曹仁超文集-第272部分

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全文：
　　　12月13日，周二。恒生指数跌41。78，收14942。62；成交一百七十九亿八千二百万元。12月期指高水，收14970点。新世界发展（017）配售二亿八千万股新股，每股十一元五角。股价跌12％，见十一元三角。中国铝业（2600）升2。6％，见六元，公司宣布收购对手公司焦作万方29％股权，以增加产能。　

　　难玩在蠢人愈来愈少　

　　明报企业（685）半年营业额六亿六千零八十六万八千元，较去年同期升4。37％；获利一千五百二十二万二千元，减31％，每股获利三点九仙，中期息三仙。明报业绩反映报业不景气，下半年面对免费报纸竞争，压力更大。　

　　随着通胀率上升，证券市场愈嚟愈难玩。美国明年GDP增长率转弱；加上系中国“十一·五”规划嘅开局年，令明年充满不稳定因素。投资市场难玩另一理由系蠢人愈嚟愈少，经过1997年7月楼市一役、2000年科网股泡沫，仍然有钱嘅投资者都蠢唔晒。投资市场系斗智嘅地方，当大家智慧愈嚟愈高之时，赢面自然较低。　

　　今天法国嘅外汇储备中，有50％系黄金；德国40％、意大利40％、葡萄牙23％，但俄罗斯只有3。5％，中国仅2％，或迟或早俄罗斯同中国央行会增持黄金。金价连升八天后回落，相信只系获利回吐，并正等候联储局宣布加息。十八年嚟一直主持联储局嘅格蛇不足两个月便退休，而黄金只系刚完成牛市第一期，未来日子金价估计喺五百美元以上。自从“九·一一惨剧”后，当美国政府决定对付恐怖组织时，联储局便大量增加货币供应去支持美国出兵海外，为维持军费开支，估计今年美国收支赤字相等于GDP　6％。货币供应增加，美股2002年10月起上升，2003年5月港股亦上升，随之而来系通胀率上升。去年6月起利率虽然上升十二次，但货币供应未见收紧，只系昂贵咗D。　

　　金价破503美元胜负已决　

　　过去几年新增嘅货币正流向硬资产，最后令金价打破五百零三美元阻力【图一】，见五百四十一美元，短期估计喺五百四十一至五百零三美元整固。如美元汇价开始回落，新一轮金价上升期又开始；反之，如联储局收紧银根，可令金价喺五百零三至五百四十一美元牛皮嘅日子延长。以技术分析，金价喺五百四十一美元出现“射击之星”，短期有阻力，银价亦一样，而美元走势却见支持，因此预计金价喺五百零三至五百四十一美元之间结束今年升势嘅机会甚大，留待明年再继续上升潮。五百零三美元一如1944年6月6日盟军喺诺曼第登陆，虽然距离柏林仍远，但此战胜负已决。今年8月31日一盎斯黄金可换六点一七桶油，今天已可换八点八桶油。金价自今年8月起跑赢油价，扭转自1986年3月31日油价跑赢金价嘅大方向【图二】，当时一盎斯黄金可换三十三点○八桶油。如果今天一盎斯黄金可换三十三点○八桶油嘅话，金价应系一千九百八十美元一盎斯（以油价六十美元一桶计）。换言之，后市如果唔系油价太贵，就系金价太便宜，此乃今年8月我老曹提出沽石油股买黄金嘅理由，喺可见将来仍然系咁看。　

　　如各位同意低油价时代结束，亦应该同时同意低金价时代快结束。去年大部分油公司甚至OPEC都认为油价三十五美元系“合理油价”，当去年3月油价打破2000年最高价三十五美元时，有人相信油价可见七十美元。今天金价打破五百零三美元，短期出现整固，长远而言今天金价一如油价，后市升幅更大。盟军登陆诺曼第后，代表第一次世界大战嘅作战方式（步兵加坦克）结束，第二次世界大战作战方式（飞机加装甲运兵车）时代来临。喺美国军机空中掩护下，1944年12月16日盟军已到莱茵河等候渡河踏入德国国土！再唔系拉锯战，而系速战速决！当美国第九装甲车部队占领Remagen桥（唯一未被德军炸毁嘅桥），便长驱直进柏林。金价或迟或早见八百五十美元甚至新高价，但喺五百四十一至五百零三美元出现整固，因为需要整装待发，有如军需品运输到欧洲上岸。　

　　黄金上升建基于2001年“九，一一惨剧”，当世贸中心两幢大厦倒下来，联储局为阻止衰退出现而疯狂供应货币……。美元购买力受严重破坏，从此黄金又再昂首吐舌。过去四年阁下如果有投资黄金去保护自己财产，又可以怪边个？！　

　　明年系中国入世第五年，亦系最后一年过渡期。汽车、金融、农业、电讯等行业将面对大幅降低关税及完全开放市场，明年竞争一定激烈。　

　　多纤协定今年1月1日取消，中国今年首九个月纺织品出口较去年同期升22％，至五百五十亿美元，占中国总出口34％。今年首八个月向美国及欧盟出口二百五十一亿美元后，重新被限制于今年出口升幅8…10％、明年13％、2008年17％。中国纺织品生产商只有考虑到巴基斯坦、尼泊尔、柬埔寨等设厂，逃避美国及欧盟配额。看嚟中国纺织业已进入困难期。反之，印度因不受配额限制，估计纺织业出口将由依家三百六十亿美元，升至2010年八百五十亿美元。由多纤协定取消到新配额再出现。前后不足十个月，令人质疑WT0强调自由贸易嘅背后系咪公平贸易？　

　　中国代言有口难言　

　　穷国希望中国做“第三世界国家”嘅代言人，但中国政府亦有难言之隐，因为美国及欧盟系中国轻工业产品嘅最大买家，中国连同内地农民争取公平贸易亦低声下气，又点会为第三世界国家利益而得罪美国同欧盟？弱国无外交，一切讲实力。　

　　12月12日中国经济蓝皮书发表，决心停止依靠“高投资、高消耗、高染污”嘅行业维持高经济增长，改为保持经济平稳增长，以换取低通胀、高效益及改善环境可持续发展，因为资源、能源、运力及环境已不堪重负。明年系“十一·五”规划“开局”年！深化财税、金融、投资和企业管理改善，建立一套完整体制机制及政策法规；改善企业管理、重视污染治理、保护生态、推进人力资源、提高劳动者质素。情况同七十年代香港麦理浩时代相似。　

　　中央财经领导小组办公室副主任刘鹤、中国保险监督管理委员会主席吴定富、中国证监委员会主席尚福林、银监会主席刘明康、中国人民银行行长周小川喺上述会议中，提出六个主要目标：一、扩大内需。二、调整投资结构，注重收入分配，扩大中等收入者比重。三、稳定出口，扩大进口。四、继续实施“走出去”战略。五、价格改革，调整内需，打破垄断，完善市场竞争秩序。六、严格保护环境及安全标准。　

　　刘明康提出发展衍生工具市场，转移信用风险，为银行提供新信用风险管理方法，为社会提供新嘅投资工具。　

　　尚福林提出改革股权分置方面已完成三百三十九家上市公司，占上市公司总市值30％左右。　

　　吴定富提出保险业进入“入世过渡期”，提升管理水平，优化保险市场开放结构，引导外资保险公司成为策略股东，以提升中国保险公司管治能力。　

　　周小川提出农信社已喺八个省市试验，然后推广到二十九个省市，成为推动农村改革嘅引擎。　

　　经济学家吴敬涟话，过去只系国际资本流入中国，依家变成双向流动，内地公司亦到海外收购。过去外资进入中国主要通过合资，依家外资愿意选择资本市场嚟中国收购公司股权，成为策略股东，引入先进嘅会计准则及管理水平。吴敬涟认为，改革进度不能太快，也不能太慢。过去为咗加快GDP增长速度，因而付出唔少成本；但亦不能太慢，改革太慢将令全行业亏损，成本也不轻。佢话，“收入不平等”主要系“机会不平等”，造成贫富悬殊，例如官商勾结好容易成就“千万富翁”甚至“亿万富翁口试”，方法系透过贪官污吏盗窃公共财产。反之，开放市场让人人有进入机会，透过公平竞争而产生结果不平等（如企业经理薪酬较普通打工仔高好多），却值得鼓励。作为政府，应努力做到“机会平等”，而非向富人抽重税，走回平均主义老路，反而应鼓励“结果不平等”。　

　　上海楼市降温深圳升温　

　　中国曾系全球最紧荣最富强嘅国家，喺西方工业革命开始后才慢慢落后。1949年新中国成立实施苏联式中央集权计划经济，结果愈搞愈糟；1978年实施改革开放政策，二十七年内GDP增长率达年均9。4％，二十七年时间GDP增长六倍；过去二十七年，中国经济由农业社会走向工业社会，从计划经济走向市场经济。有人认为，1976年到2004年经济高增长，系因为中国起点低，当年中国经济同今天北朝鲜分别唔大，廉价土地、廉价资源、廉价工资造就中国二十七年GDP高速增长。今年面对上述三大利好因素渐失，未来系咪仍系高增长地区？尤其系金融系统效率低及政府体制落后。　

　　改革之路并非一帆风顺。例如八十年代初期开放农产品价格所引发通胀，曾引发1989年六四事件；1990年邓小平南巡讲话，亦引发1993年经济过热、人民币汇价急跌；第三次高增长由2001年中国加入WTO到依家面对原材料价格急升。未来经济增长有赖提升金融系统效率及改革政府体制，令中国经济进一步工业化及国际化，提升中国企业产品档次及服务质素，改善中国生产力水平及人均收入，此乃“十一·五”规划努力所在。未来须大力推进科技进步及创新，提升产业结构层次，发展高附加值服务业及高新技术产业。　

　　今年上海物业在降温中，但深圳住宅却喺度升温。去年深圳市住宅平均价格每平方米五千九百九十四元人民币，今年11月已升至八千三百二十八元人民币，升幅38。94％；不但深圳、广州、东莞、珠海等珠三角城市房价亦明显升温。12月深圳共二十八个新楼盘进入市场，平均售价每平方米一万零一十元人民币，外传将近二百亿元人民币资金从长江三角洲撤离到珠三角找食。今年11月15日深圳市政府推出五项措施冷却楼价，似乎未见收效。　

　　依家中国问题系“改革超前、法律滞后”，令法律不但有起到为改革保驾护航嘅作用，反而对改革形成掣肘之势。“十一·五”规划必须加快法律改革，配合当前形势。　

　　天津发展（882）停牌，宣布下属公司发行可换股债券。　

　　黄河实业（318）停牌，宣布发行新股。　

　　金融社（8123）停牌。　

　　雅居乐地产（3383）周四上牌。　

　　冠亚商业（104）、第一德胜（918）12月22日；广兴国际（1131）　23日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：381序号：
　31　
标题：
　小小小超日记　
来源：
　信报　
发布日期：
　2005…12…28　
全文：
　　　真是岂有此理，买《信报》件事不知是谁泄漏风声，搞到全城皆知！〃做刁〃最怕多人讲，班〃塘边鹤〃你一言、我一语，很容易搞死单〃刁〃。　

　　好像那个什么外望的方卓如，说我为了增加《信报》的广告，会先炒闹人最多的孔少林。哼，真是笑话至极。一介书生始终是一介书生，不懂做生意，我买《信报》难道是为了赚那区区广告费？　

　　除了林行止先生和曹仁超先生，我最看重孔少林，就是因为他闹人。如果我成功买下《信报》，懂得闹人的专栏会先加五倍稿费；孔少林闹得凶，加够十倍。不闹人的专栏有什么好看？只要懂得不闹自己人，不闹自己公司，小骂大帮忙，那不就成了吗？唉，书生不懂事，要几支够恶的笔，不是比要多一些广告有用得多？不过，听说孔少林古灵精怪，不知是什么人，如果十倍不够，就加够二十倍；用钱监生掟死人的事，我做过不少，十分管用。　

　　不过，方卓如倒有一样说得对，网上报纸要立即搞，制造个〃协同效应〃出来，催眠班〃芬佬〃，这是我的强项。哗，报纸、电台、互联网、电视、手机、音乐、文字converge在一起，真是听见都high。如果可以，一于邀请林生和林太起个blog，叫〃天山双鹰〃，年中回覆班fans一两句，已经好掂。其他专栏作家索性成立fans　club，出书的出书，搞签名会、讨论会、大食会；总之，网上网下打成一片。上次我们搞音乐，捧歌星捧出个屁；与电台搞那个什么马，又搞个吉；今次我决定改行，用网上财经台、电视财经台，将班专栏作家一个个捧成陆叔、陆婶。　

　　听闻孔少林不肯开名见人，更妙，一于叫他上电视评论时事财经，将个样打格仔，保持神秘。一不做二不休，吩咐方卓如同孔少林班埋云妮、美莲及Mary一起出场，做个〃香港女主管〃节目，专杀男观众，死未？　

　　真是愈想愈兴奋。喂，阿苏，阿苏呀，快些过来跟我拨电话给〃天山双鹰〃，立即搞掂单〃刁〃。　

　　废话少讲　

　　圣诞节前夕，港岛区居民突然收到一份圣诞礼物：港灯（006）宣布，由明年1月1日开始加费7。2％今次是港灯六年来第四次加价，港岛区居民的平均电费较九龙及新界区居民的差距高逾三成。　

　　电力公司不是慈善机构，在燃料及租金成本不断上涨的环境下，把增加的成本转嫁至客户，本属天经地义；令港岛区居民困惑的是，为九龙及新界区提供电力的中电（002），面对的问题相若，但中电过去八年却能够维持电费稳定。　

　　港灯财务董事甄达安解释：〃港灯与中电的结构截然不同，规模上中电较大，成本效益相对地上升；加上中电向内地供电有收益，又处于九龙、新界区，租金压力比较低。〃　

　　这简直是废话。第一、港灯位处电力需求集中的港岛商业中心区，而且主要客户是高用量的商业用户，相比中电客户遍布九龙、新界及离岛，而主要用户为用电量较小的家庭用户，港灯的电网使用效率理应比中电高才是。　

　　第二、港灯去年做一百一十四亿元生意，纯利五十五亿元，边际利润48％（即每做一元生意·纯利四角八仙）；而中电的边际利润只是33％【表】。依此推