证券基础知识 1-第17部分

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产。这种基金股份的出售一般都委托专门的承销公司来进行。
公司型基金通常包括四个当事人：投资公司、管理公司、保管公司及承
销公司。投资公司是公司型基金的主体，它以发行股票的方式筹措资金，其
股东即为受益者，相当于契约型基金的受益凭证的持有者。管理公司在与投
资公司订立管理契约之后，既要办理一切管理事务并收取管理报酬，又要为
投资公司充当顾问，提供调查资料和服务。保管公司一般由投资公司指定的
信托公司或银行充当。保管公司在与投资公司订立保管契约之后，负债保管
投资的证券，并办理每日每股资产净值的核算，配发股息并办理过户手续
等。保管公司收取保管报酬，与契约型基金的受托者大致相似。承销公司负
责推销和回购公司股票。投资公司的股票首先由承销公司承销，再作次级分
配给零销商，由零销商分售给投资大众。股东如果要退出基金而请求公司购
回股票、返还资金时，也由承销公司办理。

公司型基金具体可以分为以下两类：

1）封闭型。封闭型基金是通过投资者购买公司股份组成股份公司进行
营运的。该公司发行的股票可以在证券交易所上市交易，其价格由市场的供
求关系决定。公司发行的股份数量是固定不变的，发行期满后基金就封闭起
来，不再增加股份。投资者购买股票后不得退股，即不得要求基金公司购回
股票，同时也不允许增加新投资。投资者若想将股票变现，就必须将股票拿
到证券交易所去转让。
2）开放型。与封闭型基金明显不同的是，开放型基金的投资公司原则
上只发行一种股票（普通股），持股者可以根据市场状况和自己的投资决策，
自行决定退股（即要求公司把自己持有的股票退回）或是扩大公司股份的持
有比例。也就是说，公司的基金总额不是封闭的，而是可以追加的。有人又
因此将其称为“追加型投资基金。”
2．根据投资标的划分
（1）国债基金。国债基金的主要投资对象是信用等级较高、流动性较
强的各种国债，其目的是保证资本金安全，追求的是当期收入，是一种低风

险的收益型基金。虽然这类基金的安全系数较大，但基金股份的价格在市场
上仍然会波动，因为债券本身的价值就会随市场利率的波动而变化。此外，
基金投资组合中所持国债偿还期限的长短也牵涉到风险问题。

（2）股票基金。股票基金是最基本的基金品种之一，投资基金的投资
对象就是股票，它通过风险不同类型的股票投资选择，达到追求资本的增值
和最大限度地规避风险。
五、投资基金的业务种类

目前，全世界的基金业务发展很快，基金的数目也在不断增加。这些基
金的具体业务可以从不同的角度进行不同的分类。

1．按投资目标分类
可将基金分为收入基金、成长基金、收入和成长基金、积极成长基金、
新兴成长基金以及平衡型基金和特殊基金。

（1）收入基金。主要是将资金投资于各种可以带来收入的有价证券，
以获取最大的当期收入。这种基金虽然成长的潜力小，但其损失本金的风险
也低，因而比较受保守的投资者以及退休人员的欢迎。收入基金通常分为两
种，即固定收入基金和股票收入基金。固定收入基金的主要投资对象是债券
和优先股股票，因而尽管收益率较高，长期成长的潜力却比较小，而且，当
市场利率发生波动时，基金净值还容易受到影响。股票收入基金的成长潜力
比较大，但易受股市波动的影响。
（2）成长基金又称“长期成长基金”。它重视资金的长期成长，因而
往往把资产投向信誉好而且长期有盈余的公司，或者是有长期成长前景的公
司，一般还要求这些公司的成长水平高出整个股市的平均水平。正因为如
此，成长基金的股利收入通常要比收入基金少。
（3）收入和成长基金。这是通过投资于可带来收入的证券及有成长潜
力的股票，来达到既有收入又能成长的目的。在收入与成长当中，这类基金
偏重于成长；但是为了顾及收入，基金投资的股票又必须能够分配股利。收
入和成长基金的投资策略要比成长基金保守，往往将资金投资于股价波动较
小的股票。因此，资金不多的小额投资者最乐意选择这种基金。
（4）积极成长基金又称作“高成长基金”、“资本增值基金”或“最
大成长基金”。它追求的是资本的最大增值，一般是把基金的资产投资于具
有高成长潜力的股票或其他证券。这类基金的票券通常只付很少的股利或根
本不付利息，公司为了追求成长，往往将盈利滚入资本投资。
（5）新兴成长基金。它与积极成长基金有些相似，追求的是成长而不
是收入。所不同的是，新兴成长基金的投资重点是新兴行业中具有成长潜力
的小公司，或是诸如高科技等具有高成长潜力行业中的小公司。因此，这种
基金又常被人们称为“小公司基金”。这种基金比较适合愿意承担较大风险

的投资者。

（6）平衡型基金。它类似收入和成长基金，既要谋取当期的收入，又
要追求资金的长期成长。所不同的是，收入和成长基金的投资对象主要是股
票，而平衡型基金则是把资金分散投资于股票和债券。平衡型基金较为保
守，故风险较低，这比较适合于资金不多的投资者。
（7）特殊基金。这是　
1981年才开始流行起来的新型基金，它是为吸引
对某种特定行业有很大兴趣的投资者而设立的，这些行业包括医疗保健业和
一些公用事业等。这种基金的波动性相当大，风险也比较高。
2．按投资对象分类
可分为货币市场基金、公用债券基金、政府公债基金以及黄金基金。

（1）货币市场基金。是将筹措来的资金投向货币市场中的短期金融工
具，如商业本票、可转让定期存单以及其他短期票券。这种基金和其他投资
于股票的基金的最大区别就是基金的股份价格固定不变，也就是说，向这类
基金投资，投资的报酬就不断地累积并增加投资者所拥有的股份。一般说
来，这种基金的收益率要比银行等机构的各种现金投资工具的获利水平高，
因为它增强资金流动性的中间环节少；同时，它的风险程度也较低，因为投
资于短期金融工具既可以生息又能及时变现。
（2）公用债券基金又称免税基金。在美国，它所投资的公债是由州、
市等地方政府发行的，投资所获的利息收入免征联邦税。这种基金对那些收
入高适用税率也高的投资者来说非常有利。
公司债券基金是一种特殊的收入基金，它通常把　
60％以上的资金投资于
公司债券。对投资者来说，投资于公司债券基金，不仅能获得比政府债券基
金高的收益，还能以较少的资金间接投资于债券市场。不同的公司债券基金
有不同的投资策略。很多基金都把大多数资金投向　
A级以上的债券，有的是
投向　
BBB级以上的债券；有的基金则不然，而是将大量资金投向垃圾债券，
目的是获取更高的报酬。

（3）政府公债基金。一般只能投资于直接或间接由联邦政府担保的有
价证券。虽说这类基金的安全系数较大，但基金股份的价格在市场上仍然会
波动，因为债券本身的价值就会随市场利率的波动而变化。此外，基金投资
组合中所持公债偿还期限的长短也牵涉到风险问题。因此，投资于政府公债
基金同样有损及本金的风险。
（4）黄金基金。通常又被划归为特殊基金。因为这类基金总是把资金
集中投入特定的领域，最典型的是投资于金矿公司的股票。投资于黄金基金
要比直接购买黄金好。因为当金市看好时，金矿公司可以赚钱，投资者可以
分到股利，直接购买黄金就没有这种待遇。此外，基金可以将资金分散投资
于各国的金矿公司，既增加收益的机会又分散投资风险，这又是直接购买黄
金所实现不了的。
3．按投资的国界分类

可将基金分为国内基金和国际基金。

（1）国内基金。是指在本国筹资并投资于本国金融工具的基金。也就
是说，国内基金的资金来源于国内投资者，基金资产的运用也在境内进行。
上面介绍的基金大都属于国内基金。
（2）国际基金。是指在一国筹资，主要投资于另一国金融商品（主要
是股票）的基金。国际基金有多种。除了主要投资于外国证券之外，也对本
国证券进行投资的国际基金被称为“环球基金”；完全投资于外国证券的国
际基金则被称作“海外基金”。国际基金当中还有一类以基金投向国或投向
国某地命名的“国家基金”，如印度基金、加拿大基金、日本基金等。1990
年　
11月，由法国东方汇理银行与上海市合作，在香港和欧洲设立了“上海
基金”，成为以我国内地的证券为投资对象的第一个国际基金。
六、基金的费用

在投资基金的酝酿、发行、日常经营过程中，要发生各种各样的费用，
这些费用均从基金投资的盈利中扣除，即由投资者来承担；同时，这些费用
又分别是基金管理人、经纪人等的收入来源。一般来讲，与基金有关的费用
主要有以下几种：

1．前期费用
指基金证券正式发行前和发行时所发生的费用，包括宣传费、招募章程
费、申请费等等。在英国，基金的前期费用是基金管理人的收入来源，一般
相当于发行金额的　
5％，如果是由辛迪加承购团认购的封闭式基金，该费用
是根据发行规模的不同，一般为发行金额的　
3％～7％。在美国，基金证券销
售费用最高限规定为　
8。5％。

2．管理费用
管理费用也是基金管理人的收入，以该基金资产净值的一定百分比计
算。由于以资产净值为基数，因此，基金经营得越好，资产净值越大，管理
人得到的收入越多。在英国，基金的管理费一般为资产净值的　
1％，封闭式
基金根据基金规模不同，从　
0。4％～2％不等。如果基金经营得非常出色，还
可以向管理人颁发一定奖金。在美国，投资管理费为　
0。5％～2％。

3．保管与交割费用
保管费是一项固定费用，按托管资产金额的一定百分比计收。交割费是
指每笔买卖移动或转移票证所发生的费用，一般按交割证券的资产净值的一
定百分比计算，在美国，托管费、法律费、会计费及转换代理成本，每年约
占净资产的　
1％左右。根据美国法律，基金的财务报表必须列明每股总费用，
以及占基金净资产的百分比。

4．经纪人费用
指经纪人代客买卖时，按交易所的规定计收的费用。


七、基金资产的估值与净资产的计算

1．基金资产的估值
基金资产的估值是指对基金的净资产值按照一定的价格进行估算。通常
基金经理（管理公司）必须在每一个营业日或每周一次或至少每月一次计
算，并公布基金的净资产值。

2．基金净资产值的计算
基金的净资产值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位买
卖价格的计算依据。根据规定、基金经理公司须在每一营业日计算并公布基
金净资产值。

基金净资产价值总额，按一般公认会计原则，以基金总资产价值扣除总
负债计算。其计算方法是：

（1）上市股票、公债、公司债、金融债等。以计算日证券交易所的收
盘价格为准。
（2）未上市公债及金融债券。以其面值加计至计算日止应收的利息为
准，投资所产生其他利息或收益时，应予列入资产价值内。
（3）短期票券。以买进成本加计自买进日起至计算日止应收的利息为
准，投资所产生其他利息或收益时，应予列入资产价值内。
（4）若第　
1条规定的计算日无收盘价格，则按其前的收盘价格计算。
（5）现金与相当于现金的资产，应收款项、已付（如果其未在未计算
日或其前扣除的话）及迟延费用应列计其全价或市价。
（6）经理公司会同会计师如认为有任何资产可能无法全部收回时或基
金有或将有负债时，可以预留适当的折价或提列准备
（7）尚未履行的资产取得或处分契约，应视同已履行。
（8）债务应包括依信托契约规定至计算日止对保管公司或经理公司应
付未付的报酬。
（9）债务应以逐日提列方式计算。
（10）如遇特殊情况而无法或不宜依上述标准确定净资产价值时，经理
公司应依照主管机关规定办理。
每个受益权单位净资产价值以计算日的基金净资产价值总额，除以已发
行在外受益权单位总数，计算至币值分为单位，不满一分者四舍五入。
但如果与基金资产有关的证券交易所不是因为例假日而停止营业，或证
券交易受限制或暂停，通常使用的通信中断，或非经理公司所能控制的其他
事由发生，导致不能计算基金净资产价值或计算有实质困难的话，经理公司
可以暂停计算基金净资产价值。

基金净资产值是基金单位价格的内在价值，因此，基金单位价格与其净
资产值一般是趋于一致的，净资产值增长，基金单位的价格也跟着增长，特


别是开放型基金，基金单位的认购或购回的价格都是直接以净资产价值计
价。但是，有时二者也会产生偏离，由于封闭型基金是在证券交易市场上市，
其价格除了受净资产价值影响外，还要受到市场供求情况、经济形势、政治
环境等多方面因素的影响，因此，二者不可避免地会产生偏差，有时甚至是
反向趋势。

就基金净资产价值本身来看，由于基金投资的各种有价证券，特别是股
票的市场价格与其内在价值常常背离，因此建立在这一基础上的基金净资产
价值必然含有“水分”，尤其是在股市大起大落之时。从这个意义上说，基
金净资产价值并没能真正反映某个基金的资产拥有情况。

一般说来，在“牛市”的时候，基金投资组合中股票的成分越多，净资