[½ðÈÚ]»õ±ÒÕ½Õù2.½ðȨÌìÏÂ-µÚ33²¿·Ö
°´¼üÅÌÉÏ·½Ïò¼ü ¡û »ò ¡ú ¿É¿ìËÙÉÏÏ·ҳ£¬°´¼üÅÌÉ쵀 Enter ¼ü¿É»Øµ½±¾ÊéĿ¼ҳ£¬°´¼üÅÌÉÏ·½Ïò¼ü ¡ü ¿É»Øµ½±¾Ò³¶¥²¿£¡
¡ª¡ª¡ª¡ªÎ´ÔĶÁÍꣿ¼ÓÈëÊéÇ©ÒѱãÏ´μÌÐøÔĶÁ£¡
ÄÚÈÝ¡£¡¡¡¡¡¡
ÔÚÕâ¸ö¹ý³ÌÖУ»¡¡³Ðµ£·çÏÕµÄͶ×ÊÈ˲¢²»ÐèÒª³öÈκÎ×ʽ𣻡¡Ò²²»ÐèÒªÓë±»±£ÏÕµÄ×ʲúÓÐÈκιØϵ£»¡¡ËûÖ»ÐèÒª³Ðµ£CDODZÔÚµÄÎ¥Ô¼·çÏÕ£»¡¡¾Í¿ÉÒԵõ½Ò»±Ê·ÖÆÚÖ§¸¶µÄ±£Ïս𡣡¡¡¡¡¡
ÓÉÓÚÐÅÏ¢²»¶Ô³Æ£»¡¡ÆÕͨͶ×ÊÈ˶ÔÎ¥Ô¼·çÏÕµÄÅжϲ»ÈçͶÐÐÃǸü׼ȷ£»¡¡ËùÒԺܶàÈ˱»±íÃæµÄ»Ø±¨ËùÎüÒý¶øºöÊÓÁËDZÔڵķçÏÕ¡£Õâʱºò£»¡¡ËäÈ»¡°Å¨ËõÐͶ¾À¬»ø¡±ÔÚÀíÂÛÉÏ»¹ÁôÔÚÁËͶÐеÄÊÖÀ¡¡µ«ÆäÎ¥Ô¼·çÏÕÒѾ±»×ª¼Þ¸øÁ˱ðÈË¡£¡¡¡¡¡¡
ͶÐмȵÃÁËÃæ×Ó£»¡¡ÓÖµÃÁËÀï×Ó¡£¡¡¡¡¡¡
±¾À´µ½´ËΪֹͶÐÐÒѾ¡°¹¦µÂÔ²Âú¡±ÁË£»¡¡µ«È˵ÄÌ°À·±¾ÐÔÊÇûÓÐÖ¹¾³µÄ£»¡¡Ö»Òª»¹Ã»³öÊ£»¡¡ÓÎÏ·¾Í»¹»áÓøü¼Ó¾ªÏÕµÄÐÎʽ½øÐÐÏÂÈ¥¡£¡¡¡¡¡¡
2005Äê5Ô£»¡¡Ò»Èº»ª¶û½ÖºÍÂ׶ؽðÈڳǵġ°³¬¼¶½ðÈÚÌì²ÅÃÇ¡±ÖÕÓÚ¡°ÑÐÖƳɹ¦¡±Ò»ÖÖ»ùÓÚÐÅÓÃÎ¥Ô¼µôÆÚ£¨CDS£©Ö®ÉϵÄеIJúÆ·£º¡°ºÏ³ÉCDO¡±£¨Synthetic¡¡CDO£©ÕâÖÖ¡¡¡°¸ß´¿¶ÈŨËõÐͶ¾À¬»ø¡±×ʲú¡£¡¡¡¡¡¡
Ͷ×ÊÒøÐмÒÃǵÄÌì²Å˼·ÊÇ£»¡¡½«¸¶¸øCDS¶Ô¼ÒµÄÎ¥Ô¼±£ÏÕ½ðÏÖ½ðÁ÷¼¯³ÉÆðÀ´£»¡¡Ôٴΰ´ÕÕ·çÏÕϵÊý·Ö×°ÔÚ²»Í¬µÄÀñÆ·ºÐÖУ»¡¡ÔÙ´ÎÈ¥ÇÃĵϺͱêÆÕÃǵĴóÃÅ¡£¡¡¡¡¡¡
ĵÏÃdzÁ˼Á¼¾Ã£»¡¡Éî¾õ²»Íס£¡¡¡¡¡¡
Äò»µ½ÆÀ¼¶Ò»Çж¼ÊÇ¿Õ̸¡£¡¡Õâ¿É³î»µÁËͶ×ÊÒøÐмÒÃÇ¡£À×ÂüÐֵܹ«Ë¾ÊÇ¡°ºÏ³ÉCDO¡±ÁìÓòÖеĵ±ÊÀ¶¥¼â¸ßÊÖ£»Ëü÷âϵġ°½ðÈÚ¿Æѧ¼Ò¡±ÃÇÓÚ2006Äê6ÔÂÆƽâÁË¡°¸ß´¿¶ÈŨËõÐͶ¾À¬»ø¡±ÖÐ×îÓж¾µÄ¡°ÆÕͨƷºÏ³ÉCDO¡±£¨Equity¡¡Tranche£©µÄ×ʲúÆÀ¼¶ÕâÒ»ÊÀ½çÐÔÄÑÌâ¡£¡¡¡¡¡¡
ËûÃǵġ°´´Ð¡±ÔÚÓÚ½«¡°ÆÕͨƷºÏ³ÉCDO¡±×ʲúËù²úÉúµÄÏÖ½ðÁ÷Ðî»ý³ÉÒ»¸ö±¸Óõġ°×ʽð³Ø¡±£»¡¡Ò»µ©³öÏÖÎ¥Ô¼Çé¿ö£»¡¡ºó±¸µÄ¡°×ʽð³Ø¡±½«Æô¶¯¹©Ó¦¡°ÏÖ½ðÁ÷¡±µÄ½ô¼±¹¦ÄÜ£»¡¡Õâ¸öÖп´²»ÖÐÓõİ취¶Ô¡°ÆÕͨƷºÏ³ÉCDO¡±Æðµ½ÁËÐÅÓüÓÇ¿µÄ×÷Óᣡ¡¡¡¡¡
ÖÕÓÚ£»¡¡ÄµÏÃǶÔÕâÒ»¡°¸ß´¿¶ÈŨËõÐͶ¾À¬»ø¡±¸ø³öÁËAAAµÄÆÀ¼¶¡£¡¡¡¡¡¡
¡°ºÏ³ÉCDO¡±Í¶×ʵÄÎüÒýÁ¦´ïµ½Á˵ǷåÔ켫µÄ³Ì¶È£»¡¡ËüÊÇÈç´Ë¹â²ÊÃÔÈË£»¡¡ÈκÎͶ×ÊÕ߶¼»áÓÐÌìʹ½µÁÙÈ˼äÒ»°ãµÄ´í¾õ¡£¡¡¡¡¡¡
ÏëÏë¿´£»¡¡ÒÔǰͶ×ÊCDOծȯ£»¡¡ÎªÁ˵õ½ÏÖ½ðÁ÷£»¡¡Äã±ØÐëÕæ½ð°×ÒøµØͶǮ½øÈ¥£»¡¡¶øÇÒ±ØÐë³Ðµ£¿ÉÄܳöÏÖµÄͶ×Ê·çÏÕ¡£¡¡ÏÖÔÚÄãµÄÇ®¿ÉÒÔ²»¶¯£»¡¡ÈÔÈ»·ÅÔÚ¹ÉÊÐÀï»òÆäËüµØ·½ÎªÄã¼ÌÐø´´Ôì²Æ¸»£»¡¡ÄãÖ»Òª³Ðµ£Ò»Ð©·çÏվͻáµÃµ½Îȶ¨µÄÏÖ½ðÁ÷¡£¡¡¡¡¡¡
±ÈÆðCDSÀ´Ëµ£»¡¡ÕâÊÇÒ»¸ö¸üÓÐÎüÒýÁ¦µÄÑ¡Ôñ£»¡¡ÒòΪÕâ¸öͶ×ʲúÆ·µÃµ½ÁËĵϺͱêÆÕÃÇAAAµÄÆÀ¼¶¡£²»ÓóöÇ®¾ÍÄܵõ½Îȶ¨µÄÏÖ½ðÁ÷£»¡¡¶øÇÒ·çÏÕ¼«Ð¡£»¡¡ÒòΪËüÃÇÊÇAAA¼¶±ðµÄ¡°ºÏ³ÉCDO¡±²úÆ·¡£¡¡¡¡¡¡
½á¹û²»ÄÑÏëÏ󣻡¡´óÅúÕþ¸®Íйܻù½ð£»¡¡ÑøÀÏ»ù½ð£»¡¡½ÌÓý»ù½ð£»¡¡±£ÏÕ»ù½ð¾ÀíÃÇ£»¡¡»¹ÓдóÁ¿µÄÍâ¹ú»ù½ðÓ»Ô¾¼ÓÈ룻¡¡ÔÚ²»¶¯ÓÃËûÃÇ»ù½ðÒ»·ÖÇ®µÄÇé¿öÏ£»¡¡Ôö¼ÓÁËÕû¸ö»ù½ðµÄÊÕÒ棻¡¡µ±È»»¹ÓÐËûÃÇ×Ô¼ºµÄ¸ß¶î½±½ð¡£¡¡¡¡¡¡
³ýÁË´óÐÍ»ù½ðÊÇ¡°ºÏ³ÉCDO¡±µÄÖØÒªÂòÖ÷Ö®Í⣻¡¡Í¶×ÊÒøÐÐÃÇ»¹¿´ÖÐÁË¿á°®¸ß·çÏո߻ر¨µÄ¶Ô³å»ù½ð£»¡¡ËûÃÇΪ¶Ô³å»ù½ðÁ¿Éí¶¨ÖÆÁËÒ»ÖÖ¡°ÁãϢծȯ¡±£¨Zero¡¡Coupon£©µÄ¡°ºÏ³ÉCDO¡±²úÆ·¡£¡¡¡¡¡¡
ËüÓëÆäËü¡°ºÏ³ÉCDO¡±×î´óµÄÇø±ðÔÚÓÚ£»¡¡ÆäËü²úÆ·²»ÐèҪͶÈë×ʽð¾Í¿ÉÒԵõ½ÏÖ½ðÁ÷£»¡¡µ«ÖÂÃüµÄȱµãÊDZØÐëȫʱÏ޵سе£ËùÓзçÏÕ£»¡¡Õâ¾ÍÓÐÅâ¹âÈ«²¿Í¶×ʵĿÉÄÜÐÔ¡£¡¡¡¡¡¡
¶ø¡°ÁãϢծȯ¡±ÐͲúÆ·ÔòÊÇͶÈëƱÃæ¼ÛÖµµÄÒ»²¿·Ö×ʽ𣻡¡¶øÇÒûÓÐÏÖ½ðÁ÷ÊÕÒ棻¡¡µ«ÊǵÈCDOʱÏÞÒ»µ½£»¡¡½«¿ÉµÃµ½È«²¿×ã¶îµÄƱÃæ¼ÛÖµ£»¡¡µ«Òª³ýµôÎ¥Ô¼ËðʧºÍ·ÑÓᣡ¡¡¡¡¡
ÕâÖÖ±¾ÖÊÉÏÀàËÆÆÚȨµÄ²úÆ·½«×î´ó·çÏÕÀ´¸ö¡°ÏÈ˵¶Ï£»ºó²»ÂÒ¡±£»¡¡¶Ô³å»ù½ð×î¶àÊäµô¿ªÊ¼Í¶ÈëµÄÒ»²¿·Ö×ʽ𣻡¡µ«ÍòһûÓгöÏÖÎ¥Ô¼£»¡¡ÄǿɾÍ׬´ó·¢ÁË£»¡¡Õâ¸ö¡°ÍòÒ»¡±µÄÃÀºÃã¿ã½¶Ô¶Ô³å»ù½ðʵÔÚÊÇÎÞ·¨µÖÓùµÄ¡£¡¡¡¡¡¡
ͶÐе±È»ÊǶ´Ï¤Á˶Գå»ù½ð¾ÀíµÄÄÚÐĻ£»²ÅÄÜÉè¼Æ³öÈç´Ë¡°ÌåÌùÈë΢¡±µÄ²úÆ·£»¡¡Í¶ÐеĽÇÉ«¾ÍÊǴ̼¤ºÍÀûÓöԷ½µÄÌ°À·£»×Ô¼ºÈ´¼¸ºõÓÀÔ¶Á¢ÓÚ²»°ÜÖ®µØ£»¡¡¶ø¶Ô³å»ù½ð¾ÍµÃ¿´×Ô¼ºµÄÔËÆøÁË¡£¡¡¡¡¡¡
»ª¶û½Ö½ðÈÚ´´ÐµÄÏëÏóÁ¦ËƺõÊÇûÓо¡Í·µÄ£»¡¡³ýÁËCDO£»¡¡CDS£»¡¡ºÏ³ÉCDO£»¡¡ËûÃÇ»¹·¢Ã÷³ö»ùÓÚCDOÖ®Éϵġ°CDOƽ·½¡±£¨CDO^2£©£»¡¡¡°CDOÁ¢·½¡±£¨CDO^3£©£»¡¡¡°CDOµÄN´Î·½¡±£¨CDO^N£©µÈвúÆ·¡£¡¡¡¡¡¡
FitchµÄͳ¼ÆÏÔʾ£»¡¡2006ÄêÐÅÓÃÀàÑÜÉúÊг¡´ïµ½ÁË50ÍòÒÚÃÀÔªµÄ¾ªÈ˹æÄ£¡£¡¡´Ó2003Äêµ½2006Äꣻ¡¡Õâ¸öÊг¡±¬Õ¨ÐԵسɳ¤ÁË15±¶£¡¡¡¡¡¡¡
Ä¿Ç°£»¡¡¶Ô³å»ù½ðÒѾ³ÉΪÐÅÓÃÀàÑÜÉúÊг¡µÄÖ÷Á¦£»¡¡¶ÀÕ¼60£¥µÄ·Ý¶î¡£ÁíÍ⣻¡¡BISͳ¼ÆÏÔʾ2006ÄêµÚËļ¾¶Èз¢ÐÐÁË920ÒÚÃÀÔªµÄ¡°ºÏ³ÉCDO¡±£»¡¡2007ÄêµÚÒ»¼¾¶È·¢ÐÐÁ¿Îª1210ÒÚÃÀÔªµÄ¡°ºÏ³ÉCDO¡±£»¡¡¶Ô³å»ù½ðÕ¼ÁË33£¥µÄÊг¡·Ý¶î¡£¡¡¡¡¡¡
ËÊÇÕâ¸ö¸ß´¿¶ÈŨËõÐͶ¾À¬»øÊг¡µÄÖ÷Á¦ÄØ£¿¡¡ÁîÈ˾ªÑȵĽá¹û±íÃ÷ÊÇ°üÀ¨ÑøÀϱ£ÏÕ»ù½ðºÍÍâ¹úͶ×ÊÈËÔÚÄڵġ°±£ÊØÐÍ»ù½ð¡±£»¡¡¶øÇÒÕâЩ×ʽð¾ÓÈ»ÊǼ¯ÖÐͶÔÚ¡°ºÏ³ÉCDO¡±Ö®ÖÐ×îÓж¾µÄ¡°ÆÕͨƷºÏ³ÉCDO¡±Ö®ÖС£¡¡¡¡¡¡
×ʲúÆÀ¼¶¹«Ë¾£º¡¡ÆÛÕ©µÄͬı¡¡¡¡¡¡
ÔÚËùÓеĴμ¶´û¿îMBSծȯÖУ»¡¡´óÔ¼ÓÐ75£¥µÃµ½ÁËAAAµÄÆÀ¼¶£»¡¡10£¥µÃÁËAA£»¡¡ÁíÍâ8£¥µÃÁËA£»¡¡½öÓÐ7£¥±»ÆÀΪBBB»ò¸üµÍ¡£¡¡¡¡¡¡
¶øʵ¼ÊÇé¿öÊÇ£»2006ÄêµÚËļ¾¶È´Î¼¶´û¿îÎ¥Ô¼ÂÊ´ïµ½ÁË14¡£44£¥£»¡¡½ñÄêµÚÒ»¼¾¶È¸üÔö¼Óµ½15¡£75£¥¡£¡¡Ëæ׎ӽü½ñÃ÷Á½Äê2ÍòÒÚÃÀÔªµÄÀûÂÊÖØÉèËù±ØÈ»Ôì³ÉµÄ¹æÄ£¿ÕÇ°µÄ¡°Ô¹©¾ª»ê¡±£»¡¡´Î¼¶ºÍALT¡A´û¿îÊг¡±Ø½«³öÏÖ¸ü¸ß±ÈÂʵÄÎ¥Ô¼¡£¡¡¡¡¡¡
´Ó2006Äêµ×µ½ÏÖÔÚ£»¡¡ÒѾÓÐ100¶à¼Ò´Î¼¶´û¿î»ú¹¹±»ÆȹØÃÅ¡£Õâ½ö½öÊǸö¿ªÊ¼¡£¡¡¡¡¡¡
ÃÀ¹úµÖѺÒøÐмÒлá½üÈÕ¹«²¼µÄµ÷²é±¨¸æÏÔʾ£»¡¡×îÖÕ½«¿ÉÄÜÓÐ20£¥µÄ´Î¼¶´û¿î½øÈëÅÄÂô³ÌÐò£»¡¡220ÍòÈËʧȥËûÃǵķ¿ÎÝ£¡¡¡¡¡¡¡
±»Äµϡ¢±ê×¼ÆÕ¶ûµÈ×ʲúÆÀ¼¶¹«Ë¾ÑÏÖØÎ󵼵ĸ÷Àà´óÐÍ»ù½ðͶ×ÊÈË£»¡¡ÒÔ¼°¼à¹Ü²¿ÃÅ·×·×½«ÆÀ¼¶¹«Ë¾¸æÉÏ·¨Í¥¡£¡¡¡¡¡¡
2007Äê7ÔÂ5ÈÕ£»¡¡ÃÀ¹úµÚÈý´óÍËÐÝ»ù½ð¡¡¨C¡¡¶íº¥¶í¾¯²ìÓëÏû·ÀÍËÐÝ»ù½ð£¨Ohio¡¡Police¡¡&¡¡Fire¡¡Pension¡¡Fund£©ÑÏÖØ¿÷ËðµÄÏûÏ¢±¬¹â£»¡¡ËüµÄͶ×ÊÖÐÓÐ7£¥Í¶ÔÚÁËMBSÊг¡ÉÏ¡£¡¡¡¡¡¡
¶íº¥¶íÖݵļì²ì¹ÙÂí¿Ë¡£µÂ°²£¨Marc¡¡Dann£©Å³â¡¡¡°ÕâЩÆÀ¼¶¹«Ë¾ÔÚÿ±Ê´Î¼¶´û¿îMBSÉú³ÉµÄÆÀ¼¶Öж¼´ó׬ÆäÇ®¡£¡¡ËûÃdzÖÐø¸øÕâЩ£¨×ʲú¶¾À¬»ø£©AAAµÄÆÀ¼¶£»¡¡ËùÒÔËûÃÇʵ¼ÊÉÏÊÇÕâЩÆÛÕ©µÄͬı¡£¡±¡¡¡¡¡¡
¶Ô´Ë£»¡¡ÄµϷ´²µµÀ£»¼òÖ±»ÄÃý¡£¡¡¡°ÎÒÃǵÄÒâ¼ûÊǿ͹۵ģ»¶øÇÒûÓÐÇ¿ÆÈ´ó¼ÒÈ¥ÂòºÍÂô¡£¡±¡¡ÄµϵÄÂß¼ÊÇ£»¡¡¾ÍÏñÓ°ÆÀ¼ÒÒ»Ñù£»¡¡ÎÒÃdzÆÔÞ¡°Âú³Ç¶¼Êǻƽð¼×¡±²¢²»Òâζ×ÅÇ¿ÆÈÄãÈ¥ÂòƱ¿´ÕⲿµçÓ°¡£¡¡¡¡¡¡
»»¾ä»°Ëµ£»¡¡ÎÒÃÇÖ»ÊÇ˵˵£»¡¡ÄãÃDZðµ±Õæ°¡¡£¡¡¡¡¡¡
ÆøµÃÆßÇÏÉúÑ̵ÄͶ×ÊÈËÔòÈÏΪ£»¡¡¶ÔÓÚÏñCDOÓë¡°ºÏ³ÉCDO¡±ÕâÑù¼«¶Ë¸´ÔӺͼ۸ñÐÅÏ¢Ï൱²»Í¸Ã÷µÄ²úÆ·¶øÑÔ£»¡¡Êг¡ÐÅÀµ²¢ÒÀ¿¿ÆÀ¼¶¹«Ë¾µÄÆÀ¼Û£»¡¡Ôõ¿ÉÒ»ÍÆÁù¶þÎ壻ÍêÈ«²»ÈÏÕËÄØ£¿¡¡¡¡¡¡
ÔÙ˵£»¡¡Èç¹ûûÓÐAAAÕâÑùµÄÆÀ¼¶£»¡¡´óÐÍÍËÐÝ»ù½ð£»¡¡±£ÏÕ»ù½ð£»¡¡½ÌÓý»ù½ð£»¡¡Õþ¸®Íйܻù½ð£»¡¡Íâ¹ú»ú¹¹Í¶×Ê»ù½ðÓÖÔõ»á´óÁ¿ÈϹºÄØ£¿Ò»Çж¼½¨Á¢ÔÚAAAµÄÆÀ¼¶»ù´¡Ö®ÉÏ£»¡¡ÒªÊÇÕâ¸öÆÀ¼¶ÓÐÎÊÌ⣻¡¡ÕâЩ»ù½ðËùÉæ¼°µÄÊýǧÒÚÃÀÔªµÄͶ×Ê×éºÏÒ²¾ÍΣÔÚµ©Ï¦ÁË¡£¡¡¡¡¡¡
Æäʵ£»¡¡×ʲúÆÀ¼¶Íƶ¯×ÅËùÓеÄÓÎÏ·»·½Ú¡£±´¶û˹µÇÏÆ¿ªµÄÖ»ÊÇÐòÄ»¡¡¡¡¡¡
×î½ü£»¡¡»ª¶û½ÖÎå´óͶÐÐÖ®Ò»µÄ±´¶û˹µÇÆìÏ´ÓÊ´μ¶·¿´ûµÄÁ½Ö»¶Ô³å»ù½ð³öÏÖ¾Þ¶î¿÷Ëð¡£High¡Grade»ù½ðÔÚ2007ÄêÇ°ËĸöÔÂϵø5£¥£¬¶øͬÆÚEnhanced¡¡Leverage»ù½ðϵøÔ¼23£¥¡£ÓÉÓÚÕâÁ½Ö»»ù½ð¶¼¿÷Ëð´Ùʹ׷½É±£Ö¤½ðºÍͶ×ÊÕßÊê»ØÇé¿ö·¢Éú¡£¡¡¡¡¡¡
±´¶û˹µÇÔÚÕâÁ½Ö»»ù½ðµÄͶ×ʲ»¹ý4000ÍòÃÀÔª£¬´Ó¹«Ë¾Íⲿ³ï¼¯µÄ×ʽðÔò³¬¹ýÁË5ÒÚÃÀÔª¡£ÀûÓòÆÎñ¸Ü¸Ë£¬Á½Ö»»ù½ð¾ÙÕ®90ÒÚÃÀÔª£¬²¢¿ØÖÆÁ˳¬¹ý200ÒÚÃÀÔªµÄͶ×Ê£¬´ó¶àΪ´Î¼¶µÖѺ´û¿îÖ§³Öծȯ¹¹³ÉµÄ×ʲú¶¾À¬»øCDO¡£¡¡¡¡¡¡
Æäʵ£»¡¡ÔÚ±´¶û˹µÇ³öÊÂ֮ǰ£»¡¡¾ÍÓÐÐí¶àͶ×ÊÕߺͼà¹Ü²¿ÃÅ¿ªÊ¼µ÷²éͶ×ÊÒøÐкͶԳå»ù½ð³ÖÓÐ×ʲúµÄ¶¨¼ÛÎÊÌâ¡£¡¡¡°½ðÈÚ»á¼Æ±ê׼лᡱ£¨Financial¡¡Accounting¡¡Standard¡¡Board£©¿ªÊ¼ÒªÇó±ØÐëÒÔ¡°¹«Æ½¼Û¸ñ¡±¼ÆËã×ʲú¡°Í˳ö¼Û¸ñ¡±£¨Exit¡¡Price£©¶ø²»ÊÇ¡°½øÈë¼Û¸ñ¡±¡¡£¨Enter¡¡Price£©¡£¡¡¡¡¡¡
Ëùν¡°Í˳ö¼Û¸ñ¡±¾ÍÊdzöÊÛ×ʲúµÄÊг¡¼Û¸ñ£»¡¡¶øĿǰͶÐкͶԳå»ù½ðÔòÆÕ±éʹÓõļ۸ñÊÇÄÚ²¿Éè¼ÆµÄÊýѧ¹«Ê½»¯¡°ÍÆË㡱³öÀ´µÄ¡£¡¡ÓÉÓÚCDO½»Ò×¼«Îªº±¼û£»¡¡ËùÒԷdz£È±·¦¿É¿¿µÄÊг¡¼Û¸ñÐÅÏ¢¡£¡¡Í¶×ÊÈËÏò5¸öÖмäÉÌѯÎÊCDO±¨¼Û£»¡¡ºÜ¿ÉÄܵõ½5ÖÖ²»Í¬µÄ¼Û¸ñ¡£¡¡»ª¶û½ÖÓÐÒâ±£³Ö¸ÃÊг¡µÄ²»Í¸Ã÷£»¡¡ÒÔ׬ȡ¸ß¶îµÄÊÖÐø·Ñ¡£µ±´ó¼ÒÓÐǮ׬µÄʱºò£»¡¡×ÔÈ»ÊǽԴó»¶Ï²£»¡¡Ò»µ©³öÊ£»¡¡ÔòÕùÏà¶á·¶øÌÓ¡£¡¡¡¡¡¡
´Ëʱ£»¡¡Î÷·½Éç»áƽ³£µÄÇ«Ç«¾ý×Ó½«ËºÏ¸÷ÖÖαװ¡£¡¡±´¶û˹µÇÓëÃÀÁֵĹØϵ¾ÍÊÇÈç´Ë¡£¡¡¡¡¡¡
±´¶û˹ͨµÄÁ½´ó¶Ô³å»ù½ð¾Ý±¨µÀÊÇÔÚ¡°´Î¼¶MBSÊг¡ÉÏѺ´íÁ˱¦µ¼Ö¾޶î¿÷Ë𡱣»¡¡ÕýÈ·Êǽâ¶ÁÓ¦¸ÃÊÇËüÃÇÔڸߴ¿¶ÈŨËõÐͶ¾À¬»ø¡°ºÏ³ÉCDO¡±ÖаçÑÝÁ˲»ÐÒ³ÐÊÜÎ¥Ô¼·çÏÕµÄÒ»·½¶ø¡°Õ¾ÔÚÁËÀúÊ·´íÎóµÄÒ»±ß¡±£»¡¡¶øת¼Þ·çÏÕµÄÒ»·½Ò²Ðí¾ÍÊÇ°üÀ¨ËüµÄ±¾¼ÒÔÚÄÚµÄͶ×ÊÒøÐÐÃÇ¡£¡¡¡¡¡¡
½ØÖÁ½ñÄê3ÔÂ31ÈÕ£¬±´¶û˹µÇµÄÁ½Ö»»ù½ð¿ØÖƵÄ×ʲú»¹¸ß´ï200ÒÚÃÀÔªÒÔÉÏ£»¡¡7Ô³õÁ½Ö»»ù½ðµÄ×ʲúÒÑËõË®20£¥×óÓÒ¡£¡¡¡¡¡¡
ÓÉ´Ë£¬ÕâЩ»ù½ðµÄծȨÈËÒ²·×·×ıÇó³·×Ê¡£×î´óծȨÈËÖ®Ò»µÄÃÀÁÖ¹«Ë¾ÔÚ·´¸´ÌÖÕ®²»¹ûµÄÇé¿öϼ±»ð¹¥ÐÄ·½´ç´óÂÒ£»¡¡º·È»Ðû²¼½«¿ªÊ¼ÅÄÂô±´¶û˹ͨ»ù½ð³ÖÓеij¬¹ý8ÒÚÃÀÔªµÄ´û¿îµÖѺծȯ¡£¡¡¡¡¡¡
֮ǰÃÀÁÖÔø±íʾ£¬ÔÚ±´¶û˹µÇµÄ¶Ô³å»ù½ðÐû²¼µ÷Õû×ʱ¾½á¹¹µÄ¼Æ»®Ö®Ç°£¬²»»á³öÊÛÕâЩ×ʲú¡£¼¸ÌìºóÃÀÁ־ܾøÁ˱´¶û˹µÇÌá³öµÄÖØ×é·½°¸¡£¡¡¡¡¡¡
±´¶û˹µÇÓÖÌá³öÔö×Ê15ÒÚÃÀÔªµÄ½ô¼±¼Æ»®£¬µ«²¢Î´µÃµ½Õ®È¨È˵ÄÈÏ¿É¡£ÃÀÁÖ×¼±¸ÏȳöÊÛ³£¹æ֤ȯ£¬È»ºó»¹¼Æ»®³öÊÛÏà¹ØµÄÑÜÉú²úÆ·¡£Í¬Ê±£¬¸ßÊ¢¡¢Ä¦¸ù´óͨºÍÃÀ¹úÒøÐеȾݳÆÒ²Êê»ØÁËÏàÓ¦µÄ»ù½ð·Ý¶î¡£¡¡¡¡¡¡
ÈÃËùÓÐÈ˾ª»ÅµÄÊÇ£»¡¡¹«¿ªµÄÅÄÂôÉÏÖ»ÓÐ1/4µÄծȯÓÐÈËѯ¼Û£»¡¡¶øÇÒ¼Û¸ñ½öΪƱÃæ¼ÛÖµµÄ85£¥µ½90£¥¡£¡¡Õâ¿ÉÊDZ´¶û˹ͨ»ù½ð×»ªµÄAAAÆÀ¼¶²¿·ÖÁË£»¡¡¡¡¡¡
Èç¹ûÁ¬ÕâЩÓÅÖÊ×ʲú¶¼Òª¿÷15£¥ÒÔÉϵĻ°£»¡¡ÔÙÏëµ½ÆäËü¸ù±¾Ã»ÓÐÈËÎʽòµÄBBB¡ÒÔϵĶ¾À¬»øCDO¼òÖ±¾Í»ê·ÉÆÇÉ¢£»¡¡Õû¸ö¿÷Ëð¹æÄ£½«²»¿°ÉèÏë¡£¡¡¡¡¡¡
ÑÏ¿áµÄÏÖʵ¾ªÐÑÁ˱´¶û˹ͨ£»¡¡Ò²Õð¶¯ÁËÕû¸ö»ª¶û½Ö¡£¡¡¡¡¡¡
ÒªÖªµÀ£»¡¡¼ÛÖµ7500ÒÚÃÀÔªµÄCDOÃÇÕý×÷ΪµÖѺƷ´ôÔÚÉÌÒµÒøÐеÄ×ʲú¸ºÕ®±íÉÏ¡£¡¡ËûÃÇÄ¿Ç°µÄ¼¿Á©¾ÍÊǽ«ÕâЩCDO×ʲúתÒƵ½±íÍâ×ʲú£¨Off¡¡Balance¡¡Sheet£©ÉÏ£»¡¡ÒòΪÔÚÕâÀïÕâЩCDOÄܹ»ÒÔÄÚ²¿ÊýѧģÐͼÆËã¼Û¸ñ£»¡¡¶ø²»±Ø²ÉÓÃÊг¡¼Û¸ñ¡£¡¡¡¡¡¡
»ª¶û½ÖµÄÒøÐмÒÃÇ´ËʱֻÓÐÒ»¸öÐÅÄ¡¡¾ö²»ÄÜÔÚÊг¡ÉϹ«¿ªÅÄÂô£¡¡¡ÒòΪÕ⽫°ÑCDOµÄÕæʵ¼Û¸ñ±©Â¶ÔÚ¹âÌ컯ÈÕ֮ϣ»¡¡ÈËÃǽ«»á¿´µ½ÕâЩÅÝÄ×ʲúµÄʵ¼Ê¼Û¸ñ·Çµ«²»ÊDzÆÎñ±¨±í¹«²¼µÄ120£¥»ò150£¥£»¡¡¶øºÜ¿ÉÄÜÊÇ50£¥ÉõÖÁ30£¥¡£¡¡Ò»µ©Êг¡¼Û¸ñ±»±¬¹â£»ÄÇôËùÓÐͶ×ÊÓÚCDOÊг¡µÄ¸÷Àà´óС»ù½ð¶¼½«²»µÃ²»ÖØÐÂÉóºËËüÃǵÄ×ʲúÕËÄ¿£»¡¡¾Þ¶î¿÷Ëð½«ÔÙÒ²ÄÑÒÔÑڸǣ»¡¡ºáɨÕû¸öÊÀ½ç½ðÈÚÊг¡µÄ¿ÕÇ°·ç±©±ØÈ»½µÁÙ£¡£¡£¡£¡¡¡¡¡¡¡
µ½7ÔÂ19ÈÕ£»¡¡±´¶û˹ͨµÄÁ½¸öÏÂÊô¶Ô³å»ù½ðÒѾ¡°Ã»ÓÐʲô¼ÛÖµ²ÐÁôÁË¡±¡£¡¡¡¡¡¡
×ʲú¶¾À¬»øÊÇ˵ķçÏÕ£¿¾¿¾¹Ë³ÖÓÐ×ʲú¶¾À¬»øÄØ£¿¡¡¡¡¡¡
ÕâÊÇÒ»¸ö»ª¶û½Ö·Ç³£Ãô¸ÐµÄÎÊÌâ¡£¡¡¾Ý¹À¼Æµ½2006Äêµ×£»¡¡¶Ô³å»ù½ðÊÖÉϳÖÓÐ10£¥£»¡¡ÍËÐÝ»ù½ð³ÖÓÐ18£¥£»¡¡±£ÏÕ¹«Ë¾³ÖÓÐ19£¥£»¡¡×ʲú¹ÜÀí¹«Ë¾ÓÐ22£¥¡£¡¡µ±È»»¹ÓÐÍâ¹úͶ×ÊÕß¡£¡¡ËûÃÇÒ²ÊÇMBS£»¡¡CDSºÍCDOÊг¡µÄÉúÁ¦¾ü¡£¡¡¡¡¡¡
2003ÄêÒÔÀ´£»¡¡Íâ×ʽðÈÚ»ú¹¹ÔÚÖйú¡°Â¡ÖØÍƳö¡±µÄ¸÷ÖÖ¡°½á¹¹ÐÔͶ×ʲúÆ·¡±ÖÐÓжàÉÙ±»ÕâЩ¡°×ʲú¶¾À¬»ø¡±ËùÎÛȾ£»¡¡¿ÖÅÂÖ»ÓÐÌìÖªµÀÁË¡£¡¡¡¡¡¡
¹ú¼ÊÇåËãÒøÐÐ×î½ü¾¯¸æ³Æ£º¡°ÃÀ¹ú´Î¼¶µÖѺ´û¿îÊг¡µÄÎÊÌâÓú·¢Í¹ÏÔ£¬µ«»¹²»Çå³þÕâЩÎÊÌâ»áÈçºÎÉø͸µ½Õû¸öÐÅ´ûÊг¡¡£¡±¡¡¡¡¡¡
Õâ¸ö¡°»¹²»Çå³þ¡±ÊÇ·ñÊÇ°µÊ¾CDOÊг¡¿ÉÄܱÀÅÌ£¿¡¡¡¡¡¡
´Î¼¶´û¿îºÍALT¡A´û¿îÒÔ¼°½¨ÖþÔÚÆäÖ®ÉϵÄCDO¡¢CDSÓëºÏ³ÉCDOµÄ×ܹæÄ£ÖÁÉÙÔÚ3ÍòÒÚÃÀÔªÒÔÉÏ¡£¡¡¡¡¡¡
ÄѹֽüÀ´¹ú¼ÊÇåËãÒøÐÐÇ¿ÁÒ¾¯¸æÊÀ½ç¿ÉÄÜ»áÃæÁÙ20ÊÀ¼Í30Äê´ú´óÏôÌõ¡£¡¡¡¡¡¡
¸ÃÐл¹ÈÏΪ£¬½ñºó¼¸¸öÔÂÈ«ÇòµÄÐÅ´ûÁìÓòµÄ¾°ÆøÖÜÆÚ½«·¢ÉúÇ÷ÊÆÐÔµÄת±ä¡£¡¡¡¡¡¡
´ÓÃÀÁª´¢¹ÙÔ±µÄÑÔÂÛÀ´¿´£¬Õþ²ßÖƶ¨Õß²¢²»ÈÏͬ½ðÈÚÊг¡¶ÔÓڴμ¶´û¿îÊг¡µÄµ£ÓÇ£»²¢²»Ô¤ÆÚÆäÓ°Ï콫ÔÚ¾¼ÃÖÐÂûÑÓ¡£¡¡¡¡¡¡
²®ÄÏ¿ËÔøÓÚ2Ôµױíʾ£¬´Î¼¶´û¿îÊǸöºÜ¹Ø¼üµÄÎÊÌ⣬µ«Ã»Óм£Ïó±íÃ÷ÕýÔÚÏòÖ÷Òª´û¿îÊг¡ÂûÑÓ£¬ÕûÌåÊг¡ËƺõÒÀÈ»½¡¿µ¡£¡¡¡¡¡¡
ËæºóÎÞÂÛͶ×ÊÕß»¹ÊǹÙÔ±ÃÇ£¬¶¼¶Ô´Î¼¶´û¿îΣ»úÀ©É¢µÄDZÔÚ·çÏձܶø²»Ì¸¡£»Ø±ÜÎÊÌâ²¢²»ÄÜÏû³ýÎÊÌ⣻¡¡ÈËÃñÔÚÏÖʵÉú»îÖв»¶ÏµØ´¥Ãþµ½Á˼´½«À´ÁÙµÄΣ»ú¡£¡¡¡¡¡¡
Èç¹ûÕþ¸®Íйܵĸ÷Àà»ù½ðÔÚ×ʲúµÖѺÊг¡ÖÐËðʧ²ÒÖØ£»¡¡ºó¹û¾ÍÊÇÀÏ°ÙÐÕÿÌ춼¿ÉÄÜÃæ¶Ô3000ÃÀÔªµÄ½»Í¨·£µ¥¡£¡¡Èç¹ûÑøÀÏ»ù½ðËðʧÁË£»¡¡×îÖÕ´ó¼ÒÖ»ÓÐÑÓ³¤ÍËÐÝÄêÁä¡£¡¡ÒªÊDZ£ÏÕ¹«Ë¾ÅâÁËÄØ£»¡¡¸÷ÖÖ±£ÏÕ·ÑÓþͻáÉÏÕÇ¡£¡¡¡¡¡¡
×ÜÖ®£»¡¡»ª¶û½ÖµÄ½ðÈÚ´´ÐµĹæÂÉÊÇ£»¡¡Ó®ÁËÒøÐмÒÄÃÌìÎÄÊý×ֵĽ±½ð£»¡¡ÊäÁËÊÇÄÉË°È˺ÍÍâ¹úÈËÂñµ¥¡£¡¡¶øÎÞÂÛÊäÓ®£»¡¡ÔÚ¡°½ðÈÚ´´Ð¹ý³Ì¡±Öб»ÒøÐÐϵͳ·´¸´¡¢Ñ»·ºÍ¸ß±¶µÖѺµÄÕ®ÎñËù´´Ôì³öµÄ¾Þ¶îÕ®Îñ»õ±Ò¼°Í¨»õÅòÕÍÕâÒ»±ØÈ»ºó¹û£»¡¡ÔòÇÄÇĵØÖØйϷÖ×ÅÈ«ÊÀ½çÈËÃñ´´Ôì³öÀ´µÄ²Æ¸»¡£¡¡¡¡¡¡
ÄѹÖÕâ¸öÊÀ½çƶ¸»·Ö»¯»áÔ½À´Ô½ÑÏÖØ£»¡¡Ò²¾ÍÄѹÖÕâ¸öÊÀ½ç»áÔ½À´Ô½²»ºÍг¡£¡¡¡¡¡¡
Öйú²»¾ÃÇ°²Å³ÉÁ¢µÄÍâ»ãͶ×ʹ«Ë¾£»¡¡Òª²»Òª°ï»ª¶û½Ö¾È»ð£¿¡¡¡¡¡¡
Óɴμ¶°´½Ò´û¿îÄÚ±¬Òý×ŵĴó»ðÒѾÂûÑÓµ½×ʲú¶¾À¬»øCDOÕâ¸öÖ½ºýµÄ´óÏÃÖ®ÉÏÁË£»¡¡ÔÚ»ðÉÕüëµÄʱºò£»¡¡ÂúÍ·´óº¹µÄÃÀ¹úס·¿Óë³ÇÊз¢Õ¹²¿²¿³¤°¢·½Ë÷¡¤½Ü¿ËÑ·ÓÚ7ÔÂ13ÈÕ´ÓÏû·ÀµÚÒ»Ï߸ϵ½±±¾©¡£¡¡¡¡¡¡
´Ï¢Î´¶¨µÄ²¿³¤´óÈ˱ܶø²»Ì¸»ðÔÖÔÖÇ飻¡¡¶øÊǼ«¶ÈÕæ³ÏµØΪÖйú¶àÓàµÄÃÀÔª³ö·Ï×¼ÆÏײߡ£¡¡¡¡¡¡
²¿³¤ÏÈÉúÏÈÊÇ´ó¿äÖйúÅóÓѹ»Òâ˼£»¡¡´Ó2003Äêµ½2006Äê¶Ì¶Ì3ÄêµÄʱ¼ä£»¡¡ÖйúͶ×ÊÕß³ÖÓеÄÃÀ¹úMBSծȯ×ܶî¾ÍÓɲ»×ã30ÒÚÃÀÔª¿ñÕÇÁË30¶à±¶£»¡¡µ½ÏÖÔÚÓµÓÐÁË1070ÒÚÃÀÔª£»¡¡ÖйúͶ×ÊÕß±ÈÈκÎÆäËû¹ú¼ÒµÄͶ×ÊÕß³ÖÓеÄÃÀ¹ú°´½ÒµÖѺծȯ¶¼¶à¡£¡¡¡¡¡¡
È»ºó²¿³¤ÏÈÉúÓÖÈȳÀµØÆÚ´ýÖйúÅóÓѽøÒ»²½¿¶¿®½âÄÒ£»¡¡¼ÌÐø½«ÓÑÒêµÄÈȶÈÍÆÏòеĸ߷塣¡¡Ëû»¹ÌرðÖ¸³ö£»¡¡¡°¶ÔÖйúÀ´Ëµ£¬ÕâÊÇÒ»±Ê»®ËãµÄͶ×Ê£¬ÔÚÐÅÓ÷çÏÕÏàͬµÄÇé¿öÏ£¬°´½ÒµÖѺծȯ±È´«Í³µÄÃÀ¹úÕþ¸®Õ®È¯»Ø±¨¸ü¸ß¡£¡±¡¡Ö»ÊDz»ÖªÕâ¸ö¡¡¡°ÐÅÓ÷çÏÕÏàͬ¡±ÊDz»ÊÇָĵÏÃÇ¿ª³öµÄ£»¡¡Õý±»È˸æÉÏ·¨Í¥µÄAAAÆÀ¼¶ÄØ£¿¡¡¡¡¡¡
Öйú½ñºó´ó¸Å²»ÄÜÔÙʵÐÄʵÒâµØÃÔÐÅĵ