通向金融王国的自由之路-第31部分
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了他自己系统的离市和头寸调整。换句话说，就是他的系统模拟了四个不同市场的交易，并且他总是在市
场中，而到底是做多头还是空头，只根据一个随机的信号。一旦得到一个离市信号后，他就会再次根据随
机信号进入市场。汤姆的结果证明，即使是在每个合约有100美元的延误和佣金的情况下，他还是连续地
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赚了钱。
随后，我用更多的市场复制了这些结果，并把它们发表在我的一本时事通讯中，还作了一些评论。我
们的系统很简单。用一个平均实际价格幅度的10天指数移动平均确定了市场的波动性，最初的止损是该
波动性读数的3倍。一旦一次硬币的翻转决定了入市的发生后，同样的3倍波动性止损点便会从收盘开始
被跟踪。然而，这个止损点的变动只能根据我们的喜好。因此，无论什么时候，市场朝着我们的喜好变动
或者波动性缩小了时，止损点就移动得更靠近了。正如第12章描述的，我们也为自己的头寸调整系统使
用了一个1％的风险模型。
这就对了！就是这样一个系统：一个随机的入市加上一个三倍于波动性的跟踪止损和一个1％风险的
头寸调整法则。我们在10个市场中用这个系统进行了交易，并且它一直是在每个市场中，作多头还是空
头就根据一次硬币的翻转。这就很好地解释了在系统开发中简单是如何起作用的。
无论什么时候运作一个随机的入市系统，都会得到不同的结果。若每个期货市场只交易一个合约，并
且这个系统能在80％的交易中赚钱。那么如果增加一个简单的1％风险的货币管理系统，它就能100％地赚
钱。这是很令人难忘的。该系统只有38％的可靠性水平，也就是一个走势跟踪系统的平均水平。
勒博和卢卡斯的研究
查尔斯·勒博和戴维·卢卡斯在他们的《期货市场计算机分析技术交易商公告指导》这本书中对入市
作了一些非凡的研究工作。他们在进行历史测试时利用了各种不同类型的入市信号进入市场，使用的推—
一种离市技术是在交易结束后的5天、10天、15天和20天。他们利用这种途径的主要目的是为了确定交
易有多少是赚了钱的，并且这个百分比是否超出了我们从随机入市能够预期的几率。大多数指标并未能表
现得比随机的更好，即使是那么常用的所有波动和各种移动平均交叉的综合。
如果20天后你有一个可靠性超过60％的入市点，看上去就非常有希望。然而，如果你唯一的一个离
市是在这么多天后的收盘，那么你很可能会遇到一次灾难性的亏损，你必须用保护性止损来防止这些亏损
的发生。但是如果你这么做，就会减少入市信号的可靠性，不管你的止损点如何，都会有一些信号低于这
个止损，然后又返回变得有利润，除非你已经不在市场中了。此外，无论什么时候加入任何一种类型的止
损来减小初始风险并获取利润，都是在进一步减小入市的可靠性。为什么会这样？理由是因为用来减小初
始风险的一些止损会被触中，从而让你以一次亏损离市。这就是为什么一个好的走势跟踪系统，其可靠性
有时会底于50％。
既然大多数走势跟踪系统每年只在少数好的交易中赚到了钱，那么他们的低可靠性的另一个原因可能
就是因为好的系统重视得到高R乘数的交易。让我们看一些可能对你这些途径有帮助的常见的人市技术。
8。2常见的入市技术
大多数人只用少量的入市类型进行交易或投资。在下面的章节中，我们要讨论一些最常见的入市技术
以及它们的用处。
8。2。1渠道突破
作为一个走势跟踪者，假设你的目标是从不错过市场中的任何一次大波动，那么可以使用什么样的入
市信号呢？这个问题的通常回答是一个“渠道突破”的入市信号。基本上说，你要么是进入市场中多头方
最近x天的最高的最高点，要么就是进入空头方最近X天的最低的最低点。如果大盘将有上升的走势，那
么它肯定会有一个新高。如果你进入这些最高点其中的一个，就不会错过上升的走势。类似地，如果你进
入一个新低，也就不会错过向下的走势。图8…1显示了一个在向上走势的市场中起作用的40日渠道突破
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的例子。这张图中有很多突破点，但最明显的一个发生在8月2日。
根据图8…1，“渠道”这个词实在是很容易引起误解。它假定市场沿着一个狭小的范围移动了一定的
天数后突然在上方或下方“突破”。显然这种入市技术能够非常好地捕捉这种类型的移动。然而你需要知
道：（1）这个渠道的长度是多少；（2）这个渠道是什么时候开始的。
这引起了一个与渠道突破相关的最重要的问题：“赶上这个走势之前信号必须是多大？”对这个问题
的回答决定了你要进入的、最高点或最低点的产生所需要的天数。
这个渠道突破技术早在20世纪60年代道氏就已经描述过了，然后由一群大家所知的“Turtle”推广
开来，他们用这个入市技术进行商品交易赚了几十亿美元。他们最初进入的是2O日突破点，非常成功，
但是继续使用这个方法后，这个20日突破点最后就变得不再那么有效和起作用了，因此，他们就简单地
转移到了40日突破点。
今天的研究似乎表明4O日和100日之间的突破点仍然起着非常好的作用。只包含较少天数的突破点
反而没有那么好，除非是作空头。因为熊市一般都会有迅速的、剧烈的移动，他们可能需要一个更快的入
市信号。
这个技术应用起来很简单。你可以把每日的最高点和最低点绘成图，若大盘在最近20天中有了一个
比任何时候都更高的最高点，你就买进一个多头头寸；若大盘有了20天中最低的最低点，就买进一个空
头头寸。表8－l显示了其工作过程：给你1995年早期60天的玉米价格，其中新的20天最高价格以黑体
显示，每个黑体的价格都是一个入市目标或者一个真正的入市信号。
注意，前面20天被用来建立一条基线，这条基线在1995年1月30日结束。那一列在表中用黑体表
示。在最初的20天期间，大盘最高点在1月12日出现，为170．25点。到2月6日的时候它又到达了170
点，几乎又到了原来的最高点，很快它就变成了一个20日的新高。没有其他的价格与它更接近，直到3
月6日大盘给出了一个明显的入市信号：171．5点。注意，大盘也在3月10日、3月13日、3月14日和
3月15日给出了入市信号，这些都以黑体表示。这些为你设立了玉米价格的一个空前的最佳波动。
对于以上给出的数据，如果我们也看了4O天的渠道突破，就也能得到同样的信号。3月6日的信号
也是一个40天的最高点。
现在让我们看一下下跌的信号。在最早的20天中，最低的价格是1月4日的161．25点，但是并没
有跌破这个点，这个最低价格很快地就在1月30日变成了162．25，也没有跌破该点。到2月底的时候，
20天最低就变成了20天以前的的价格并且继续上涨，简直是每天都在上涨。在这整个期间，并没有出现
一个新的20天最低点。
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这种渠道突破技术可以被任何数量的设置所使用，比如第7章给出的那些用在股票和期货上的设置。
例如，在你还没有对受置疑的条目作出实足的分析之前，可能就不想对它进行交易。你可能希望股票每股
有高的收益，或者所考虑的商品呈现了一个有强烈需求的迹象。
渠道突破也可以被用作一个设置。你可能会着眼于一个突破点，然后进人一个在较短时间范围内有另
一个突破跟随的回撒。对渠道突破的利用有成千种可能性。如果你把它们当作入市信号使用，就永远不会
错过一次大的变动，因为：（1）没有渠道的突破就永远不可能得到一个大的走势；（2）如果你恰好错过
了一个信号，那么只要这个走势是有效的就不断会有新的入市信号出现。
渠道突破系统有两个大的缺点。第一，它们一般会产生大的下跌量。这个当然是所利用的止损大小的
一个函数。例如，如果你把另一个渠道突破用作离市，即使它要更小，你仍然可以获取大量的利润。然而
离市带来的问题要比入市带来的问题更大。
渠道突破的第二个大问题是要想交易成功必须要求有大量的资本。我们对下面这个试验进行了深人测
试：从100万美元的资产组合开始，用各种头寸调整法则在一个55天的突破点进入，在一个13天的突破
点离开市场。结果显示，1OO万美元对这类系统来说可能是最佳的帐户规模。相比之下，一个10万美元的
帐户就只能在少数几个市场中交易了，而这样一个系统一般正常情况下都需要交易15～20个市场。
总之，渠道突破入市是一个不错的入市系统，它能保证你从不错过一次走势信号。然而，它确实也会
受到双重损失，因此它的可靠性并不比随机入市的好多少。此外，它要求有一个很大的账户规模以进行最
优交易，因为它需要至少同时在15个市场中交易。
如果你打算成交一个渠道突破点，我会给你以下的推荐：首先，利用一个带有连续价格情形入市的设
置，就是说在你愿意接受一个突破信号之前，价格发生了某些变化。例如，你可能要求：（1）突破发生
之前是一个狭小范围的波动；（2）在你接受一个突破信号前是一个“有效的市场”；（3）你认定的一个
相对高实力的股票触发了一个明显的走势信号等。一般说来，有作用的设置都是那些入市之前包含有一连
串价格变化的设置或者那些包含有一些基本因素而不是第7章讨论的价格的设置。
其次，突破系统中大多数与下跌量或要求有一个大的账户相关的问题都可以通过市场选择和止损、离
市的细心选择得到解决。然而这些都是其他章节讨论的内容。
8。2。2基于图表的视觉入市
很多专家都没有一个确切的入市信号，相反，他们直接从视觉上观察一些图表并根据直觉来行动。
例如，EDSeykota是一个市场奇才，他说他的入市技术是着眼于他所考虑的市场的长期图表。他会把
如图8…2所示的这种图挂到墙上，然后走到屋子的另一端着它。他说如果大盘的走势从屋子的另一端来看
是非常明显的活，那么沿着走势的方向进入这个特定的市场是毫无问题的。
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我有一位客户每年交易股票都能得到1OO万美元的利润，他只利用了视觉入市，尽管他宣称他的视觉
入市包含有某种程度的直觉。
这种特殊类型的入市对能严格遵循它的人来说有真正的优点。例如，价格信息要比你从其他指标得到
的总信息更完全。如果价格信息指出了一个明显的走势，那么这个机会就是非常好的，可能会有60％那么
高，并且这个走势会持续一定的时间。因此，沿着走势方向进入市场可能要比随机入市更好一些。
8。2。3模式
很多人把图表的视觉解释更深入了一步。例如，技术分析的妙处是注重市场形成的很多类型的市场模
式。一些模式以牛市
