曹仁超文集-第241部分
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香港住宅市场分布100平方米以上（俗称豪宅）总供应量只有8万多间，占私人物业市场总供应额7。5％；其余100多万间系100平方米以下嘅普通住宅，另有10％人口住响居屋内，35％住响公屋。依家香港除咗豪宅供应量唔足够，其余项目早已达致供求平衡；反观内地最逼切需要嘅系类似香港嘅公屋同居屋。
今时今日，内地大城市住宅楼价北京平均1万元一平方米、上海12万元以上、深圳1。4万元、武汉6000元、青岛8000元、西安4500元、大连6500元、太原5000元、石家庄4800元、天津9000元、广东惠州6000元、成都7000元、济南6000元。一般大学生月薪3000元，30岁左右有五年工作经验者6000…8000元，1万元以上算系高工资。香港一般大学生月入1。2万元，普通住宅楼价一平方米4万多元。如以大学生收入同楼价比，内地楼价仲未及香港贵。
东南国际（726）、新创（1141）、长远电信（110）、中国林大（910）停牌。
曹仁超
PDF原文：
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27
标题：
图片新闻（2007…09…10）
来源：
信报
发布日期：
2007…09…10
全文：
曹仁超经常讲投资理财，但表演栋笃笑还是第一次，与詹瑞文合作的《富爸爸，笑爸爸》就以轻松有趣的手法带出财富管理秘诀。表演中，两人更于「牧羊人」环节中大玩「冧巴股」，以「羊的启示」论尽坊间只求号码，不看公司表现的投资者。
羊的启示中，每只羊都有自己的号码，无论重磅蓝筹股如中移动（941）、中国人寿（2628），还是三四线股，均被摆上台玩笑一番。曹Sir更笑指一群羊曾在23000点的悬崖中吃草，怎知不小心跌到19000点的水平，没跌死的又再搭上更高的水平，笑谈8月17日的大跌市。曹sir表示，面对股海中的上落，面对危机，最重要的是「睇得尽、反应快和即时行动」。
PDF原文：
原序号：328序号：
28
标题：
〃七〃的疑惑已破解
来源：
信报
发布日期：
2007…07…09
全文：
7月8日，周日。上周六2007年7月7日平稳度过，冇乜大件事发生，证明〃七〃的疑惑只系茶余饭后倾闲偈得啖笑而已，千万唔好认真。如果风水大师真系咁灵验，佢地都唔需要为各位睇风水啦；俗语有云：〃风水佬呃你十年八年。〃亦有人认为〃发达去烧香、落难才去睇相〃，如非运滞而去睇相咁就陆云亭睇相（唔衰敚麌ィＶ劣谛兴ピ瞬环寥ロ牛匝扒笮牧榘参俊！ㄆ摺ǖ囊苫笊现芰哑平猓掳肽旯墒屑绦驹籽颉！�
太多人追逐短期利润
今年股市难玩嘅理由系现价已反映企业2007年度纯利，依家好难发掘未来大升或大跌嘅股份（二线股例外，因为大部分证券公司研究不足，可能仍有沧海遗珠）。上半年股价因应消息或中央政策改变而波动，令价值投资者（Value investors）难展所长。大部分投资者热中于找寻短期内可能上升20％嘅股份，好少投资者喜欢投资长期股价可上升十倍甚至一百倍嘅股份，呢个系金融市场最大嘅弱点，太多人追逐短期利润形成股价不断出现波动。
每年年初时我老曹都有预测今年睇好乜嘢行业及边类股份，但今年例外，咁并非我老曹睇淡2007年金融市场，而系当全世界都充斥大量资金到处寻找回报之时，令普通人喺金融市场寻找到值得投资嘅机会愈来愈困难。今天金融市场已非公公婆婆可以应付得来，其快上快落嘅特性一唔小心好易便被套住。响逞现泡沫嘅金融市场，甚至强如美亚证券，其属下两大基金亦被次级按揭债券套牢。前者High Grade Structured Credit Strategies Fund成立只有三年多，首四十个月个个月都赚钱然后……。后者High Grade Structured Credit Enhanced Leverage Fund去年8月才开始……。前者用九亿二千五百万美元做本钱，购入九十七亿美元次级债券，同时抛空四十亿美元次级债券，杠杆比率六倍；后者到今年3月31日止有资本六亿三千八百万美元，并借入六十亿美元，购入一百一十五亿美元次级价券及抛空四十五亿美元次级债券，杠杆比率十倍。借钱成本系五厘三六加零点二五厘即五厘六一，透过购入次级债券同时抛空估计会回落嘅次级债券可获八厘回报利差交易二厘三九，再透过杠杆比率十倍一年回报率可达二十三厘九（未计使费）。如一切冇事，的确系唔错嘅投资。问题出在CDO组合上（你购入嘅次级债券真系唔会出事吗？你抛空嘅次级债券真系会出事吗？）如你购入的次级债券出事，你抛空的次级债券却冇事，咁你就大件事。今年美亚证券及其所属公司响圣地牙哥已接管最少五十三间房屋、阿里桑那州四十八间、俄亥俄州四十间；JP摩根及大通今年响密芝根州接管最少一百九十四间；美林响加州接管八十七间；花旗集团响内华达州接管四十七间……。世上不如意事十常八九，呢类大对冲基金一旦Unwind，影响会系点？投资界形容有人从帝国大厦跳下来，虽然已跌至第八十七层，有人用无线电咪问佢有冇事？佢话So far So good，因为未跌至地面前，佢仍然系冇事。未来十八个月美国将有二百万间房屋低息贷款合约到期，改为高息（六厘七五），影响系点？木宰羊。今年第一季有三万间屋无法应付供楼而被接管，较去年同期上升23。9％，未来十八个月又会点？
商品及A股都形成泡沫
另一泡沫喺商品方面，家吓有唔少人睇好商品价格，并唔认同商品价格自去年5月起陆续见顶，资金仍然大量涌入资源股。
当然仲有内地A股泡沫，支持呢次A股牛市最大理由系流动性资金过剩，2006年5月至今年4月内地居民从储蓄户口中取出约八千五百亿元人民币投入股票市场，近月来QDII、大型IPO、特别国债等加起来已可扭转流动性过剩问题，只系中央做得好技巧、有秩序咁安排A股软着陆。内地A股已出现〃天花板〃阻力，估计上半年A股纯利平均上升60％，全年纯利上升45％到35％（即下半年A股纯利升幅大减）。下半年纯利升幅下跌后，能否支持A股平均P/E四十五倍将成疑问，因为全球新兴市场P/E只有十八到二十五倍。今天金融市场真系泡沫处处，我老曹主张冲个泡泡浴，即用有限资金继续玩落去；林森池兄周末喺香港大学亦教人点样响泡沫中生存。逃避唔系办法，点样应付泡沫始系积极态度。例如有人估计未来两年铜价同镍价可能回落50％，我地又点睇江西铜（358）？1997年上半年香港亦系泡沫处处，如果你跟大家炒红筹股如北控（392）、上海实业（363）等，至今仍被套牢；反之，如果1997年8月吸纳思捷环球（330）、利丰（494）等，十年后今天一样赚到笑。1997年第三季如果你投资香港房地产，除豪宅外，至今仍被套牢；反之，如果你投资伦敦物业，至今不但赚楼价，同时赚汇水。投资三大〃W〃（When：何时买卖。What：买卖何股，where：何处投资），请常记于心。
性格决定最后输赢
正面估计（Positive exbectations）一旦出错又点应付？如何喺制订最好嘅计划同时作最坏嘅打算？一旦事与愿违又点样应付？此乃止蚀唔止赚理论。请不要学香港电台台长因饮大咗而神志不清，任何时刻应保持理性。拿破仑天资聪敏，所以经常打胜仗，一生人只打败两次，一次系进攻莫斯科时贪胜不知输，令七成军力失去；第二次系滑铁卢一役，更系全军尽墨。因为佢只知如何打胜仗，一旦打败仗，便唔识点处理。反而英国军队当年经常打败仗，因此连撤退都井井有条，经常以保存实力为主，最后机会来啦，只打咗一次胜仗，就系同普鲁士军队联手一前一后将拿破仑军队全部消灭。有好多投资者喺1997年8月前赢过无数胜仗，却响亚洲金融风暴中因不肯撤退而全军尽墨；有好多投资者喺1997年8月前表现并唔出色，但系因为行使止蚀而保存实力，2003年4月东山复出，依家变得好威风。赢八次输两次，你可能系拿破仑；输几次赢一次，你可能系威灵顿。金融市场最后谁赢谁输？就系由性格决定。
今天全球经济处于低利率、高GDP增长率，系战后少见连续四年美国GDP保持4％以上增长率而利率仍只有五厘二五（虽然今年第一季美国GDP增长率已大幅放缓），最大理由系日本不断向全球提供廉价资金，日圆利率只有零点五厘；加上日圆弱势令日本资金涌向全球。有咗大量廉价资金支持，全球股市欲跌无从（隐忧系日圆汇价如果突然转强就大件事）。今天虽然泡沫处处，但至今冇人知道边一天会爆破。你可以唔玩，亦可以冲个泡泡浴，但千万唔好睇淡而抛空。值得留意嘅讯号系：一、日圆汇价转强；二、美国十年期债券利率企于五厘二五之上。今时今日投资股票宁短勿长及唔好忘记订下止蚀盘。
家电股今年业绩看好
连日持续高温天气令内地电风扇、冰箱、空调热卖。夏季空调用电量占内地居民家庭用电量70％以上，节能空调销量较去年同期增长近三倍。海尔、美的、TCL、三菱实业等内地家电几个品牌畅销型号几近缺货，睇嚟今年家电股业绩因内销成绩好而上升。家电热卖但CRT彩电继续走低。传统显象管电视已面临淘汰，因为超薄CRT问世。2005年传统CRT电视市场占有率43。6％，2007年上半年已跌至11。3％，早已淡出大城市消费者视线，只能喺二三线城市寻找市场。今年上半年销量三百八十五万台，较去年同期下跌18。2％；金额十五亿二千六百万元，较去年同期下降28。09％。喺二三线城市仍有市场理由系因为二三线城市仍然睇唔到高清电视节目。新品种超薄CRT今年第一季销售一百三十万台，较去年同期上升二倍多，估计全年可打破四百五十万台。如无意外，明年传统显像象CRT电视将被淘汰出市场。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
内地炒风虽盛 曹仁超料未有危机
来源：
信报
发布日期：
2007…07…09
全文：
本报〃投资者日记〃专栏作者曹仁超认为，内地炒风虽然炽热，但经济亦同时高速增长，故仍未有危机；此外，他不建议港元与人民币挂钩，担心将拖累本地经济。
曹仁超与资深银行家林森池在新城财经台《才俊群英会》节目中担任嘉宾，就回归十年金融业回顾与展望发表意见。曹仁超表示，内地经济好，仍然存在负利率，资金走向投资市场是正常情况。随着十一五规划鼓励消费市场，未来内地出口下降，展望零售业前景乐观，而房地产短期或有波动，长远仍向好。
金融风暴之后，政府倾向强化储备，中国外汇储备高达一万二千亿元，曹仁超和林森池均认为，对本土经济冲击很大。大量资金积存令通胀加剧，出现负利率，炒风旺盛，资金流动加快，市场出现泡沫、另外亦导致资产价格上升，同时增加人民币升值压力，出口竞争力减弱，因此政府锐意排洪。
他们表示，人民币尚未自由兑换，政府其中一个排洪方法是设立投资银行，用储备投资海外，并向人行发债，吸纳市场上的人民币，二人赞扬内地金融政策甚有智慧。
曹仁超说，内地经济正高速发展，货币升值力强，香港经济已步入稳定期，如果勉强跟随人民币升值，竞争力将降低，很可能出现另一次通缩。林森池预期人民币自由兑换时，将是联汇脱钩的合适时机。
炒风炽热，但曹仁超吁投资者拣股莫拣市，留意整体趋势而非短期升跌。他提到，回归十年，跑赢大市的是当时不被看好的思捷环球（330）和利丰（494），当年炙手可热的地产股十年后却表现平平，他认为十年一个经济循环，吁投资者小心长期造好的股份。
曹仁超估计，息口至二○○八年第一季仍不会改变，但要留意美国债券利率有机会上升，长债将步入熊市，可能拖累美国经济。
PDF原文：
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标题：
36亿人口走向小康
来源：
信报
发布日期：
2007…07…10
全文：
7月9日，周一。恒生指数升285。69，收22817。43；成交一千零二十七亿九百多万元。7月期指低水，升236点。收22779点。长实（001）升至七年内高位一百一十一元二角，因李实发增持；港交所（388）再升7。2％，收报一百三十五元九角，因瑞银上调目标价。国寿（2628）大涨6。3％，收报三十元五角五仙。平安保险（2318）涨3。4％，收五十七元四角，因报道指政府可能将一万五千五百亿元人民币特别国债其中一部分卖畀内地保险公司。中石油（857）升2％，收报十二元四角四仙；中海油（883）升1。1％，收报九元三角五仙，因油价上升。沪深三百指数今天再升2。99％，传政府限制国有股转让。
亚洲成世界经济引擎
根据普华永道估计，上海同深圳A股上市今年集资将达四千亿元人民币，成为全球集资最多嘅市场。香港今年估计将集资二千亿港元（二百五十六亿美元），去年本港集资四百一十亿美元，超过伦敦嘅三百九十亿美元及纽约嘅二百九十亿美元，成为全球集资最多嘅股市。不过，本港今年将不及内地A股市场，而将全球集资最多股市地位让畀内地。
今天亚洲地区已成为世界经济增长嘅引擎，三十六亿人口由往日贫穷走向小康，其潜力不可低估。七十年代欧洲同日本加起来不外五亿人口，其〃富起来〃嘅力量已咁大，呢次亚洲地区人口有过之而无不及；加上至今为止通胀率未致要以高息压抑嘅水平，无论中国、印度、东南亚国家嘅GDP都继续维持高增长。以印度为例，2000年只有三百万人使用流动电话，今年5月系二亿一千八百万人，为和黄（013）带来另一笔惊人利润。类似嘅例子好多，例如越南亦为投资陆氏实业（366）带来唔少收益。油价上升亦令马来西亚经�
