交+易+为+生-第32部分
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时间的因素（参考第36节）。
抛物线的结构
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交易为生
“抛物线”是一套反转系统，设计上要求交易者始终停留在场内。当多头部位被
停损出场，立即在相同的价位建立多头部位，这种方法在1970年代的大行情中表现相
当不错，但近年来经常造成反复的讯号。就目前的情况来说，唯有趋势非常明确，才
适合采用“抛物线”交易系统。
这套系统秉持一个优良的传统原则——停损仅可以顺着交易的方向调整，绝对不
允许反向调整。如果你做多，只允许调升停损而不可以调降。如果你做空，只允许调
降停损而不可以调升。
“抛物线”交易系统透过下列公式每天设定停损：
停损（今天）＝停损（今天）＋AF×u65339XEP交易－停损（今天）］
其中停损（今天）＝目前的停损
停损（明天）＝次一个交易日的停损
EP交易＝自从部位建立以来的市场极端价位。如果部位做多，EP是买进以来的最
高价，如果部位做空，EP是放空以来的最低价。
AF＝加速因子。这项因子决定停损朝趋势方向调整的速度。AF取决于进场之后价
格创新高（多头部位）或创新低（空头部位）的次数。
在交易的第一天，加速因子（AF）设定为0。02。换言之，隔天的停损将根据极端价
位与起始停损之间的距离调整2％。每当涨势创新高或跌势创新低，AF就增加0。02，但
AF的最高水准不得超过0。20。
如果行情在一笔多头交易中创3次的新高，AF等于0。08＇0。02＋（0。02*3）＇。如果行
情创9次新高，AF将上升到最高水准0。20＇0。02＋（0。02*9）＇。就后者的情况来说，每天
的停损将根据极端价位与最近停损之间的距离调整20％。
部位建立之初，加速因子很小，停损的移动很缓慢。随着行情继续创新高或新
低，AF将上升，停损的移动也会转快，如果价格不再创新高或新低，AF虽然维持不
变，但保护还是会随着时间经过而朝交易的方向不断移动。所以，如果明确的趋势转
为横向走势，停损将愈来愈紧密。
根据最初的设计，加速因子的每次跳动为0。02，最高水准为0。20。某些交易者会
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交易为生
调升这两个读数以提高敏感度，或调降读数以降低敏感度。一般来说，AF的每次跳动
读数是介于0。015与0。025之间，最大水准通常介于0。18与0。23之间。
交易的心理
输家总是因为舍不得认赔而失败。“抛物线”系统可以帮助交易者设定明确的规
范，避免因为犹豫不决而发生损失。一旦建立部位，就同时必须设定停损，然后朝交
易方向调整。
不论做多或放空，如果价格出现横向的走势，系统将发出“时效掌握错误”的讯
息，除非你预期价格将在部位建立之后立即发动，否则就不应该买进或放空！“抛物
线”系统不允许你停留在一个没有明确方向的行情中，停损将不断随着时间经过而朝
交易方向移动：换言之，“有话快说，否则闭嘴”。
“抛物线”系统非常适用于发疯的行情。如果价格没有经过修正而暴涨或暴跌，
我们很难根据一般的图形排列或指标设定停损。在这种情况下，“抛物线”是设定停
损的最佳工具。
交易法则
当你准备在某个市场中运用“抛物线”系统，先回溯数个星期的资料，根据公式
每天调整停损。但有一个例外：如果公式的计算结果让停损移到前一天的交易区间
内，不要调整停损，停损点应该保持在前一天的交易区间之外。
在明确的趋势中，“抛物线”的表现很理想，可以产生巨额的获利，但在横向走
势中将发生反复的讯号，吞食你的交易帐户，不可以将它视为是自动化的交易方法。
根据当初的设计，“抛物线”是一种真正的反转系统。如果你做多1口契约而当
停损遭到触及，你将卖出2口契约。换言之，原来的多头部位将自动反转为空头部
位。同理，如果做空1口契约而停损遭到触及，你将买进2口契约，换言之，原来的空
头部位将自动反转为多头部位。
交易者最好采用其他的方法进场，例如：“三重滤网”交易系统；随后，如果发
现行情转变为非常动态的趋势，再转而采用“抛物线”（参考图44－1）。
1。当你发现自己处在非常强劲的上升趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
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交易为生
“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的多头
部位。
2。当你发现自己处在非常强劲的下降趋势中，回溯过去几个星期的资料，套用
“抛物线”系统，把停损计算到目前的日期，然后逐日更新停损，藉以保护你的空头
部位。
“抛物线”系统同时考虑价格与时间的因素，不断朝交易方向调整停损，趋势的
发展愈快，停损的移动也愈快，不论以哪一种方法进场，一旦行情演变为强劲的趋
势，“抛物线”都是一种理想的出场工具。
图44－1 抛物线系统：
“抛物线”适用于强劲的趋势，但不适用于横向走势。如果连续发生两次的反复讯号，这代表行情缺乏
趋势，在这种情况下，应该停止使用“抛物线”，但继续追踪，直到你得到两个理想的讯号。
处在快速发展的行情中，“抛物线”金光闪闪。在IBM的30多种涨势与随后的跌势中，它都掌握大部分的
获利，只有四月份发生一次反复的讯号。一月份，当连续发生两次反复讯号之后，应该停止使用“抛物
线”。
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45。通道交易系统
交易为生
价格经常在通道中流动，就如同河流蜿蜒于山谷之间。当河水触及右侧的山壁，
它向左转；当河水触及左侧的山壁，它向右转。当价格上涨时，上档似乎总存在着无
形的压力，当价格下跌时，下档又似乎存在着无形的支撑。
通道可以协助交易者辨认买进与卖出的机会，避开无谓的损失。通道的交易方
法 ， 最 初 是 由 贺 斯 特 （J。M。Hurst） 提 出 ， 在 《 The Profit Magic of Stock
Transaction Timing》（1970年）一书中有详尽的说明。
通道的四种建构方法通道可以提供助益，因为它们的界限代表预期中的压力与支
撑。通道的建构方法有四种：
1。根据趋势线绘制平行的通道线（参阅第21节）。
2。延着移动平均的上／下两侧，绘制相互平行的直线。
3。同前，但两条平行线与移动平均之间的距离，是根据价格波动率调整（包宁杰
带状，bollinger bands）。（易名：即布林线）
4。根据每天的最高价与最低价分别绘制移动平均。
平行于趋势线的通道，最适用于长期的分析，尤其是在周线图中，延着移动平均
而绘制的通道，适用于短期的分析，尤其是日线图与盘中走势图，根据价格波动率调
整宽度的通道，可以在早期阶段掌握主要的新趋势。
在支撑区，买方的买进力道强于卖方的卖出力道。在压力区，卖方的卖出力道强
于买方的买进力量（参考第19节）。通道可以显示未来可能发生的支撑与压力位置。
通道的斜率代表市场的趋势。如果通道呈现水平状，你可以随着价格摆荡而在两
侧的边界进行多／空交易。如果通道向上，应该仅由多方进行交易，在下侧的边界买
进，在上侧的边界卖出。如果通道向下，应该仅由空方进行交易，在上侧的边界抛
空，在下侧的边界回补。
移动平均的通道
我们可以采用13天的指数移动平均做为通道的基准（参考第25节），然后在上／
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下两侧绘制平等的通道线。通道的宽度取决于交易者所设定的系数。
上侧通道线＝EMA＋通道系数×EMA
下侧通道线＝EMA－通道系数×EMA
交易为生
通道系数的设定，应该让通道涵盖90％到95％的价格走势。通道是代表正常与异常
价格之间的分野，价格在正常情况下应该位在通道之内，唯有不寻常的事件才会把价
格推至通道之外。价格低于下侧通道线，是属于低估状态；价格高于上侧通道线，是
属于高估状态。
以1992年为例，S&P500指数期货的日线图通道系统是1。5％。如果13天EMA的读数
是 400 ， 则 上 侧 通 道 线 位 在 406＇400＋（400*1。5/100）＇ ， 下 侧 通 道 线 位 在 394＇400…
（400*1。5）/100＇。
通道系数至少每隔三个月需要调整一次，让通道能够涵盖90％到95％的价格。如果
价格不断穿越通道，并且停留在通道之外达数天之久，这代表通道应该加宽。反之，
如果通道之内的反转总是不能触及两侧的边界，这意味着价格波动率下降，通道应该
缩窄。
行情波动剧烈，通道需要加宽；行情平静，通道需要缩窄。长期走势图需要比较
宽的通道，一般来说，周线图的通道系数大约是日线图的两倍。
群体心理
指数移动平均可以反映相关期间内的价值平均共识（参阅第25节）。当价格上涨
而高于平均的价值共识，卖方认为这是获利了结或抛空的机会。如果卖压大于买盘的
力道，价格将回挫。同理，当价格下跌而低于均线，低档承接的买盘将介入，他们的
买进与回补力量将推升价格；于是，整个程序周而复始地循环。
当价格位在移动平均的附近，行情相当合理。当价格位在下侧通道线或其下方，
代表价值低估。当价格位在上侧通道线或其上方，代表价值高估。通道可以协助交易
者在行情低估时寻找买进机会，在行情高估时寻找放空机会。
“物极必反”是宇宙间的恒常真理，市场也不例外，它就像摆荡在狂欢与沮丧之
间的情绪一样，当价格上涨到狂欢的程度，总是会“乐极生悲”；当价格下跌到令人
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交易为生
沮丧的程度，总是会“否极泰来”。通道是代表群体乐观与悲观情绪的极限，多头将
在上侧通道线耗尽力气，空头将在下侧通道线精疲力尽。
即使是动物也会背水一战，上侧通道线是灰熊退无可退的底限，它们将在此击退
公牛。下侧通道线是公牛退无可退的底限，它们将在此击退灰熊。
如果价格涨势在到达上侧通道线之前折返，这是空头的征兆，代表多头力量转
弱，如果涨势穿越通道，价格收在上侧通道线之上，这代表上升趋势转强，下降趋势
也适用相同的推理。
当群体摆荡在多／空的激情中，通道可以协助交易者保持客观。如果价格触及上
侧通道线，你知道群体的乐观看法已经缺乏根据，应该是卖出的时候了。如果价格触
及下侧的通道线，虽然每个人的看法都很悲观，但你知道这是买进而不是卖出的时
机。
交易法则
业余生手与专业玩家对于通道的处理心态完全不同。业余者偏爱把赌注押在胜算
不高的暴利机会上——他们在向上突破中买进，在向下突破中放空。当通道可能被突
破时，业余者期待新趋势的开始，希望大捞一票。
专业玩家认为，异常的现象将回归正常，价格通常会停留在通道之内，大部分的
突破都是气力即将放尽之前的回光返照。专业玩家将与它们对做。他们在向上突破而
走势停顿时放空，在向下突破而走势未能创新低时买进。
一旦新趋势由通道中突破，这可以为业余者带来可观的获利。虽然业余者偶尔会
获利，但你还是应该站在专业玩家这边，大多数的突破都无效，价格还是会返回通道
之内。
移动平均的通道，可以用做为单独的交易方法，也可以配合其他技巧使用。有关
通道的交易，GeraldAppel建议采用下列法则：
1。延着移动平均的两侧绘制通道线。如果通道相对平坦，底部通常都是理想的买
点，顶部是理想的卖点。
2。如果趋势向上而通道明显向上倾斜，价格将夹着强劲的动能向上穿越通道。这
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交易为生
代表你有更好的机会在高档区卖出。价格穿越通道的上限之后，通常还会折返移动平
均，这是理想的买进机会。当行情重新摆荡到通道的上限，卖出你的多头部位。
3。上述法则的原则也适用于下降趋势。当价格突破通道的下限，通常还会折返移
动平均，这是另一个放空机会。当行情重新摆荡到通道的下限，回补你的空头部位。
如果通道与技术指标相互相合，往往可以提供最佳的交易机会。如果技术指标与
价格之间产生背离的现象，这代表最强烈的讯号（参考图45－1）。Manning Stoller
曾经在一次访谈中对作者说明下列的交易方法：
4。当价格到达通道的上限，如果技术指标（例如：随机指标或MACD柱状图）的头
部下滑，这是空头背离的卖出讯号，显示价格过度延伸，多头的力量转弱。
图45－1 通道与技术指标的配合交易：买入（buy）、卖出（sell）
移动平均是反映价值的平均共识，通道或包络（envelope）应该加以调整而涵盖所有价格资料的90％到
95％。通道上限代表价格高估，通道下限代表价格低估。应该在上升通道的下半部买进，在下降通道的上
半部放空。运用通道与技术指标之间的背离现象，其效果最理想。
七月份（Jul）与十月份（Oct）分别发生多头的背离，当时瑞士法郎是处于通道下缘的价格低估区，这
些买进讯号随后都演变为强劲的涨势。八月份（Aug）与十一月（Nov）份则分别发生空头的背离。当时
瑞士法郎是处于通道上缘的价格高估区，这些卖出讯号随后都演变为暴跌的走势，结合通道与背离的概
念，你可以在重要的转折点，建立与市场群体相反的部位。
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5。当价格到达通道的下限，如果技术指标的底部垫高，这是多头背离的买进讯
号，显示价格偏低，空头的力量转弱。
我们必须同时由数个时间架构进行分析。如果日线图与周线图都显示价格由通道
的底部�
