宏观经济学-第39部分
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货币Ｍ１供给增加多少？
若银行贷款给客户后，客户又留下５％的现金后再把贷款转为存款，这时１０亿美元国库券被联储买进会使Ｍ１供给增加多少？
五、假定活期存款要求的准备率（法定）
是０。
１２，没有超额储备，现金是１０，００亿美元。
（１）假设总准备金是４００亿美元，则货币供给是多少？
（２）若中央银行把准备率增加到０。
２０，货币供给变动多少？
（总准备金仍是４００亿美元）
六、影响现金对活期存款比率的因素有哪些？影响准备金对活期存款的比率的因素有哪些？
七、通过上述第四第五题，你能否说出当货币基数一定时，现金－存款比率增加和储备一存款比率增加如何影响货币供给量？
八、假定现金－存款比率为０。
３８，储备－存款比率为０。
１８，试向货币乘数为多少？
若货币供给量增加１０亿美元，强力货币要增加多少？ 333
现代西方经济学。
７１３。
第二十八章货币的需求
在经济学的均衡分析中，任何一个理论都可以终极地归结为给定的供给曲线与需求曲线，在平面坐标图上的相交之点给出所需求解的答案。例如微观分析的各种商品和生产要素的均衡价格和相应的供求平衡的产销量，ＩＳ－ＬＭ曲线的相交之点表达了凯恩斯宏观经济均衡下的利息率与实际国民收入；而ＡＳ，与ＡＤ曲线则可以解出总供给与总需求趋于均衡时会有的物价水平与实际国民收入。
那末，在商品交换中，作为交换媒介和价值贮藏手段的货币，它的价值，即单位货币具有的换得其他商品的能力（一般物价水平的倒数）是不是也由货币供给与货币的需求来决定？上章考察了货币的定义、货币供给量的计量和决定货币供给量的诸因素，以及货币供给的外生性和内生性等问题，本章要考察的问题是，什么是货币的需求？怎样给货币需求下定义？货币的需求由哪些因素决定？货币的供给与货币的需求怎样在相互作用下通过何种机制决定其他经济变量如价格、利率和实际国民收入等等。 334
。
８１３。现代西方经济学
第一节传统的货币数量说
一、费雪的交易方程式
什么是人们对货币的需求（Ｄｅｍａｎｄ
ｆｏｒｍｏｎｅｙ）？从休谟到费雪（１８６７—１９４７）于１９１１年在《货币的购买力》一书中的交易方程式ＭＶ＝ＰＴ，所谓货币的需求是从商品供给者的角度来下定义的。因此，ＭＶ＝ＰＴ作为宏观经济运行的行为方程的均衡等式，所谓货币的需求指的是，为了实现一定的交易总额（ＰＴ）所需的货币流通量（ＭＶ）。因此，费雪数量方程的Ｍ指的是货币供给量，是货币当局投入流通过程并充当流通媒介的货币量，是商品售卖者对货币的需求（ＰＴ）与商品购买者供给的货币（ＭＶ）从不平衡达于平衡时应有的货币量，所以作为货币需求理论，费雪的观点可以表达为Ｍｄ＝ＰＴＶ。由于银行学派和马克思货币流通公式Ｍ＝ＰＴＶ，假定ＰＴ给定，所以货币供给量Ｍ是由ＰＴ决定的内生
变量。与之相反，货币数量说假定Ｍ是外生地给定的，所以Ｐ和Ｔ及其乘积ＰＴ是由给定的Ｍ和Ｖ决定的内生变量。
上章已指出，货币供给的外生性是货币数量说的一个重要特征。
货币数量说的另一命题是，一般物价水平（Ｐ）
决定于Ｍ并随Ｍ的变化同方向同比例变化。为此，货币数量说必须假定Ｖ和Ｔ是固定不变的常数，不随Ｍ的变化而变化。 335
现代西方经济学。
９１３。
费雪认为，一定时期一个社会的交易量（Ｔ）的大小取决于：①技术状况和可供利用资源的开发程度，交易量越多，所需货币量愈大；②分工或专业化程度，分工越细，交易量越大；③商业信心，对经济前景越乐观，交易量越多；④消费者的欲望和嗜好，例如扩大消费需求，交易量越大。费雪认为，决定交易量的这些因素，从长期看，取决于非货币因素，不随Ｍ的增加而变化，所以作为长期均衡的数量方程ＭＶ＝ＰＴ中，可以假定Ｔ是固定不变。
至于货币交易流通速度Ｖ，主要取决于①社会的支付制度，包括收入与支出的规则性，时距越短，次数越多，流通所需货币越少；②金融制度与习惯，金融机构愈发达以及使用支票越普遍，货币需要量越少；③个人的习惯、财富以及对未来收入和价格的变动和预期等。费雪认为，影响Ｖ的这些因素，在短期内可视为给定不变，在长期内不受Ｍ的影响，所以作为长期均衡的货币数量说，可以假定Ｖ给定不变。
总之，在费雪的货币数量方程中，决定人们对货币的需求的因素事实上就是决定货币流通速度的因素。它暗含地假定，货币的唯一职能是流通手段，还假定交易量（ＰＴ）对执行流通手段的货币量（Ｍ）的比率即Ｖ＝ＰＴＭ是一个固定不变的常数。
又由于它假定Ｍ的变化不会引起Ｖ和Ｔ发生变化，所以货币在宏观经济运行中的唯一作用是决定一般物价水平的高低，两者同方向同比例变化。即前面已经谈到的萨伊法则充分就业均衡的古典经济学的“两分法”
，即商品的价值由非货币的实际因素决定，货币不起任何作用；货币的价值 336
。
０２３。现代西方经济学
（一般物价水平的倒数）则由货币供给量决定。
二、剑桥方程
英国剑桥大学马歇尔的弟子皮古（Ａ。
Ｃ。
Ｐｉｇｏｕ）
于１９１７年发表的《货币的价值》一文中提出的“货币的价值”
（物价水平的倒数）如何决定的货币数量说方程：
π＝ｋＹＭ其中，Ｙ代表以小麦表示的实际国民收入（如１００亿斤小麦）
；Ｍ表示名义货币供给量（如１００亿元）
；π代表以小麦表示的货币的价值（小麦价格Ｐ的倒数，π＝１Ｐ）
；Ｋ表示人
们自愿在身边持有的实际货币余额（ＭＰ）占实际国民收入Ｙ的份额，例如设ｋ＝１５，这表示人们自愿在身边持有的实际货
币余额（ＭＰ）是实际国民收入１００亿斤小麦的１５，即２０亿P斤小麦。
又如设ｋ＝１４，这表示人们自愿在身边保留的货币所能支配的小麦是２５亿斤。所以ＫＹ表示“实际货币需求”
，（ＭＰ）
指的是人们自愿在身边持有的名义货币量所能支配或换得的实物量。
名义货币供给量（Ｍ）
与实际货币需求（ＫＹ）
共同决定以小麦表现的货币的价值（小麦价格的倒数）。
设Ｍ给定，若实际货币需求愈大，即Ｋ值愈大，则以小麦表示的货币的价值越大，即小麦的价值越低。反之则反是。例如，据上式，若ｋ＝１５，则每元货币的价值等于１５斤小麦，即小麦P 337
现代西方经济学。
１２３。
的价格为５元，若ｋ＝１４（表示人们实际货币需求增加）
，则每元货币的价值增为１４斤小麦，即小麦价格下降为每斤４P元。这样，假定Ｋ和Ｙ为给定不变的常数，即Ｋ和Ｙ之值不随Ｍ的变化而发生变化，则剑桥方程表达的货币数量说同费雪的交易方程一样，物价水平ｐ（１π）随Ｍ的变化同方向同比例变化。
上面以名义货币供给与人们对实际货币的需求的相互关系来阐述货币本身的价值（物价水平的倒数）如何决定的问题。现在从货币的需求这个角度来看，剑桥方程的货币需求方程可记为：（Ｍｄ＝ｋＰＹ）
或 （ＭｄＰ）＝ｋＹ１。
必需指出，剑桥方程的名义货币需求（Ｍｄ）或实际货币需求（ＭｄＰ）是从商品购买者的角度来给货币的需求下定义的，指的是货币持有者为了交换商品的需要，自愿牺牲利息利润收入而把不能生息的货币保存在身边。因此，如果费雪的Ｖ指的是平均每１元货币作为流通媒介每年离开人们身边参加流通比如说４次，即每一季度参加流通１次，那末，剑桥方程的
ｋ＝１Ｖ＝１４指的是每１元货币平均停留在人们身边的时间为一个季度即三个月，也就是每隔三个月离开人们身边参加一次流通，因 338
。
２３。现代西方经济学
而每年参加４次流通。正如剑桥大学罗伯逊（Ｄ。Ｈ。
Ｒｏｂｅｒｔｓｏｎ）所指出，费雪交易方程的货币是“飞翔的货币”
，剑桥方程则是“栖息的货币”。
２。由于费雪交易方程的Ｍ即货币供给量定义为银行体系以外的公众手中持有的货币量。所有这些货币、在任一时点总是保存在某些人身边的。所以费雪交易方程的货币供给量Ｍ和剑桥方程人们对货币的需求Ｍｄ，作为存量概念在任一时点指的是同样的事物，所以当这些货币离开人们身边，发挥流通媒介作用的时候，作为一定时期（如一年）的流量概念，即货币流通量（ＭＶ）
，费雪交易方程的Ｍ与剑桥方程的Ｍｄ，发挥着相同的作用，完成了同样的工作量。
３。
剑桥方程的ｋ由哪些因素决定？
所有剑桥经济学家都认为，决定人们对货币的需求（从而决定ｋ）的主要因素，一是人们的收入，二是人们的财富。例如马歇尔说：“让我们假设一个国家的居民认为，将他们的平均购买力保持在他们年收入的十分之一，加上他们财富的五十分之一最为有利。那么该国通货的总价值，将等于这些数量的总和”
（《货币信用与商业》第４３—４４页）。据此，如果我们假定，人们自愿在身边持有的不能生息的货币量，在其收入（ＰＹ）中占一固定比例ｋ１，在其财富（Ｗ）中所占比例为ｋ２，则（Ｍｄ＝ｋ１ＰＹ＋ｋ２Ｗ）。如果再假设，财富对收入的比率为Ｗ即Ｗ＝Ｗ。
ＰＹ那末，（Ｍｄ＝ｋ１ＰＹ＋ｋ２ｗＰＹ＝（ｋ１＋ｋ２ｗ）×ＰＹ。令（ｋ＝ｋ１
＋ｋ２ｗ）
，可得简化的剑桥方程：（Ｍｄ＝ｋＰＹ）。所以剑桥方程如费雪的交易方程一样，作为论述长期均衡条件下，即人们自愿持有的实际货币需要量恰好等于给定的货币供给量（Ｍｓ 339
现代西方经济学。
３２３。
＝ＭｄＰ＝ｋＹ）条件下，货币供给量与物价水平相互关系的理论，ｋ和Ｙ（充分就业）都假定为给定不变，不会随Ｍ的变化而发生变化。
但是，在对一个经济周期这样的短期分析中、当马歇尔试图解释１９世纪发生的经济萧条和金融恐慌时，十分强调ｋ的易变性，认为企业界对经济前景的乐观心理促使他们争先恐后大举投资，由此造成的货币流通速度加快，是引起名义货币支出相应增加导致生产扩张价格上扬的主要因素。相反，一旦前景不妙，悲观心理占了上风，人们对货币的需求急剧加强，货币流通速度迅猛下降，货币信用危机和经济萧条势所必然。所以跟乃师马歇尔一样，治学重在务实的凯恩斯，在１９２４年《货币改革论》这本小册子中说道：“在长期我们都死了”。就是说，在凯恩斯看来，长期均衡的货币数量说虽有逻辑之美，无懈可击，关在象牙之塔搞出的东西，不派用场。在短期，货币流通速度可变，所以，明智的货币管理与金本位的自动调节比较，前者才是治国之道。
４。拿费雪交易方程的Ｖ同剑桥方程的Ｋ比较，作为不同的分析思路或不同分析方法，货币流通速度这个概念简明易懂，更适应人们简单的直觉。但是，它使人们对Ｖ的决定问题趋于机械的考虑，比如说，把决定人们对货币需求的因素归结为一个社会的支付制度、支付习惯或必要性等，例如马歇尔指出，“一国通货的总价值，乘上一年内通货为商业目的转手的平均次数，当然等于该年内该国用通货直接支付所交换转移的商业总量。但这一同等的叙述并未指明控制通货流速的原因，为了揭露这一原因，我们必须看看该国人们选 340
。
４２３。现代西方经济学
择以通货形式保留在手边的购买力的量“（《货币信用与商业》第４３页）。与之相反，剑桥方程的ｋ，从经济行为主体宁肯牺牲利息收入而持有不生息的货币这一理性的决策出发，有助于深入考察决定货币流通速度的因素，也提供了一种阐述有关变量相互作用的机制来解释，为什么宏观经济运行从不均衡到达均衡条件下，物价水平与货币供给量同方向同比例变化。现说明如下。
假设Ｍｄ＝ｋＰＹ或（ＭＰ）
ｄ＝ｋＹ，其中Ｍ＝１００亿元，Ｙ＝
１００亿斤小麦，ｋ＝１５，ｐ＝５元。
由于ＫＹ表示人们自愿以货币形式持有的金额所能支配的小麦是实际国民收入１００亿斤小麦的１５，即２０亿斤小P麦，因在均衡条件下（Ｍｓ＝Ｍｄ）
，这表示人们事实上持有的货币Ｍ＝１００亿元，而每斤小麦价格Ｐ＝５元，这表示人们事实上持有的货币所能支配的小麦为（１００元５元）２０亿斤，即人们事实上持有的实际货币余额等于人们自愿持有的实际货币余额，货币的供求处于均衡状态。现在假设货币供给量增加一倍，即从１００亿元增为２００亿元，这表示货币的供给超过了人们自愿的对货币的需求，因为，按照剑桥方程的假定，Ｋ为给定不变的常数，即人们自愿持有的货币所能支配的小麦为２０亿斤，而人们�
