曹仁超文集-第100部分
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今年更争取建立中央企业国有资本经营预算制度，即未来企业投资由董事局决定、评估、落实经济责任；另外，已开展嘅工作如完善管理制度、规范操作、加强监管则继续进行，以便国有资本经营能取得预期嘅效果。国资委不但继续要管乜嘢总收，点样用，仲要管埋监管，国企真正独立仍需四年。国资委主任李荣融话，国企系做实业嘅，唔系做投机生意，应该老老实实地吃本行饭，喺股市进出，关键系要发挥积极作用，不能去哄抬。抬高之后猛跌。泡沫冇咗企业，今后何去何从？
名家国际（8108）股份拆细。
远东科技国际（036）、永成国际（850）、新世界数码（276）、澳门祥泰地产（199）、冠中地产（193）停牌。
先施表行（444）2月6日；思捷环球（330）7日；易盈科技（8299）、金鼎软件（8190）、博软（8096）8日；辰罡科技（8131），长达科技（8026）9日；A＆K教育（8053）、昌兴国际（8139）、联侨集团（8047）12日；问博控股（8212）、众彩股份（8156）14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
人民币再创新高 料形成资金倒流
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
人民币近日升值速度加快，引发更多炒作资金流入本港。汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基【图中】昨天表示，美元偏弱使港元资产价值未能完全反映，预期明年将有更多资本流入，带动资产价格上升。
人民币兑美元汇价昨天一度再创汇改以来新高，根据彭博数据显示，人民币中间价以新高七点八三三一开出，其后一度升穿七点八三关口，高见七点八二八，较上日升五十四点子，不过尾段走势转升为跌，收报七点八三六，较上日跌二十六点子。
有交易员表示，部分大型国有银行干预人民币汇价升势，使汇价收市时转升为跌，反映央行正密切监察市场发展，但相信人民币升势短期将持续。
粱兆基在出席〃香港经济峰会二○○七〃时指出，人民币持续升值将影响资金流向，中国对外投资增长将加快，本港亦能因此受惠，尽管人民币升值将增加通胀压力，亦可能出现薪金通胀情况，但与此同时，本港的出口竞争力亦因为美元疲弱的关系而有所提升。
他指出，由于市场预期美元走势偏软，港元在联系汇率下与美元挂钩，令港元资产价值未能从货币上充分表现出来预期明年投资者将增加投资，通胀将微升至百分之三。
本报专栏作家曹仁超【图右】预计，人民币兑港元如果升破一算，内地资金将汹涌而出并涌入香港，届时香港将〃水浸〃。他预计，日后资金倒流，将可能有上万亿元的人民币流出中国。
PDF原文：
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标题：
约定俗成
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
台湾和香港虽然都用繁体字，香港人到台湾旅游也不少，但香港人对台湾人和台湾事，一向漠不关心，很多事也一知半解。反而台湾人在大陆开放后，二十年来以香港为转驳基地，读曹仁超的文字也很多看不懂，但对香港文化风俗却了解得多。
很简单的例子，这次在台湾很轰动的〃统一发票〃等男女之间的〃告诉乃论〃法台湾的家族企业的创业主何以〃永不言退〃，即使退也要〃垂帘听政〃。当然台湾人也从不知何谓〃收入与生活水准不相称〃，何以〃不相称〃可以成为调查的对象。台式的送红包，和〃礼多人不怪〃是从何而来，亦可以说是历史的吊诡和不同文化的混合，可以有截然不同的成果。香港在一九九七年以前是英国和中国文化的结合，共达一百五十六年多，影响看得很清楚。
但台湾的一百五十六年，有五十年是大清号的时代，有道光十年咸丰十年，慈禧的三十多年；然后在甲午战争后，改由大和号的东洋文化影响了五十年，其中有武士道、菊花与剑、渔农金融系统、桩脚制度，影响至今。然后再由一九五○年后五十年，蒋氏父子和他们的手下老K党，也影响了五十年，一本〃六法全书〃却是渡海而来的修正本，二○○○年后由绿营人士负责〃转型〃，但却欠了蒋氏父子的权威，也缺乏全球性、国际观。
