交+易+为+生-第18部分

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经过，当这个极端价格105被剔除时，移动平均将突然下降，似乎代表下降趋势。事
实上，移动平均之所以突然下降，这是因为第11天前的价格被剔除，它与目前的市场
没有关联。

当旧资料被剔除时，简单移动平均会跳动，简单移动平均就像一只吠两次的看门
狗一样——小偷来了叫一次，小偷走了又叫一次。你不知道应该相信哪一次的吠声，
交易者是因为懒惰而使用简单移动平均线，就目前的电脑普及程度来说，最好采用指
数移动平均。

市场心理

每个价格都是一张快照，代表群体对于价值共识的看法（参考第12节）。单一的
价格不能显示群体的多／空看法——你很难根据一张照片判断某人的情绪变化。可
是，如果你拿着他最近十天之内每天所拍的10张照片，透过合成方式的处理，应该可
以判断他的某些特质。如果你每天更新这张合成照片，就可以追踪他的情绪变化。

移动平均就是市场的合成照片——它结合数天的价格，市场是由庞大的群体所构
成，移动平均可以反映群体集体走势的方向。
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交易为生

移动平均所蕴涵的最重要讯息，是其切线斜率的方向。如果斜率为正值，代表群
体变得比较乐观——趋于多头。如果斜率为负值，代表群体变得比较悲观——趋于空
头。当群体的看法较先前偏多，价格将上涨而朝移动平均的上方移动。当群体的看法
较先前偏空，价格将下跌而朝移动平均的下方移动。

指数移动平均

相对于简单移动平均来说，指数移动平均（exponential　moving　average，简称
EMA）是一种比较理想的顺势工具。它给予最近资料较大的权数，对于最近价格变动的
反应快于简单移动平均。另外，EMA不会剔除旧资料，这只看门狗的耳朵比较灵光，
只有当小偷来的时候他才会叫。　

EMA=P今天*K＋EMA昨天*（1…K）

其中K＝2/N＋1

N＝EMA的天数（由交易者决定）　

P今天＝今天的价格

EMA昨天＝昨天的EMA

技术分析软件可以让你随意选择EMA的长度，只要按几个键就可以了。如果你希
望透过手工计算，请遵循下列步骤：

1。选择EMA的长度（参考下文），假定你希望计算10天期的EMA。

2。计算长度系统K（参考上文）。以10天期EMA为例，K是（2/10＋1），相当于是
0。18。

3。计算最初10天的简单移动平均——将收盘价加总，除以10。

4。在第11天，以当天的收盘价乘以K，并将前一天的移动平均乘以（1…K），将这两
个数值加总，结果就是第11天的10天期EMA。（译按：就第11天而言，“前一天的移
动平均”是指最初10天的简单移动平均。就第X天而言（X≥12），“前一天的移动平
均”是指“第（x…1）天的10天期EMA”）。

5。每天都重复第4步骤，藉以计算最近的EMA（参考图25－1的工作底稿）。
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图25－1　黄金：
　
交易为生
　

10天期EMA工作底稿：首先是计算简单移动平均。第3栏的第一个数值（453。7）是简单移动平均。然后，根
据前述公式，计算每天的指数移动平均。　



相对于简单移动来说，EMA有两个主要的优点。第一，它给予最近的价格较大的
权数。换言之，群体最近的看法比较重要。就10天期移动平均来说，最近一天的收盘
价占EMA的权数为18％，但仅占简单移动的10％。第二，EMA不会剔除旧有的资料，旧有
的价格仅是渐渐被淡忘（译按：权数愈来愈小），就像群体逐渐淡忘旧有的情绪。

移动平均的长度　

移动平均的长度愈短，对于价格的反应愈敏感——这可以让你尽快掌握趋势的变
动。在另一方面，长度愈短，移动平均愈经常改变方向，产生较多的反复讯号。“反
复讯号”是指快速反转的交易讯号（译按：举例来说，当移动平均发出买进讯号之
后，不久又发生卖出讯号而使先前的买进讯号发生亏损）。移动平均的长度愈长，可
以减少反复的讯号，但讯号的落后程度会加大（不能及时掌握趋势的转折）。

当电脑问世之初，许多人透过历史资料进行测试，希望找出每个市场的最佳移动
平均长度。可是，过去最有效的长度，未必适用于目前，因为市场不断变化，经纪人
不允许我们在过去的行情中进行交易。
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交易为生

如果你可以找到行情循环的周期，则应该根据周期的长度来调整移动平均的长
度，移动平均的长度，应该是主导循环长度的一半（参考第36节。译按：所谓“主
导”是指你所希望交易的那一个循环）。如果循环的周期长度为22天，应该采用11天
期的移动平均。如果循环的周期长度为34天，应该采用17天期的移动平均。某些交易
者透过电脑软件（例如：MESA）而试图寻找有效的循环周期，但MESA所发出来的杂音
经常大于循环的周期长度。

交易者也可以采用一种简单的心法：你所希望掌握的趋势愈长，所需要的移动平
均长度也愈长，钓大鱼需要长钓杆。对于股票投资者来说，如果希望掌握主要的长期
趋势，可以考虑200天的均线。大多数交易者都是采用10天到20天之间的EMA，移动平
均的长度不应该短于8天，否则会破坏它身为顺势指标的功能。就我个人而言，过去
几年来大多采用13天的EMA。

交易法则

成功的交易者不预测行情——他观察行情的变化，然后处理交易的部位（参考第
17节）。移动平均可以让我们顺着趋势进行交易。移动平均的最重要讯息，是其切线
的斜率方向，它代表市场惯性的方向。当EMA朝上时，最好做多；当EMA朝下时，最好
做空（参考图25－2）。













图25－2　13天指数移动平均：买入（buy）、卖出（sell）

当EMA上升时，代表趋势向上。应该由多方进行交易。最佳的买进时机是当价格折返EMA，它们提供比较
理想的风险／报酬比率。当EMA下降时，代表趋势向下，应该由空方进行交易。最佳的放空时机是当价格
折返EMA。在十二月份（Dec），EMA呈现水平状，代表市场没有明显趋势，不可以再采用这种顺势指标，但
必须继续跟踪，留意趋势转为明显的时机。
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交易为生

1。当EMA处于上升状态，由多方进行交易。当价格跌到均线附近或稍下方，这代
表买进机会。当你建立多头部位之后，将停损点设定在最近的次要低点下侧；一旦收
盘价向上穿越EMA之后，将停止价位移往损益两平点。

2。当EMA处于下跌状态，由空方进行交易。当价格反弹到均线附近或稍上方，这
代表放空机会。当你建立空头部位之后，将停损点设定在最近的次要高点上侧；一旦
收盘价向下穿越EMA之后，将停止价位下移到损益两平点。

3。当EMA基本上呈现水平状，这代表行情没有明显的趋势，不可以采用顺势指标
进行交易。

机械性系统

传统的机械性交易方法，通常透过四个步骤运用移动平均：⑴移动平均上升而价
格收在其上侧，则买进；⑵当收盘价跌破移动平均，则卖出；⑶当移动平均下降而价
格收在其下侧，则放空；⑶当收盘价向上穿越移动平均，则回补。这种方法适用于趋
势明确的行情，在横向走势中则会产生反复的讯号。

如果希望运用机械性的方法过滤反复的讯号，这类的尝试注定徒劳无功——过滤
法则可以降低亏损，但获利的潜能也会受到影响。举例来说，价格必须收在移动平均
的同一侧达两次，或价格必须穿越移动平均达某个百分率，这类的机械性过滤法则虽
然可以减少反复的讯号，但也破坏移动平均的最重要功能——及早锁定趋势。

董诠是移动平均方法的最早创始者之一，他非常偏爱4天、9天与18天的移动平均
交叉系统。当三条均线都朝相同方向时，才产生交易讯号。可是，就如同其他移动平
均方法一样，这套系统也仅适用于趋势明确的市场。

交易者必须接受一项事实：EMA是一种交易工具，它有优点，也有缺点，移动平
均可以协助你辨识趋势，并进行顺势的交易。但它们在交易区间内将产生反复的讯
号。在第9章所讨论的“三重滤网”交易系统中，我们将尝试解决这种两难的困境。

再论移动平均

移动平均也具有支撑与压力的功能。上升的移动平均代表下档的支撑，下降的移
动平均则代表上档的压力。所以，我们在上升均线的附近买进，在下降均线的附近放
空。
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交易为生

除了价格以外，移动平均的概念也可以运用于指标。某些交易者采用5天的移动
平均成交量，当成交量低于5天均线，代表交易大众兴致不高，当时的短期趋势可能
反转。当成交量高于5天均线，代表交易大众兴致很高，这可以确认当时的价格趋
势。

简单移动平均应该绘制在期间长度的中央。举例来说，10天的简单移动平均应该
绘制在10天期的中央，换言之，在第5天或第6天的位置，指数移动平均给予最近资料
较大的权数，所以10天EMA应该绘制在第7天或第8天的位置，大部分的套装软件都可
以做这方面的调整。

移动平均也可以采用收盘价以外的价格。例如：最高价与最低价的平均数。收盘
价的均线适用于日线图的分析，当日冲销者偏爱采用中位价（median　prices）的移动
平均。

指　数　移　动　平　均　比　较　重　视　最　近　发　生　的　资　料　，　加　权　移　动　平　均　（weighted　moving　
average）允许你根据自己的看法随意指派权数。加权移动平均在考虑上非常复杂，交
易者最好还是采用EMA。

26。MACD与MACD柱状图

移　动　平　均　是　将　每　天　的　价　格　波　动　平　滑　化　，　以　凸　显　真　正　的　趋　势　。　艾　波　（　Gerald　
Appel，他是纽约的一位分析师与基金经理人）设计一种更先进的指标，称为“移动
平均收敛发散指标”（Moving　Average　Convergence…Divergence，简称MACD）。它
是由三个EMAs构成。在图形上，它是由两条曲线表示，并透过交叉而产生交易讯号。

MACD的结构

最初的MACD指标是由两条曲线构成：一条实线（称为“MACD线”）与一条虚线
（称为“讯号线”Signalline）。MACD线本身是由两条EMAs构成，它对于价格变动的
反应比较敏感。“讯号线”是MACD线经过指数平滑之后的另一条EMA。它对于价格变
动的反应比较缓慢。

当快速的MACD线穿越慢速的讯号线，即代表买进与卖出的讯号。大部分的技术分
析软件都提供MACD指标，很少交易者透过手工方式计算这种指标——电脑计算比较快
速而精确。
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MACD的建构方式如下：

1。计算收盘价的12天EMA。

2。计算收盘价的26天EMA。

3。12天EMA减去26天EMA，将差价值绘制为实线，这是快速的MACD线。
　
交易为生
　

4。计算快速线的9天EMA，将结果绘制为虚线，这就是讯号线（参考图26－1的工
作底稿）。













图26－1　原油：

MACD与MACD柱状图：工作底稿：根据下列步骤计算MACD与MACD柱状图：

1。计算收盘价的12天与26天指数移动平均。

2。12天EMA减去26天EMA，结果是MACD快速线。

3。计算MACD快速线的9天EMA，结果是慢速的讯号线。

4。MACD线减去讯号线，结果是MACD柱状图。



市场心理

每个价格都是反映市场全体参与者当时对于价值的共识。移动平均是代表某特定
期间内的价值平均共识——群体共识的合成照片，长期均线追踪长期的共识，短期的
均线追踪短期的共识。

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交易为生

MACD线与讯号线的交叉，可以显示多／空双方的力量消长，快速的MACD线反映比
较短期的群体共识，慢速的讯号线反映比较长期的群体共识。当快速的MACD线由下往
上穿越慢速的讯号线，代表多头取得市场的主导权，最好由多方进行交易。反之，当
快速的MACD线由上往下穿越慢速的讯号线，代表空头取得市场的主导权，最好由空方
进行交易。

交易法则

MACD线与讯号线之间的穿越，可以反映市场潮流的变动。顺着穿越方向交易，相
当于是顺着潮流前进，相对于单一移动平均线的交易方法来说，这套系统所提供的交
易讯号较少，讯号反复的可能性也比较小。

1。当快速的MACD线由下往上穿越慢速的讯号线，这是买进讯号，进场建立多头部
位，停损设定在最近的次要低点下侧。

2。当快速的MACD线由上往下穿越慢速的讯号线，这是卖出讯号，进场建立空头部
位，停损设定在最近的次要高点上侧（参考图26－2）。

















图26－2　MACD指标：买入（buy）、卖出（sell）

当快速的MACD线由上穿越慢速的讯号线，这是买进讯号；当快速的MACD线由向下穿越慢速的讯号线，这
是卖出讯号。相对于价格与单一均线的穿越讯号，这套方法比较能够掌握主要的趋势，也比较不会产生
反复的讯号。

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再论MACD
　
交易为生
　

许多交易者不采用标准的12天、26天与9天的EMAs，他们透过历史资料的测试，
寻找最佳化的期间：5－34－7是另一组常用的期间。某些交易者尝试将MACD与市场循
环结合在一起，问题是市场经常不存在循环（参阅第36节）。如果你采用循环，第一
条EMA的长度应该是主导循环长度的四分之一，第二条EMA的长度是循环长度的一半，
第三条EMA是一种平滑工具，它的长度不需要与循环相关。请留意，不要太沉迷于
MACD的最佳化程序：只要不断尝试，一定可以找到最佳的期间，它们提供最完美的讯
号，但仅适用于过去的资料。

如果软件不提供MACD的指标，可以直接计算11天与26天的EMAs，然后由它们的穿
越讯号来代表MACD线与讯号线。

MAC