曹仁超文集-第145部分
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聠灏倭涝厣４蟛糠只平鸸衫鏕old Shares （USERX）咁保持16。4％现金、World Precious Minerals （UNWPX）保持14。5％现金，代表专业投资者对今年金价上升抱观望态度，并唔认同呢次金价上升。大年初一至年初五，广州人购入金饰、金条、金币接近八吨，令北京路黄金珠宝商分身乏术；广州饰金价约二百二十三元人民币一克，今年新春广州黄金销量打破2002年七点八二吨嘅最高水平。八吨黄金如全部换成金条，可铺满一间一千尺豪宅嘅楼面！
Task系Cliffwood Partners嘅经理，过去十二年一直为该基金到处物色收购项目，喺澳门投资Taubman Centers商业区，而非澳门酒店业。佢认为今年澳门要吸收新建慨三千个酒店房间有一定困难，何况仲有五千个在兴建中，以澳门依家基建，系无法支持咁多新酒店加入经营，交通工具已唔足够。佢担心由赌业带动嘅澳门经济繁荣两年内见最高潮，佢反而睇好澳门零售业。
至于内地零售市场，佢认为唔易赚蚊年，因为竞争太激烈，何况高消费又流向香港（因香港冇销售税，品牌较多、品种较齐）；内地零售商场仍处投资期。
日本1987年出现泡沫，到1990年泡沫才爆破，即股市需两年时间让泡沫充分发挥，楼市更需三年时间。内地A股去年下半年才出现泡沫，理论上仍可维持一段日子；内地房地产泡沫日子亦未有三年，相信短期内爆破机会唔高。
上海商铺今年1月新增供应量十万二千六百平方米，较上月减少56。88％。其中外环五万二千八百平方米，占总供应量51。42％，较去年12月减少14。94％；内环四万八千三百平方米，占总供应量47。09％，较去年12月升22。27％；中心区只有一千五百平方米，较去年12月减少7。33％。不过，一日成交量却达二十八万九百平方米，成交量出现连续第二个月急升，令商铺供应过剩迅速被消化。宝山区上海商业广场以六千三百七十八元一平方米成交、嘉定区曹安国际商城成交价一万八千零一十元一平方米、静安区以二万八千五百三十三元一平方米成交、卢湾区二万六千四百四十六元一平方米。今年1月上海商铺平均价一万一千三百三十三元一平方米，较去年12月份升6。61％（中心区升6。88％，远郊区升1。33％）。睇嚟上海商铺售价亦起步上升！
去年第三季最新统计分析，深圳楼价系家庭可支配收入十五点七六倍、上海十五点五五倍、北京十三点五五倍、广州十二点六七倍。世界银行标准系四至六倍（香港家庭收入以两人打工计，平均数约四十万元，一般住宅售价二百五十万元，即六点二五倍，符合世界银行标准，即今天香港楼价唔算贵亦唔算便宜，如以世界标准则已进入偏高水平）。假设内地工资未来五年按年上升10％，五年后今年内地楼价才符合世界银行嘅标准（四至六倍），即今天内地楼价反映五年后嘅楼价，以依家嚟讲已极度偏高。
广州去年十区住宅成交平均价六千三百一十五元，较2005年上升23。5％，系近十年内上涨最快嘅一年，响年初系五千五百六十四元、6月已涨至六千三百八十元，12月见七千一百八十九元。经过去年大幅上升后，今年广州楼价进入稳定期机会颇大。广州楼价1998至2003年系低价牛皮，2004年起步，经过三年大幅上升后，今年进入消化期。
保兴投资（263）、结好控股（064）停牌。
富邦香港（636）3月6日；利亚零售（8052）、廖企（194）7日；凤凰卫视（8002）8日；恒发世纪 （578）22日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：191序号：
41
标题：
大人物话冇问题宜小心
来源：
信报
发布日期：
2007…03…08
全文：
3月7日，周三。恒生指数先升后跌，收18918。64，跌139。22；成交五百七十八亿九千多万元。3月期指低水，跌199点，收18804点。
完成反弹继续回落
今天中移动（941）跌2。6％，见六十七元，系1月12日以来最低；汇控（005）跌0。7％，见一百三十五元六角；新地（016）跌1。6％，见八十八元六角五仙；恒生银行（011）升0。3％，见一百零八元八角；利丰（494）逆市升2。2％，见二十五元四角五仙，因UBS推介；港交所（388）升2。4％，见七十四元一角；东亚（023）升2。2％，见四十二元四角；国泰航空（293）升1。8％，见十九元二角；丽星邮轮（678）跌9％，见二元一角三仙。
股市反弹系咪已完成？中国股市第二天高收，证明内地股市新投资者太多1973年1月美股下跌，恒生指数仍狂升到3月9日才回落）。恒生指数在3月5日跌至18659点后反弹，回补前两天嘅裂口；第一个裂口系3月2日19442点与3月5日的19361点，今天最高19240点，仍未补回，令人失望。至于第二个裂口，即2月28日19751点与2月27日20054点，短期补回机会较低。通常第一个下跌裂口系唔补回嘅。
完成反弹后又点？最大可能性系继续回落，因太多大人物晌电视上话〃冇问题〃。当大人物话〃冇问题〃之时，各位一定要小心，甚至略为偏淡亦无妨。唔信？1998年白眉董唔系教自己个仔买楼，并鼓励各位买楼吗？无论你系边个，你都冇预测能力，包括风水佬在内。例如风水大师黄运来便在2003年炒楼失败。格蛇一而再、再而三提点大家小心经济衰退（相信佢系指商业周期转坏，即今年企业纯利出现负增长）。熊往往在人人最冇戒心之时出现，牛通常在人人兴高辨烈下死亡（例如西班牙斗牛）。如因商业周期转坏出现呢次回落，就唔系调整咁简单。须知道股价由纯利（E）及增长率（G）决定。如今年纯利唔及去年，P/E便回落到单位数字；欲保持P/E在双位数，纯利必须按年上升。今年大部分大企业纯利能否仍保持上升？今年投资股票有如遇上顶头风（headwinds）。踏入今年，我老曹已好少推介，改为只用少量资金玩二线股。希慎兴业（014）、新地、海港企业（051）纯利出现回落，理由系去年本港物业升值速度唔及2005年，令投资物业公平价值增加速度唔够快……。今年又点？本港物业升值速度较去年快还是慢？来自投资物业嘅公平价值增加数字，今年又有几多？
格蛇患咗Rebecca综合症
花旗集团推介交通银行（3328）及工商银行（1398），认为调整已完成；并推介希慎（014）：因股价低于NAV 42％。工商银行股价由1月份偏高重返合理价，未来两税并轨对其明年有利；加上系中国境内最大银行，受惠于中国GDP高增长。希慎另一优点系抗跌力强。
股市volatility在扩大中，系时候问问自己嘅投资策略系乜？请记住，牛的颈上挂住铃铃，牛出现之时唔少人听到铃声；反之，熊往往突然出现。例如1997年8月同2000年3月，当时一样有人话〃只系一次调整吗？〃我老曹在此再提点大家一次〃沟上唔沟落〃，未来趋势方向系点？相信短期内会清晰。福无双至，祸不单行。股市volatility一旦扩大，唔会只维持七个交易天，通常以〃月〃为单位，而非〃日〃。
格蛇第三次开声，日经指数同恒生指数又应声回落，睇嚟贝南奇应向政府申请禁制令，禁止格老响公开场合讲经济！年纪大嘅人都会患上Rebecca综合症（来自1938年出版嘅小说《Rebecca》）。格蛇在位太耐。去年1月退休后，唔习惯唔受传媒注意慨日子，结果走出来讲嘢，仿佛自己仍系联储局主席……。上述嘅Rebecca综合症，亦在本港唔少退休高官身上出现。格蛇嘅影响力系咪咁惊人？相信只系投资界对前景已有D担心，而佢讲咗几句更令人担心嘅说话……。
股金齐跌令人不安
令人不安系美元转弱（由122日圆回落到115日圆）之时，金价却唔转强，令黄金避难所嘅作用受质疑；更加令人不安系股市回落时金价亦回落，令人唔再相信〃股升金跌〃或〃股跌金升〃论。唔好睇小上周股市下跌，已令全球失去二万三千亿美元市值（总有人身家少咗）。上述只系日圆上升6％所引发，如日圆升上110点算？上述未计金价、铜价、油价回落所带来嘅损失。
忽然之间气温降至摄氏十一度，人人发现对脚好冻（coldfeet）。上周股市回落，系咪印尼大地震前的预警？2007年，香港楼市泡沫爆破已十年，对唔少中产阶级家庭而言，仍留下不可磨灭嘅伤痕，佢地深深明白〃错误的投资〃较〃不投资〃更坏。当贪念盖过理智之时，人们只会疯狂地追求短期利润，忘记佢可以带来长期痛苦。投资者如果唔系aver…leverage便是over…invest，不然圆汇只系上升6％，点解引发咁巨大变化！
二百蚊梅瓶卖六十万
预测未来经济最准确原来唔系股市，而系〃藏品〃。中国收藏家协会常务理事及中国文物交流兼文物鉴赏专家雷从云发现，愈来愈多百姓和民营企业老板把艺术品视作一种投资，结果出现〃买的人不懂，懂的没钱买〃现象。一个只卖二百元嘅〃梅瓶〃，唔知边个敚揭帐跗放穆舫∨穆簦致魠蛟闶欠槐市〔啤：芏喔旧嫌惺詹丶壑档木苫酰灰萌ヒ帐跗放穆舫∨穆簦媸甭舳颉⑷蛟碛上怠虻娜瞬欢ǎ瑏谌衔倒贏股兴旺，令人们都疯了。
中国首富荣智健最近以十亿元投资上海市四川北路地铁商业项目，地块购入成本五亿元，可建楼面六万方米，费用超过五亿元。中信泰富（267）去年斥二十亿元投入上海郊区朱家角打造〃度假商业地产〃概念。呢次投资〃地铁圈商业地产〃项目，令人相信上海房地产又再止跌回升。
中国工厂可生产嘅东西，自2000年起如果唔系跌价就系无法加价；最初工厂仍能透过增加产量去维持纯利上升，到2003年因市场竞争太激烈，薄利多销已唔掂；2005年中国政府欲改善劳工生活，每年将最低工资推高……令香港在内地嘅厂商陷入水深火热中，你话怎么办？
海尔电器（1169）股份合并。
黢新集团（091）、天行国际（993）、至祥置业（112）中国矿业（340）、中汽资源（729）、汉传媒（491）停牌。
新移动（862）3月15日；中国电力（2380）、世茂国际（649）、天年生物（1178）、中华药业（8120）、长江生命科技（1180）、慧聪网（8292）、宝德科技（8236）、中国玻璃（3300）、林麦集团（915）、新世界中国（917）、新世界发展（017）、新创建集团（659）、申洲国际（2313）16日；亿胜生物科技（8151）、同仁堂科技（8069）、环球实业科技（8091）、瀚宇博德（667）、香港中华煤气（003）19日；利和经销（2387）20日；联梦活力世界（8100）、中国海外（688）、中国建筑（3311）21日；富力地产（2777）22日；华普智通（8165）28日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：192序号：
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标题：
外资行向中资银行抢客
来源：
信报
发布日期：
2007…03…09
全文：
3月8日，周四。恒生指数升256。53，收19175。17；成交四百九十八亿六千六百万元。3月期指升253点，收19057点，仍然低水。港交所（388）升3。6％，见七十六元八角，去年第四季获利八亿四千四百五十万元，较2005年同期升122。47％。太古A（019）升3。6％，见九十元二角，去年获利上升20％，达二百二十五亿七千万元。中电（002）升2。7％，见五十五元五角五仙。港灯（006）升2。3％，报四十元三角，纯利较2005年少19。88％。国泰航空（293）升1。6％，见十九元五角。国寿（2628）升3。9％，见二十一元四角；工商银行（1398）升3。3％，报四元三角九仙，下周国寿及工商银行加入恒生指数为成分股。新地（016）去年纯利减少，股价回落1。8％，见八十七元一角。
加息无法压制楼价上升
人民银行副行长吴晓灵话，央行将同计划新成立嘅投资机构共同负责中国新增嘅外汇储备投资，以减低人民币所受嘅升值压力。内地证券公司担心会令资金流走，内地A股一度走低，收市则倒升。估计今年2月份中国外贸盈余高达七十三亿美元（因去年春节在1月，两个月加起嚟，估计外贸盈余二百三十二亿美元），较去年同期升幅接近一倍。美国财长保尔森晌上海要求中国经济上平衡D，唔好过分依赖出口业务。纽元加息四分一厘，至七厘半，并扬言会再加息分析员估计4月或6月再加息至七厘七五。日圆强势令纽元汇价继续受压。
英国今年房价继续上升，1月份升1。4％后，2月份再升1。8％，睇嚟英国几次加息亦无法阻止房价向上。因此，如中国人行加息，相信亦无法阻止内地房价上升。
欧洲央行自2005年底至今宣布第七次加息，利率升至三厘七五，加四分一厘和大部分分析员估计一样；英伦银行则宣布维持利率不变。分析员估计，欧洲央行今年6月将再加息去打击通胀，影响CPI升幅2月份只有1。8％，已系第六个月低于2％。
国营银行客户及人才两失？
4月2日起东亚银行（023）内地嘅有限公司将改名为东亚银行（中国）有限公司。同东亚银行一样，汇控（005）、花旗及渣打银行在中国内地嘅有限公司亦将加入（中国）两字，变成中国内地注册银行后，将可办理本地居民人民币存款、房贷及人民币理财业务，开始正面同内地其他银行争国内客户。听讲3月份四大外资银行已在物色本地客户，敚脚普蘸罅叫瞧冢邢低承薷囊幌隆⒁滴衿咎醺谋湟幌拢绻ゴ坑⑽母挠〕芍杏⑽亩哉眨募霞尤耄ㄖ泄┝阶郑憧赏泄鷨镜匾姓婢赫Ｆ渌庾室幸嘟氡镜刈⒉岢锉附锥危瓿筛奈谧⒉岱ㄈ艘泻螅庾室锌煽购椭凶室邢嗤瑔滴瘛；谎灾凶室形蠢淳赫允诌碇股鲜鏊拇笸庾室校荡罅客庾室小Ｆ渲幸幌罾缛�
