证券基础知识 1-第15部分
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人大多是经营一般，声誉不太高的企业。
（2）非参加公司债。指债券持有人只能按照事先约定的利率获得利息，
无权参与公司利润的分配。它是公司债券的主要形式。
9．按债券可否提前赎回分类*
（1）可提前赎回公司债券。指发行者从持有者那里获得了一种期权，
在债券到期前购回全部或部分债券。此种债券又分为必须定期赎回预定数额
的债券和可以随时赎回任意数额乃至全部数额的债券两种。
（2）不可提前赎回公司债券。即一次到期的公司债券。该种公司债券
只能在到期满时才能偿还本金和利息。
10．按发行债券的目的分类*
（1）普通公司债券。是以固定利率、固定期限为主要特征的债券。这
是公司债券的主要形式，目的在于筹资以扩大公司的生产规模。
（2）改组公司债券。是为清理公司债务而发行的债券，也叫以新换旧
债券。此债券可以用旧公司债兑换，也可以用现金购买。
（3）利息公司债券。也称调整公司债，指经营业绩不佳，存在债务信
用危机的股份公司为防止破产并重整公司，经债权人同意，为换回原来较高
利率的旧债券而发行的较低利率的新债券。
（4）延期公司债券。指原公司在债券到期时无力归还，又不能发新债
还旧债，在征得债权人同意后可延长期限的公司债。其目的在于延长期限，
暂时缓解财政困难。债券延期时可根据适当情况，提高或降低利率。
11．按发行人是否给予债券持有人选择权分类
（1）附有选择权的公司债券。这是指在一些债券发行中，债券发行者
给予持有者一定选择权，如：1）可转换公司债。指债券持有者有权把债券
按某种规定的转换比率转化为该发行公司的普通股票，或转换为与债券发行
公司不同的某个公司的普通股票。转换比率总是随股票的股息和价格而不断
调整。2）有认股权证的公司债。指债券发行时附带一些认股权证，凭该认
股权证，债券持有者可以购买债务发行公司或另一家公司的普通股票或某种
债务。这种认股权证可以同债券分开，并且分别出售。3）可退还公司债。
指债券持有者有权在指定日期按票面价值将债券回售给债券发行公司，以避
免因利率提高而导致债券价格下跌的风险。
（2）不含有持有者选择权的债券。指在债券发行中，债券发行人未给
予债券持有者上述有关的权力。相应地，此种债券的价格比含有期权的债券
来说要低一些。
12．按是否记名分类*
（1）记名公司债。这是在债券上登记持有人姓名，支取本息时要凭印
鉴领取，转让时必须在债券上背书，同时到发行公司登记的公司债券。
（2）不记名公司债。是在债券上没有载明持有人姓名，还本付息时仅
以债券为凭，转让时不需登记的债券。此种公司债券的流动性要优于记名公
司债券。
四、我国的企业债券
我国的企业债券是指在中国境内具有法人资格的企业在境内按法定程
序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行企业债券的目的是为
落实国家产业政策，完成在建工程和收尾工程，解决企业资金的不足。发行
企业债券，须经过有关部门审批，并且发行额要严格控制在国家下达的指标
范围内。所筹资金应当严格遵循审批机关批准的用途使用。如果用于固定资
产投资，必须依照国家有关固定资产投资的规定办理。
我国的企业债券主要有六种：重点企业债券、地方企业债券、企业短期
融资券、企业内部债券，以及
1992年发行的住宅建设债券与地方投资公司
债券。
1．重点企业债券
这是从
1987年开始发行的。目的是为了弥补国家计划内重点建设资金
的不足。该年度重点企业债券共发行
45亿元，由中国人民建设银行代理电
力、钢铁、有色金属、石油化工与部门所属企业，面向企业和事业单位发行。
债券到期由筹资企业还本付息，债券期限为
3年～10年，年利率较低。大部
分债券是以平价能源、原材料等来偿还本息。1988年以后，重点企业债券改
由各专业银行代理国家专业投资公司发行。各部门、地方政府及单位，按当
年自筹资金的一定比例认购，并允许个人购买其中某些债券。1990年以后，
我国重点建设项目和重点企业的资金基本上都采用地方企业债券的形式募
集，重点企业债券的发行改为国家专业投资公司发行。于是，发行重点企业
债券的数字开始统计入国家投资公司债券。1992年起，它与基本建设债券分
开，成为国家投资公司债券。
2．地方企业债券
这种债券从
1985年开始发行，一般为
1年～5年期，利率略高于同期银
行的存款利率，发行对象主要是个人。个人购买企业债券的利息收入，要交
纳
20％的个人收入调节税。比较规范的地方企业债券主要有三种类型。
（1）附息票企业债券。即在债券上附有各期息票，期限为
5年左右，
一般
1年支付一次利息。息票到期时，由原代理发行债券的金融机构将其剪
下并代为支付利息，债券到期时，持券人凭债券券面部分向代理发行的金融
机构兑取本金。
（2）利还本清的存单式企业债券。该种债券最为普遍，期限为
1年～5
年，平价发行，到期一次支付本息。该债券不记名，不挂失，发行后可以转
让和抵押，发行对象是企事业单位和城乡居民。
（3）产品配额企业债券。该种债券利息很低或者没有利息，由发行企
业根据投资人认购债券的数额，按期向投资人提供一定数量的本企业产品，
等价清偿部分或全部本息。其发行对象一般为相关的企业。
3．企业短期融资债券
1987年在上海首先发行，并于
1989年在全国推广，发行短期融资债券
的目的是为企业筹集短期流动资金。期限多为
3个月、6个月和
9个月。发
行对象是单位和个人，利息低于
1年期的储蓄存款，所筹资金必须用于短期
流动资金支出，不能用于固定资产投资或满足长期流动资金需要。
4．内部债券*
这种债券从
1988年开始发行，发行对象主要是企业内部职工。所筹资
金对于国有企业来说，用于补充流动资金；对于集体企业来说，用于增加铺
底资金。
5．住宅建设债券
这是从
1992年开始发行的，当年发行
6。43亿元，所筹资金主要用于地
方的居民住宅建设。
6．地方投资公司债券
这种债券从
1992年开始发行的一种新的企业债券，当年发行
4。37亿
元。筹资主体是一些地方性的投资公司，筹措资金主要用于地方重点建设项
目。
我国的企业债券经历了一个曲折发展的过程。早在
1984年，我国就已
出现企业债券，当时主要是企业自发向社会和内部职工发行债券，债券很不
规范。1987年，国务院颁布了《企业债券管理暂行条例》，使企业债券的发
行和管理逐步走向规范化。1989年，国务院颁布了《关于加强企业债券管理
的通知》。1990年，又制定了《企业债券的申报审批制度》，加强了对地方
企业债券的计划管理工作。1991年开始，各地试行了企业债券的承购包销发
行方式，组织承购团，进行异地发行。1993年，国务院重新制定了《企业债
券管理条例》使得企业债券的管理工作更加适合新的经济状况，使之更加趋
于完善。1995年末，中国石化、中国铁路、华北电力、吉林石化、广梅汕五
种企业债券相继发行，给我国的企业债券市场带来了新的生机。
由于历史的原因，目前我国企业债券主要集中于沈阳、大连、上海、河
北、武汉和广东等几个地区。这些地区企业债券发行规模较大，市场也比较
活跃。但从总体看，我国企业债券尚不成规模，还需走过一条漫长的发展道
路。
第四节国际债券
一、国际债券的定义
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期
资金而在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的债券。国际债券的发
行者与发行地点不属同一国家，因此它的发行者与投资者分属于不同的国
家。国际债券是一种在国际间直接融通资金的金融工具。
二、发行国际债券的原因
一般来说，各国运用国际债券来筹集资金的主要目的有以下五个方面。
1．用以弥补发行国政府财政赤字
对于一国政府来说，弥补财政赤字除了可以用国内债券的方式外，还可
以通过发行国际债券的形式筹集资金，作为国内债券的补充。
2．用以弥补发行国政府国际收支的逆差
发行国际债券所筹集的资金在国际收支平衡表上表现为资本的流入，属
于资本收入，因而有利于减少国际收支逆差。在
1967年至
1968年的石油危
机冲击中，许多西方工业国家都采用发行国际债券方式来弥补由于石油价格
上涨而造成的国际收支逆差。
3．用以为大型或特大型工程筹集建设资金
这主要由一些国际金融机构或公司集团组成的投资机构来发行。
4．用以为一些大型的工商企业或跨国公司增加经营资本来筹措资
金，从而增强其实力
大型企业为增强其实力，故需要大量资金的支持。
5．用以为一些主要的国际金融组织筹措活动资金
例如世界银行就曾多次发行外国债券，以筹措巨额资金，实施其开发计
划。
三、国际债券的特点
国际债券与国内债券相比，有以下三方面特点。
1．资金来源比较广泛
国际债券是在国外金融市场上发行的，面对众多的国外投资者，市场潜
力很大。
2．期限长、数额大
通过国际债券方式筹措资金与用国际贷款方式筹措资金相比，其期限更
长，数额更大，而且债券所筹资金的使用不受投资者的干涉，也没有附加条
件，并且通过国际债券方式筹资，有利于促使其负债结构的多样化。
3．资金的安全性较高
在国际债券市场筹措资金，通常可得到一个主权国家以普通责任能力或
“付款承诺”的保证，其安全性高，吸引力也大，因而有利于减轻或稳定还
本付息的负担，有利于吸收中长期的资金。
四、国际债券的种类
1．外国债券
外国债券是一种传统的国际债券。即由一国政府、公司企业、银行或非
银行金融机构及国际性组织为借款人在另一国的债券市场上发行的债券。此
种债券的票面金额和利息都以债券发行市场所在国家的货币表示。有的债券
发行者属于一个国家，债券面值的货币和债券的发行地同属另一个国家。比
如说，美国的扬基债券、日本的武士债券都是外国债券。目前世界上主要的
外国债券市场在美国、日本、瑞士和德国。一般来说，外国债券偿还期限长，
所筹资金可以自由运用，但是由于其发行会引起两国之间的资金流通，发行
时一方面要受到本国外汇管理条例的制约；另一方面还要得到发行地所在国
货币当局的批准，遵守当地的有关债券的管理规定，因此手续比较繁琐，限
制也比较多。外国债券的发行方式主要有两种：公募发行与私募发行。公募
债券发行后可以上市流通；私募债券被特定有限的投资者购买后，不能上
市，或在一定时限内不能转让。目前，大多数的外国债券都是公募债券。
2．欧洲债券
欧洲债券是由一国政府、金融机构、工商企业及国际性金融组织在另一
国金融市场发行的，不以发行地所在国货币，而以另一种可以自由兑换的货
币为面值的债券。它的发行者属于一个国家，发行地则属于另一个国家，而
面值货币又属于第三个国家。当然，欧洲债券的面值货币，除了用单独的货
币发行外，还可以用综合性的货币单位发行，如用
SDR
s，ECU等。
欧洲债券自从
60年代产生以来，发展极其迅速。目前在国际债券市场
上，欧洲债券所占的比例远大于外国债券所占的比例。欧洲债券具有吸引力
的原因来自以下六方面的特征。
（1）欧洲债券市场不属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任
何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自
由度与吸引力。
（2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限
制。由于筹措的是境外货币资金，所以不受面值货币所在国法律的约束，市
场容量大而且自由灵活，能满足发行者的筹资要求。
（3）债券的发行常是由几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪
加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广；同时，
它的发行一般采用不经过官方批准的非正式发行方式，手续简便，费用较
低。
（4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税
款。另外，欧洲债券是以不记名的形式发行，并可以保存在国外，可以使投
资者逃避国内所得税。
（5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。债券种类繁多，货币
选择性强，可以使债券持有人比较容易地转让债券以取得现金，或者在不同
种类的债券之间进行选择，规避汇率和利率风险，因此其流动性较强。
（6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他
们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。
欧洲债券的发行人具有某种极端的创造性，设计出种种票据以适应自己
的需要，比如固定利率债券、浮动利率债券、附有认股权证的债券、可转换
债券、再投入债券等。其中浮动利率债券的利息每隔。。 3个月或。。 6个月调整一
次，其息票利率是伦敦银行同业拆借利率加一个拟定差额，附利率上限条款
的浮动利率债券，附最小最大利率水平的浮动利率债券，或者附利率下限的
浮动利率债券和在利率到达指定水平时自动转换为固定利率债券的浮动利
率债券。这
