融资融券-第6部分

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！



　　　　股票市场基础分析主要侧重于从股票的基本面因素，比如宏观经济、行业背景、企业经营能力、财务状况等对公司加以研究与分析，试图从公司角度找出股票的“内在价值”，从而与股票市场价值加以比较，挑选出最具有投资价值的股票。要确定公司股票的合理价格，首先要预测公司预期的股利与赢利，我们把分析预期收益等价值决定因素的方法叫做基本面分析。　

　　　　所以，股指期货的基本面分析主要是对商品价格、供求关系、宏观经济指标和政治因素等进行研究来判断股指期货的走势。　

　　　　基本分析派认为：股指期货的价格变化受期货市场合约供求关系的影响非常大。如果当供大于求时，那么期货合约价格就会下跌；反之，当供小于求时，期货合约价格就会上升。　

　　　　宏观经济指标包括经济增长率等数字，是由国内生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、财政政策、外汇储备以及生产率等要素计算而得。比如大多数国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。假如当经济过热、通货膨胀上升时，就会提高利率、收紧信贷；假如当过热的经济和通货膨胀得到控制时，就会把利率适当地调低。利率的变化会引发金融资产价格的变化。一般情况下，如果市场利率上升，就会加重期货投资者的利息负担，增加交易风险，从而使股票指数期货价格趋于下跌；若市场利率下降，又会刺激投资者积极参加期货交易，进而促使市场活跃，股票指数期货价格趋于上涨。　

　　　　因此，投资者在对股指期货进行基本面分析时，需要考虑以下几个因素：　

　　　　1。国家经济总量。国民生产总值（GDP）是反映一个国家经济规模的最直接指标，因而分析一个国家的GDP走势对投资者判断股指期货的走势至关重要。　

　　　　2。经济周期波动。每个国家的经济都有周期性波动的特点，这种周期性会在一定程度上反映到股票指数上来，所以，分析一个国家的经济周期，判断其处于增长期还是衰退期对判断股指的中长期走势具有重要意义。　

　　　　3。国家政策。政府在不同时期不同阶段采取的不同的货币、财政以及针对某些行业的倾向性经济政策会在短时间内影响人们的心理和股市的走势，尤其是行业政策对权重行业板块会有直接影响。　

　　　　4。其他宏观因素。除了以上的这些因素之外，还有一些宏观因素也可能给股指带来系统性的影响，例如战争、政权变化、国际形势等，也需要加以认真地分析。　

　　　　5。指数权重股的走势。由于不同成份股在股票指数中的权重不同，因而每个成份股对股指的贡献都不同。权重系数大的股票变动对股指变动的影响显然要大于权重小的股票，因此分析权重股的走势对分析股指走势也十分重要，尤其是这些权重股的基本面分析对分析股指期货的走势十分重要。　

　　　　6。指数成份股的调整。根据指数编制的原则，每间隔一定时期，指数公司都会对成份股进行一些调整，成份股的调整一定会影响到股票指数的价格水平，因此在炒股指期货时也必须随时留意这些信息，因为指数成份股的调整可能会在短时间内影响股票指数价格。　

　　　　除此之外，其他一些相关市场的走势也会影响到股票指数的走势。例如国际股票市场、大宗原材料期货市场等，投资者在分析股指期货的走势时应当对以上这些因素进行综合分析。
　　　　与基本面分析对应的还有技术分析，技术分析是通过各种图表、技术指标来研究股票市场行为，来判断股票市场价格变化趋势的方法。对于股指期货的投资者来说，除了学会使用基本面分析方法之外，还要学会运用技术分析方法。　

　　　　技术分析主要研究市场行为，基本分析则集中考察造成价格变化的供求关系。技术分析，既适用于股市，也适用于期货。它起源于股市分析，后来才移植到期货市场。20多年来，技术分析在金融期货市场上如鱼得水，在我国股指期货交易中也将大有用武之地。　

　　　　（一）技术分析的理论基础　

　　　　1。市场行为反映一切。市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等因素均要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。　

　　　　2。价格趋势变动。价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势而言，一般是沿现存趋势继续演变。比如牛顿惯性定律（物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态）。　

　　　　3。历史会重演。历史会重演技术分析和市场行为学均与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。比如自然界的四季等。　

　　　　（二）技术分析的方法　

　　　　常见的分析方法有：K线组合分析、道式理论、趋势理论、图形分析、指标分析、周期分析、波浪理论、江恩理论、相反理论等。　

　　　　股指期货的技术分析主要有趋势分析、形态分析、技术指标分析三个方法。　

　　　　1。趋势分析。股指期货的一个特点是交易成本十分低廉，这就会吸引一大批的投机交易者进入市场，从而导致股指期货短期内呈高度随机走势，短期趋势根本难以判断。　

　　　　2。形态分析。形态分析主要采取突破跟随策略，例如W底突破颈线位置是买入点，形态分析经常会出现假突破，并且假突破难以判断，因此无法回避。　

　　　　3。技术指标分析。相同的技术指标，不同的周期则会发出截然相反的信号，而投资者不知道那个时间周期的信号是有效的。技术指标分析最致命的弱点是：技术指标全部是线性的、简单的，而市场走势是高度随机的、非线性的、复杂的，因此技术指标不可能根本解决交易中的根本问题。
　　　　技术分析捕捉到了价格运行的部分相似性，最终却没有将这些进行精准的量化。仅仅是最终归结于经验的总结。在技术分析中有大量的图表形态，这些形态都是许多的技术分析家们在长期的交易实战中总结出来的，然而没有哪个形态在出现时是完全相似的，其内在的结构则是千差万别的。　

　　　　综上所述，技术分析总结了大量价格运动的形态和特征，是许许多多交易者的经验凝结。美中不足的则是它过于笼统，更多的是定性的描述，存在着很多非此即彼的可能性。投资者在使用技术分析的时候，不可避免会加入许多自己的主观判断，相同的走势，不同的人用技术分析会产生不同的看法。这也是为何投资是艺术而不是科学的原因。　

　　　　（三）技术分析三要素　

　　　　1。价格。它主要用K线图、柱线图、条形图来表示。　

　　　　2。成交量和持仓量。成交量是重要的人气指标。通过观察成交量的水平，人们能够更好地估量市场运行背后买入或卖出的压力。持仓量是指到某时刻为止，没有对冲了结的合约量。成交量和持仓量的关系：一是，只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加；二是，当买卖双方有一方做平仓交易时，通常称为换手，这时持仓量不变。三是，当买卖双方都是原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降。　

　　　　3。OBV指标。该指标通过统计成交量变动的趋势以推测股价趋势。　

　　　　（四）技术分析汇总图　

　　　　技术分析汇总图如图21所示：　

　　　　图21技术分析汇总图　

　　　　（五）技术分析研判行情的要点　

　　　　股票指数期货因素分析法研判行情的要点有以下两点：　

　　　　一、全面衡量，认清大势。股票指数的波动既是若干影响因素共同发挥作用的结果，也是在一个核心矛盾下进行展开的。这个主导矛盾只要存在着，大的趋势就会持续存在，其他因素综合作用力的发挥从而使得这个价值运动变得更为纷繁复杂和生动化。　

　　　　二、各种影响因素在不同的时空阶段的作用力是不相同的，价值运动不是取决于因素分析的数量多寡。相反，很多情况下阶段性关键因素通常对其他非关键因素“一票否决”，所以抓住阶段性主要影响因素，跟踪因素影响的趋势和变异并前瞻性研判因素转换十分重要。
　　　　操作股指期货归纳起来可以说有五大要务：即关注权重股走势、了解成份股的替换、遵守市场纪律、留意基差风险问题、了解市场的奇正相生。　

　　　　（一）关注权重股的走势　

　　　　俗话说“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有手段来控制局面，拉升或打压成份股中权重大的股票影响现货市场，进而拉高或压低期指的走势，这在期货市场比较典型。因此，投资者在炒股指期货投资的时候，必须注意。　

　　　　由于一些个股在指数中所占权重较大，当其经营状况发生变化时，价格可能出现异动，从而改变其流通市值影响股指走势。　

　　　　例如，在A股市场中，中国银行、中国石化、G宝钢、G长电、G联通、中国国航、大秦铁路等个股对指数的影响比较大，即将参与A股指数期货的投资者，应该注意这些权重股票的走势。　

　　　　（二）了解成份股的替换　

　　　　依据沪深300指数编制原则，成份股原则上每半年调整一次，一般在1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10％。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。此外，对一些权重大的股票，比如中国银行在上市第十一个交易日结束后第二天进入沪深300指数。成份股的更换一般提前两周公布。一般说来不会对股指造成影响，但需要我们及时留意，并对更换后新的成份股权重、经营状况等方面进行跟踪、评估。　

　　　　投资者要对股指期货进行基本面分析，首先需要了解沪深300指数的编制方法，然后再分析可能影响股票指数的一些因素。沪深300指数现货对股指有指导作用，股指价格对现货存在一定的引导效应。　

　　　　（三）遵守市场纪律控制风险　

　　　　这里所谓的市场纪律，是指尽量遵守自己经过详细研究和精心制订的交易计划和策略，减少交易的盲目性与随意性，更不能情绪化操作。
　　　　这对个人投资者特别重要。股指期货具有比较大的杠杆效应，高风险高回报的品种，当日的涨跌波动比较大，股指期货市场又经常会出现跳空缺口，所以，及时设好止损，控制风险是十分重要的。特别是对一般资金额度有限的散户来说，当市况出现与自己预期相反的走势时，如果不及时止损，时刻就有暴仓的风险。除了设立止损位之外，投资者还需要止“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气。有句俗话“决定越多，错误越多”，股指期货一般都实行T＋0制度，可以进行多次交易，有些投资者做了几单交易，若发现都有收益，贪婪的心理就会出现，做了一单，还想多赚一点，最后的结果是赢利吐出，甚至还出现倒亏，最后以后悔收场。另外，要敢于面对失败，几单失误之后，不要抱有马上寻找一个大的机会翻本的心理，有这种心理的结果是越做越错，越错越做，恶性循环。而最好的方式是立即收手，总结经验，调整自己的状态。　

　　　　（四）留意基差风险问题　

　　　　有些投资者把股指期货作为套期保值的工具，来管理股票现货市场的风险。一种常见的做法是“卖出套期保值”，即投资者手里持有股票，同时在股指期货市场做空，来希望股票市场价格下跌时期货市场赢利，以减少或抵消股票市值的损失。由于套期保值交易在期货和现货两个市场上建立了两个方向相反的交易头寸，因此，理论上一般认为套期保值交易的风险不大。但是，市场上套期保值的实际操作并不简单。这其中的主要问题是，防范和控制基差风险。基差是一个时点上期货价格与现货价格之差。从一个时间过程看，基差时小时大，有时会改变符号，表示现货价格和期货价格的变动并不是完全同步，有时两者变动的方向甚至完全相反。在存在基差风险的情况下，股指期货的套期保值交易并不是完全能让投资者高枕无忧。有可能出现这样的情况，即股市下跌的时候，投资者持有股票的市值下降，股指期货合约的价格也会相应下降，但其下降的幅度较小，造成期货空头部位的赢利小于现货多头的损失，套期保值的效果大打折扣。短期内也不能排除股市下跌，期市上涨的可能，这也不难理解。因为期货是人们对将来的现货市场价格的预期，而不是目前现货市场价格的“影子”。　

　　　　（五）了解市场的奇正相生　

　　　　困难度最高的是反市场操作与顺势操作要能融为一体。顺势操作是正，反市场操作是奇，不断地奇正相生，而且这两者都要有很好的心态来配合。在顺势操作时，要有耐心，不要急于获利；在反市场操作时，要有信心，不要被市场的气氛所动摇。市场是奇兵百出的地方，不了解市场的诡异性将很难用奇。只有善于用奇，才能在股指期货中赚到让人羡慕的大钱。
　　　　我们知道，推出融资融券对目前中国股市发展意义重大。而融资融券有一个十分需要意义则是为投资者提供了更加广泛而灵活的融资方式，并且极有可能据此彻底改变投资决策理论的主体框架。然而对于利用融资融券业务来融资的方式，投资者在操作的时候应当十分谨慎，因为融资融券不同于普通的融资方式。　

　　　　例如，A公司需要一笔资金投资某项目，希望通过融券方式获取这笔资金。这笔融资与商业银行贷款或债券融资就不同了，首先是获取资金的代价不同，向银行贷款或者债券融资，借款人需要向银行或者投资者支付利息并到期还本；而融券需要向证券公司支付手续费并到期以证券形式偿还证券公司。前一种情况，借贷的价格与条件是确定的，