警惕中国股市虚拟大崩盘-第5部分
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
闹饕诓吭颉�
第12节：第二章 金融大爆炸（3）
从外部因素看，全球资本流动性泛滥早已是一个不争的事实。2001年，美国发生了两件大事：第一件事，纳斯达克从5000点跌到1000点，这是一个典型的行业周期从热转冷、再演变到资本市场作出反应的故事。作为美国当时的支柱产业，IT行业的不景气就意味着美国经济进入了一个下滑周期。第二件事，就是〃9．11〃事件，使美国经济从2001年开始进入到一个低迷的下滑阶段。从2001年开始，美联储连续降息，从7？5％降到1％。宽松的货币政策为后来的全球流动性过剩、全球资产价格泡沫形成包括人民币升值埋下了伏笔。
2004年，日本经济开始从衰退中复苏，这是日本十多年低利率甚至零利率政策，制造出日元的流动性空前增长的货币环境所致。虽然日本经济近期才开始复苏，但日本人手上的钱一直就很多，并且在纽约和亚洲其他市场投资活跃。近期频繁的国际〃日元套利〃活动也与日本刻意保持低利率，推动货币外流，加速全球流动有关。
欧元也在欧洲央行的调控下，2005年才对保持了5年之久的2％的利率提高了25个基点。
全球三大主要经济体长时间的宽松货币政策，加大了全球经济失衡。钱太多使全球资产价格不断攀高，2004年全球黄金价格直线上升到历史性高位就是全球的钱太多的典型反映。虽然〃金本位〃已不复存在，但是黄金仍然是各国保值的储备资产。因此，当货币资本流动性过大，特别是美元呈贬值趋势，货币资本贬值预期增高的时候，黄金的资产储备功能就有可能被大肆〃炒作〃，人们就会转而持有黄金，从而使黄金的价格上涨。所以黄金价格过度上涨是货币资本过剩的表现。
钱太多了还表现在2004年开始的新一轮石油价格的高位运行。通过过度渲染中国和印度经济增长，引起了全球对石油需求将大幅增长的猜想；通过夸大近期石油供求的〃缺口〃，不断制造石油期货市场的价格波动，大量〃热钱〃流入石油市场，推动了油价上涨。
钱太多也带来全球金融市场的快速膨胀。有研究显示，2001～2004年，全球金融产品的交易超过以往任何时候，外汇日交易量上升1？9万亿美元，增长了57％。金融衍生品日交易量达到2？4万亿美元，上升了74％。2005年全球收购兼并规模达到2000年以来的最高水平。2006年，美国共同基金规模超过10万亿美元，比过去4年增长了66％。与此同时，全球股票交易所之间的整合不断出现。芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所正在联合起来成为世界最大的证券交易所；纽约证券交易所和泛欧证券交易所将完成跨大西洋的整合成为一体。纳斯达克打算买下伦敦交易所，东京和韩国的交易所也在密切联络，全球金融大爆炸的格局大有箭在弦上不得不发的架势。
钱太多也是最近对冲基金迅速发展的原因。近几年来，国外对冲基金的发展非常迅速，已经从几年前的千余家发展到上万家，所管理的资金规模有的已经超过700亿美元，投资的领域几乎囊括证券投资、股权投资、收购兼并等资本运作的所有领域。
全球私募股权基金近年管理的资金已经达万亿美元以上。预期在两年之内，全球私募基金交易规模将达到1000亿美元，三倍于以前任何时候，可能带来以万亿美元计的市场。
另外，石油价格上涨带来的〃石油美元〃较两年前增加了将近一倍。石油美元大幅增长推动了中东资本市场上涨，各种资产价格的上涨改变了人们过去只大量购买发达国家债券的单一投资行为，而开始大举进攻全球股权投资市场和其他领域的投资项目，这无疑将有更多的钱流向其他国家和地区，中国当然是他们最看好的地区之一。
卷入漩涡里
金融扩张正在一步步发展，2001年已加入世界贸易组织，并正在逐渐加大开放力度的中国市场，再也不能像以往那样独善其身了。而过剩的国际资本正在全球寻找机会，中国已无可挣脱地卷入了这一轮货币过剩的漩涡里。
我们可以回顾一下，一开始人民币升值的压力主要是来自外部，更直接地说，就是美国贸易逆差的增加，特别是2004年美国财政赤字大量增加，加剧了国际收支平衡的压力，加上来自全球非贸易性资本无孔不入的渗透，导致了中国外汇储备快速增加和人民币被低估的幻觉。2004年，中国的外汇积累出现空前增长，当年达到2100亿美元，而通过贸易顺差获得的只有320亿，占GDP的2％，剩下的1700多亿都是通过其他途径进来的。到2004年，第一次出现美国的资本净流入退居世界第二，而中国的资本净流入变成全球第一的情况。人们的注意力被引导到人民币升值的问题上，把这个问题推到了前沿。
第12节：第二章 金融大爆炸（3）
从外部因素看，全球资本流动性泛滥早已是一个不争的事实。2001年，美国发生了两件大事：第一件事，纳斯达克从5000点跌到1000点，这是一个典型的行业周期从热转冷、再演变到资本市场作出反应的故事。作为美国当时的支柱产业，IT行业的不景气就意味着美国经济进入了一个下滑周期。第二件事，就是〃9．11〃事件，使美国经济从2001年开始进入到一个低迷的下滑阶段。从2001年开始，美联储连续降息，从7？5％降到1％。宽松的货币政策为后来的全球流动性过剩、全球资产价格泡沫形成包括人民币升值埋下了伏笔。
2004年，日本经济开始从衰退中复苏，这是日本十多年低利率甚至零利率政策，制造出日元的流动性空前增长的货币环境所致。虽然日本经济近期才开始复苏，但日本人手上的钱一直就很多，并且在纽约和亚洲其他市场投资活跃。近期频繁的国际〃日元套利〃活动也与日本刻意保持低利率，推动货币外流，加速全球流动有关。
欧元也在欧洲央行的调控下，2005年才对保持了5年之久的2％的利率提高了25个基点。
全球三大主要经济体长时间的宽松货币政策，加大了全球经济失衡。钱太多使全球资产价格不断攀高，2004年全球黄金价格直线上升到历史性高位就是全球的钱太多的典型反映。虽然〃金本位〃已不复存在，但是黄金仍然是各国保值的储备资产。因此，当货币资本流动性过大，特别是美元呈贬值趋势，货币资本贬值预期增高的时候，黄金的资产储备功能就有可能被大肆〃炒作〃，人们就会转而持有黄金，从而使黄金的价格上涨。所以黄金价格过度上涨是货币资本过剩的表现。
钱太多了还表现在2004年开始的新一轮石油价格的高位运行。通过过度渲染中国和印度经济增长，引起了全球对石油需求将大幅增长的猜想；通过夸大近期石油供求的〃缺口〃，不断制造石油期货市场的价格波动，大量〃热钱〃流入石油市场，推动了油价上涨。
钱太多也带来全球金融市场的快速膨胀。有研究显示，2001～2004年，全球金融产品的交易超过以往任何时候，外汇日交易量上升1？9万亿美元，增长了57％。金融衍生品日交易量达到2？4万亿美元，上升了74％。2005年全球收购兼并规模达到2000年以来的最高水平。2006年，美国共同基金规模超过10万亿美元，比过去4年增长了66％。与此同时，全球股票交易所之间的整合不断出现。芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所正在联合起来成为世界最大的证券交易所；纽约证券交易所和泛欧证券交易所将完成跨大西洋的整合成为一体。纳斯达克打算买下伦敦交易所，东京和韩国的交易所也在密切联络，全球金融大爆炸的格局大有箭在弦上不得不发的架势。
钱太多也是最近对冲基金迅速发展的原因。近几年来，国外对冲基金的发展非常迅速，已经从几年前的千余家发展到上万家，所管理的资金规模有的已经超过700亿美元，投资的领域几乎囊括证券投资、股权投资、收购兼并等资本运作的所有领域。
全球私募股权基金近年管理的资金已经达万亿美元以上。预期在两年之内，全球私募基金交易规模将达到1000亿美元，三倍于以前任何时候，可能带来以万亿美元计的市场。
另外，石油价格上涨带来的〃石油美元〃较两年前增加了将近一倍。石油美元大幅增长推动了中东资本市场上涨，各种资产价格的上涨改变了人们过去只大量购买发达国家债券的单一投资行为，而开始大举进攻全球股权投资市场和其他领域的投资项目，这无疑将有更多的钱流向其他国家和地区，中国当然是他们最看好的地区之一。
卷入漩涡里
金融扩张正在一步步发展，2001年已加入世界贸易组织，并正在逐渐加大开放力度的中国市场，再也不能像以往那样独善其身了。而过剩的国际资本正在全球寻找机会，中国已无可挣脱地卷入了这一轮货币过剩的漩涡里。
我们可以回顾一下，一开始人民币升值的压力主要是来自外部，更直接地说，就是美国贸易逆差的增加，特别是2004年美国财政赤字大量增加，加剧了国际收支平衡的压力，加上来自全球非贸易性资本无孔不入的渗透，导致了中国外汇储备快速增加和人民币被低估的幻觉。2004年，中国的外汇积累出现空前增长，当年达到2100亿美元，而通过贸易顺差获得的只有320亿，占GDP的2％，剩下的1700多亿都是通过其他途径进来的。到2004年，第一次出现美国的资本净流入退居世界第二，而中国的资本净流入变成全球第一的情况。人们的注意力被引导到人民币升值的问题上，把这个问题推到了前沿。
第13节：第二章 金融大爆炸（4）
2007年第一季度，中国增加的外汇储备积累已经是1375亿美元，其中773亿美元是非贸易、非直接投资的其他资本流入。近期，在中国周边一些国家贷款利率较低的情况下，比如日本的贷款利率为3％的情况下，〃日元全球套利〃现象严重，外资很容易融到资金后，再转而进入其他各国〃套利〃，中国是它们的首选之一。也就是说，全球过剩的流动性资本会源源不断地输入中国，加剧中国的流动性过剩。
钱往哪儿去了
这些年全球资产价格，包括全球房地产价格、黄金价格，以及股票价格等都大幅上扬。〃各国央行都在采取行动使资本流动性正常化，但是全球资本仍然过度泛滥。〃
〃全球资本泛滥冲击中国市场：热投地产、股市！〃中国经营报，2006年5月20日。
哪怕欧洲银行和日本央行升息，抽紧流动性，只要弱势美元重现，就会引导全球流动性过剩资金流向非美元区的金融市场。与此同时，向来敏感的股市就会把期货和现货商品价格走势及时折射到股价上去，风险溢价推动股市价格走高。因此，瑞士信贷、大摩、美林、高盛和花
旗银行等华尔街投行早在2006年上半年就向全球投资者建议开始增持股票。处于人民币长期升值预期之中的中国，就顺理成章地成了世界泛滥资本的主要集中地。
中国目前超过年均9％的国内生产总值增幅、每年至少4％～5％的人民币升值预期、2006年年初股市14倍的市盈率、机构投资者的资金存量占市场资金存量的比重不超过25％这些简洁有力的数据，任何全球配置资金都不会不注意到的！从理论上讲，过多的流动性只有通过两条途径才能被消化：要么通货膨胀，要么资产价格上涨。而2006年以来中国消费物价指数（CPI）基本保持稳定，2007年以来的CPI虽有所上升，但还不到通货膨胀的地步，表明市场资金并没有大量流向普通商品，而是主要流向了房地产和证券市场。
中国股市经过2001年以来连续五年的持续低迷，其负能量几乎消耗殆尽，股市长期低迷与实体经济的持续高速发展背道而驰的怪现象到了2005年出现了转折。低迷的股市经过多年震荡，上市公司的实际价值和股票价格也已相对接近，具有了投资价值，因而购买股票的风险已大大降低。此外，随着改革的深入，上市公司正不断向国计民生产业（如电力、石油、交通等重大基础性行业）集中，其市场表现也相对稳定。同时一大批有活力、有创新机制的其他类型企业，包括民企等大量中小企业上市，不仅它们的业绩表现被人看好，而且还大大刺激了投资者的入市冲动欲。
经过近30年的改革开放，中国实体经济迅猛发展，不仅占据了中国主要市场，也占据了世界市场相当大的份额。可以想象，未来实体经济的扩张空间将受到极大限制，而虚拟经济的扩张将成为中国经济发展的另外一条重要途径。事实上，虚拟经济和实体经济比例的大小也是一国经济现代化程度的标志。在美国及欧洲发达国家，虚拟经济总量早已是实体经济的几倍甚至几十倍；而中国的虚拟经济还处在刚刚成长阶段。由此，作为虚拟经济一部分的股市的再次崛起就顺理成章地成了中国经济发展的一个阶段性标志。同时，由于中国经济多年高速发展，资本量的充裕达到了空前的高度，当然，这又使经济面临了过热和通胀的潜在隐患，这是后话。中国股市的崛起和上升态势，既为不断寻求利益的资本找到了一条出路，又为剩余资本找到了蓄水池，总体上对推动中国经济发展起到了一箭双雕的作用。
两股势力的重合
人民币升值预期的大肆渲染，使得全球资本以各种名目（直接投资、间接投资和战略投资），以各种身份（房地产投资基金、股权投资基金、风险投资基金，还有改头换面的对冲基金等）一拨一拨地涌入中国。这些全球流动资本一旦进入中国，在使中国外汇积累不断上升的同时，通过结汇把全球过剩的流动性也输入到了中国，使得国际流动性与中国流动性对接起来。
第14节：第二章 金融大爆炸（5）
中国对世界日益开放加大了全球泛滥资本对中国下注的筹码，而这个赌注显然又是建立在中国非市场化汇率机制这个缺陷上的。因为中国开放程度越大，人民币升值预
