警惕中国股市虚拟大崩盘-第12部分

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以给他，因为那时候表明他已经丧失理智了。而在1929年底，那一天真就来了，他向妻子开了口，说需要变现债券、追加资金来摊簿他投到股市上的另外600万美元的亏损。他的妻子刚开始拒绝他，但最终经不住他的软磨硬泡，还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。
　　实际上，这种遭遇不仅会降临到缺乏理智的普通投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也难以逃脱噩运。20世纪最著名的经济学家凯恩斯也在那次危机中几近破产。像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年的大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市才把财富又增长到了50万英镑以上（相当于现在4500万美元）。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62％。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。
　　第33节：第四章　吹大的泡沫破裂（10）
　　我们知道，过山车是我国改革开放早期从国外引进来的一种刺激性娱乐项目，它以落差大、刺激性强而深受一些人的喜爱，现代最高、最快的过山车在美国新泽西，落差高达139米。股市〃过山车〃的滋味也被国人在非理性的贪婪和疯狂之后终于领悟到了，长达5年的中国长牛市神话在2010年上海世界博览会后终于画上了休止符。
　　经济崩溃是市场经济体制下的固有现象，有关经济大崩盘，历史上多有记载。17世纪荷兰的〃郁金香炒作风潮〃，18世纪英国的〃南海泡沫〃，1929年美国的股市大崩盘，1997年波及亚洲大部分地区的金融风暴。但是，过去发生过的并不能使未来免疫。1997年亚洲金融风暴时，中国是亚洲地区独善其身的一个特例，而如今时已势移，资本大门开放的中国也无法避免这样的危机。
　　和历史上发生的所有股市大崩盘的危机一样，2011年中国的股市危机，具有金融心理学意义上对于金融危机描述的一切特征：市场焦躁引起贪婪和非理性的投资行为；股市泡泡越吹越大，只要〃手指〃轻轻一戳就破；价格突然崩溃，但事前却没有发生什么特别新闻；起先股价慢慢下跌，然后突然加速下跌，最后变成歇斯底里狂跌；市场上出现了非理性恐慌，夹杂着谣言满天飞，更使恐慌愈发严重；随即市场上不断传来有人破产乃至自杀身亡的消息，引起人们更大的恐慌。
　　市场恐慌在继续中。股市中的每一个投资者起初都认为自己能抓住最后全身而退的时机，但事实证明只有极少数人能够脱身。当股价大幅、大面积跌落时，以往被视为优良的贷款顷刻变质，曾经足够的抵押品现已不再足够，部分债务被要求立刻偿付。银行担心赖账或本身流动性短缺，开始停止正常情况下自动延续的短期贷款，企业急需的资金于是断流枯竭。货物供应商怕赖账，也开始要求以现金进行交易，不再执行商贸上约定俗成的90天账期支付期。即使财务健全的公司此时也突然发现自己身处窘境，因为他们也被要求提早偿债，还要预付货款。一些企业于是周转不灵而被迫破产。为了确保财富不缩水或少缩水，无论圈内人还是圈外人，都急切地将手中可能贬值的币种转手出去。大量资金流出，央行原来的巨额外汇储备急剧减少，货币价格于是大跌，偿付国际债务的成本大增。其实，问题并不在于大崩跌前大家不知道价格终将崩跌，只是没有人知道跌落的时机与速度究竟如何。
　　〃和股市同步下跌的是房地产。由于国际巨额游资釜底抽薪般地兑现撤出，中国房产价格将出现深度下跌，尤其是那些处于繁华都市、城郊和度假胜地的房屋价格更是如此。最令人悲观的是，当国内外大批资金撤退，在国内消费者住房抵押贷款的需求又跟不上房地产建设贷款增长的时候，中国从2011年起将出现大规模的楼盘供给过剩。
　　详细参见《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》
　　房市和股市这两个泡沫中，对经济体伤害最严重的显然是前者。因为流入股市的资金虽然也有一些来自银行体系，但这个数量总体不大，毕竟借贷炒股并不为广大国人所接受。而且，管理层也早已未雨绸缪，对信贷资金违规进入股市予以严查。但房市不同，一方面，几乎很少有人购房可以不借贷款，也未见哪家开发商盖房不依赖银行资金；另一方面，银行发放房贷无一例外。毫无疑问，多年积淀下来的巨额房贷，已经使银行体系的安全与房市起落休戚相关。令人担忧的是，近年来，随着流动性的日益泛滥，使得房市泡沫不断膨胀。即便中央政府屡施调控重拳，这个泡沫仍伴随着人民币汇率屡创新高、流动性不断过剩而继续膨胀。当国际热钱大规模快速撤出中国，房市泡沫破灭，银行体系坏账累累，金融危机到来，以及中国经济出现大的起伏波动，国际上某些利益集团逼迫人民币升值的终极目标…阻止中国崛起的全部目的，也将因这次金融危机的巨大破坏力而得以暂时实现。　
　　多米诺骨牌效应
　　第34节：第四章　吹大的泡沫破裂（11）
　　危机传染机制理论认为，金融危机的发生虽然常常是地区性的，但具有扩散性的特点，可以从一个国家波及到另一个甚至是差别甚大的国家和地区。造成这种传染性危机的原因有两个：一是中心周边模型，一是板块联动效应。
　　中国股市危机同样会在全球多个市场产生〃蝴蝶效应〃。中国股市的巨幅下跌加剧了中国周边国家和地区投资人的忐忑不安，使身处历史高位的亚洲股市也出现了连锁性崩盘事件，连远在太平洋和大西洋彼岸的欧美国家也因为中国股市的危机而引发了〃黑色股市〃。
　　2011年新年后华尔街股市一开市，道琼斯工业指数即江河直下，一泻千里，重挫逾千点，是20多年前（1987年）〃黑色星期一〃以来最大一次单日跌幅。华尔街的阴影反过来又造成了包括中国在内的亚洲、拉丁美洲乃至欧洲各地股市的连锁崩盘，指数纷纷跌入历史谷底或创下跌幅纪录。全球股市似乎陷入了连番下跌的恶性循环之中，由中国股市危机开始，波及亚洲，而后新兴市场，再而后美洲和欧洲，无一幸免；最后又从美国折回来循环往复，硬是将世界各国和地区的股市再度拖下水，刮起了第二波股市金融风暴，全球股市全线失守，下跌至历史新低。
　　更重要的是，中国股市危机，迅速恶化了中国的宏观经济面，原来已经比较突出的中国产能过剩问题因为全球不再看好中国经济形势而变得更加严峻，从而导致几十年未见的通货紧缩征的出现。至此，中国股市危机引发的已不再是金融和经济层面的问题，而是人的心理与信心问题。连番抛压，使中国大陆、香港、台湾以及周边亚洲国家和地区的股市一片惨绿，并继而出现了股票和汇市连锁重挫及暴跌的局面。伴随着严重超跌，人们的信心也在日甚一日地崩溃，股市和汇市持续探底，走势一发不可收拾。
　　中国股市危机也导致国际债信评级机构一致看坏整个中国银行体系，中国国家商业银行遭到著名的标准普尔（Ｓ＆Ｐ）与穆迪的一致调降评级。而中国银行业的现实也显示：一边是银行坏账高筑，资金筹集不易，另一边是企业越来越难以得到借贷授信，更无力还债。这两者相互冲击形成恶性循环。标准普尔（Ｓ＆Ｐ）与穆迪调低中国商业银行的长期债信也使得市场投资人抛出银行类股，随后银行类股的卖压进一步扩散到化学、钢铁、大商业、证券等绩优类股上，带动整个大盘下滑。中国感受到了新一轮金融危机的逼近，随着金融风险的不断增高，投资报酬率的期望越来越不确定，至少在中国股市相当长的一个时期里难以展现回报高于风险的潜力。
　　在外国游资持续撤离中国市场的巨大压力下，中国股指继续延续之前的跌势，往下再度重挫。盘中纷创新低的趋势更加大了外国游资纷纷外逃的决心。香港股市一直是中国内地企业融资的最有效的渠道，而如今，外资也在那里大踏步撤退，从而导致港股连番重挫，恒生指数创下了自1997年亚洲金融风暴以来的最低收盘价。以往在中国内地股市长牛市阶段一直成为香饽饽的国企Ｈ股，此时因为市场投资人的连番杀盘而使股价狂跌不止。
　　2011年9月中旬，距离1月份中国股市危机开始已有9个月的时间。七大工业国集团财长和央行总裁会议在欧洲某个风光绮丽的旅游小岛召开。中国像往年一样应邀作为观察员身份参加。这一次年会的主题自然就集中在了中国经济的复苏振兴与世界经济的关联度上，似乎为处于强大金融寒流之中的中国和亚洲其他地区的股市带来了一股沁人心脾的暖意，华尔街的分析师们此时也开始再度谨慎看好中国股市后市，多家美国投资银行因为看多中国股市后市，号令旗下基金抛出美元。摩根士丹利公司全球策略分析家毕斯又一次像往常一样在危机过后发表多头谈话，认为中国股市即将重整旗鼓。被指在1997年亚洲金融风暴时充当了不光彩黑手、而在这一次中国金融大危机中再次暗中狠下毒手的国际金融大鳄们，此时，他们声称其旗下基金将投资中国股市。所有这些，再度激发了外资对中国股市的信心，纷纷开始到中国大陆寻求价廉物美的投资标的。具有讽刺意味的是，这些曾经投资于中国长牛市、推高股指的金融大鳄，也就是不久前将中国股市又搞得人仰马翻的同一路人马，现在又蠢蠢欲动，要杀回来了。真可谓是〃成也萧何，败也萧何〃！
　　第35节：第四章　吹大的泡沫破裂（12）
　　但令国人深深忧虑的是，2011年9月后的股市艳阳是否仅仅是一次垂死的回光返照？尽管A股涨声不断，市场分析家却不敢太过于乐观，因为在股市危机前正是这些外资的快速逃出才直接导致了中国资本市场的恶化；如今外资又入场大手笔逢低吸纳，变脸速度之快，让人瞠目。未来一旦外资认为又有某个不利因素时，再次来个翻脸不认人，则中国股市岂不又要被搞得天翻地覆？！
　　屋漏偏遭连夜雨
　　中国内生性资本金融危机很可能与外生性国际危机相耦合。2001年，以中国加入世界贸易组织为契机，中国经济开始融入到全球经济体系中。2001～2006年，中国经济周期与世界经济周期同步变化，中国经济增长率与世界经济增长率的相关系数为0？92，表现为高度相关。这期间，美国经济、日本经济和欧元区经济与世界经济增长率之间的相关系数分别为0？99、0？92和0？36，但是对于一个发展中国家来说，这么高的相关性是世界经济发展史上所独有的现象。
　　正如希腊巨人普罗米修斯赐给人类的礼物火能够带给人类温暖与光亮，也能造成人类死亡与毁灭一样，世界资本的全流通既可以给人类带来幸福，也可以祸害人类。资本的全流通在为全球经济创造新的繁荣，为人类创造福利的同时，也会因为调控失当、快速流通而造成金融动荡，危及世界经济。
　　当前世界经济局势与1997年东南亚金融危机爆发前颇有惊人的相似之处，不同之处只是当前的国际资产泡沫形成的范围更广。经济学家谢国忠强调，目前，全球大多数资产市场表现都不好，美国房地产已经进入熊市；债券市场也没有表现出明显向好的趋势；主要货币汇率窄幅波动；大多数国家的股市涨幅惊人。正如股市行情总是结束于市场最乐观的时刻一样，资产泡沫化为乌有也总是让人防不胜防。上世纪90年代时日本经济危机爆发于美国书店到处可以看到赞扬日本经济模式书籍的时候，1997年的亚洲金融危机则出现在世界银行发表了《东亚奇迹报告》的第二年。有专家认为，在当前的局势下，任何一个不大的冲击都可能变成引发新一轮国际危机的导火线，而一旦危机来临，亚洲将是重灾区，中国则是重灾区的中心。
　　2006年5月12日，国际现货黄金价格在纽约市场一度涨至每盎司730？00美元，创出1980年1月以来的新高。涵盖全球23个经济发达国家股市的摩根士丹利世界指数（MSCI　World　Index）于同年5月上旬也一举跨越了2000年网络科技泡沫鼎盛时期的高点，创下了历史新高。与此同时，发达国家的楼市总值由5年前的30万亿美元升至70万亿美元以上，升幅巨大，也创造了新纪录。
　　与过去类似的现象相比较，始于2006年的世界新一轮资产价格的上涨具有三个明显特点：一是诸多资产品种价格出现了普涨，不仅是股票、债券、房地产、石油和黄金，而且古董、艺术品以及其他可以充当价值储存手段的物品价格都出现了大幅上涨。二是世界上大多数国家资产价格出现了普涨，欧洲有西班牙、英国、法国和瑞士，美洲有加拿大和美国，亚洲有泰国、韩国、日本、中国、印度，大洋洲则有澳大利亚等。三是许多资产价格都创下了历史新高。
　　关于国际资产价格上涨的原因，除了黄金上涨具有明显特殊原因外，其他非证券资产（不包括房地产）价格的上涨大体上可以用以下一些理由来解释：
　　第一，2005年8月以来，伊朗核危机问题逐渐浮出水面，中东地区又开始面临战争的阴影。地缘政治局势不稳使得信用货币的信誉受到考验，国际投资者出于避险考虑，开始大量涌入商品期货市场，导致黄金、石油这类重要战略型资源价格出现了连番的上涨。只要中东战争危机不消除，重要战略型资源价格的上涨就不会止步。
　　第二，世界经济的好转促进资产价格的上涨。美国经济在遭受21世纪初的新经济泡沫破裂打击之后很快复苏，日本经济也走出了十年泥潭，出现了少有的经济景气，再加上俄罗斯、印度等一些大国经济也开始发力，中国经济更是持续高速增长，世界经济形势在近些年来发展之好出人意料。世界经济的整体好转使得从消费总量和投资回报两个方面，都对资