曹仁超文集-第179部分
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纽约商品交易所原油期货跌1。7％，成五十八点五八美元。创11月2日以来最低收盘价，令国泰航空（293）升1。7％，收十七元五角六仙；国航（753）升3％，报四元一角；南方航空（1055）升1。3％，见三元。
随着8月油价回落，全世界航空股皆上升。Calyon Securities估计，2007年美国航空业可获利五十六亿美元，此乃近年首次。油价回落、机票价格大折扣令下周美国人大举出动去旅行，呢个感恩节相信无论机场或街上都充满人，因油价回落令通用汽车股价亦上升！三角航空股价更由十美元升上三十六点五美元，上升二点六倍！相较美国航空股价，本港航空股近日升幅仍然太细，相信投资者信心仍未完全恢复。理论上，未来六个月航空股仍有好大上升空间。
美国减息时间表延后
瑞信集团认为，中国庞大贸易盈余是令美国十年期利率较九十天期低嘅理由，而非什么孳息倒转。本周一十年期利率四厘六○五，较九十一天五厘二五低零点六四五厘。依家核心通胀率2。4％，明年估计仍保持喺2。25％及2。5％之间，要到2008年才见1％至2％，相信美国减息时间表较大部分人估计嚟得迟。
股市趋势仍然不坏，因此不宜过分睇淡。小心自然有必要，尤其系今年年底股市开始炒落后。
美国众议院11月13日否决给予越南永久正常贸易关系地位法案，投票结果二百二十八票赞成、一百六十一票反对，较需要三分二赞成差三十二票。睇嚟越南进入WTO计划又一次无望，越战虽然已结束三十多年，但美国人仍不能忘怀越战。令越南政府又一次失望。
高官喜欢瓜分别人成果
德国2007年1月起增加3％VAT，即明年销售税将高达19％，响港人眼中19％销售税简直系疯狂（好彩香港仍未有销售税）。令人担心欧盟各国会否有样学样？政府高官最有兴趣系将财富重新分配（喺分配过程中甚至破坏财富产生亦莫不关心，例如共产主义）。我老曹今年曾经考虑投资德国房地产，不过，一接触到税务问题便怕怕，实在享受香港政府今天税制仲系咁简单。侠盗罗宾汉嘅故事系用嚟骗穷人嘅（点解要劫富？打劫唔系犯法咩？）。无论系共产党充公私人财产抑或社会主义政府利用税制抽干私人财产都系错嘅；此乃继加拿大政府2007年1月取消信讬公司豁免忖利得税后西方政府另一恶行，理由系加拿大及德国政客中太多人信奉令经济只能爬行嘅社会主义。佢地希望透过税制将别人辛苦赚回来嘅钱其中一半交畀佢地，由佢地去分配，瓜分别人成果的确好有满足感。无论边个政府高官都喜欢咁做！
例如南非白人工程师年收入二十万兰特，有技术嘅南非黑人只能赚二万兰特一年，南非政府应该培训黑人成为工程师，以提升黑人赚钱能力，而非向白人工程师抽重税去补贴南非黑人。咁样做只令南非白人离开响别处工作，反令南非经济走下坡。协助穷人站起来唔系打击有钱人赚钱欲望始系正确方法。德国第三季GDP只上升0。6％（前季1。1％系2000年第二季以来升幅最大），欧罗区GDP增长率估计只有0。6％（前季0。9％）。估计2007年德国GDP增长率只有1。8％ （2006年2。4％），12月份欧罗再加息及德国明年加3％VAT。都令2007年德国GDP增长率无法睇好。柏林围墙倒下，东西德合并……激情过后，便系现实问题。一如白马王子娶咗灰姑娘之后，唔系从此过着快乐生活，而系患咗婚后抑郁症。因为两人嚟自唔同社会阶层、生活习惯唔同，思想唔同；结果婚后王子去咗搵旧情人、灰姑娘亦另结新欢。东西德被分割开四十五年，虽然东德人愿意放弃共产主义。但人均收入却支持唔起东德人过中产阶级生活；反之，西德人经过半个世纪努力，大部分已到咗小资产阶级水平，可以穿名牌服装、送子女读私人学校、揸车返工及每年度假一次或以上，已成为生活文化一部分。但东德人民仍然贫穷，加上教育水平唔及西德人，过去一直依赖嚟自西德嘅社会福利金支撑场面，渐渐成为德国境内新贫穷阶级。欧盟成立后，更多东欧移民涌入德国搵食，令低技术东德工作人口嘅工资不但无法上升，更往往搵唔到工作。东德人民发现自己好少向上爬嘅机会（由下层社会晋身中产阶级）。2004年约16％德国人收入低于全国人均收入60％（喺东德更高达20％），德国渐渐形成两个阶级：德国中产阶级享受华衣美食；但下层社会只能穿嚟自〃中国制造〃嘅入口服装、食快餐，饮啤酒及只能欣赏电视节目。德国人已互相仇视，境内阶级矛盾已取代九十年代兄弟之爱！
