一个美国资本家的成长-世界首富-第34部分
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台上亮相是令人觉得古怪的一件事，但是城里的人早在此事传开之前就知道
沃伦的妻子是一个很自由开放的人物。
在法兰西咖啡屋里，苏茜在一个刷黑了的石窖中进行表演。她身材窈窕，
显得十分性感，浑身缀满的金属片闪烁着迷人的光芒。她比当初结婚时还显
得美丽动人——高高的颧骨，一头棕色的短发，还有一双慑人魂魄的大眼睛。
她说话的声音略有一点单薄，但唱起歌来，它就带上了一种沙哑的特质，她
表演极为风格化的爵士和流行曲调，比如忧郁的史蒂芬·桑德海姆《让小丑
进来》。第一轮演出历时6个星期，吸引了大批的观众，而且反应相当良好。
奥马哈的一位艺术家肯特·贝洛斯说：“苏茜作为一位餐厅歌手——充满激
情，风格独特。记得有天晚上，沃伦也在场，他脸上的表情显得那样如痴如
醉。”
苏茜在台上表演时，巴菲特满脸欢乐地看着她，仿佛着了迷，他对一位
朋友说：“苏茜唱歌的时候，声音是多么的甜美，几乎让我停止了呼吸。”
关于了他们的私生活，巴菲特说起时总显得十分甜蜜。他常常说，在见
到苏茜之前，自己一直是郁郁寡欢的；如果没有苏茜，他是不会达到现在的
成就。作为一对夫妻，他们抛开了一种传统的模式。尽管他们的兴趣，还有
他们的安排都是各自独立的，但是巴菲特一直很依赖她，即使现在，她也会
在公开场合依偎在他的身边，牵着他的手，仿佛他们都是十几岁的孩子。她
明白自己就像他的缪斯神一样，永远不会对他说一个“不”字。
相比之下，巴菲特和凯·格雷厄姆在一起时就完全不同，她依靠着他，
不仅因为她没有财务方面的经验，还因为她没有安全感。如果说得轻点，可
以说巴菲特给予她的帮助和他对别的同事没有什么差别。当然，他也想从《邮
报》公司里赚得一些利润，但这种意图并没有抹杀这个事实，他被格雷厄姆
激发得生机勃勃，而他本人也对她非常宽容和大度。
出版商斯坦·利普西曾看到巴菲特和格雷厄姆一同前往尼亚加拉大瀑
布。“我不知道确切的答案，”利普西说，“但是从他们身上，我看不出有
任何在一起睡过的人之间表现出的迹象，凯很有权威，同时也很羞涩。1000
个人中有999个人都会把自己想对她说的话再三考虑一番，而沃伦则不会这
样。他们俩成了知心朋友。”
不论任何“答案”，似乎都无法解释巴菲特为何能在这种关系中处理得
十分妥当。也许他带给她的年度报表与此有关。巴菲特喜欢充当老师的角色，
就像他给合伙人写的信一样，而格雷厄姆是一个非常迷人、接受能力很强的
学生，《邮报》的一位董事说：“这想法实在太愚蠢了，她总在会前就餐，
除了沃伦，我们都得离开。我从来不认为这件事和性有关。”
主管们看到，巴菲特—格雷厄姆的联盟对企业产生了深远的影响，乃至
于最终对巴菲特的投资产生了影响。要想让格雷厄姆签发支票是不可能的。
为此，大家完全有理由归咎于巴菲特，在奥兰多市被彻底开发为旅游省的麦
加圣地之前，广告部的总管乔尔·查斯曼曾有个机会用2000万元的价格买下
一家电视台。“这真是一场痛苦的交易，”他说道，“现在就可以知道它将
来一定会有很大的市场，但是公司上层部门有些人真是令人无法捉摸，它竟
然被驳回了。”
“真是有人不可捉摸吗？”格雷厄姆曾给巴菲特打过电话，巴菲特认为
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它价格太高了。
常常发生这种放弃机会的事情，于是《邮报》的主管们都很沮丧。巴菲
特对蜂窝式电话和有线电视都没什么兴趣，因为他们需要大量的资本， （他
当初投资《邮报》是因为它的出版业和电视台——与航空公司所不同——能
产生直接的现金流，利润不必再投回到企业中去）。对于创办新企业或是新
技术，他都持怀疑态度。因为它们太新了，就像把口味从汉堡包变成了外国
食品一样。
如果巴菲特不能亲眼看到一家企业，他就会觉得心里很不舒服。仅仅有
专家保证的新项目是远远不够的，而这种保证却是主管们所依赖的东西，如
果对某种冒险的事业他没有理解透——本能地——他就会认为自己在投机。
而巴菲特是绝对不会投机的。
由于格雷厄姆对巴菲特的依赖性，《邮报》有时会错失良机。自信的大
都会公司执行总裁汤姆·默菲也同巴菲特商议各类事情，但他总是有选择地
采纳他的建议。但在总管房间的旋转门背后主持工作的格雷厄姆连那些巴菲
特自己也不精通的事情都要去找他，巴菲特的保守态度逐渐渗透了整个董事
会。
在加盟《邮报》之前，查斯曼曾在纽约的Wins电台创办了一个全新闻的
版式。70年代后期，他曾提议《邮报》创办一个全新闻的有线节目，特德·特
纳也提出过同样的主意。然而，在《邮报》的第一届董事会会议上它没有被
通过。“我觉得他们根本没打算买什么，这与一个富有创业精神的企业是相
违背的。”查斯曼说道。他受到了很大的打击，于是他想把《邮报》的广播
部门脱离出来变成一家独立的公司。《邮报》的总裁马克·马尔在辞职时写
了一封长信，极力主张把《邮报》私有化——因为在他看来，这样一个拖沓
臃肿的公司持有公众资金是很不明智的，理查德·西蒙斯接替了马尔的位置。
在另一项提议被拒绝之后，他冷冰冰地说：“奥马哈的智者又开口说话了。”
有趣的事，对于巴菲特的推理，《邮报》的主管们并没有真正的争议。
在一次典型的评论中，马尔说：“我不是不同意他的意见，价格的确太高了。
同时，从个人的角度来看，主管们都情不自禁地喜欢上了巴菲特。和其他人
一样，西蒙斯也曾踏上过前往奥马哈的旅程。这趟行程总是一成不变，包括
一顿牛排晚餐，去巴菲特童年常去的老地方走一趟，还有倾听一席巴菲特的
智慧之谈。”
在《邮报》的董事会会议上，巴菲特很少说话，但偶尔也会插上几句。
在一次会议上，一位致力于寻找投资新领域的年轻人，工商管理硕士杰弗
里·爱泼斯坦对每位消费者在传媒和娱乐工业部门的花费作了一番概述。他
指出，家庭娱乐的数目达到了50亿美元。
巴菲特抬起浓浓的眉毛足有3寸之高；“50亿，这数字很有意思，”他
说道，“这意味着如果美国有2000万十几岁的青少年的话，那么他们每人每
月在录像上都要花费20美元。”这就是他的脑子运转的方式，数字，数字。
一下子就很清楚，爱泼斯坦的数字即便是真的，也是经不住推敲的。不用说，
①
《邮报》没有涉足于录像业之中。
令人吃惊的是，在巴菲特的董事会任期中，《邮报》几乎没有任何大的
① 这些数字是建立在商店进货基础上的，这就大大高估了实际的购买水平。不到一年，录像业的大王阿特
里被损失所震惊，这个行业出现了危机。
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作为，整整11年中，他开办了体育杂志而后又关闭了它；他在华盛顿卖下一
家报纸的同时又在特伦顿买了一家；他还在蜂窝式电话和其他领域中占有很
小一份份额；但他们中的一部分又被陆陆续续地卖掉了。和从前一样，98％
的利润“依旧来自于《华盛顿邮报》，《新闻周刊》以及4个电视台”。
与此同时，《邮报》的收入稳定在12％左右，这个比率并不可观。唯一
显著的变化是它赢利能力得到了改观。1974年公司每1美元销售额的营业利
润为10美分，而1985年时，达到19美分，股权回报率也翻了一番。
当然，如果没有巴菲特的话，在这场报业大战中，《邮报》就会早已取
得胜利。他对它电视台赢利率取得翻一番的业绩也并没有起到什么作用。
直到赚得利润之后，他最主要的贡献才姗姗来迟。巴菲特灌输给格雷厄
姆的是一种以股东为导向的考虑企业问题的方法，而在此时，传媒公司们都
争先恐后地忙着抢占地盘。他始终提醒他们——和多年前在纺织厂外面对
肯·察思说的话一样——企业规模并不是目标，而对股东的回报才是目标。
机会纵然错过了，但是他把 《邮报》从企业真正的悲剧中挽救了出来，这悲
剧是指把本应属于好企业的利润扔进了业绩糟糕的企业之中。
在巴菲特的劝说下，《邮报》用它的超额现金收回了价值750万美元的
股票，也就是总股数的40％，净赢利增长了7倍，而每股收益率——也就是
每块馅饼上的奶酪有了成10倍地增长。
当然，那几年整个传媒界的公司都很兴趣，但是就巴菲特所认可的唯一
尺度——利润转化成对投资者的回报——而言，《邮报》在整个领域里独占
鳌头。
试想一下，这几年里，从1974年到1985年，《邮报》为股东平均每一
美元的资本挣到了可观的23美分，而大都会公司和时代明镜公司的业绩为
19美分，尽管还过得去，但也略显逊色。
《邮报》的股票以年复利35％的惊人速度不断增值。加上红利，整个年
收益达37％，大都会公司是32％，而时代明镜公司勉强是24％。《邮报》
比它们都做得更好一些。在1985年底巴菲特即将离开董事会为止，伯克希尔
所做的1千万投资已经升值为二亿零500万美元了。
在巴菲特加入《邮报》董事会后不久，他又重新对另一个老牌号的公司
产生了兴趣。这家公司不仅在华盛顿历史悠久，而且早在巴菲特年少时便很
有名气了。当巴菲特从哥伦比亚坐火车来到华盛顿，敞开GEICO的门时，它
还只是一家很小的公司。在随后的几年中，它成长异常迅速。洛里默·戴维
森，这位曾在多年前的那个周六耐心倾听巴菲特提出问题的人，已经晋升到
了主管，而GEICO也一跃成为了全国最大的汽车保险商。
然而，在70年代初戴维森退位以后，GEICO有了新的管理层，公司的气
氛也相应地发生了变化。在拉尔夫·C。佩克领导下，承保人们被新出台的“无
过失”法律以及逐渐爬升的通货膨胀率折腾得焦头烂额，佩克努力想克服这
些问题来谋求自身的发展，于是放宽了公司只接受低风险驾驶员的历史性政
策——甚至于在总体上还保持低价格。自然，赢利额升高了，现金也滚滚而
来。
暂时一段时间里，一切都显得十分美好。令人遗憾但也一直不足为奇的
是，高风险驾驶员开始琢磨着获得更多的要求权，另外，通货膨胀也引起
GEICO所保险的汽车修理费用的成本提高了许多。
更糟糕的是，GEICO的管理层没有足够的资金留存来弥补损失，在1974
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年到1975年的15个月的紧要关头中，公司对这个问题采取了否认，贬抑或
是欺骗的态度——不仅对华尔街，还对它自己。依旧在位的洛里默·戴维森
抱怨说公司被搞垮了，但是，甚至连他都没意识到情况究竟有多么糟糕。
当董事会保留了一个独立的保险核计公司以后，我们才意识到事情有多严重。1975年圣
诞节前一天，我们收到了报告，它可真是件圣诞礼物。我们有了千万的亏空需要弥补—
—而令人惊恐万分的是——我们根本就没有这笔钱。
1976年之初，GEICO宣布前一年份的损失额达到了惊人的1亿2600万美
元。1974年时的股票曾创下每股42美元的记录，
而如今只标到47 8 元。
自从巴菲特售出手中持有的少量的GEICO股票以来，时间已经过了很久
了，但他心里一直怀着一个秘密的心愿，想要大规模地重新投资于这个公司，
就如同他对《华盛顿邮报》所做过的一样。对于理性化的巴菲特来说，他对
自己的过去也许是有点多愁善感（尽管在股票很贵时，他并没有昏头昏脑地
投资于GEICO），现在，GEICO股票很便宜了，并且它陷入了一场很大的麻烦
之中。而且，当巴菲特在加州时，本·格雷厄姆是GEICO的主席，还有一些
积蓄在GEICO股票里。于是协助挽救这家公司便带有一种双重的意味：跟随
格雷厄姆的脚步，拯救他的公司。
这时候，格雷厄姆和情人马洛正在过着一种宁静朴素的生活，一半时间
呆在拉霍亚，另一半时间在普罗旺斯地区的艾克森。在他80大寿聚会上，他
全家人都来到了拉霍亚，他满怀深情地回顾自己往昔的生活，却丝毫没有提
及他在华尔街的事业。他谈到了自己从美学、文学、艺术以及许多女性同伴
那里得到的快乐，还像个孩子似地回忆起早年时见到马克·吐温的情景：“他
容光焕发，穿着白衣服，还有头银白色的卷发。”但是，格雷厄姆并没有对
股票丧失兴趣，他在拉霍亚有一个账户，尽管他很少交易，但这位“证券分
析之父”会来到经纪人那儿，在角落里的一张不引人注目的桌子旁坐下，读
一本他所钟爱的标准普尔的书。一位前来拜访格雷厄姆的人曾在他的书桌上
发现过一本希腊语的书，而在卧室里则看到了一座罗丹的雕像。
在GEICO陷入困境的同时，格雷厄姆叫巴菲特和他一起合著《聪明的投
资人》的修订版。他们通过写信互相联系，但是巴菲特发现自己和老师之间
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