陈宏杰_大巧之门-第2部分
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灿腥衔⑽薮蟀幸坏闶强隙ǖ模嚎Х纫蚝湍峁哦∫谎梅梢匀萌松像Ｐ前涂丝Х鹊旰秃炫Ｒ系睦习寰涂看嗣丶即蠓⒀蟛疲勘前涂丝Х壤锟Х纫蚝渴瞧胀ㄋ偃芸Х鹊囊槐兑陨希炫Ｔ蚴队谄渌嘁希笞曰峋醯镁癖韧Ｕ穹埽靡吒欠谴瞬换叮焦舅煳任茸美蟆＞菟怠芭Ｕ乒瘛泵诽匮ψ龋―ietrich？Mateschitz）每日身体力行必狂饮十罐以上自家饮料，此人狂放不羁酷爱极限运动， 或许就是因每日摄入的过量咖啡因所致，月前他耗费巨资买下捷豹FI车队，收购成功咖啡因居功至伟。
制造非人体服用型商品的厂家就失去利用人类弱点（上瘾难戒）的机会，需从科技上寻求差异之路，邓公说“科技是第一生产力”。在产品参与者不多的市场， （接下页）（转上页） 成本是关键；在产品参与者众多的市场，研发是关键，研发就要靠科技。老渔翁（菲利普·费舍，其姓氏Fisher意译为渔翁）说：好的公司有两类，因幸运而能干和因能干而幸运。产品参与者少是幸运，善于控制成本是能干，比如衫衫股份旗下的上海衫衫科技生产锂电池的负极材料，个人数码终端应用的关键是：容量、速度和电池，前两这已经突破，焦点就在电池上。锂电池负极材料进入门槛高，是个幸运型行业，应有良好机会，可惜衫衫股份宁可斥资1。5亿去入股当地的银行，对这个报表中称“增长迅速、产品供不应求”的业务则不追加投入，看来有好运的未必一定能干。深圳赤湾港地理位置扼守珠江口，为贸易必由之路，是幸运；90年从一个小码头发展到01年，已经可以装卸6700TEU级远洋轮，04年货柜吞吐量是03年的1。5倍，05年13号泊位建成，吞吐容量更上台阶，是能干。这样的股票才叫蓝筹。深赤湾并非制造类企业，制造类亦可按此找出爆发力强劲的品种——如同港口类企业泊位和吞吐量增加速度是衡量企业价值的关键标准一样，量产和产量增幅是衡量一家制造企业的要津。士兰微IPO正好与其产品量产同步，试想当一个月产几千的车间突然月产十几万了，这种火山喷发的力量，股价会怎么反映？当时士兰微的爆发力之强为市场所侧目就是一场对科技转化为生产力的完美演绎。
陈宏杰
大巧之门（九十）
——回避准确的估价
陈宏杰
投资的重点是市场价格偏差的公司，而不是一些估价正确的公司。——翰·阿米蒂奇
战术对待市场 战略对待股票
詹姆斯·莫顿于1998年完成《颠峰投资家》一书，莫顿是浸淫证券业20多年的老手，历任多家基金的高管，长得蛮帅。《颠峰投资家》细述十二位联合王国证券界大腕的投资手法，以埃杰顿资本管理公司的翰·阿米蒂奇那章最合小生口味，写的厚重扎实颇值得回味。阿米蒂奇精于价值评估，同时不排斥价格投机，圆润通达。
阿氏挑选好股票先看增长性，他自称不对那些业务蒸蒸日上的优秀企业博取短线差价，因为企业的基本要素比估价更容易理解。相对于鲜明的业务成长性，预测股价高低点就显得难度大多了，舍难从易是成功秘诀。在上升趋势中去博回调和在下降趋势中去博反弹，不管当事人用多么高深的理论，只能显得愚蠢。因为跌多了所以价值高是非常可笑的论点，10元时的基本面与2元时的基本面是完全不同的，虽然是同一只股票同一家公司，但此一时彼一时也。60元的安然石油是世界巨头，1元时已成国际玩笑，1元比60元有投资价值吗？关键在成长性，而非绝对价格的高低。1元时买安然石油等超跌反弹，后来它跌到0。001元将如何自处？止损吗？一来止损大都自欺欺人，二来跌停一出，谁与争锋，N个跌停过后，能止得下手的怕无几人。这种事情并非海外特产，深中浩、粤金曼、深金田、银山化工、九州股份、北方五环、鞍山一工、海洋集团、琼南洋、宏业集团、深中侨、蓝田股份、有色鑫光、南华西、鞍山合成……曾几何时都可称为超跌股，相对于现在不足一元的股价（于三板市场交易），那点所谓的反弹空间聊胜于无，不要也罢。阿氏二看利润，他重视上市公司的成本结构和经营杠杆，杠杆系数大可以赚得超额利润同时也预示较大风险。资产负债率若与行业平均水平存在较大差距必值得仔细研究。第三关注公司（而非股票）资金流量，公司管理层不应该对稀释股权的议案视而不见，漠视公司控制权的领导不可能带出好公司。
如果喜欢纠缠于“价格与价值相差5个点还是10个点”这样的问题，那将没什么意义（不过对价值、价格如此了解，小生以为实在罕见）。因为做短线永远不可能比做长线更赚钱。回顾过去，就能看出一个明显的趋势：从长期来看，股票总体上是一种上升的资产类型，下跌只是其中的一小部分。在进行估值时，务必面面俱到，对一部分东西进行深入了解，而不是看见很多，却了解很少。评估资产时注意公司有没有能在其他方面实现高价值的战略性资产，若能再考虑现金流和收益情况则更完美。持有净头寸的多少，是用战术对待市场并用战略对待股票的结果。关注利率、货币和市场方向。如果你在听到坏消息后去博取短线的差价，则你正在做人人都会做的事情。但成功者却是少数派，人人会做时最好不要去做。
不管价值还是价格爱好者，当买入一只股票时总会有一种希望或者是猜测的成分，因为你首先假设存在偏差，并对未来价格的变化做出预测，然后才会去交易，而预测本身是微妙的。阿氏认为一个投资人的失误率在40％以上就算是上帝在保佑了（对于40％没有概念的朋友可以通读小生历来的周记，这样您就会对于“预测错误60％以上”有个基本认识了），投资成功的关键在于得手时获利多少，失手时亏损多少。亏损50％也能承受，继续自信的交易算是过了第一关；赚进10％就手足无措，想落袋为安，那就没能过第二关。满足于小赚，却容忍大亏，是不可能发财的。要知道今天赚的多上还要多不是贪心不足，而是为了明天亏时有足够的资本抵御风险。
猴 鸡 同 理
去年年初曾写过甲申年的八卦含义，39集的题目是《甲申金克木》，天干有十，其中甲乙主正东方 （转下页）（接上页） 属木；地支有十二，其中猴子为申主西南属金。当时写“甲申为金猴遇火木，金克木，预示04年将大起大落”。05年为乙酉年，鸡酉主正西方属金，与正东的乙木相冲，又一个金克木，且为正冲，起落比04年更甚，看来05年的振幅可能比04年还要大。47集谈到过曾文正公（曾国藩）的《冰鉴》，曾氏以为五行有相生、相克、相仇，这种种关系统称为“合”，而合又有顺合与逆合之分，如火生土、土生金、金生水、水生木、木生火、火又生土，如此往复，辗转相生就是顺合。顺合之相多会致富，却不会得贵，即便偶尔得贵，也总是浮沉升降，难于久保。金火不同炉是相仇，但有时金与火又相辅相成，百炼金刚必须用火锻打；水与土也是如此，通常“水来土挡”是用相克的道理，但水如果能通过土的净化即成甘泉，这就是逆合，逆合之相非常高贵。在逆合中，若是木身带金相，则会非常高贵，相反，若是金身带木相，则有刀兵之祸。04、05年天干都属木，地支皆属金，正应“木形带金则然”，按老曾的理论若“逆合”成功则属风调雨顺，非常高贵。04年斗战圣佛上窜下跳，股民糟糕透顶，希望05年的卯日星君可以呈逆合之态，但真正好日子可能仍要等到本栏一直在提的06年。
《说文解字》说酉为秋门万物已入，闭门象也。意思是指趋势已至尽头，随时可能转折，因为酉时为下午6、7点钟，黄昏日落鸡鸭入笼主终结，又说：酉，就也，八月黍成，可为耐酒。意思是说谷物成熟了可以做酒了，指时机成熟，有秋藏之意，可理解为买入持有。看来01年以来的下降趋势可能在酉年完结。酉在古代亦指酒具，有招财进宝之意，05年金尊在握，莫要空对月。祝朋友们05年金鸡报喜，06年旺丁旺财，07年猪笼入水。一年更比一年好。
价值分析就像射箭，要以“获利能力”为靶心，而不能被“规模”、“市场容量”……这些飞过靶场的小鸟所吸引去胡乱放箭。更不能先将箭射在空白的标靶上，然后再小心地将红心画在箭的周围——那些只看看报表数字就去筛选出股票的人士在过去和现在（小生相信未来也是）干这种蠢事还少吗？报表上的数字只代表过去的情况，拿过去的数据是无法直接得出未来发展方向的，高深的理论和庞杂的数字没办法解答，这个过程需要水、氧气、蛋白质、微量元素……在我们的大脑里进行复杂的化学反应，用科学根本说不清楚，那就叫它“艺术”吧。会计数字只是企业评价的起点而非终点——包发达说的；在股市，强健的神经系统比聪明头脑要重要——老渔翁说的；投资是艺术，不是科学——彼得·林奇说的。
![(狄仁杰神都龙王同人)[狄尉]万佛血封面](http://www.baxi2.com/cover/noimg.jpg)
