熊市:价值投资的春天-第22部分
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，如果有哪个人能够随机应变过市场，那么这个人一定会主宰整个市场，显然世界上没有这样的人。
（5）以点代面，个股为本
个股和大盘毫无疑问是有关联的，但是一只股票的股价变化趋势，是由该股的自身价值决定的，大盘决定了这种必然趋势什么时候表现，以及表现的强弱度。凌通投资认为股票自身的内在价值是主要因素，大盘是个股股价变化的非决定因素。因此，我们在操作上以个股为本，以大盘为末。有时，甚至不考虑大盘的因素，因为作为即使像凌通投资这样的专业研究机构也常常不能够对大盘有完全准确的判断，我们用同样的精力放在一只个股上，我们可以对其把握住70…80％，但是我们如果放在大盘上，同样的精力，也许我们只能把握住20…30％，这样一来在长期的投资实践过程中，凌通投资确立了以个股为本，少看大盘或者不看大盘的操作原则。
（6）集中投资，全攻全守
“把鸡蛋放在你熟悉的篮子里”这是量子资金的创始人美国投资大师罗杰斯的名言，罗杰斯依据集中投资把所有的资金都投入在几只股票上，在几十年之内成为百亿富翁。另一位更杰出的大师巴菲特对此发表了同样的观点“大家常提到的分散风险、不把鸡蛋放在同一个篮子里，我喜欢把蛋放到同一个篮子。当然那只篮子必须是我所熟悉的。我喜欢在自己熟悉的篮子上下大注”。
凌通投资认为：在一个你所了解的领域投资总比一个新的领域风险要小。把鸡蛋放在一个或两个篮子里，这样看似风险，实则安全，由于你了解这个行业或企业，这个行业或企业的任何变化，对于你来说都知道意味着什么，都知道他和股价有什么关系，你总会在第一时间做出最恰当的操作，这样，所有的钱都放在一两只股票上不是更好吗，什么是风险，你不熟悉不了解就是风险，撒胡椒面式的分散投资把有限的鸡蛋放在不同的篮子里，实际上这使你更加不了解这些篮子，更增加了你的风险。
（7）做大机会，当大赢家
有很多投资者在实践操作中一天也做不到空仓，上午卖出，下午就要买入另一只股票。最终结果是损失不少，大家都想戒掉这个毛病，但是不知道怎么样改。其实原因很简单，只要记住凌通投资的做大机会，当大赢家的凌通成功法则就可以避免这样的错误。市场每一天都有机会，甚至是每一分钟都有机会，但是总体上讲机会分为大机会和小机会。小的机会一般来讲带有随机和偶然性，其持续的时间和幅度都较短、较小不容易把握，因为他缺乏必然性。但是小机会在市场中数量非常非常地多，所谓天天都有的机会往往是指这种小机会。我们主张的是放弃小机会做大机会，那些未来有20％以上涨幅的个股我们都认为是大机会，大机会往往属于必然性机会。从而具有确定的基本趋势，跟随这种必然的趋势成功的概率非常大。凌通投资运作的都属于这一类，良好回报的原因就是因为我们追的是大机会，大机会出现的次数较少，耐心等待大机会就可以避免每天进进出出形成不必要的损失。
2、投资利润的最大化不是来源于成长09…05…18 08：45
在过去的六个月里，相当多股票的股价发生了百分之百的上涨，但即使在百分之百上涨之后，这些股票的股价仍没明显高估。比如，中国平安，伊利股份和申能股份。这些仅是其中的几个，如果投资人愿意统计，将会发现出现百分之百上涨的股票不是少数。另一方面，优质股云南白药以及用友软件，在过去的六个月里，其股价上涨并不明显。投资的任何理论和任何方法都应该来自实践，应该是对实践的总结。凌通对中国股市过去六个月里大面积发生的价格翻倍的公司情况进行了分析，发现它们通通都是遇到过重大天灾，人祸或危机的公司。天灾，人祸或危机引起了这些公司的股价产生了接近于百分之七八十的狂跌。在狂跌之后，这些公司的股价，随即迎来了不可逆转和阻挡的翻倍走势。而在过去六个月里，有些公司的股价没有明显上涨，相当大的原因就是，在中国股市发生暴跌的时候，它们并没有下跌。
将上述两种情况进行对比，其实很容易得出一个简单的道理和常识，既大多数股价的快速上涨发生在疯狂快速暴跌之后，也就是说，真正能给价值投资者带来超平均回报率的机会主要出现在优质公司股价发生崩盘式暴跌的时候。我们都知道优质公司遇到某种危机的时候就会出现投资机会，这点是绝对正确的。简单或直白地说，凌通认为，一切优质公司的股价，不论因为什么原因引发了崩盘和暴跌，那么，一定会出现投资机会，一定会出现可以给你带来暴利的机会。你不必管什么原因引发了暴跌，不必浪费脑细胞，没那么复杂。只要暴跌，只要股价崩塌，就是买入机会，十有八九会带来暴利。这是凌通对去过半年来在中国资本市场上所发生的事实进行总结后所得出的结论。现在，凌通在很多方面日益不相信严格的推理和求证是资本市场上获利的关键。投资资本市场不是建楼房，不是修铁路，不需要逻辑推理和严谨的计算。资本市场不需要这些，在资本市场上，不管什么条件或什么原因引起任何优质公司的股价狂暴下跌，该公司均会出现买入机会。从这个意义上讲，投资和大脑无关，只和眼睛有关。无脑筋都可以，只要眼睛好，能看见涨跌就能成功。
云南白药和用友软件这些优质公司，他们的优质程度绝不逊色于伊利股份，中国平安和申能股份，然而，它们的股价在过去的半年里并没有发生强有力的上涨，其原因就是因为它们的股价没有发生下跌。这种现实的对比也能够揭示出一个显而易见的道理，对于价值投资者来讲，真正的获利机会与公司的质地和成长有关，但是，超常规的利润是由下跌提供的，不是由成长所提供的。从这种意义上讲，要想获取超常规的利润，公司质地反而是次要因素，主要因素或关键的因素是下跌，是疯狂的暴跌，没有下跌就没有暴利机会。
优质公司在稳定的价格水平上所能给投资人带来的回报总是略微比社会平均回报率高一些，因为，优质公司的成长和价值提升的水平要高于社会平均水平。优质公司在正常价格水平上靠单一成长所能够给投资人带来的收益大体上最多是在10％…30％之间，平均以20％居多。由此看来，单靠优质公司的成长，虽然能挣到钱，但不会有非常好的投资成绩，非常好的投资成绩是以把握下跌为前提和必要条件的，没有对下跌的把握和利用就不会获得一个特别好的回报。
我们可以进一步得出一个规律性的判断，好的价值投资者一定是喜跌的，一定是善于利用下跌的，一定是通晓下跌规律的。而任何股价下跌，都往往是由于市场发生某种事件引发恐怖和非理性所造成的，从这个意义上讲，凌通又推导出一个规律性结论：所有好的投资人都是对大众心理有独到研究和利用的人，都是懂得大众心理，并且有很强的自我心理控制能力的人。也可以这样说，要想成为好的价值投资者，估值水平与估值能力是第二位的，第一位的是对人类心理的理解和熟悉，以及对大众心理的利用和对自我心理的把控。为什么巴菲特对选择接班人提出的四个条件，几乎全是对接班人心理素质和心理能力的要求，道理就在于此。
谈到这里，通过中国平安，伊利股份和申能股份等股票暴跌后所上演的股价翻倍走势，凌通不由得想起了一些中国古话。中国人早就有一种观点，叫大破大立，先大乱后大治。实际上，这种传统的观点是跟股市发生的情况在本质上是一样的。在政治上，有大乱，则必迎来大治；有大治之后，则必导致大乱，这是千古不破的真理。股市也是一样的，有大跌就必有大涨，有大涨就必有大跌（前提是公司的内在价值一定要坚固）。大跌后大涨，大大地放大了投资人的获利，单靠公司本身的成长，并没有高回报，所以，股市也罢，社会生活也罢，政治领域也罢，终究是阴阳交替的。此时，凌通仿佛真地看到了中国传统的阴阳太极图挂在了眼前，阴阳太极图所揭示的事物兴衰变化的规律实际上也是股市涨跌变化的基础，同样也是政治社会经济兴衰的基础。物极必反，终究是很简单的道理。天下有道，这个道就是兴衰交替。
以上就是凌通通过对在过去半年里中国股市发生的现实事例的反思与回顾所得出的感悟。
基于以上分析，我们实际上应该把这些抽象出来的原则作为行为指南，以之来选择和寻找新的机会。目前，我们感觉电力板块已经出现了这样的机会。电力板块极端困难的情形已经在开始消退，此时，应该适当考虑这个已经持续暴跌和持续经营困难的行业了。我们给几个电力公司打电话，得到的情况是这样的，大量的南方发电企业所用的煤碳是从山西和内蒙古经河北秦皇岛海运到南方的，由于过去的半年中海运费明显下跌，煤价也有小幅下跌，所以，很多南方火电企业的成本下降了。而北方山西和内蒙古靠近产煤区的火电企业，没有海运费用，海运费下跌不表现为成本下跌，加之长期以来靠近产煤区的电价非常低，因此，与南方相比，北方煤价小幅下跌不会使北方火电企业的业绩出现明显的增长。大家有兴趣的话可以看一下，南方电厂一季度都没有赔钱，而北方的一些电厂一季度反而在亏损。南方的申能股份的业绩出现了大幅增长和持续回升，这就是一种电力板块提前复苏的领先指标。我们给申能股份打电话进行沟通，他们提供的理由是，申能股份的机组都是大功率发电机组，效率非常高，单机能耗很低。一些北方小火电厂，或者南方小电厂，它们的机组容量偏低，煤耗本身也高，固而它们需要煤价有更大比例的下跌才能盈利。上海电力的情况跟申能股份相类似，当然，它的机组的质量和容量比申能差一些，所以，它也表现为业绩提升，但是提升幅度不大。漳泽电力的情况比较特别，它虽然靠近产煤区，但是，它的电价最低，因为，历史上发改委给它定价的时候就因为其靠近产煤区而电价定得低。电价最低，而煤价翻了好几倍，所以，漳泽电力很困难，比很多南方电厂都困难。它的这种困难终究要过去，终究要阴阳交替的，所以，漳泽电力也是要考虑的。决定一个电力企业业绩的要素主要有这么几个方面：一是电煤价格，其中海运价格还与南方电厂有关系；二是电价；三是利率；其它的因素都不重要，经营管理与业绩一点关系都没有。我们说，如果投资人愿意接受30％…40％的年回报率，那么，现在的火电企业就能够保证达到这个年回报率水平。
以上是我们的观点，广大股东和友情工作人员可以参考，有什么问题可以留言沟通。
3、成功的投资需要放弃过度思考和避免滥用智力09…05…20 10：28
《道德经》写到：“混浊的水慢慢就会清澈，静止的东西慢慢就会动起来，一切都会自然发生。放弃聪明，放弃技巧，放弃智慧，利益反而增加百倍。成功的人不靠聪明，技巧和智慧，靠的是事物变化的基本规律。这个规律就是道，道虽然看不见，但它十分真实，它是万物的本质，它包含着最可靠的东西。”这段话较长，若套用到股市中，我们可以这样说：“股市变化何止万千，人靠智力不能具体把握，因此，投资人应该放弃技巧，放弃过度思考和避免滥用智力，此时的投资利益反而会增加百倍。只要借助于股市的基本变化规律，就可以把握股市最本质的变化。这个基本的变化规律是最可靠的，而在股市中这个基本的变化规律又是什么呢？它就是价值规律。价值规律看不见摸不着，但它十分真实，它是股价变化的本质，它包含着最可靠的东西。”
在《道德经》中，老子提出了放弃技巧，放弃智慧，放弃过度思考，这一观点凌通不知道在其它行业是否正确，但是，我们确知在股市投资这个领域，有时候智慧、思考和技巧往往是有害的，往往是不利于投资价值增长的。老子提出的反对利用智慧的观点，历史上被批判为反动落后的，但至少在股市这个局部领域，反对过度思考，反对过度摆弄聪明和反对过度滥用智力实际上是正确的。老子的思想和巴菲特的思想是一样的，巴菲特曾说：“股市是唯一一个业余投资人能够击败专业投资人的行当。”巴菲特的言下之意是，股市是可以不靠智力就能盈利的行当，或者说，股市成功跟智力关系不大，过度思考的专业人士的投资成绩并不一定比业余人士在无知状态下凭常识投资所取得的成绩更好。老子和巴菲特共同认为，股市投资不是比聪明和赛智力！
股市投资不比知识和智力，那么，比的又是什么呢？所比的东西就是老子所说的德，所谓的德就是按照常识行事！所有的成功法则和原理都是常识，都是小学生都知道的简单道理。这些有用的道理，聪明人和不聪明人都能理解，就好比让博士和小学生比赛，回答“1＋1等于几？”这时，博士就没有优势，因为题目本身很简单。大部分博士在拿到“1＋1等于几”的问题时，往往会答错，因为，他不相信结果是简单的“2”。博士们不愿意用常识来解答问题，思考问题，总认为有某些复杂的东西或有某种与众不同的东西需要他去发现。他们智慧，聪明，有知识，但不愿意，不相信和不能用常识去处理问题。他们滥用智力，最后，成绩反而不如小学生好。按常识办事，始终按照最简单的常识思考和行动，只要做到这一点，就能成功。投资需要心里有德的投资人，能用常识来指导行为需要平和心和平常心。面对问题，动则要解方程式，动则要开动大型计算机，从来都是错误的。
没有任何一个人不知道价值规律，然而，在数以千万计知道价值规律的人中，成功者不过�
