曹仁超文集-第258部分
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
饩鲂糯；患由狭罨鹄蕛颖洌砹⒕秩晕捶牌愿锻ㄕ停氐阋闱宄＜跆致什荒茏柚勾伟垂镜贡眨幌盗罘绯边聿安普∪珕小８菝拦醚费芯克煜戎甘现芪逑�4。2，较前周嘅5。1进一步下滑；美国经济领先指数自6月份见6。9后一直下滑，并未停止。
7月中旬我老曹已一再提出大市转向嘅警告，至于有几多人听得入耳又系另一回事
（过去美国调查结果系，听专业人士分析后而采取行动嘅投资者人数不足15％）。上周五大市跌至250天移动平均线应系强大支持位，由于〃独脚难支〃，反弹之后大市理应再回落形成第二只脚，甚至出现第三只脚，大市才能企稳。呢场好淡攻防战结果系点？19386点系咪真系强而有力？只能做事后孔明。
全球流动性泛滥期去年5月结束，全球流动性充裕期今年7月结束。次按危机已引发全球性信贷萎缩期（中国例外），未来投资策略系点样晌Bad market内做goodinvesting！今天已经唔可能透过投资可口可乐变成毕非德，亦唔再系揸住汇控（005）就可以一世无忧，今天系点样响二线股市场寻找他日嘅明星股（Stock picking makes the difference）。去年火力集中喺五行三保，今年佢地已变成明星股，我老曹责任完成，留番D保母去凑明星啦！我老曹自己又再做〃星探〃，上述投资策略不但带来利润，亦带来一份满足感，例如去年8月睇住内地D航空股同五行三保股渐被投资者接受，嗰份满足感难以形容（我老婆话系虚荣感，我老曹同意，希望唔会因此而渐渐自大，如果有慨话，各位记得写信嚟闹我。我老曹多谢每位肯写信闹我嘅读者，呢类读者最难求。森池兄就系1970年首批写信嚟闹我嘅读者之一，今天我地已经系老死。因为自大乃失败前嘅先兆）。
闲话少说，道指响联储局提供援助下回升，但〃海啸〃过后，金融市场满目疮痍，拯救队虽已到抵现场，但Damage is already done。今后慨重建工作需时，唔少家庭慨财富响三星期金融海啸中改变了（如7月26日前过分乐观嘅话），有几多人痛失挚爱及家园，已无从估计。减贴现率半厘系咪能有效阻止次按危机扩散？依家言之过早。令投资者安心嘅只系拯救队已赶到现场，但唔代表灾难已受控制，因为呢个次按危机嘅影响力估计较2000年科网股泡沫爆破威力大，甚至较1997年7月亚洲金融风暴威力更大（只系风眼唔喺亚洲而响美国）。上周五入货者，应不忘订下止蚀盘。听张公道话：上周五好友利用250天支持进行反攻，如恒指跌穿18664点便弃车保帅，你唔走我走。第二次世界大战一开始法国大军便被德军打败，上述消息令英国下令已渡海嘅100万英军撤退，更动用英国所有舰只及放弃已运到法国境内的坦克车及大炮，并提供空中支援，将100万英兵接回英伦三岛。从此英国空军代号RAF（Royal Air Foroe）成为德军笑话叫做〃Run Away Fast！〃，呢场就系邓苟克战役。事后各位谂吓，如当年英国叫呢100万英兵死守而战死，第二次世界大战仲点有得打？留得青山在，哪怕冇柴烧。记住止蚀唔止赚。
恒指19386点为反攻底部
未来投资策略以恒指19386点为反攻基地，止蚀位18664点。技术分析，下降通道破底出现超卖后反弹，并唔代表乜嘢，VIX已升至近20年新高，并非良好讯号。8月16日标普五百指数1375点好接近3月14日低点，形成〃两只脚〃；至于美股能否企稳？此乃后话。大家不妨享受一吓反弹带来嘅短期乐趣。
美国、欧洲、日本、加拿大、澳洲央行组成嘅拯救队不断向银行体系注资，虽然系咁，美国最少有70间次按机构要拉闸。呢次减贴现率会否令期权市场出现补仓？！期权市场上升拖高股票市场，股市继续反弹，但应否继续冲入市场则见仁见智。美国核心通胀率上一季系2。5％，而非2％以下，理论上联邦基金利率未有下调空间。联储局减贴现率半厘，只能令动荡中嘅金融市场平静下来，至于次按问题并未因此解决。过去最便宜嘅资金成本来自日圆（只需半厘），近日日圆汇率一下子上升到111兑1美元，引发空日圆者平仓，短期内冇人再敢借日圆矣。
过去80％CDO获信贷评估公司〃3A〃评级，依家所有CDO市价皆低于票面值。2005、2006、2007年80％次按以ARM形式借出（有D首年最低只需2厘息、第二年5厘息、第三年才系6。3厘），其中60％贷款者夸大收入约50％。RBS Greenwich公司估计，过去3年次按贷款中有20…30％喺未来无法支付利息，上述问题减贴现率半厘可以解决咩？
1989至91年S＆L问题，由政府成立Resolution Trust Corp接管，4年时间内将断供物业卖掉还钱，嗰D存钱入S＆L者每1美元存款只收回15美仙。今天CDO信贷即使99。9％冇问题，每1美元响市场上亦只值94美仙；至于信用差些少嘅CDO搵买家亦有困难，例如Countrywide公司所发嘅10万美元一张CDO，已冇人有胆买。今年9月结美国各银行可能要做大量拨备，第三季业绩系点？
1907年曾经出现美国政府发行嘅债券亦冇人买（因美国政府面对欧洲各国将美元兑黄金）嘅情况，JP摩根出面向各银行做担保，将黄金借畀美国政府以度过危机，并响1914年协助政府组成联储局，以防止再次出现信用危机。呢一次各大银行对三大信用评级机构信心动摇（因为唔少3A级CDO都出事），Sentinel Management冻结客户提款后三天申请破产，过去存入16亿美元嘅客户日后可收番几多？你话惊唔惊？
自从日本银行实施零利率政策后，日本人欲依赖存款收息已无法度日，买楼收租亦无法度日，唯一办法系将日圆转为外币收息（利差交易其中25％资金就系嚟自呢批小投资者）。上述资金系呢批人赖以为生嘅蚊年，有乜风吹草动便会立即转回日圆以策安全，此所以1997年亚洲金融风暴发生后引发日圆升值。最近去年5月亦曾出现过一次，今年2月又出现一次，7月美股开始下跌又再出现，结果系令风暴威力进一步扩大。
全球仅余中国及日本有流动过剩
资本主义精神与资金成本有关，例如一个新项目，如投资回报率每年只有5％而资金成本6厘系冇人做嘅，如资金成本回落到4厘，便好多人抢住做（当然真实世界复杂好多）。2001年1月后，美国减息最终能抵销2000年科网股泡沫爆破及〃九·一一惨剧〃带来慨影响，就系呢个原因。去年美元利率重返5。25厘后，资金渐由泛滥转为充沛，点解去年6月股市仲可以上升？上述有赖日本提供廉价资金。今天全球流动性过剩嘅地方只剩下中国同日本，中国资本市场至今系半开放式，至于日本则举棋不定。
伦敦7月份豪宅售价再升3。9％（或较去年同期升36％）。投资银行家及对冲基金经理以及中东同俄罗斯富商系主要买家。英国家吓拥有68位身家超过十亿美元嘅富豪。依家售价超过400万英镑嘅物业，61％由外国人买去。部分理由系外国人买卖英国物业唔使畀增值税，而且外国人来自海外收益亦唔使畀英国税（全球好少国家仍有上述优惠）。虽然去年至今英镑加息五次，但对豪宅一D影响都冇。
7月份英国豪宅平均每尺售价2300英镑（35000多港元），纽约1600英镑、东京1100英镑、香港1000英镑。伦敦豪宅已成为全世界最昂贵。
美国抽查中国出口玩具安全标准，中国则抽查美国入口猪肉，并宣布停止入口。今年美国向中国及香港出口猪肉较去年上升40％，约6万公吨，8月15日起中国停止美国猪肉入口，担心进一步刺激内地猪价上升，令CPI升幅进一步扩大，以及人民币利率进一步上升。
曹仁超
PDF原文：
原序号：356序号：
6
标题：
伴我同行
来源：
信报
发布日期：
2007…08…20
全文：
香港家庭医学学院的多位医生，在《信报》每星期轮流在专栏供文，写出家庭医生经常见的病例，跟大家分享。
平时令家长手足无措的小儿半夜发烧、伤风、感冒，照顾年老父母身体转坏，如高血压、糖尿病，甚至是癌症。我们夹在中间要照顾一老一少，实在需要家庭医生提供支援。
除了肉体上会出问题，精神上也会有待解决的困扰。例如抑郁症、婚姻问题、子女反叛、家庭暴力，中年丧偶，这都是需要专业辅导的协助，方才可以慢慢解决问题，令到家庭回复温暖和爱。
天地图书公司把这些文章结成《伴我同行》一书，让我们可以得益。而且邀得曹仁超来写序，以〃投资〃健康来提醒大家，要严肃地、认真地善待自己的身体健康。
也许《信报》的读者，每天看路透社报出来的股票价格，上上落落，方才觉得自己的心跳，随指数的忽高忽低而卜卜跳，晚上回家疲乏不已，体子躺在床上，但脑袋里却不断呈现出那些报价机的数字，整夜无眠。
〃投资健康〃是一生一世的重要事，没有健康身体，一切变得无意义，所以健康也要有〃止蚀盘〃，要捍卫自己的健康，不容许它转坏和拖累亲人。
做父母的，一定要保持身体健康，以免过早变成子女的负累，所以要养成〃无病都要睇医生〃，要每年定时去看医生做全身检查，不要讳疾忌医，控制自己的食量和体重。
这一本书宜放在家中，随时拿出来参考。
Lydia
PDF原文：
原序号：357序号：
7
标题：
怕不怕由你
来源：
信报
发布日期：
2007…08…20
全文：
拿医学名词来开玩笑，台湾人有〃妻管严〃（气管炎），香港广东话则有〃荷包干硬化（肝硬化），急性发钱寒〃。又有小学生都懂的〃维他命M〃，那是什么？M代表Money，曹仁超先生所谓〃蚊年〃也。考你另一个，何谓维他命V？
先卖一个关子。气管和血管最大的分别在哪里？答案是气管有一圈一圈的软骨把它撑开，至于血管，就只有靠分泌一氧化氮（Nitric Oxide），用化学的方法去舒张血管。有一个病，叫心绞痛（Angina），病因是心脏组织得不到足够的血液（营养、氧气）最早期治疗心绞痛的药，叫硝酸甘油（Nitroglycerin），它能帮助冠状动脉舒张，从而让多一些血液进入心肌，心肌便不会酸痛了。
现在，硝酸甘油的医疗操作机制已被解码。原来，硝酸甘油会被血管内壁的内皮细胞转变成一氧化氮，后者刺激血管的平滑肌，透过一个叫G－环化酶，造出一个可以舒张平滑肌的讯息，叫cGMP。这样，血管放松了，血液便能畅通无阻。不过，cGMP很快会被一个叫PDE的生物催化剂分解掉，因此，要劳烦血管壁上的内皮细胞不断分泌一氧化氮。若内皮细胞因糖尿病或通波波而受伤，病人的血管便因缺乏一氧化氮而不能舒张，很容易造成高血压。
有一个药，叫Sildenafil（商业名称Viagra，即〃伟哥〃）。由于它能抑制上述的PDE，令cGMP的作用长久一些，于是便能帮助阳具内的海绵体充血的时间拖长。自1998年面世以来，它已成为男士的恩物，其后3年中，销售金额超过10亿美元，它有多个别名，其中之一，乃〃维他命V〃。
不过，至今曾有14人在服用伟哥或类似伟哥的Cialis（科学名称Tadalafil）后，视觉神经坏死，引致永久性失明。这须归咎一个叫NAION（全名是非动脉前端局部缺氧眼神经症（Nonarteritic Anterior Ischemic Optic Neuropathy〕）的病。虽然生产商辉瑞药厂（Pfizer）在总共103个临床测试（其中牵涉到13，000位不举病人）中，都没有见到发生NAION的案例，但美国的药检所（FDA）还是要求辉瑞、拜尔（Bayer）和莉莉（Lilly）分别在Viagra、Levitra和Cialis的招纸上，加上〃可能会引致失明〃的句子（fda。gov/cder/consumerinfo/viagra）。NAION的作用，有点像脑充血（Stroke，即中风）。原因是在于视觉神经细胞得不到血液供应，于是死亡；之后，部分神经细胞的营养被一大堆停滞的血液阻挡住，导致组织衰竭，最终失明。
顾小培
PDF原文：
原序号：358序号：
8
标题：
让孩子面对风浪
来源：
信报
发布日期：
2007…08…21
全文：
8月20日，周一。恒生指数反弹1208。50，收21595。63；但成交较上周五减少，至1053。2亿元。期指高水，升1452点，收21639点。港股除咗跟随外围股市大幅高开外，加上国家外管局下午公布内地居民可直接投资海外证券试点办法，令恒指上升5。92％、国企指数上升8。73％。内地证券界人士认为，尽管初期流入香港嘅资金数量唔会太大，但却可提升香港市场人气。内地大华继显董事梁伟源话，响一系列糟糕消息之后，上述系香港投资者需要嘅好消息。另一位境内居民认为，QDII机制下，由于以内地机构投资者为主，受惠股包括国寿（2628）、工商银行（1398）、中石化（386）等。呢次允许境内居民投资香港股票，相信受惠者应该系小型股。
恒指上升趋势仍完整
今天港股创下近9年来最大涨幅。中移动（941）升8。5％；中联通（762）升6。7％；国寿升9。4％；中石油（857）升6。6％；神华（1088）升9。6％；江西铜业（358）升8％；中信泰富（267）升11％，相信系本港投资者炒起，内地资金仍未杀到！今天恒生指数升幅系1998年10月16日以来最大涨幅，雷曼兄弟认为，美国次按问题所引爆嘅全球信用市场大跌已经过咗头，跟住落嚟系反弹，估计9月份信用市场便可稳定下来。
有人形容呢次华尔街跌市只系一次消化不良，只要畀D时间，一切恢复正常。亦有人认为冇事发生，只系将个头埋入沙堆内，唔肯面对现实。我老曹同意近日嘅信心危机已解决，但长远而言，信贷问题仍然存在。V型反弹后，后市点走才最重要。
花旗