国家统计局公布今年10月全国七十个大中城市房产销售价较去年同期上升5。4％。升幅最大系北京上升10。7％、厦门10。5％、深圳9。9％、福州9。6％、沈阳9％、贵州8。8％，下降有上海跌0。6％、北海0。4％、兰州0。3％、太原0。3％、呼和浩特0。2％、昆明及重庆跌0。1％。
一个良好嘅概念并不重要，如何将一个良好概念变成一门赚钱生意？却需要履行能力，锲而不舍地工作同时需要点运气。换言之，一个良好概念只占成功因素10％。其余90％才最重要。
例如6月中开始睇好股市只系一个良好概念，如何喺过去五个月将概念变成利润才最重要。今时今日股票市场内同时存在偏高股份及偏低股份，如何〃换马〃才最重要，你懂咩？
东北电气（042），圣安娜（192）、香港饮食管理（668）、万能国际（305），银创控股（706），新移动（862）、润迅通信国际（989）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：237序号：
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标题：
被迫买货过圣诞
来源：
信报
发布日期：
2006…11…16
全文：
11月15日，周三。恒生指数升214。58，收19093点；成交五百四十九亿三千八百零七万元。11月期指升192点，收19091点。股市继续向好，基金经理将被迫喺12月份买货过圣诞，以免明年1月报告被人指摘睇错市。
建行（939）升6。44％，收四元一角三仙，公司发言人否认《纽约时报》报道话2004年建行有意隐瞒不良贷款嘅讲法，话系有事实依据，并保留使用法律手段嘅权利，同时宣布有发行A股上市嘅计划。
港龙宣布10月份载客量升4。9％，为四十九万八千一百二十九人次，因飞往北京和香港嘅商务需求不断增加。美国US Airways Group Inc宣布，以四十亿美元现金另加七千八百四十万股US Airway（约值四十亿美元）收购三角航空（Delta Air）；美国航空业并购活动开始。
国有银行员工街上拉客
香港上市航空股今天主角系南方航空（1055），升9。3％，收三元二角八仙；自6月1日至今南航股价上升68％，理由系6月8日航空燃油价至今回落22％、人民币升值2。5％。人民币每升值温巴仙，南航利润可以多三亿六千二百万元，因该公司84％债务系以美元计算。东方航空（670）亦升3。6％，报一元四角四仙。投资者对后市燃油价下跌及人民币汇价继续上升都感到乐观。
上海国有银行员工已到街上拉客申请信用卡！唔好睇小呢D动作，咁代表内地银行经理嘅态度由过去高高在上变成争住为客户服务！上述情况五年前喺台湾发生、十年前喺香港才出现。上述情况证明中国经济开始进入大量消费期，而内地银行纯利亦进入高增长期，内地金融、保险、零售股仍可睇好！
至今为止，中国经济仍系贸易〃大国〃，金融〃小国〃，中国经济头大尾细。并唔平衡。中国经济开始由出口带动进入由固定资产投资带动，相信明年起进入由个人消费为主嘅内需带动。中国既要大量出口，同时亦应大量入口（如各国皆大量增加出口而唔肯大量入口。全球经济便失衡，最终进入1930年代式经济）。中国外汇储备已一万亿美元，应该考虑一个有效运营机制，而非单一投资喺美元债券（呢方面新加坡表现又较香港好）。例如一个人年轻之时努力工作赚钱。到咗年长，处理手上投资项目较打工更重要。因为投资上叽金钱得失往往超过几年薪金收入i中国一方面要保持出口竞争力，以解决国内就业问题；更需学习如何有效运营手上一万亿美元外汇储备。学习点样〃钱搵钱〃，而非永远停留喺〃人搵钱〃嘅水平。中国医疗制度、退休计划、教育开支甚至失业保障仍未完善，令内地消费者不得不抑制消费欲望，造成中国人过度储蓄嘅不良后果（良好经济应该平衡消费，投资与储蓄三者关系）。
今年12月11日中国金融市场开放，中国金融体系经多年改革。能否进入良性发展？例如制度系咪鼓励公平竞争？有否足够激励机制？对信贷方面嘅约束能力又如何？中国最终必须放弃人民币同美元晒关系，以免走上1997年前亚洲各国之路。一旦机制完善后，中国应有自己一套汇率制度，利率制度。唔再依附喺美国联储局（香港联汇制度系造成九十年代负利率环境及1997年后六年楼市不振晒其中理由，相信人行已有研究及从中汲取教训）。别人嘅良药可能系自己嘅毒药。过分依附美国联储局者，有一个国家唔付上代价。因为联储局以美国国情作决定，上述决定有利美国，但唔一定有利别国。相信明年人民币汇价升值速度将加快。
国家统计局公布，10月份中国粗钢产量较去年同期升18％，达三千三百七十万吨；钢材产量升23％，达四千一百六十万吨。今年1至8月钢铁业完成固定资产投资一千三百二十七亿元，较去年同期降1。4％。过去投资侧重前期工序（如炼铁、炼钢），现已转向深加工序（如热轧板、冷轧板及涂镀板等）。钢铁业嘅自律性增强，令钢铁价今年8月起止跌回升，估计明年钢材产量新增加四，五千万吨，只上升10％，令国内供求矛盾进一步缓和。今年1至9月出口钢材二千八百五十九万吨，较去年同期升81％；进口钢材一千四百一十四万吨，降29。3％，亦有助中国钢铁业加快进入供求平衡。依家中国钢价低于国际市场价一百至二百美元一吨，为中国钢材出口提供动力。如中国境内钢材价上升一百元人民币一吨。已可令钢铁股纯利回升40％，国内钢铁股已度过冬季，近日价格急升，依家仍只系春季。9月14日虽然调整出口退税3％，但出口量较大嘅热轧薄板、冷轧薄板、无缝管，钢管及焊管皆冇列入，因此影响好有限。如钢铁股价出现获利回吐，可进一步吸纳。国际钢铁股平均P/E十倍，中国钢铁股只有六至八倍，理论上仍有上升空间；何况唔少钢铁股第三季纯利已止跌回升。估计明年纯利升幅不俗。
连续八星期资金流向亚太区股市，可以话9月中至今未停止，其中又以中国概念股最吃香，例如国寿（2628）、工商银行（1398），中国银行（3988），招商银行（3968）等。工商银行前三季网上银行交易额突破二十七万六千亿元人民币，较去年同期升55。3％，位居全国银行之首，成为全国最大网上银行。9月止全国商业银行地产贷款三万六千亿元，较年初升24。35％，较去年同期多五点五四个百分点。其中房地产开发贷款一万三千八百亿元，升28。85％，较去年同期多十二个百分点。购房贷款二万一千八百亿元，升17。9％，较去年同期减二点二个百分点。购入土地庙鹐二亿四千一百万平方米，较去年同期减六个百分点；完成土地开发面积一亿六千三百万平方米。较去年同期升34。5％。从房贷数字睇，中国房地产未见放缓迹象。银行喺房贷方面业务未算过热。
年底前愈落后愈受追捧
醒目投资者早已唔理会恒生指数升跌，而将注意力集中喺唔同行业身上。涨潮之时大部分股份上升、退潮之时大部分股份回落，除咗潮汐涨退外，其余时间又点？恒生指数创新高，唔代表所有股份创新高。今年5月至今如果唔识拣股，点样赚钱？技术上睇，大价股已升得七七八八，二线股纷纷抬头，通常感恩节后才开始嘅年底粉饰橱窗，今年会否来得特别早？近日股市上升。部分同基本因素无关，而系资金充沛挟空仓（例如所有熊证持有者皆输）。至今好友掌权，要边只升便边只升！通常感恩节后流行炒落后，今年愈系落后大市嘅股份，晌未来六星期应愈受追捧。
铜价已发出熊市讯号，代表明年全球经济增长率放缓。铜价喺今年5月12日见顶，至今跌幅18％，上述消息对唔少行业反而系好消息！有人开始寻找受惠铜价回落嘅企业。金价今年5月见顶后。明年会否再度发光？由价今年7月见七十八点五美元后，明年会否见五十美元？
美国10月份PPI出现十三年内最大下跌，媲美2001年10月（上次受〃九·一一惨剧〃影响），而且系连续第二个月下跌（9月份跌1。3％，10月份跌1。6％）。油价由7月14日七十八点四美元回落到最近六十美元。跌幅达25％，10月汽油价跌7。9％、天然气价跌9。3％；SUV为促销而减价9。7％，连普通房车亦减价2。3％，但性能进一步提升。个人电脑及其他电子消费品踏入11月亦大减价，睇嚟明年CPI增长率将进一步缓和而非上升；加上10月份失业率4。4％（9月份4。6％）。股市展望，保持小心系需要，过分睇淡相信亦太早。请唔好做market timer，应做个别行业分析员。
按照加入WTO嘅承诺，中国五年保障期结束后，将要全面开放石化业，即今年12月11日起中国石化市场将全面开放。近几年全球石化市场总体上呈现供过于求局面，因此对石化业压力唔大，未来石化市场会否转为买家市场，令市场竞争激烈？依家外资重点系主攻成品油批发业务及高附加值石化产品及其衍生物，喺应付外国石化产品进入中国市场方面，中国石化企业系咪有足够科技？例如化肥业，基础化学原料制造，合成材料等，今年上半年全国石化工业利润率只有5。3 ％，可以话减价空间好有限；而外国石化公司生产一吨乙烯成本只及中石化（386）一�
