顾雏军资本运作的玄机-第5部分

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，这条“顾氏理论”却成为顾雏军日后起家的基石。

　　20世纪90年代初，顾雏军南下创业。在惠州搞起了“小康”空调。随后“小康”空调因质量纠纷被勒令停产，并因此引发一场诉讼，最终顾被判处600万元罚款而告终。

　　随后，顾雏军远赴海外，直到90年代中期突然衣锦还乡。他阔了，一出手就是5000万美元在天津开发区设立了格林柯尔制冷剂（中国）有限公司，其中顾雏军个人出资额就达到了4250万美元。钱从何来？没人知道。顾雏军的解释是，他在海外设有公司，注册英属开曼群岛和维京群岛。绝大多数中国人都不知道那是什么样的地方。直到顾雏军东窗事发，有专家告诉公众，这两个群岛分别位于波多黎各和牙买加附近，只需1000美元就能在那里注册一家公司，而且不征收所得税，公司的注册信息也不用完全公开，因此而成为“避税天堂”。说白了，基本是空壳公司，“圈钱的工具”。

　　国人对这两个群岛不了解，顾雏军却对国内的情况很了解。天津设厂后，他又先后在北京、深圳、湖北、海南建了四家工程公司。就是在他行动的同时，十五大召开，“国企改革攻坚战”成为一个流行词。效率低下、连年亏损的国有企业该如何进行产权改革，正被愈炒愈热。有人主张“分”，有人主张“卖”。这一背景成为顾雏军数年后舞动长袖的舞台。


顾雏军：出来赚　迟早要还的
2008年12月02日22：00　　来源：
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　　收购狂飙

　　顾雏军下一步的计划是上市融资，他曾说：“我不忙虚的了，一定要搞到上市才行，成者为王，败者为寇，不成功就蹲监狱！”2000年7月，格林柯尔成功登陆香港创业板。顾雏军的资本“旗舰”终于浮出水面，顾雏军要开始一鸣惊人了。

　　2001年10月31日，一场盛大的新闻发布会在香港举行，闪光灯的闪烁中，顾雏军宣布：他从原大股东容声集团（顺德容桂镇政府绝对控股）手中买下了总共20477。5755万股相当于总股本20。6％的科龙电器法人股份，转让价款为5。6亿元人民币，一跃成为科龙电器的第一大股东。从此时起，顾雏军才真正名动天下。他在香港创业板的上市企业格林柯尔科技控股有限公司（8056）的股票也节节攀升。而顾接下来的大手笔投资收购的狂飙更加令人眼花缭乱。

　　2002年5月13日，格林柯尔投资3。6亿美元，在南昌经济技术开发区购地16。6公顷兴建格林柯尔科技工业园；

　　2002年底，顾雏军以1000万元的价格接手上菱两条冰箱生产线设备；

　　2002年10月斥资3亿元整体收购吉林吉诺尔冰箱厂；

　　2003年5月底以2。07亿元现金收购美菱电器（000521；股吧）20。03％的股份；

　　2003年底，以4。18亿元收购江苏扬州亚星（上海交易所代码：600213）60。67％股份。

　　钱是从天上掉下来的吗？顾雏军微笑：“我唯一不缺的就是钱”。被问到不耐烦时，他就板起面孔：“收购的钱都是我自己的钱，连政府都不担心，你们媒体也没必要过分关心了吧。”

　　媒体不能不关心。早在2001年顾雏军夸下海口收购科龙时，《财经》就调查到，截至11月15日，格林柯尔的资金还未到位。格林柯尔正多方筹措，准备以科龙股权为质押，从顺德当地的金融机构贷出数额相当大的款项，并提出新的付款方式，想用部分格林柯尔股权交换科龙股权。随后，《财经》又调查了顾雏军发家的两个版本、技术神话产生的历程，那个设在天津被称为“亚洲最大的混合制冷剂生产基地”2001年的利润只有300万元，与顾雏军宣称的5000万元的盈利差之甚远。

　　而到了2002年4月，格林柯尔更遭香港交易所质询，要求对2001年底上市公司格林柯尔与位于天津的格林柯尔制冷剂（中国）有限公司之间发生的一起关联交易作出解释。香港格林柯尔的年报显示，这笔总数约2。3亿元的款项被用于向天津格林柯尔购买未来所需的制冷剂，而联交所要求上市公司提供交易的更多细节，包括付运日期。这笔交易发生在　2001年12月，恰恰是顾雏军宣布以个人资产收购中国的名牌家电企业科龙电器之后，因此引发了市场猜测，即该笔预付款的大部分有可能被用于收购科龙支付的首批款项1。5亿元。

　　然而，所有这些质疑都没能阻止顾雏军的脚步，他依然在并购的道路上高歌猛进。在并购河南商丘冰熊时，他出资1。56亿购得了价值2。14亿元的不动产，作为回报，商丘市政府无偿提供给顾1000亩土地，外加1亿多元的贷款。而顾关于在当地建工业园以及增加进口设备的承诺都没有兑现。当年的格林柯尔的年报中称，仅在这一次收购中，格林柯尔就获得了2970万元的“净利润”。这也正是后来公众所不解之处：面对如此明显的“空手套白狼”，政府机构为何还要将他奉为座上宾？

　　顾雏军对此看得最为清晰。就在他大举收购的2002年，十六大召开，国企改革依然是重中之重，并开始实行“国有资产分级管理”。学界甚至开始风传：明年是MBO（管理层收购）年。所以，在2003年12月做客央视《对话》时，他说了一句话：“科龙不卖给我，顺德所有的官员都会有麻烦。”他正是看准了地方官员急于甩掉包袱、招商引资这个软肋。

　　但是，“出来混，总是要还的”，“空手套白狼”的游戏也有极大的风险。

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　　郎顾公案

　　时间终于到了2004年。1月，他收购了两家外国公司；4月，又以1。1亿元收购湖北襄阳轴承（000678；股吧）29。84％的股份。顾雏军的资本帝国达到了顶峰。此时，他不知道，自己生命的轨迹正要与另一个男人发生剧烈碰撞。

　　2004年8月9日，郎咸平，一个同样头发花白的男人登上复旦大学的讲坛，矛头直指顾雏军。郎咸平表示，他和他的学生经过3个月的研究后发现，顾雏军先后收购了科龙、美菱、亚星客车（600213；股吧）　以及ST襄轴等四家公司，号称投资41亿元，但实际只投入3亿多元。期间顾雏军采取了多种手法巧取豪夺，郎咸平归纳为“七大板斧”——安营扎寨、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人以及借鸡生蛋。这一事实再次表明，现在进行的产权制度改革并不能真正使国企走上正路，而只是民企瓜分国资的一场“盛宴”。

　　郎咸平的演讲立即招来顾雏军的“还击”，他通过律师向郎发出警告函。8月16日，郎咸平在北京举行媒体见面会，称绝不容许顾雏军践踏学术尊严。顾雏军于是也“提前一天”——在8月16日郎的文章公开当天下午即正式以“诽谤罪”向香港高等法院提起诉讼，表示要“捍卫实业家的荣誉”。此后，科龙集团营销总裁严友松频频致电记者，痛斥郎咸平为“无聊、无知、无赖”的“三无书生”。“郎顾公案”就此开始。

　　8月20日，在北京晨报刊出的《顾雏军郎咸平公案反思经济学界为何集体失语》中，郎咸平对“整个经济学界还没有一个人站出来公开支持我”表示遗憾。报道将郎顾之争引向了经济学界。8月28日，郎咸平在北京召开“资产流失与国有资产发展研讨会”。据介绍，该研讨会曾广发“英雄帖”，邀请对象包括了吴敬琏、张维迎、厉以宁、林毅夫、茅于轼。然而，“该参加的人员因为某些原因没有参加。”郎咸平不无遗憾地说。就在同一天，著名经济学家、北京大学光华管理学院教授张维迎在“中国企业家论坛——首届深圳高峰会”上的开场白，让人感觉到一场“暴风雨”即将来临。他冒着“被骂得狗血淋头”的危险，替民营企业家　“喊冤”。

　　大争论由此正式爆发。争论持续一个月后，国资委终于表态：实施管理层收购并控股，是将所有权与经营权合一，这不利于形成有效的公司治理结构，不利于建立市场化配置经营管理者的机制，不利于维护国有经济的控制力，与我国国有企业建立现代企业制度、推进股份制改革的方向不相符合。

　　之后不久，又爆出顾雏军以每人10万元酬劳的代价收买一些专家，力挺其并购行为“和‘中国企业改革路径’完全一致”。消息一出，网民们更为愤怒，网上的声音几乎是一边倒地“挺郎”。而且，争论的范围已经不只限于“挺郎”或者“倒顾”，甚至不再是国企产权改革，而是涉及到对中国二十多年整体改革的评价：医疗、教育、下岗职工、贫富分化，所有社会问题都因此而爆发出来。因此，这次争论被称为继1981到1984年、1989到1992年之后的第三次关于中国改革的大争论。

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　　跌下神坛

　　此时的顾雏军早就无法左右局势，在“流年不利”的叹息中来到了2005年。但是，新年并没有抹去2004年的晦气。1月，格林柯尔先是由于　2001年的一桩关联交易被香港联交所谴责，5天后，又因顾雏军曾经求人撰写一篇对格林柯尔有利的文章，并因此欠下中间人1000万港元公关费而被告上法庭。4月，科龙电器发布2004年度财报，显示全年亏损6416万元，和前三季度2。15亿元的利润总额相比，四季度巨亏2。79亿元。市场为之大哗。5月10日，中国证监会立案调查，粤、苏、鄂、皖四省证监局再对各辖区内的“格林柯尔系”公司展开稽查。

　　7月29日17时左右，北京奔走公关多时的顾雏军，在北京首都机场被警方带走。此前一周，他在接受《英才》杂志采访时，在被与德隆唐万新比较时，顾雏军似乎还没有顾及到事情的严重性：“我比唐万新好一点，我可能会只身离开中国。”但是，只身离国对他而言已经是奢侈的梦想了。　□本报记者王海军

从顾雏军谈起（转载）－－有关郎顾之争
作者：luxinzhi　　　出自：陆新之且看且记　浏览/评论：1；004/0　　　日期：2005年8月26日　23：44

从顾雏军谈起　　


《董事会》杂志2005年第9期　

从顾雏军谈起




朱志砺




2001年11月，顾雏军收购科龙20％的法人股，入主科龙，从此成为媒体热点人物。

不到4年时间，顾雏军在中国资本市场上攻城掠地，出事前，已经形成了包括科龙、美菱、襄樊轴承、亚星客车等5家上市公司在内的所谓“格林柯尔系”。

随着证监会结束对顾雏军的调查，并把案件移交公安机关，顾雏军事件已经基本定性，即：“挪用上市公司资金”。

尚未得到证监会批准的襄樊轴承、亚星客车并购计划必然流产不说，美菱也发布董事会公告，要请顾雏军出局。尚在建构中的“格林柯尔系”帝国，事实上已经分崩离析。

而在顾雏军制冷帝国梦、并购梦、格林柯尔系帝国梦缘起的地方顺德，科龙的大面积停产对当地的经济和社会已经造成了伤害，这使得顾雏军失去了来自顺德区政府的支持。对科龙的命运，顺德地方政府不可能坐视不管。

顾雏军其兴也勃，其亡也忽，原因何在呢？




磨盘理论






对企业经营，我有一个磨盘理论。做企业就像推磨，初试启动最耗费气力。只要磨盘一直在转，推起来就比较轻松。做老板的，要为磨盘不停转动而维持动力，注入原料（谷物）。一旦磨盘停转，再启动就非常困难。磨盘越大，再启动的难度就越大。

今年春季，国内多家媒体爆料，科龙大面积停产，经销商在科龙提不到货。在报纸上看到这类消息，就意味着科龙现金流枯竭，资金链紧绷，多米诺骨牌效应开始了。

中国家电行业，年销售额100亿的企业，负债20亿，是完全可以正常运转的。它可以采用借贷还贷，预收经销商“打款”，延迟支付供应商货款等等手法，来保证现金流不至于枯竭，使得企业的磨盘不至于停转。当然，这需要老板要有高超的平衡技巧与驾驭能力。

而一旦磨盘停转，不利消息到处流传，接下来的必然是：银行停止贷款并逼迫还贷；经销商不肯预先打款；供货商不肯赊货，上门追债。而一旦供应商们“聚众”诉讼，没有几十亿增量资金投进去，企业的磨盘就无法转动起来。当其时，企业到哪里去找数十亿资金来救命呢？

当年爱多胡志标就是被聚众追债的供货商逼上死路的。

顾雏军比胡志标幸运，他是香港上市公司格林柯尔的大股东，可以通过减持自己名下的格林柯尔股票，获得现金。问题是几亿港元现金，要用来维持磨盘运转是足足有余的，但要重启磨盘，则远远不能填补已往的窟窿。

顾雏军的并购，其实用不了多少钱。我在IBM做的讲座《以案说法谈中国企业》中，就谈到过顾雏军的并购：收购目标是上市公司；目标公司的股本结构比较多元；花3亿左右，收购20％左右的法人股；不求做控股股东，但是一定是最大股东；然后是一定要在董事会中占多数席位，获得公司的控制权。顾雏军总是以较小的收购成本，运作数十倍于此的资产。

但是，获得控制权的收购成本虽低，但运作成本却是高昂的。什么叫“国退民进”，那意思是说，政府从此不再为企业背包袱。在银企关系中，有没有政府居间平衡，是大不一样的。

从顾雏军的收购目标来看，顾是期望通过收购一系列上市公司，利用上市公司的融资与再融资渠道，建构起一个资本王国。但是，收购容易，运作难。特别是中国资本市场在经历了一系列风波之后，监管部门对上市公司之间的关联交易、相互担保、资金挪用的关注度大大提高了。顾雏军面对的资本市场，已经发生了变化。所以，当科龙磨盘运转出现停顿后，整个格林柯尔系的危机的爆发，就只是一个时间问题了。




企业家本份






中国企业家普遍具有泛政治化