多年来的〃陋习〃也好，〃约定俗成〃也罢，炎黄子孙从来改革不成功，就是因很多〃习惯〃和〃约定〃一改，影响了太多利益团体所以〃圣人〃也改不了何况凡人。
张总
PDF原文：
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标题：
恒指已见今年高位
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
12月1日，周五。恒生指数跌269。66，收18690。82；成交四百四十一亿二千八百多万元。12月期指高水，跌220点，收18778点。盈科拓展少数股东拒绝蕃薯梁出价九十二亿元购买公司所持22。7％电盈（008），令电盈今天股价下挫5％。利丰（494）升2。2％、创科实业（669）升1。7％、震雄集团（057）升2。2％，创新能源（702）升16％，但大昌微线（567）跌15％。摩根大通降电盈投资评级至〃中性〃，目标价五元；瑞银及野村则认为电盈只值四元六角八仙。
港股进入另一段调整期
香港10月份零售额较去年同期升6。9％（9月份升7。6％），增幅少于十五位分析员事前估计嘅7。8％睇嚟自由行嘅威力在减退中，因为内地偏远地区嘅游客普遍消费力唔强，佢地只系慕名而来，睇一睇到底香港有几吸引而已。
11月23日起，恒生指数进入另一段调整期，至于调整幅度有几大、日子有几长？事后才知道。恒生指数已上升五个多月，调整一个月并唔奇怪。11月23日事后回望，相信系重要日子，唔排除系今年恒生指数最高点！我老曹只系趋势追随者，趋势形成便加入（例如6月14日），趋势结束便减持（例如11月23日）；趋势不因〃我〃而起，亦不因〃我〃而跌，我老曹只系利用趋势去赚钱而已。所谓顺势者昌，逆势者亡，有智慧不如趁势！认识我老曹嘅，都知道我老曹唔系乜嘢投资界天才或左右大局嘅大户，只系一位〃股市信差〃，将股市发出嘅〃讯号〃用文字或图表告诉各位！投资者必须服从股市嘅指示，唔好同股市斗气。闲话之时玩玩〃自大〃亦无妨（尤其喺老朋友面前），但喺股票市场一定要谦卑，绝对服从股市所发出嘅指令，唔好希望斗赢股市，而系学习尊重股市，喺潮起潮落中壮大自己。股市11月23日已发出调整讯号，进入短暂回落期。
预测来年经济绝对系吃力不讨好，因为大部分事后证明都唔准！例如2000年金价见二百八十美元一盎斯，恒生指数见18000点，谁能知道今年11月金价响六百四十五美元。升幅130％，恒生指数仍喺18000多点？投资市场事后孔明者多，事前先知一个都冇。
金价油价回升令人不安
11月23日亦冇乜特别，只系由呢日开始我老曹喺股票投资上适量减持至安全水平，理由系港股已上升五个多月，加上近期同RSI背驰，系时候做D嘢啦。何况美国VIX跌至十三年低点，代表11月23日后美股易跌难升！投资策略宜改为保守（或叫获利回吐），可改为吸纳抗跌力强嘅股份或减持！长远而言，我老曹仍十分乐观，但一次中期调整由11月23日已开始。美元弱势并非不利经济，只系将美国减息期一再延期。油价回升及金价回升，对美元汇价产生压力，引发港股一次调整，12月期金见六百五十点九美元、期银见十四点○三美元，都系令人不安嘅讯号。
金价及油价系咪进入另一上升周期？5月金价回落，8月油价回落后，市场一直在争论到底金价、油价牛市系一次中期调整抑或已经结束？唔少人认为黄金牛市唔止七年（1999年起计，2006年5月结束），如美元汇率再跌，会否提早引发黄金牛市二期出现？
另一方面。6月开始嘅日经平均指数形成上升楔形，早在11月初跌穿下支持，确认6月14日起嘅上升潮结束（淡市弱势先行，如股市回落应参考日经；股市强势先行，如股市上升应参考美股）。2003年4月开始日经平均指数上升通道下支持喺14400点，如日经14400点不保，代表2003年4月闻始嘅升市系咁先；反之如14400点守住，后市继续睇好。
孳息倒转方面，2000年1月十年期债券孳息率低于五年期债券孳息率。美股牛市3月结束；2006年1月十年期债券孳息率低于五年债券孳息率，至今美股仍上升。到底系孳息倒转讯号失灵抑或迟D才实现？
总之。11月23日以后投资策略宜保守。
美元汇价回落对内地厂商不利，因为边际利润正面临进一步下降。明年相信将出现较大嘅加薪潮（另一对企业纯利不利嘅因素）。11月亦系孳息倒转后第五个月（十年期债券孳息率低于四厘半系今年1月以来首次），九十天期息率喺五厘之上【图】难道真系一D问题都冇？2000年孳息倒转时，分析者亦一样咁讲。今年恒指高位已见矣！
油价见六十三美元一桶，市场估计12月14日OPEC将继续减产，而汽油存量减少六十万桶。OPEC11月1日起每日减产一百二十万桶，影响渐渐浮现，12月14日有可能再每日减产五十万桶。可将油价重新逼上六十五美元。
2月期金见六百五十二点九美元，令金矿股上升，理由系美元疲弱，美元一度接近1。322兑1欧罗，接近二十个月内低点，或会喺12月份重新接近2004年12月低位1。36美元，令美国消费信心及耐用品订单下降；反之，贝南奇嘅态度强硬，注意力仍响通胀率而非经济增长放缓。美国经济1990年起表现优于欧洲及日本，但今年2月起美国却宣布采用〃目标通胀〃政策，理由系美国2000年储蓄率大跌引发巨大贸赤，令美元2002年2月起回落。如联储局倾向支持美元涯价，便只有牺牲美国GDP增长率相信行动今年5月已开始，圳月底喺股市逐渐反映出来。
挨年近晚输家食尾糊
12月股市进入提高警觉期。资金由大价股流向中小型企业。换言之，挨年近晚嘅12月炒卖一轮二线股后，相信今年系咁先。恒生指数由6月14日上升到11月23日，亦到嘘需要饮杯茶食个包嘅时间。反之，6月14日至今二线股升幅大部分落后大市，输家食尾糊，临尾发力追番D。今年要求资本上升25％，相信唔少人可以做到；至于资本升值超过25％者便恭喜你。明年面对嘅系金价上落市、油价上落市、楼价上落市，股市相信亦系上落市，如何〃上落平安〃，便好睇你嘅分析技巧。大方向系明年人民币极有可能升值5％。美国经济进入软着陆，以及11月份港股有些over…shot，12月份要调整叮，明年1月才再出发。
利率水平加企业纯利升降。决定股价高低。2007年利率虽然向下（估计有条件减息一厘半），但纯利升幅同时放缓，相信明年大市继续窄幅上落。有大动作。今年嗰D无法将原材料价格上升转嫁嘅公司，则面对纯利下降甚至亏损问题，自然令股价回落；反之。可以将原材料价格上升转嫁嘅公司，纯利唔受影响，股价自然睇好。
至于恒指P/E十五倍，已经同过去唔同：一、今天企业纯利系把物业重估计算在内（2005年前唔计），令地产及银行业纯禾包括物业重估。二、今年9月起恒生银行逐步改变计算P/E嘅方法，重磅股所占比重下降P/E，亦有助恒指P/E下降。今天恒生指数P/E十五倍，相等于2005年前（唔包括物业重估及所有股份按比重计算）十八，九倍左右。
股市反弹三部曲：一、由低潮上升，改变下降趋势初期，一般人唔信股市方向已改变，例如6月14日恒指由15000点升上8月份17500点，呢段日子恒指上升同RSI方向一致。二、8月中至10月底恒生指数上升，而RSI高位牛皮，此乃反弹市第二期，投资者由唔信股市可以上升，改为加入睇好行列。但仍然小心谨慎。三、11月起恒生指数上升但RSI却回落，两者背驰，代表好友信心十足，每次回落都吸纳；醒目资金却开始派发，股市开始寻顶。到嘘本周二股市下跌500多点，系第一个出货讯号，但市场内好友太多，周三及周四股市再升但成交额下降。到咗本周五，第二个出货讯号出现，RSI已低于50水平，如周一恒指再跌，便完成第一个〃一浪低于一浪〃，较大幅度调整已喺眼前，好友下周将改变态度，令12月份股市下调嘅机会上升。调整市估计需时一个月完成，当然亦有部分行业仍可逆市上升成为淡市之花，但呢类股份比较难搵。
12月系消费月，好好享受今年投资回报，明年请早。
八年前DUD机卖八百美元一部，其后中国加入生产，依家DVD机只卖一百五十美元。而且功能多咗好多。百万像素相机三年前卖七百美元，依家只卖三百美元；笔记簿式电脑1998年卖一千八百美元，依家只卖九百美元，而功能扩大八倍。中国不但提供廉价玩具同纺织品，依家所有电子产品一旦中国加入生产便可以大跌价，所以呢几年电子消费品生产股面对极大压力。今天中国渐成为全球半导体产品生产中心，亦令电子消费股股价自2003年起回落。另一理由系内地电子消费股集中喺OEM或ODM业务，厂商之间互相以低价竞争市场，走唔出薄利多销嘅框框。呢几年电子消费股表现出色者少、失色者多。
最低工资系保护主义产物
1980年喺互联网及通讯业发达下，引发经济环球化。八十年代本港工业界曾要求政府提供保护，好幸运香港政府冇咁做，今天香港经济已系环球化下嘅受惠者。当然，亦有20％人口成为受害者。有人要求政府立例设立最低工资，理由系〃我地需要一定水平嘅工资去生活〃。提供最低生活保障责任系〃综援〃唔系〃最低工资〃，最低工资只系保护主义嘅产�
