曹仁超文集-第283部分
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学派，抑制通胀率令利率回落，1982年起美国经济再次进入繁荣。
1980年中国亦采用自由市场经济，1989年柏林围墙倒下，东欧及苏联亦加入自由市场经济行列，经过十五年繁荣期。世界又渐渐面对自由经济造成嘅过分竞争问题。美国喺贸赤及财赤压力下，经济繁荣到底可捱几耐？！
我老曹三十七年投资经验，学晓咗一件事，看落简单。实际唔简单，便系喺牛市中看好、熊市中看淡；千万不可喺牛市中看淡，喺熊市中看好（相反理论喺转角市才有用）。至于捕捉上落市中嘅波幅，全球冇一人成功，所以唔好制！林治（麦哲伦基金管理人，该基金系七十年代八十年代表现最出色嘅基金）认为，投资者损失金钱理由：一唔肯止蚀。二、一旦有钱赚便唔肯揸（太早止赚）。
1971年起中央银行家认为黄金再唔系货币而系商品，但民间似乎唔同意，仍然视黄金为一种财富嘅保存工具。黄金一如其他金融资产，受投资心理及客观因素影响而有升有降，佢可以反映投资界对货币嘅信心，因此每次金价上升都令央行不安。1999年（或2001年）起金价上升，背后系另一次投资界对货币表示怀疑，因为各国央行喺政府压力下，必须印刷多D钞票或人为地压低利率去支持经济，以免步入衰退！换言之，黄金一如其他投资工具，有应该揸嘅时刻，亦有应该沽嘅时刻。世上有任何东西可永远值得看好，同样冇任何东西应永远看淡，一切因时制宜。金价见四百七十五美元后，便喺四百五十七至四百七十五美元之间波动。喺牛市中应保持看好，短期波幅可以不理。因为无人可捕捉短期波幅。
农民系基因食物最大受害者
1980年采金技术出现新突破。改变咗黄金供求关系。令黄金出现二十年熊市。一如生物科技嘅突破产生所谓“GM农产品”。喺美国中部如伊利诺州今年6月1日至9月15日降雨量只有五到六英寸（只及正常降雨量3545％），但每一英亩大豆收成仍高达四十五至六十蒲式耳，GM农产品可以喺不利天气下仍然丰收，形成全球农产品售价低廉。2000年起原材料涨价潮局限工业用原材料，而农产品只系大起大落（因为农产品需求有弹性，价格受供应支配）。GM农产品令全球粮食唔再缺乏，亦令农民自1975年起收入停滞不前（产品丰收但售价下跌），例如1974年嘅糖价高峰三十年后今天仍无法见到。部分农产品今天售价更较1974年仲要低。中国政府欲扶助农业，必须减少农民数目，引入GM农产品，以科学方法耕种，而唔系依家小农经济（几个人耕几十亩瘦田嘅时代应该结束），而系企业化经营，种植经济农产品。世上唔少人反对GM农产品（尤其法国），事实上GM农产品过去几十年早已成为我地日常食物而我地自己唔知。例如我地吃嘅米早已系GM农产品；猪、牛、羊、鸡所吃嘅饲料亦系GM农产品；许多生果亦系GM农产品；嚟自美国大豆全部都系GM农品；三文鱼亦系GM农品；我地吃嘅虾（除咗海虾）都系GM农产品，至今未见引起乜嘢大灾难。GM农产品真正受害人唔系消费者，而系农民。一如1980年采用新技术开采黄金，真正受害者系采金矿工。
中国连续九年钢铁产量世界之冠，但60％以上都系低附加值长型钢材，汽车、机床、家电等行业需要嘅高档钢材仍要大量进口，结果中国进口大量铁矿石，大量耗用能源、煤炭、电力、水资源及污染环境后，却生产低档钢材出口。造成煤电供应紧张，污染咗水资源及空气，只能赚到微利。各国从中国入口低档钢材，再加工成为高档钢材，反而出口番去中国，赚取暴利。造成呢个现象，系因为中国钢铁企业规模细，负担唔起大量投资改良设施去生产高档钢材！
今年全球钢材需求估计达九亿九千八百万吨，较去年升2。8％（2003年升9。5％），明年需求将达十亿四千万到十亿五千万吨，升幅仍然有限。中国今年需求升10。3％，超过三亿吨；明年需求三亿二千万到三亿三千万吨升6。7％（去年升16。4，2003年升25。4％），进入需求低增长期。不过，今年1月至B月供应量达二亿二千四百万吨，升33。1％；今年全年达三亿三千三百万吨，明年供应量达三亿八千一百万吨，即今年生产量增加咗23。3％，2006年再升14。7％。未来一两年内钢铁企业将面对汰弱留强。
卓越融资（727）改名为卓越金融，10月7日生效。
中油洁能（260）十股合并为一股，10月7日生效。
中怡精细化工（2341）停牌，宣布配售股份。
中国丰达〔8220）以每股四角五仙配售一千八百万股新股，占扩大股本3。06％，集资七百九十万元，作为营运资金。
百利大（495）10月20日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
金蛇冲出雷峰塔
来源：
信报
发布日期：
2005…09…20
全文：
9月19日，周一。香港迎月夜雷电交加，中秋夜亦落咗一场大雨，追月夜天气并唔稳定。
美国政府为清理风灾灾场，费用将高达二千余亿美元，好似喺度话未来CPI上升速度加快、经济增长亦唔会放缓。
新飓风集结油价随时突升
上周五金价创十七年新高，自8月29日飓风卡特里娜后，金价跑赢全球八种主要货币（包括人民币）。今年嚟自金矿及旧金再炼供应量较去年减14％或四百五十九吨（去年短缺三十五吨），分析家估计今年结束前金价可见五百一十美元。去年矿产黄金只有二千四百六十四吨，今年估计差唔多；今年珠宝业需求升7。1％，至二千八百零一吨。投资者今年沽出七十六吨金、吸入四十三吨金；沽出集中喺上半年，吸纳集中喺下半年，不足之数有赖欧洲各央行沽售五百吨金去填补，至今年配额已用完，即央行最快要明年才再可沽售。卡特里娜过后，金价三星期内升4。8％，油价却回落，上周五看好合约较看淡合约多出十二万六千七百九十八张，较一周前多一万一千五百四十六张，看嚟热钱正流向金市。
风灾后炼油厂及产油设施渐渐恢复，但速度甚慢，令油价上升压力存在；不过，各位老友，新嚟飓风已在集结，油价随时会突升也。日经平均指数上周已升至四年新高，本周获利回吐压力甚大；德国选举结果亦令更多资金由欧罗市场流出。上述因素对短期金价有利。
欧罗好快见1。2美元
盎斯金价上周五见四百六十元五角【图】，但金价相对股票、债券，地产仍然偏低；另一理由系1980至2000年，唔揸美元可揸日圆、唔揸日圆可揸欧罗（马克、英镑、瑞士法郎），但今天日本经历十五年经济呆滞期，德国大选结果令人泄气，正式叮当马头，冇一个党（甚至同少数党结盟）可取得大多数。咁消息令周一欧罗跌至一点二一七美元，估计好快见一点二美元。3月份德国失业率达12％，而8月份美国失业率只有4。9％（四年新低），如9月20日联储局加息四分一厘。可令欧罗汇价进一步受压。德国大选后，不但前景未明朗，反而更加混乱。今年无论美元、欧罗及日圆都需要「再货币化」（Re…monetised），咁即系话全世界各国都喺度印钞票，反而美国印钞票速度最慢（见上周四本栏列出各国货币增加速度）。货币增长与CPI增长率关系十分微妙，如货币增长与GDP增长率同步，CPI唔会上升，理由系新增货币被新增GDP抵销，资金唔会乱闯；反之，新增货币有法被GDP增长率抵销，资金到处流窜，才令CPI升幅加快。此乃点解有时增加货币CPI未必上升但有时则会嘅底因。
黄金自1900年增长率只有1。73％，美元自1959年起增长率7。8％，即美国GDP必须保持年增率6。07％，才可吸纳新增货币而唔会刺激金价上升。但美国GDP平均年增长率只有2。5％，理论上，金价每年必须升3。57％去反映货币增长率。以1932年盎斯黄金三十五美元计，1973年后黄金合理价系五百一十四点五美元；当然，金价表现唔会按年上升3。57％，例如1971年美元浮动，至1980年金价曾见八百五十美元，到1999年反而回落至二百五十二美元。
金价最后阻力510美元
另一有趣数字系，1950年全球人口二十五亿一千九百四十七万，今年人口增至六十四亿六千四百七十五万，平均年增长率1。73％，同黄金增长率接近。如以工资计，金价过去五十五年冇变化；1950年一个中学生每月工资系一盎斯黄金；2005年全球计，一个中学生平均工资仍系一盎斯黄金。过去十四个月联储局把利率由一厘加至三厘半，未能阻止CPI升幅加快，令人担心。如因风灾而押后加息，CPI升幅明年渐渐唔受控制。金价畀联储局前主席雪茄伏收服，方法系利率高于CPI增长率两个百分点，其后格蛇将佢困喺雷峰塔内，动弹不得！到咗2001年「九·一一惨剧」后，格蛇为咗挽救美国经济，劈开雷峰塔，将被困二十年嘅「金蛇」放咗出嚟。经过几年吞云吐雾，明年1月31日格蛇退休日，「金蛇」会否一飞冲天，打破五百一十美元最后阻力？
8月份比利时中央银行出售三十吨黄金（系央行售金协定嚟上限），全部被市场吸纳。9月份系印度人买金嘅月份，主要系因为Piwali节；10月份系回教人买金月，理由系9月绝食月结束，要庆祝Eid神；加上金价经过二十个月整固，响中秋节之后嘅两个月，向上炒力量十分大。
阿根廷中央银行上周五喺伦敦宣布增加黄金持有量！呢次系近二十五年内首次有中央银行公开表态增持黄金。技术上看，油价正形成头肩顶，8月喺石油股获利嘅资金正苦思唔知「资」泊何处，形势似乎告诉我老曹，黄金呢条「船」又起航！相信读者已将投资组合部分资金转为黄金。假设周三联储局加息四分一厘，仍未能阻止金价企喺四百六十美元之上，「麻烦」便开始。
我老曹唔系黄金好友（黄金投资只占个人投资组合9。43％），但曾经见过七十年代金价唔受控制地上升十八点二三倍；由四十五美元水平升至八百五十美元左右。呢次金价由二百五十二美元前后起步，见五百一十美元亦只系上升一倍。
中国政府一再强调帮助农民，但客观形势对农民极不利。黍米价跌至二点○六美元一蒲式耳，只差几美仙便是十七年低价，部分理由系禽流感加猪瘟，令饲料需求大跌，但油价升48％，令化肥售价狂升。农民不但面对农产品跌价，同时面对生产成本急升。中国2007年1月必须向外开放农产品市场（最近已向台湾开放农产品市场），全球大量廉价农产品将进入中国。以中国小农经济（几个人合力耕几十亩瘦田），点样应付全球农场式经营竞争（几个人管理几百公顷土地；以飞机播种，全机械化操作，加上政府大量补贴）？中国六亿五千万农民出路如何？单从呢点看，我老曹便唔相信人民币有条件大幅升值（不然势必引发内乱）。炒人民币升值，不如博黄金保值。
美国车厂有悭油意识
美国消费者信心已跌至1992年以来最低，密芝根大学消费者信心指数9月份只有76。9（8月份89。1）甚至较「九·一一惨剧」后更低，系1980年12月以来最大跌幅。看嚟高汽油价格已面对消费者抗拒。其实，高油价系美国人自己一手做成，日本及欧洲由于汽油税重，悭油车最受欢迎。根据Pew…Center去年调查，日本车最悭油，一加仑可行四十八里；欧洲车在改善中，依家一加仑行四十里；中国生产嘅汽车一加仑可行三十五里；只有美国生产汽车仍保持一加仑行二十五里，理由系美国境内汽油太便宜，令汽车生产商完全唔考虑悭油问题。研究所得，美国生产商只要多花一千美元喺SUV系列，利用铝取代铁，便可令SUV节省30％用油；其次喺轮轪上减少磨擦力，又可节省3％用油，而完全唔影响安全及舒适。呢点日本本田汽车已做到，费用系每架车多一百八十美元，便可增加汽油行车里数6％；设计更佳嘅内燃机（例如本田i…VTEL）可少用油6％；仲有例如启动汽车嘅起动装置（Starter），再加上更佳嘅转速器（六种速度取代依家四种速度），又可悭油7％。换言之，美国汽车如达日本或欧洲标准，用油量最少节省30％，最多可节省50％！上述装置只令美国汽车零售价大约增加二千美元一架。点解美国车厂唔做？因为美国境内汽油太便宜，美国人有悭油意识。美国车厂9月份已面对压力。
9月12日eBay宣布以二十六亿美元收购Skype（如未来达标，再加十五亿美元红利），将令VOIP普及化。微软、雅虎，新闻机构及Google亦正研究加入VOIP市场，日后利用互联网讲长途电话十分容易，电话公司嚟自长途电话嘅收费将大幅滑落！所有提供呢方面服务嘅电话公司将面对大减价威胁。VOIP令长途电话收费同本地电话收费接近一样。香港内地工厂亦愈嚟愈多公司加入生产VOIP电话行列，令股价大升，伟易达（303）就系其中一间。
我老曹1968年开始学人炒股票，到1997年三十年，回报居然唔及1970年及1971年买入两间五百尺住宅楼嘅回报，因此1997年7月后大量减少股票投资，改向汇市、债市及海外物业作中长线投资，过去八年，成绩绝对跑赢恒生指数！所以我老曹亦因此体会多做多错不如少做少错，少做少错绝对较多做多错成绩好。如果把自己投资改为一年内只有「两次」买卖股票机会，你一定十分珍惜，每次投资前必定深入研究，小心了解，然后谋定而后动，命中率自然高！反之每天可以买卖两次，往往乱买乱卖，多做多错，成绩必然赚得少蚀得多。
古人日，临危不乱。好多人面对危机之时往往「盲动」，事后证明「由得佢」往往系最好策略。几多人喺「九·一一惨剧」后抛售股票，事后后悔？几多人喺沙士疫症发生时卖楼，事后亦后悔？面对危急时盲动，可能较不动更坏。许多�
