曹仁超文集-第105部分
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年近岁晚，不少基金及大户要〃造数〃，粉饰橱窗是后话，要近年结前才明显；反之，不少基金在调整投资组合迎新岁下，对一些升幅不小及行业前景存疑的股份作回吐及套现不难了解，而中移动与汇控都符合上述顾虑。近期不少股份日升日跌，不少大户增减股份交投纪录上板，亦令个别股份短期走势瓢忽，这类活动在本月中前将持续。当然，较早前笔者已指出，目前资金市最重要是洞悉未来三个月的资金去留，虽然欧洲等市场有望回稳，而中国经济明年增长将回顺至8％较温和水平，但配合内地内需市场趋篷勃，个别行业将进入深化的改变，加上人民币稳步升值，资金大量流走甚至令目前港美息差偏警的疑虑理应不会出现，维持港股未来两个月有调整无大跌，在18500…19500点上落下个别发展。
认购大型新股较稳健
认购新股热潮冻结大量资金，成为市况下调承接力减少的借口，事实上，过去几年港股在第四季均出现认购新股炒风，回顾期内大户及散户均为新年礼物努力冲刺，其后这批新股能长大成人的为数不多。过往炒科网、美容、广告以至濠赌股，往往以大型企业表现相对稳定；反之，中小型股份死亡率高，是值得留意的结果。至于认购新股是否不务正业之举，还看参与者认购心态。今年新股升幅倍计者亦不少，以玖龙纸业（2689）为表表者，招行（3966）亦不俗。昨天首日挂牌的建滔积层板（1888）收报八元九角三仙，较招股价有15％升幅，至于建滔系现水平是否值得追捧，看来好消息已充分反映。
面对明年美息有望回落，富豪酒店（078）与恒地（012）分拆房地产信讬（REIT）上市落实，昨天阳光房地产（435）公布采取类似鹰君（041）分拆冠君（2778）的方式，大股东放弃首三年股息以及利率掉期，提升其派发收益率至9％，实际约为4。68％，吸引力属一般。有趣的是。过往发行 REIT 后市况多有调整，可能是巧合。周五有三只新股挂牌，奥普（477）、招金（1818）及中通服务（552）各有捧场客，虽然近日金价回顺，但招金将是市场焦点。上述普遍有近二成回报机会不低，只是一般散户认购，只有鸡肋的回报。
今年股价表现出色的伟易达（303）获 BNP报告皽罂标价订为五十五元四角及〃购入〃评级，以反映其持有每股相当于五元五角现金带来派特别股息的憧憬及抗跌力。公司目前的资本性投资已近尾声，电讯产品持续回升，而其主要产品V。 Smile 提供可观盈利增长。事实上，不少二三线股纷纷获证券行推介，如北泰（2339）获大华继显看好，指公司提升旗下汽车零部件出口价2％，有助抵销人民币升值的影响，亦反映其议价能力，皽目标价订为三元八角七仙，寄望与德尔福的协议有发展潜力。
陆文
PDF原文：
原序号：140序号：
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标题：
人民币终贵过港元
来源：
信报
发布日期：
2006…12…08
全文：
12月7日，周四。恒生指数回落183。37，收18842。99；成交五百亿一千多万元，12月期指收18894点，跌201点。光控（165）宣布将维持余下中移动（941）股份，市场估计其周三以六十三元八角已减持一千八百万股中移动，令中移动今天股价跌2。6％，见六十二元九角五仙。永亨银行（302）跌11％，见八十六元七角，因谣传被收购嘅消息冇实现。
美元劲跌推高资产价格
美汇指数由2001年7月嘅121。02，跌至上周五嘅82。47，累计跌幅31。85％，令揸咗大量美元嘅中国、日本、香港、台湾等，喺涯价上损失好大，最终可能演变成一场推高资产价格嘅闹剧（例如1990至97年香港股市及楼市表现）。根据IMF统计，各国央行持有约四万八千亿美元，但可供转换嘅资产由黄金到其他国家货币、资源类产品，都无法承受得起四万八千亿美元规模嘅交易。例如全球黄金只有三万二千吨，以每盎斯六百五十美元计，约值六千五百亿美元，相等于全球美元14％。何况上述黄金由美国持有八千吨、德国三千四百三十三吨、IMF持有三千二百一十七吨，并有打算出售。欧罗及日圆截至去年底只占各国外汇储备25％及4％，如美元大量涌入，可令欧罗及日圆汇价狂升，欧洲及日本经济立即陷入衰退！至于石油，去年国际贸易额二十二亿吨，仅约值一万亿美元，各国将美元转为石油存起来亦唔可能。美国去年石油总进口五亿多吨、日本二亿六千吨，南韩、德国、法国亦占一亿吨以上，已有可能进一步增加进口量，因已有储存空间。
换言之，过去五年美元贬值31。85％，即美国变相向持有美元者每年抽税5％。美国透过美元贬值，每年获无形收入二千亿美元以上！
南韩央行今天下令外币存款储备金由5％提升至7％，即银行需要额外留起二亿六千万美元，以阻止南韩园进一步升值（今年已上升10％），12月23日前完成，上述公布亦令南韩圜今天汇价转弱。依家南韩隔夜钱利率四厘半已保持咗四个月，估计明年仍会加息（去年10月至今已加息五次）。南韩楼市过热，令利率由2004年11月嘅三厘二五加至四厘半。不过，11月南韩楼价较10月上升3。1％，系1990年4月以来最大嘅升幅。南韩家庭近年大量借钱买楼，令今年11月止负债三百四十一万亿南韩圜（三千七百亿美元），相等于南韩去年GDP 47％（1998年只占GDP 15％）。
港元危机100元仅兑21人民币
纽西兰亦打算明年再加息，依家系七厘二五，成为冰岛以外DECD中第二高息货币，明年3月利率期货成七厘六八。2005年纽西兰GDP上升1。9％，系五年内升幅最细嘅一年，估计今年全年GDP升幅2％、明年2。6％，上一次加息已系去年12月；CPI升幅由9月份嘅3。5％回落到12月份估计2。7％，政府估计明年9月份可见1。9％。分析家估计，纽元明年1月加息嘅机会只有36％。
1949年新中国成立，一百港元可兑四十二点七元人民币。其后港元追随英镑贬值，七十年代再追随美元贬值。到1983年港元危机时，一百港元只可兑二十一元人民币，亦系人民币汇率最高期。其后人民币黑市价一直回落，1965年喺黑市一百港元已可换三十三元人民币。国家为吸收外汇而发行外汇券，外汇券兑人民币系一比一点八（即一元外汇券可兑一点八元人民币），因许多进口货都必须用外汇券才可购买。其后人民币汇价一路贬下去，到1993年外汇调剂中心价一百港元可兑换一百四十元人民币。上海朱下令关闭所有外汇调剂中心，并订下1994年1月1日起1美元兑8。7元人民币，今后人民币汇价许升不许跌，人民币汇价才开始回升。过去十二年，港元一直较人民币贵，直到上周五中国银行打出港元卖价：一百元人民币兑98。85港元，系1994年至今十二年内人民币首次较港元贵！今年12月起，我地进入人民币较港元贵嘅时代！
摩根大通经济专家龚方雄估计，人民币仍可升值10％。
中国今年出口估计可上升27％，至九千六百三十亿美元；入口上升20％，至七千九百五十亿美元。截至11月外资盈余达一千五百七十亿美元，估计全年上升65％，至一千六百五十亿美元。人民币去年1月至今上升5。7％，估计明年及2008年每年再升5％。
根据内地《第一财经日报》报道，到2010年通过调整及重组，将由依家一百六十一家央企减少至八十到一百家。国贸委副主任郭宁表示，今后将加快央企改革。过去央企系非常独特嘅企业，部分系军队、武警、党政机关所办嘅经济实体，通常企业好大，在其特殊背景下亦好难控制，只系直属中央。今后央企要做好三件事：一、根据市场需要而制定企业核心竞争力及发展方向。二、根据业务板块而重组整合，退出非主业资源，结束有困难嘅企业及三级以下嘅子公司。三、必须具有市场竞争力，估计央企可能变相成为集团公司重组后上市脱困。透过国贸委注资，未来央企同中央关系，中央只系控股股东，集团将打造成专业化资产讬管公司，喺市场竞争下，同样接受优胜劣汰命运（即央企再冇特权）。
港资地产商进军内地二线城市
内地房地产泡沫之说，耐唔耐便抬头。根据恒地（012）执董孙国林及恒中顾问田国强嘅睇法，内地楼价睇唔到大跌嘅可能性。孙国林认为，2004年前广州楼价相对稳定，投机风气唔大，其后楼价渐渐上升，目前西安、徐州、沈阳、长沙等九个二线城市嘅楼面地价平均喺五百至六百元一平方米，建成住宅楼卖一千元一平方米，其实利润唔多，一D地点较佳嘅内地城市，楼面地价都喺一千元一平方米以上。至于广州，一千元一平方米楼面地价根本上买唔到土地；依家天河较好，A级住宅价已经到一万元一平方米了。恒地今年喺内地投资已超过一百一十亿元，计划五年内投放三百亿元喺房地产上，并开始打破“一线城市，中心地点”呢个局限，全力切入二线城市。根据香港房地产发展嘅过去经验，城市GDP增长速度决定房价购买力嘅承受能力。八十年代起港人收入大幅上升，刺激楼价上升，依家同样情况喺中国境内出现。其次系区域环境改善，例如从前香港新界交通极唔方便，配套设施不足，所以土地较便宜，同样情况出现喺广州原芳村嘅恒荔湾畔花园。恒地购入该区土地时，基础建设仍相对落后，恒地喺“新旧转换时机”中投资恒荔湾畔而获得较高回报率。不过，恒地从买地到开发，足足用咗十年光景，今天原芳村与荔湾合并令区域价值明显提升，恒地因此受惠。
香港房地产公司最初进驻内地，患上“水土不服”毛病，然后进入“摸着石头过河”阶段，到依家已“本土化”，对于当地人嘅居住习惯覝筌准确把握；加上人才本土化、市场本土化、文化本土化，港资发展商加快投资内地房地产已系大势所趋。相信内地房地产未来发展将更有秩序、更透明及法规亦上轨道。何来地产泡沫？
明年1月1日起，上海所有二手房交易将全部实行网上备案，房地产经纪必须先行上网挂牌发布房源、买卖合同范本，甚至网上签约。网下二手房交易市房地产交易中心将一律不予受理。呢个方式将大大增加二手房交易嘅透明度，买卖完全公开。12月18日起，上海房地产交易中心如嘉定区、松江区、金山区、南汇区、秦贤区、青浦区、崇明区将率先停止受理未经网上备案嘅二手房交易，明年1月1日起全市实行。香港响呢方面又明显落后，本港二手楼交易一向缺乏透明度，几时才向上海学习全部上网，令全港人都知道二手楼嘅真实成交价？
1984年起广东省与澳门正式联网供电，至去年广东省累计供电澳门二十四亿千瓦时，估计今年增幅较去年将翻一番，未来三年每年用电增长率达20％。香港连港灯（006）、中电（002）联网至今亦未掂，更加唔好讲同广东省联网。为咗电力安全，两间电灯公司必须过度投资；不过唔使惊，因为本港电厂纯利系以固定资产计，过度投资只系增加市民电费负担，肥咗两电股东。上述过时嘅法例2008年到期，但特区政府似乎无意取消，睇落我地仍要捱贵价电，虽然2008年内地电力已供过于求。香港同广东省联网？讲都唔好讲，因涉及两大财团利益，边个够胆讲？
今年冬季，上海除非气温极冷，不然拉闸限电、错峰等措施不再出现，系上海电力部门首次公布供电矛盾基本上缓解。上海用电高峰期由12月15日至明年3月4日，估计最高需求为一千六百五十万千瓦，较去年同期上升9。27％；上海最高负荷目前已达一千六百八十万千瓦，上升11。26％。明年来自江苏、安徽及三峡嘅来电，最大来电量可达三百万千瓦；上海电网计划最高受电量五百万千瓦，明年已达三百三十万千瓦，即明年上海已可应付最高需求二千一百五十万千瓦，其中一千三百万千瓦自行发电，八百万千瓦系外来电。上海用电量明年基本上获满足了。
中国制造业一直享有廉价劳工优势，近年更影响资源行业，令原材料价格提高，形成全国一片采矿热。例如煤矿行业每年造成五千多名工人死亡。上述仍未计及环境破坏；人人希望趁矿产价高而大大捞一笔，大量不受规范嘅采矿活动，形成私人资金喺全国各地乱开采。例如铝土矿今年产量大幅上升，令价格由年初六百五十美元一吨跌至依家每吨二百五十美元，唔少铝土矿开探者面临严重财政危机，相信倒闭潮快将席卷全国。而嗰D矿公司到处挖掘后，并冇开采完后清理嘅成本，对环境嘅破坏随处可见，亦令矿产品价格造成不必要大幅波动。
例如陕西省神木县大柳塔镇，过去种田为生，呢几年嚟咗大批人采煤，整个地区都被挖掘，今后再不能种田了。一旦煤给挖光又点算？煤价下跌又怎办？依家神华集团六个煤矿，占咗大柳塔一百平方公里草场、农田、七个行政村，三千多人在工作，部分采区因采矿力度加大而出现塌陷，地下水位下降，地表建筑崩塌，土地无法耕种，原居民亦搬走了。一旦神华集团放弃喺该区采煤，后果系点？上述情况唔系陕西省独有，山西、内蒙古境内情况亦相同。不但采煤喺咁，开采石油、天然气、铁及其他金属亦喺咁，早已造成采矿公司与地方群众嘅矛盾和冲突。唔少采矿地区生态原本已十分脆弱，再加上采矿所造成破坏，生态环境问题令人忧虑。采煤、采铁还好，起码为当地民工提供就业；开采石油同天然气田用人少，当地民工连打份牛工嘅机会都冇。
越南股市未来年升幅逾二成
中国医药产业1978至2005年工业产值每年平均增长16。1％，经济效益不断提高，但海外医药投资机构考察完后，冇人愿意入股，原因何在？首先，中国医药产业系传统产业，附加值不在于产品，而在于产品销售渠道、管理体系及同政府关系。上述过程
