股市的逻辑-网络完整版-第16部分

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　　　　　　北京时间2005年7月21日19：00，中国人民银行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
　　　　具体措施有三项，一是人民币对美元汇率升值2％到8。11元的水平；二是人民币不再盯住美元，改为参考一篮子货币汇率水平进行调整；三是中心汇率以前日收盘价为基础。央行允许人民币在央行设定每日固定汇率上下0。3％间波动。
　　
　　　　这篇新闻意味着：11年来，被视为”天经地义”的美元兑人民币1∶8。2765的比价，从2005年7月21日被人民银行主动颠覆，人民币汇率从此实行浮动制。看完这篇新闻，我显得非常激动。妻问我，怎么了？不就一则新闻吗？我说，股市可能真的要起一轮大行情了。妻很迷惑，但我也没有做任何解释，因为我知道如果我的真的解释了，妻也不会想听。我和妻是非常矛盾的组合体，她是英语出国考试——雅思培训和新托福培训的专家，在业内也是小有名气，但她对股票完全不感兴趣。我从事的是证券行业，英语却极差，读研究生的时候学位英语是勉强通过的。就是这样两个非常矛盾的人，却能在一起组建一个家庭，可能也体现了股市里相反相成的道理。
　　　　　　后来，局势的发展也印证了我的判断。
　　　　　　2006年1月6日，大盘突破1200点。
　　　　　　2006年5月9日，大盘突破1500点。
　　　　　　2006年11月20日，大盘突破2000点。
　　　　　　2007年2月16日，大盘突破3000点。
　　　　　　2007年5月17日，大盘突破4000点。
　　　　　　2007年8月23日，大盘突破5000点。
　　　　　　2007年10月15日，大盘突破6000点。
　　　　　　2007年10月16日，大盘达到本轮牛市终点6124。04点。
　　2007年的高点之后，又过了好久，再和妻谈起这件事，她问我：”你当初仅仅只是通过那则新闻，就看出股市要大涨吗？”我回答道：”差不多是这样吧。但本轮牛市能达到如此高位，说实话我也没有想到，这只能说是侥幸而已。”　妻还是觉得很神奇，惊叹道：”原来新闻里真的有黄金屋啊！”
　　　　　　是的，没错！新闻和股票密切相关，往往暗含着股市变化的深刻道理，新闻里有股市的逻辑，新闻里有黄金屋。


（118）保持经济平稳发展是政府宏观经济政策的目标
　　　从新闻里可以看到国家各种经济政策的主要内容，帮助我们更好地进行股票操作。
　　　　　　国家政策对股市的影响是很大的。长久以来，一直有关于中国股市是不是政策市的争论。在前面，我们简要回顾了中国股市19年的发展历程，得到了如下结论：现在，中国的股市已越来越不是一个政策市，国家政策对股市只能起到控制涨跌速度的作用，很难产生根本性影响。
　　　　　　随着中国从计划经济向市场经济的转变，政府的态度也在发生变化。过去政府直接通过行政命令干预经济运行，现在却更多地采用各种政策来进行宏观调控。当经济增长速度过快时，就采用各种政策使速度慢下来；当经济增长速度过慢时，又采用各种方法使速度快起来。过快过慢都不符合国家的利益，保持经济平稳发展才是政府宏观经济政策的目标。




（119）让股市保持平稳发展，是政府对股市进行宏观调控的根本目的。
　　　　　对于股市，政府的态度也是一样。当股市上涨过多的时候，政府会出台一些政策，让涨速慢下来；当股市下跌过多的时候，政府又会出台一些政策，希望股票涨起来。在中国股市发展的初期，股市规模偏小，同时政府对股市的调控水平也非常有限，所以往往一个政策下去，股市就会发生方向的改变。股市的大方向本来是上涨，限制性的政策一出就变成了下跌，股市的大方向本来是下跌，鼓励性的政策一出就变成了上涨。这就造成了中国股市是政策市的说法。在中国股市已经发展了19年的今天，随着股市规模的日益扩大和政府对股市调控水平的逐步提高，国家政策的出台已越来越难以从根本上改变股市的运动的大方向。现在，国家政策的出台只能改变使股市的运动速度由快变慢、或由慢变快，而不能使股市运动的大方向由涨变跌、或由跌变涨。让股市的运行平稳，既不涨得太多、也不跌得太多，既不涨得太快、也不跌得太快。让股市保持平稳发展，是目前政府对股市进行宏观调控的根本目的。


（120）与股市有关系的政策类新闻都包括哪些
　　　　
　　　　　　与股市有关系的政策类新闻主要包括两类：第一类，与经济有关的政策类新闻；第二类，与股市直接相关的政策类新闻。
　　第一类新闻，与经济有关的政策类新闻。在本书第三章的第二节，我们已经提到，目前中国的股市是中国经济的晴雨表，经济运行状况的好坏直接影响股市。因此，一个对经济进行宏观调控的政策也会影响股市。与经济有关的政策主要包括：货币政策和财政政策。
　　第二类新闻，与股市直接相关的政策类新闻。与股市直接相关的政策主要包括印花税、新股发行政策。
　　上面提到的这些宏观政策及其对股市的影响，笔者都会在后文采用一些非常容易理解的方法一一讲述，并举出一个实际的例子，使大家拥有遇到类似情况自己就能进行分析的能力。



（121）确定的消息反映国家宏观政策的变化情况，影响人们的投资行为
　　　　　　
　　　　　新闻的真正作用
　　一条国家政策在没有正式出台之前，会有一段时间处于酝酿期。政策在酝酿期的时候，往往出现很多所谓来自消息灵通人士的各种传言。既然是传言，就会有真有假。相信虚假传言并以此指导自己股票操作行为的人，往往会深受其害。如2009年11月30日，市场上流传着股指期货获得批准的传言，期货概念股与金融股领涨两市，大盘出现了强劲上涨的态势，结果当天收盘后该传闻并未获得证实。当天高位追涨者，随后几个交易日出现了一定的短线损失。所有传言在未经证实以前，仅仅只是传言。传言要靠什么东西去证实呢？传言要靠正式发布的公开消息去证实，这就是政策类新闻。正式发布的政策类新闻，是确凿无疑的，往往会引起股市产生巨大变化。
　　　　　　2008年底，四万亿投资的政策出台后，人们对经济的信心大增，使股市产生了一轮较大级别的反弹行情。还有前面提到的，2005年7月21日人民币改为浮动汇率制，随后股市产生了一轮强劲的上升行情。这都是新闻出台后，引起股市产生相应变化的例子。
　　通过确定的消息反映国家宏观政策的变化情况，影响人们的投资行为。这就是新闻的真正作用，新闻中有黄金屋正源于此。



（122）利率与股市
　　　　　　　　
　　　　货币政策的三大工具是存款准备金率、再贴现率和公开市场业务。货币政策是金融政策的核心，但并不是金融政策的全部。由于我国习惯上用货币政策来指代金融政策，因此，这里讨论的货币政策还包括利率、汇率和信用管制。
　　利率与股市
　　　　　　利率是一定时期内利息与本金的比率。对于普通股民来说，最主要的利率是银行存款利率和银行贷款利率。
　　需要特别注意的是：一年期银行存款利率，是股市投资价值的判断依据，所以，对于股民来说，所有货币政策中最重要的政策是利率政策。
　　一年期银行存款利率如何影响股市，我们会有专门的章节重分说明，这里不再重复。



（123）存款准备金占存款总额的比例就是存款准备金率
　　　　　　　　　　
　　　　商业银行利润的主要来源是存贷款的利率的差额。但是，银行并不能把所有的存款都放贷出去，否则就不能保证存款客户正常取款的需要。于是中国人民银行，要求工行、农行、建行等商业银行在所有存款中提取一部分，放到中国人民银行银行作为存款准备金，存款准备金占存款总额的比例就是存款准备金率。


（124）中国人民银行和商业银行
　　　　与大多数人的误解不同，中国人民银行并不是一个商业银行，而是一个对中国银行业等金融机构进行管理的政府部门，是中国的中央银行。主要负担发行货币、维持国家金融市场稳定等职能。
　　　　　　改革开放前，中国人民银行是有存贷款等商业银行职能的。改革开放后，农行、工行、建行、中行等商业银行陆续成立，属于商业银行经营范畴的业务从中国人民银行中剥离。中国人民银行就变成了现在的承担金融管理工作的政府部门。



（125）准备金的用途
　　　　准备金的用途原本是保证支付安全，现在却成为国家调节市场上货币数量的工具。举个例子，如果存款准备金率为8％，那么意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存8万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为92万元。倘若将存款准备金率提高到10％，那么金融机构的可贷资金将减少到90万元，要向央行缴存的资金上升到了10万元。（具体的计算没有这么简单，这里只是举了一个方便大家理解的例子）
　　　　　　对于股市来说，存款准备金率提高意味着，银行可供贷款的资金数量减少，整个市场上总的资金流量会下降，相应地，流入股市的资金也有可能因此而减少。



（126）2007年后准备金率的历次调整及其对股市的影响
　　　　我国的存款准备金制度是在1984年建立起来的，从那时候到现在经历过多次调整。



（127）通过存款准备金率的变化往往能提前预知利率的变化。
　　　　存款准备金率的上调，会使整个市场上的资金量减少，按理来说，股市应该下跌；而存款准备金率的下调，会使整个市场上的资金量增多，按理来说，股市应该上涨。但是，从表中我们可以看出，存款准备金率对市场有一定短期影响。它的调整很难改变市场的根本趋势，无论是上调还是下调，调整前是牛市，调整后基本还是牛市，调整前是熊市，调整后基本还是熊市。存款准备金率上调和下调的区别就是：上调的时候，会使熊市里的跌幅更大一些；下调的时候，会使牛市里的涨幅更大一些。
　　虽然存款准备金率的调整对股市的影响不大，但是存款准备金率调整的转折点对股市的影响却很大。比如存款准备金率的变化趋势从增加改为减少，从减少改为增加，或者调整的频率开始变频繁，这些关键点的变化都有可能引起股市的巨大波动。这是什么原因呢？原因在于，货币政策往往是配套使用的。通过存款准备金率的变化往往能提前预知利率的变化。


（128）一则有关存款准备金率的新闻解读
　　
　　新闻链接
　　中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点
　　来源：中国人民银行　　　　　　　　　发布时间：2010…1…12　19：00：00
　　　　　　中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
　　
　　　　　　2010年1月13日股市开盘后，大盘低开77。79点，收盘时跌101。31点，股民们损失可谓惨重。为什么会出现这种现象？主要在于，存款准备金率在此之前的调整趋势是下调，现在却改为上调，可能意味着新一轮加息周期即将开始，宽松货币政策结束。市场上的钱会随着紧缩性货币政策的到来，越来越少，未来的行情可能不太妙。这种情况下，半仓持股是较好的选择。那么是不是所有的股票都该减仓呢？未必。大家仔细看这篇新闻就会发现这句话：”为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调”。这句话说明国家政策是向农业企业倾斜的，如果你手中恰好有农业股，不妨先持有一段时间看看再说。事实上，2010年1月13日那天，农业股的总体跌幅只有0。09％，远低于大盘3。09的跌幅。随后，农业股走出了与大盘相反的独立行情，创出了自2008年年大盘反弹以来的新高。


（129）理解再贴现率需要明白的三个基础概念：汇票
　　理解再贴现率这个概念需要明白三个基础概念：汇票、贴现、再贴现。
　　　　　　一、汇票。在国际贸易中，从出口方发运货物到进口方收到货物，中间有一个较长的过程。在这段时间内，需要一个中介机构作为货物的担保人。否则，进口商就会害怕付了款收不到货，出口商则会害怕发了货收不到款，国际贸易将难以顺利进行。这个担保人通常由银行来担任。银行提供担保的工具叫做汇票。现在的汇票已不仅仅用于国际贸易，还延伸到金融领域的各个方面。汇票的持有者，可以要求银行在未来的某个时刻，支付汇票上规定的现金。


（130）理解再贴现率需要明白的三个基础概念：贴现。
　　　　　　汇票是一种在未来支付现金的票据，在现金没有兑现之前的时间段内，汇票里的钱是”死”的。有时候，某个企业可能会急需用钱，但它恰好有一张未来才能取钱的汇票，这时候它该怎么办呢？它可以把这张票据转让给银行，同时支付银行一定的费用，这样，该企业就可以将钱变”活”。该企业的这种行为叫做贴现，支付给银行的费用叫做贴现费用，贴现费用与汇票上金额的比率就叫做贴现率。


（131）再贴现与再贴现率
　　　　再贴现与再贴现率。商业银行拿到已经贴现的汇票后，同样存在把”贴过现的汇票”里的钱变”活”的问题。商业银行可以通过把已经贴现的汇票，卖给中央银行的形式来实现变现，同时它也要支付一定的费用给中央银行。商业银行的这种行为叫做再贴现。支付给中央银行的这笔费用与汇票金额的比例叫做再贴现率。前面提到的贴现率是以再贴现利率为基础进行浮动的，最高不能超过现行的贷款利率。贴现率是一个由各银行随着实际市场状况进行不