宏观经济学-第27部分
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７ＩＳ曲线）
最后，上面推导的ＩＳ曲线，是把利息率作为外生地给定的。在继后几章中，我们将引进货币的供给和需求，由此确定利息率的决定，相应地推导出货币市场上货币的供求平衡时的ＬＭ曲线，然后把ＩＳ曲线和ＬＭ曲线结合在一起，描绘出凯恩斯宏观模型各个变量的作用机理的完整的全貌。
复习思考题一、什么是资本未来收益的贴现率与资产的现值？假定明年一笔资产收益为５０万美元，利率为１２％，该资产现值多少？
若这笔资产第三年末的收益为８０万美元，该资产现值多少？
二、什么是资本边际效率？为什么资本边际效率递减？ 224
。
８０２。现代西方经济学
三、若一项投资的收入流量（现金流量）如下表：（单位：万美元）
第一年第二年第三年－２００１００１２０
试问：（１）若利率为５％，企业会不会进行投资？
（２）若利率为１０％，企业会不会进行投资？
（提示：—２００表示第一年要投入２００万美元，第二年末可得收益１００万美元，第三年末可得收益１２０万美元，解答时要根据利率把未来收益折合成现值，看第二、三年的现值总和是大于还是小于２００万美元）
四、资本的边际效率曲线和投资的边际效率曲线有什么区别？
五、假设投资需求函数为Ｉ＝Ｓ（ＫL－Ｋ－１）
其中ＫL是想要有的资本存量，ＫL＝０。
１ＹＲ，其中Ｙ是产量，Ｒ是利率，假定没有折旧，P利率Ｒ＝０。
０５，Ｓ为企业投资量对想要有的资本量和上一年年底的资本存量之差的一个系数，假定Ｓ＝０。
２５（１）计算第一年产量是２００时想要有的资本存量。如果第一年初的资本存量是４０，试计算第一年的投资水平（２）
如果现在产量从２００上升到第二年的２５０，并始终保持在这一水平上，计算投资水平六、假定资本－产出比率是３，初始产量是１０，以后各个时期产出分别是１２０，１４０，１５，１６５，１７０，试问：（１）各个时期的净投资是多少？
（２）各个时期产出增长递减时，投资将会怎样？
七、在考柏－道格拉斯生产函数中，意愿资本存量ＫL的决定常用ＫL＝γＹｃγ的公式表达，这里γ为一常数，假定γ＝３，产量Ｙ＝２。
５（万亿美元）资本使用成本γｃ＝０。
１５。 225
现代西方经济学。
９０２。
（１）求意愿资本存量（２）假定产出预计可上升为３万亿美元，意愿资本存量为多少？
八、假设某经济的边际消费倾向为０。
７５，加速数为２，每期自发投资为９００亿美元，某年，（第一年）
国民收入水平为６００亿美元，比上年增加４００亿美元，试求明年（第二年）和后年（第三年）的总投资和国民收入水平。 226
。
０１２。现代西方经济学
第二十四章货币的供给和需求与利息率的决定
以上各章称为简单的凯恩斯宏观经济模型，是因为那是在一些简化的假定下逐步展开的。具体说，第二十章到二十二章考察了总需求的四个项目（消费、投资、政府开支和净出口）及其增量怎样通过乘数效应导致国民收入的均衡值成倍扩大。在那里，我们一直假定投资支出是给定不变的外生变量。第二十三章考察了凯恩斯的投资理论，即在资本边际效率给定条件下，任一时期的投资量取决于利息率的高低，两者反方向变化。那末，上一章被假定为给定的利息率又是由什么因素决定的？这是本章所要考察的问题。
第一节货币需求的三种动机按照凯恩斯货币理论，作为价值尺度的货币具有两种职能。其一是交换媒介或支付手段，其二是价值贮藏。人们宁 227
现代西方经济学。
１２。
肯牺牲持有生息资产（如债券）会取得的债息收入，而把不能生息的货币保存在手边，称为货币的需求（ｄｅｍａｎｄ
ｆｏｒ
ｍｏｎｅｙ）
，决定货币需求的函数式，称为货币需求函数。至于人们之所以宁肯持有不能生息的货币据认为是由于同其他资产比较，货币具有使用的方便灵活的特点，是因为持有货币可以满足三种动机，即交易动机，预防动机和投机动机。所以凯恩斯把人们对货币的需求称为流动偏好（ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ
ｐｒｅｆｅｒｅｎｃｅ）
，决定流动偏好的函数式，称为流动偏好函数。
一、交易动机
在商品经济中，无论个人和厂商，都在市场上出售物品和劳务（包括要素劳务）以获得货币，并且又用货币购买别人提供的物品和劳务。在这里，货币是作为交换媒介来使用的。为了日常的交易而持有货币，是由于人们的收入和支出不是同时进行的。一个人的收入和支出的时间越是接近，为了交易的目的而平均保留在身边的货币就越少。例如假设某君每月初收入工资４００元，并且在一个月内平均支出全部数额，则他手边持有的货币，第一周的第一天为４００元，第二周的第一天为３００元，第三周的第一天为２００元，第四周的第一天为１００元，周末持有的金额为零。这样，他在一个月内平均每天在手边持有的货币（货币需求）将是每月收入的一半即２００元。如果假设每周发一次工资１００元（一月四周共４００元）
，则某君一个月内平均每天持有的货币将是５０元。
由此可见，个人和厂商为了作为交易媒介而需要在手边持有的货币，是随领取收入的次数的增加而减少的。 228
。
２１２。现代西方经济学
如上所述，出于交易动机的货币需求，虽然收入和支出的时间间隔因人而异，因企业而异，但从全社会看，总的时间间隔（加权）平均数以及由此决定的货币流通速度，取决于诸如支付习惯、工业集中程度以及其他制度性因素，因而在短期内可视为稳定的、所以在进行短期均衡分析时，一般把作为交易动机的货币需求视为收入的线性函数。两者具有固定比例关系。
二、预防动机
这种性质的货币需求产生于人们未来可能的收入和支出并不是完全确定的。为了应付日后未曾料到的支出的增加（如生病的医药费和有利的购买机会）或未曾料到的收入延迟，人们需要在手边持有不能生息牟利的货币，以备不时之需。出于预防动机的货币需求的数量，同交易动机的货币需求一样，主要取决于收入的大小，两者同方向变化。
当然，无论出于交易动机还是预防动机的货币需求，在一定程度内还取决于利息率的高低。因为持有货币而不是持有生息债券，将损失利息收入，利率越高，持有货币牺牲的利息越多，因而货币需求越少，两者反方向变化。为了简化分析，我们假定，出于交易动机和预防动机的货币需求，唯一地取决于收入的大小，货币需求函数是：
Ｍｔ＝交易动机货币需求＋预防动机货币需求＝Ｌ１（ＰＹ）
＝ｋＰＹ （ｋ＞０） 229
现代西方经济学。
３１２。
或 ＭｔＰ＝ｍｔ＝ｋＹ上式Ｍｔ表示出于交易动机和预防动机的货币需求。ＰＹ
表示名义国民收入＝４元×１００亿（公斤）
＝４００亿元。
ＭｔＰ＝ｍｔ表示一般物价水平Ｐ＝４元时Ｍｔ所能支配的实际国民
收入Ｙ＝１００亿（公斤）
，故ＭｔＰ＝ｍｔ在货币需求理论中常称
为实际余额。
ｋ＝ＭｔＰＹ＝ＭｔＹ表示人们旨在满足交易动机和预防动机而自愿平均经常保持在手边的货币在名义国民收入中所占比例，例如，设ｋ＝１４，则当ＰＹ＝４００亿元时，Ｍｔ＝１０亿元，若ＰＹ＝５００亿元，则Ｍｔ＝１，２５０亿元。在这场合，货币收入流通速度为４，即每一元货币一年间平均流通４次，若Ｋ′＝１５，则相应的Ｍｔ分别是８００亿元和１，００亿元，这P意味着每一元货币一年间平均流通５次。
（见图２４。
１） 230
。
４１２。现代西方经济学
在Ｍｔ＝ｋＰＹ或ｍｔ＝ｋＹ这一货币需求函数中，实际上是假定Ｍｔ，与ＰＹ之间具有固定不变的比例关系或称线性关系，例如，ｋ＝１４或ｋ＝１５。
ｋ的大小依存于经济中制度上的P和结构上的因素，例如支付习惯中收入和支出的时间间隔的长短，甲地发生的支付变为乙地的收入所需时间即货币运动的速度，工业集中程度越高，厂商间的货币支付变为内部转帐登录，为此所需货币越少，等等。鉴于影响ｋ的大小的这些因素在短时期内一般不会发生大的变动，所以在短时期分析中，一般假定ｋ之值保持不变，因而Ｍｔ（或ｍｔ）的变动唯一地取决于ＰＹ（或Ｙ）的变动，并且两者有着固定的比例关系，例如１４、１５或１６等等。
P三、投机动机
人们之所以宁肯持有不能生息的货币，还因为持有货币可以供投机性债券买卖之用。在这里，货币起着价值贮藏手段的作用。试以英国政府曾经发行的一种统一公债（Ｃｏｎｓｏｌｓ）为例。这种国债券事实上没有偿还资金的时期，（故又译为永久公债）
，虽然债券持有人可以随时在市场上售出，收回本金。由于每张债券的利息是固定不变的，所以它的市场价值Ｖ等于固定债息Ｒ除以年利率ｒ之商：Ｖ＝Ｒｒ。
例如，设Ｒ＝１０元，若ｒ＝５％则该债券的市场价值为２００元；因为一张２００元的银行存款单、若年利率为５％，一年期间可得１０元的利息。同理，若ｒ＝４％，则Ｖ＝２５０元；若ｒ＝１０％，则该债券的市场价值只有１００元。由此可见，对于债息为固 231
现代西方经济学。
５１２。
定的债券来说，其市场价值将随利率反比例变化。
凯恩斯指出，在任一时刻，人们心目中一定存在着某种“标准”的利息率（例如年率５％）。假如现行利息率为（例如）
６％，那末，他会预期利息率将趋于下跌到“标准”利息率。在这场合，他将按（１０元０。
０６）１６６２３元市价用货币买进这张（债息每年１０元的）债券，以便日后利率下降到５％，债券上涨到２００元（１０元０。
０５）时卖出债券，换回货币。反之，假如现行利率为４％，一张债息１０元的债券的市价为２５０元，在这场合，由于他预期利息率日后将回升到５％，他将按２５０元市价卖出债券，换回货币（这就是所谓货币需求，即持有货币而不持有债券）
，以便日后利率回升，债券价格下降到２００元时再买进债券。由此可见，出于投机动机的货币需求Ｍｓｐ是利息率的函数：Ｍｓｐ＝Ｌ２（ｒ）
，两者反方向变化，利率越高，投机性货币需求越少，反之则反是。这可以从两方面来说明，首先，利率越高，持有货币所牺牲的利息越多，所以人们权衡比较，宁肯少持有货币。其次，现行利息越高，日后利率下跌从而债券市价上升的可能性越大，所以人们宁肯抛出货币换得债券，以便日后按高价卖出债券换回货币。
据上推理，我们可以发现两种极端情况。其一，假如现行利息率高达（例如）１０％，人们预期，日后利率只跌不涨（债券市价只会上涨）
，这时，投机性货币需求Ｍｓｐ＝０；另一极端是，利率低达（例如）
２％，人们预期，利率不可能再低下去了，也就是债券未来的市价只会下跌，在这场合，人们必将卖出债券以持有货币，由此，货币当局在公开市场活动 232
。
６１２。现代西方经济学
中收购债券所增加的货币供应量，必将全部被公众作为价值贮藏手段保存在身边，所以凯恩斯称之为“流动性陷阱”
（ＬｉｑBｕｉｄｉｔｙ
ｔｒａｐ）
，在这场合，投机性货币需求的利率弹性为无穷大，货币需求曲线在利率降低到２％时变成一条与横轴平行的直线（见图２４。
２）。
四、货币的总需求
综上所述，对货币的总需求可表达为：Ｍｄ＝Ｍｔ＋Ｍｓｐ＝Ｌ１
（ＰＹ）＋Ｌ２（ｒ） 233
现代西方经济学。
７１２。
图２４。
３的Ａ表示交易和预防动机的货币需求，ＰＹ＝４００亿元，并假定ｋ＝１４，故Ｍｔ＝１００亿元，Ｂ部分表示投机性货币需求，它假定利率＝４％时，Ｍｓｐ＝１００亿元，利率＝６％时的Ｍｓｐ则减为５０亿元。
Ｃ部分表示Ａ与Ｂ两部分相加之和构成的对货币的总需求，它表示国民收入ＰＹ＝４００亿元，若ｒ＝４％，则货币总需求Ｍａ＝Ｍｔ＋Ｍｓｐ＝１００亿元＋１０亿元＝１，１００亿元，若国民收入不变，当利率升至６％时，货币总需求将减为１０５０亿元（１００亿元＋５０亿元）。
第二节货币的供给和需求与均衡利息率的决定 234
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８１２。现代西方经济学
按照凯恩斯的利息率理论，利息率是由货币市场上货币的供给和需求决定的。假设由货币当局决定的货币供应量和国民收入为既定，则在市场机制供求两种力量作用下，必将有一特定的利息率，在该利息率水平�
