述
白银，具有特殊的化学性质，其价值早在公元前700年的美索不达米亚时期就开始为人们所认识。白银在历史上曾经与黄金一样，作为许多国家的法定货币，具有金融储备职能，也曾作为国际间重要的支付手段。中国把白银作为货币历史悠久，早在战国时期，白银就已作为货币使用。自唐宋始，银本位制得到逐步确立，明朝起成为正式货币。中国的银本位制一直持续到1935年发行法币、取消银本位为止。
银元是我国历史上白银主要的存在形式，在国外，货币也一直是白银最主要的用途。随着时间的推移，人们对白银的认识及重视程度得到了显著提高，白银在工业、摄影业、首饰、器具、货币等方面都得到了广泛的使用。
新中国成立后，对白银的管理经历了一个漫长的探索阶段。从开始的“统购统销”政策到2000年白银市场放开，短短几年间，中国白银产量和需求成倍增长，成为世界最主要的白银生产、消费和出口国之一。
目前，中国白银供需关系表现为生产严重过剩，每年需要大量出口来消化国内白银产量。与此同时，许多领域对白银的需求稳定增长，为国内白银市场的不断繁荣提供支持。
1。白银的理化属性
银（Ag）是白色、有光泽的金属。熔点961。93℃，沸点2212℃，密度10。5克/立方厘米（20℃），熔解热为11。30千焦/摩尔，汽化热为250。580千焦/摩尔。银质软，摩氏硬度为3。25度，有良好的柔韧性和延展性，延展性仅次于金，能压成薄片，拉成细丝。1克银可拉成1800米长的细丝，可轧成厚度为1/100000毫米的银箔，是导电性和导热性最好的金属。银对光的反射性也很好，反射率可达到91％。
银的化学性质不活泼，不与氧作用，长久暴露在空气中，和空气中的硫化氢化合，表面变成黑色，形成黑色的硫化银。常温下，卤素能与银缓慢地化合，生成卤化银。银不与稀盐酸、稀硫酸和碱发生反应，但能与氧化性较强的酸（浓硝酸和浓盐酸）作用。
银不会对人的身体产生毒性，但长期接触银金属和无毒银化合物会导致银质沉着症。
第二节白银（2）
银在地壳中的含量很少，仅占1×10…5％，在自然界中有单质的自然银存在，但主要是化合物状态。从银矿中提
