曹仁超文集-第182部分
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津巴布韦（Zimbabwe）系位于非洲中南部嘅一个国家，1980年两津巴布韦元兑一英镑。由穆加贝以民族主义作竞选口号而获得大选后掌权，开始一连串经济改革行动，包括印刷钞票去收购外国人资产，然后贱价卖畀国民。今天市面上充斥着二万元面钞或五万元面钞纸币，依家官价系四百七十津巴布韦元兑一英镑（黑市价二千三百兑一英镑），去年通胀率系每天4％（或一年1200％！）。中国国民党时代嘅关金券、金圆券历史，已喺津巴布韦重演！穆加贝执政二十多年推行民族主义，令四分一人口离开（三百万去咗南非、一百万去咗英国，少于一百万去咗美国，其余无法统计），估计有35％人口患爱滋病，失业率更超过50％。官员贪污腐败，专业人士只收外币（主要系南非兰特）而唔肯收津巴布韦货币，中产阶级唔系离开就系生活困难（因通胀吃掉全部储蓄）。
令人担心系现任南非总统姆贝基亦渐倾民族主义。所不同者系南非有五百万海外市民每年汇一亿美元左右返南非，南非拥有别国需要嘅黄金、白银、白金、铜及钻石亦可赚取外汇，但最近治安恶化，已大大影响旅游收入。随着非洲其他国家穷人大量涌入及南非民族主义抬头，会否步津巴布韦后尘，例如政府印刷钞票向外国人收购资产（主要系农地），然后贱价卖畀南非农夫？
好多人将自己嘅失败归咎别人，例如话过去中国经济失败系列强瓜分中国财富（1949至77年列强再有瓜分中国财富，点解中国人反而穷到饭都冇得食？答案系共产党领导下嘅土改失败）。小说家好喜欢写“劫富济贫”故事，社会点解要劫富？如别人财富系合法、合情、合理地赚返嚟，点解政府可以充公？劫富之后穷人会富起来？答案刚刚相反。
新楼渐少整体物业市场老化
本财政年度已经过半，只有三幅地皮成功被勾出。其中一幅刚勾出系广播道一号地皮（至于能否卖出则木宰羊）。真正卖出只有荃湾青龙头地皮（新地、信置投得），可以话连大地产商亦饥不择食！2003年9月开始勾地政策后，政府严格限制土地供应，令地价上升抬高本港楼价，后果系面粉贵过面包，连大地产商亦争食，二线地产发展商连生存空间都冇。最初几年仲可以卖手上存货，卖吓卖吓连恒隆地产（101）亦有地起楼只有惜售，楼价2003年9月至05年年中新楼价上升接近一倍（二手楼价上升60％），市民负担唔起，只有唔买。因为香港人唔系有楼住，只系希望改善居住环境，但依家一手楼价咁贵，细楼换大楼已非中产阶级可负担，形成今年楼市买卖两闲。过去只有二线地产商才返内地发展，依家连新地（016）、长实（001）呢类龙头地产发展商亦返内地发展，政府高官态度系勾地政策几好，无意改变！勾地政策令本港楼价上升100％（一手楼计），之后又点？答案系大部分本港地产发展公司回内地发展，情况一如1980年本港制造业，最后系香港新楼愈来愈少，香港整个物业市场老化，走上威尼斯之路！
神州资讯（8206）、金朝阳集团（878）、兴胜创建（896）停牌。
万佳讯 （8279）股份拆细。
中国软件国际（8216） 11月3日；国际金融社（8123） 10日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：240序号：
40
标题：
证券业开放有助国际化
来源：
信报
发布日期：
2006…10…25
全文：
10月24日，周二。恒生指数升63。56，收18153。41；成交三百一十亿六千万元。期指高水，收18167点，升47点。
津巴布韦利率倍升压通胀
中国远洋控股（1919）股价升3。1％，主要系第三季收入升7。6％，至九十二亿一千万元；中国电力（2380）升7。7％，报三元六角四仙，因花旗推介。大摩正为一家机构投资者出售三千四百三十万股恒隆集团（010），每股售价二十元一角至二十元五角之间。新加坡GIC减持一千三百零三万股上海电气（2727）。
津巴布韦本周一宣布利率由二百匣提升到五百匣，去压抑境内全球最高通胀率1204。06％（即每天4％）；当地偷窃、谋杀、抢掠无日无之。民族主义已害死津巴布韦！一个国家或地区经济能否上轨道，政府扮演重要角色，政府唔可能唔干预市场（此乃政府存在嘅理由），但又不应过分干预。点样达到恰到好处？老子曰：治大国如烹小鲜，唔容易控制火候。
11月8日美国中期选举，共和党失势机会甚大。克仔嘅政策引起争论不多；反之，殊仔嘅决策却极富争论性，如共和党喺国会中失势，对末来两年殊仔嘅管治肯定有影响。
香港正进入新环境，就系高回报率时代结束，低通胀、低利率、低GDP增长率令企业纯利大幅增长嘅时代过去。资产泡沬1997年8月爆破后，虽然2003年9月特区政府开始探用勾地政策，重新限制土地供应去撑高本港楼价，解决负资产问题，但2003年呢次楼价上升再唔系1984至97年了，虽然楼价上升，但市场气氛、投资者情绪已唔再系嗰回事。楼价经过65％回落后嘅再鼓掌，感觉完全两样，再有初恋时嘅甜蜜与疯狂！
广播道一号尺价上万才赚钱
今年9月未售出香港新住宅单位共一万九千多个，较6月嘅一万八千个略升；建造中有四万六千多个（较今年6月嘅四万三千个亦略增），即未来三年香港新楼供应量约六万五千个，系近两年内新高。明年开始，政府计划将一万六千个已完成嘅居屋分三年出售，即未来三年本港新楼供应量系八万一千个或每年二万七千个，但今年1月1日至10月19日止新楼销售数字只有九千六百个。喺勾地政策下，地产发展商惜售，形成本港新楼存货量上升（以依家楼价出售利润极微，唔以家吓楼价出售，又唔知要等到边日本港楼价才再上升）。勾地政策过去三年成功推高本港地价，刺激楼价上升。但同1984至97年嗰次唔同，上次系需求带动楼价上升，呢次系成本推动楼价上升（土地供应不足，楼价不得不升），形成买卖两闲。
广播道一号地皮今年11月28日拍卖，底价十一亿元，即每尺楼面地价五千五百九十五元，以三年建成及20％毛利计，每尺要卖八千一百三十三元才有微利（上述未计公开拍卖时进一步推高地价）。换言之，广播道呢幅地未来唔卖一万元一尺有钱赚。成本因素令本港楼价无法下调（因地产发展商卖咗买唔番），但上述楼价非一般中产阶级能负担。客观形势令未来本港楼市得个〃静〃字。
香港经济1997年8月见顶之后，系十年左右嘅混乱，时好时坏，唔同行业有唔同表现。低潮有1998年同2003年、高潮有2000及06年（？）。自由行嘅刺激，到今天已变成本港旅游业嘅丑闻。自2003年下半年起楼价回升，近期地产商亦开始劈价出货，未来三年股市展望肯定唔及过去三年（2003年9月至2006年9月）如果我地从2003年4月25日8331点至2006年10月24日18173点升市中（升幅118％）仍赚唔到大钱，未来点样喺恒生指数响18000点徘徊中赚到钱？
美元短期利率五厘二五，欲跑赢存款利率，未来恒指最少升幅1000点，不然便唔值得冒险。过去三年恒指升幅已超过100％，如何更上一层楼？
内地银行盈利改善空间大
部分意见唔同意我老曹认为1997年8月开始港股已进入绵绵不绝熊市论，例如2000年3月恒生指数18300点唔系较1997年B月16800点高咩？各位忽略嘅系，2000年3月恒指P/E仍较1997年8月低，而唔少股份股价仍较1997年8月低；2006年10月恒生指数虽然重返18000点以上，但今天P/E又较2000年3月低！换言之，港股至今仍摆脱不了1997年8月开始绵绵不绝嘅熊市。中国因素令1997年8月以后嘅香港经济较1990年后嘅日本或台湾好，系恒指至今仍能高位反覆嘅底因。
中国工商银行（1398）国际配售获二千一百九十亿美元认购（包括十五家机构投资者认购三十九亿五千万美元），可以话系继建行（939 ），中国银行（3988）成功上市后另一成功杰作。中国银行股咻全球资金皆娣好中国概念下，表现自然出色，但中国银行业咻上市后系咪真系脱胎换骨？今年12月11日中国金融业将对外资银行开放，外资银行进入，市场竞争增加系必然之事。中国政府加入WTO五年后。中国银行业能否真正应付外资银行职竞争？过去嘅官僚作风、行政干预，咻依家国有银行员工身上仍可感觉得到，对风险管理仍不足，信贷问题、腐败案件继续出现，上述并非上市集资后通通可解决嘅问题。
外资银行以客户为尊，了解客户需要然后提供协助，已系大部分外资银行皆可提供嘅服务。再唔系等客上门，而系上门搵客！国有股份制银行内职员做好心理准备未？不然市场开放后，自己嘅〃高端客户〃畀外资银行抢走系迟早嘅事。外资银行有其他优点如先进内部信贷管理、风险控制、向客户提供资讯、金融产品及全球结算网络，国有股份制银行点样应付别人竞争？过去由政府提供嘅行业保护，国有银行因为有垄断关系，视客户上门系找麻烦而非提供生意嘅态度，如何一下子扭转过来？例如银行卡收费问题（大部分外资银行提供免年费信用卡），又点样应付？
国有股份制银行亦有本身优点，例如起点低、银行盈利能力改善空间大。面对外资银行竞争，如能提升效率、产品多样化、风险控制水平提高等不但国家经济受益，股东受惠更大！
孩子要到外面跑跑
银行、保险业开放后，中国证券业亦步入开放期。目前内地上市公司良莠不齐，内幕交易及关连交易仍多，股市开放嘅风险较保险及银行业开放风险更大！中国证券业当务之急系首先完善监管方式、整合证券公司及仲介机构，以迎接证券业向外开放，一旦开放大量外资涌入资本市场，所提供嘅能量非常巨大。
1980年代英国证券市场向外资开放，二十五年过去，英国唔少经纪被外资证券公司吞并掉、但冇削弱伦敦作为国际金融中心嘅地位。反之，如不开放嘅话、伦敦今天嘅国际金融中心地位如何？1986年联交所成立，香港证券业亦全面向外资证券公司开放，外资经纪取得同香港股票经纪相同地位。二十年过去，本港细经纪仍投诉政府对佢地不公，但各位谂吓，1986年本港证券市场如不向外资经纪行开放，类似工商银行等股份会来港上市吗？反观日本证券市场，台湾证券市场至今仍限制外资经纪行活动，结果又点？本港经纪牌照变成港交所（388）股票所获取嘅利润，相信本港经纪行事前从未谂过。内地交易所如对外开放，情况可能与伦敦或香港相同，内地经纪行可能面对激烈竞争，但有助上海、深圳股票交易所国际化！股票市场主要目的系为企业集资，如本地经纪无法做大做强，唔能够怪别人。
2004年12月11日中国保险市场对外开放，今年12月11日起中国银行业对外开放，中国证券市场亦应该订下向外开放时间表！孩子唔到外面跑跑系长唔大嘅。当然，要求内地证券公司同美林，大摩，高盛、瑞士信贷、瑞士联合等竞争系不公平嘅，但为咗令金融市场国际化亦无其他办法，时间上可以长一D，但改革开放政策绝对正确。
中国永乐（503）、丰盛创意（8136）停牌。
龙杰智能卡（8210）、流动电讯（8266），南大苏富特（8045）、干坤烛国际（8055），东大照明（8229）、星狮地产（535）11月3日；利亚零售（8052）6日；新医药（8085）8日；易宝（8086）、新宇国际（8068）、长达科技（8026）、中富控股（1191）9日；上海复旦微电（8102）10日；丰盛创意（8136）13日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：241序号：
41
标题：
今天中国 明天越南
来源：
信报
发布日期：
2006…10…26
全文：
10月25日，周三。恒生指数升4。53，收市指数18157。94；成交三百一十六亿三千六百多万元。10月期指回落18点，收18149点。恒隆地产（101）跌1。8％，大摩正出售七亿零三百万股恒隆集团股份，令恒隆集团（010）股价挫5％，系8月21日以来最大跌幅。
中海石油化学（3983）下挫3。7％ ，公司宣布正研究向母公司购买一项化肥业务计划。东方航空（670）跌1。5％，《南华早报》报道两位副总经理吴九洪及佟图照上周被上海市政府双规。富豪酒店（078）升7。9％，见八角二仙，系1999年9月10日以来最高，公司正安排旗下五间酒店以地产信讬基金方式上市。上海电气（2727）升4。2％，见二元七角四仙，美林将评级由〃卖出〃改为〃买入〃。深圳控股（604）升10％，见三元二角四仙，《南华早报》指其将以六亿五千七百五十万元购入另一上市公司沿海家园（1124）23％股权。永乐电器（503）回落5。7％，见二元三角五仙，因大中电器宣布结束今年4月与永乐电器签署嘅合并协议，主要系永乐电器已被国美电器（493）收购。恒生指数已升至六年半以来高位，大市仍系个别发展为主。
澳洲第三季通胀率上升0。9％（第二季升1。6％）或年率3。9％。澳洲储备银行已喺5月同8月加息，11月8日会否加息？澳洲储备银行目标通胀率系2至3％，而第三季核心通胀率2。9％（第二季2。8％）。二十五位分析员中，有十八位估计会加息。
商品价最后上升期轮到农产品
澳洲呢个全球第三大小麦生产国估计，今年产量只有九百万至一千一百万吨，较9月时估计减40％，系十二年内产量最少嘅一年，令全球小麦价格升至五点二七二五美元一蒲式耳嘅十年高位。5月至今小麦价格升55％，目前全球小麦存量系1982年以来最低；加上南澳洲出现干旱天�
