曹仁超文集-第31部分

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数的点数百分比。计算百分比而非点数的原因显而易见：当年的一点与今日的一点完全是两码子事。鉴于数据过长，另因比例关系，故拆分四图。有这么多年数据在手，相信何谓熊市应不难判断。　

　　但毕竟要以肉眼准确地认出一个由高峰跌至谷底的熊市，很可能要熊市结束一段时间后才能看清，情况有如ＮＢＥＲ确认衰退一样。观图可见，多次较为像样的跌市皆见指数跌穿二百五十天线三成或以上，故以此为判别熊市的指标，尽管滞后，亦不失其客观意义（移动平均线是由指数本身计算出来的，故必滞后，此乃技术分析ＡＢＣ）。　

　　然而，等到指数跌穿二百五十天线三成，往往为时太晚。固然，单以指数跌穿二百五十天线就当讯号，又往往误鸣；至于怎样中间落墨（如取一成或两成），根本就是统计学的　Type　I/Type　II　error　问题，是门艺术。由此可见，准则是客观的，但准则的制定方法却往往没甚准则。　

　　未到捞底时机　

　　还有，四图所见，指数跌穿二百五十天线与五十天线跌穿二百五十天线几乎同时发生。除了后者较为圆滑、更为滞后外，两者于跌穿零线甚至于整体走势上根本毫无分别；既然承认其一指标是牛熊讯号，那又凭什么去断定另一本质上相同的指标不是牛熊分界？　

　　最后简述恒指，历次大跌，指数皆跌穿二百五十天线五成以上；跌穿三成几的两次（一九八九及九五年），如今回首，调整而已。不过一如上述，这些皆属滞后指标，岂非一无是处？那又未必。不少人已开始金睛火眼等待这次大跌来临，准备捞底。但更多人对几时「落捞」却没甚头绪，更甚者指美股已届捞底时机。如果熊市已到，以目前道指及恒指皆仅跌穿二百五十天线不足一成，捞得过吗？如果牛市未死，道指及恒指也恐怕分别要跌穿二百五十天线成半及三成才捞得过。即是无论目前是牛是熊，也未到捞底时机。　

　　交通银行资金部　

　　lawkachung@gmail
　
PDF原文：
　　
原序号：37序号：
　37　
标题：
　编按　
来源：
　信报　
发布日期：
　2008…03…25　
全文：
　　　曹仁超先生外游未返，「投资者日记」专栏暂停一天。
　
PDF原文：
　　
原序号：38序号：
　38　
标题：
　问老何所思问老何所忆　
来源：
　信报　
发布日期：
　2008…04…05　
全文：
　　　约是去年的第四季，会计师公会前任会长黄匡源主催了一个小组织，叫Good　Oldies　Club（老嘢俱乐部），每月搞一次早餐会，参加者众，十分成功。参与者已经到退休年龄，但撞面皆属男性，女性出席者皆属公会办事人员。

　　「老嘢俱乐部」此名是笔者杜撰的，不是黄兄之意。笔者觉得粤人尤其是港人素擅自嘲，如自称「港灿」、「乡里是我大」等，并无禁忌。「老嘢」同时亦是「老爷」的别称，是故被人称此亦毌须介怀也。

　　早前《信报》曾转载过某内地网上文章，说内地有人认为，有「十类人愈老愈值钱」，当中便有会计师和审计师在焉。参考钱锺书在《围城》中对三闾大学校长高松年「老科学家」称号的嘲讽，我们老会计师当可被理解为「老（指年纪）的会计师、老会计（指学科）的师或会计（指人）的老师。」

　　愈老不一定愈值钱

　　「愈老愈值钱」此话却不一定准确，因为近年准则的新陈代谢已达超速，如跟不上新要求恐怕难逃淘汰之局。但是新人也不见得能解决所有问题，因为现在是个讯息多得无从消化的年代，各种学问向纵向横发展难以估量，新人须处理的难题只会比「老嘢」更多。去年，笔者就曾经为了解和描述客户购入的衍生工具　Accumulator　大伤脑筋。后来有幸读到庞宝林的大作，才知此「累股票据」之一二。想当日为了写好客户的账项附注，执笔呆坐逾一小时仍未知如何着墨，苦也！

　　《信报》自改版后，有不少年轻同行加入写作行列，如明日之星的龚耀辉及「年青有计」的众会友，的确是好事。不过笔者想劝戒两句，最好别用太多广东俗语入文。惯于此调的黄沾和曹仁超皆已到挥洒自如且舍我其谁之境当作别论，故只可景仰不可模仿。何况咱们是属于宜谨宜慎的专业人士，为求过瘾强调传神终非好事。当年老曹为「木宰羊」是何义要出庭作辩的事你们知道么？林行止写文便很少写入俗语。

　　要学，当要从难从严。尤其是近年流行写　ICQ。一旦习惯了，只会积重难返自寻烦恼。试想，若因工作与客户开会，席间提出要为某事项决定如何定案，如有保留意见段落怎撰写，须即席挥毫并由各方签押表示同意。如果出席者只能写出　ICQ，然后带回事务所待技术指导改正，能不面红？何况时间一拖，当事人反悔不愿签，那时怎么办？

　　马振峰于《会计师的蓝海》一文中提到「成立一家公司专门向中小行提供专门技术支援服务」，只恐成事不易。主因在会计行内鲜有此规矩，不像律师行业有遇疑难事找个大状提供意见之例。而且行内不知谁人具备此号令天下莫敢不从的本事，足令行内人甘心向其俯首并奉银供养之？（如林智远？）笔者认为，倒不如由公会担起此重任，在技术监督基础上稍扩大之，设立一个技术支援或指导部，接受会员事务所按年进贡，有事时才上门请益，可为执业同人提供一个最后求解的处所。

　　其实此议甚有积极意义。行内同人因不知如何履行准则，以致犯错，公会技术监督自要责罚处理。如早在前面提供了技术支援或指导，同人明解正确处理之道，那后面犯错的机会自可减少。就像现在全社会全世界都在提倡的优质管理（TQM）一样，做好前面的技术培训，当可减少后面的失误。一生产出来的就必然是合格产品，省成本、省资源也利环保也。

　　公会担起此重任还有一个好处，就是权威性容易确立。打个譬喻，曾有同行相询，笔者是否愿意为其担任「质监」（Quality　Monitor）之职。根据公会的天书，担此职者必须具备三个条件，一曰学识、二曰经验、三曰权威。笔者在行内胡混了几十年，当然不能说不备学识和经验，但说到权威，谁认你？

　　聘退位副部长任特派员

　　笔者忽然想到一个两全其美之法，就是由公会组织和培训一批已届「老嘢」之龄的「老会计师」，即学识和经验均不缺者。上课后发给证书，就像前几年成功推行过的认可雇主/主导（Authorised　Employer/Supervisor）一样，有资格就执业事务所的品质提出评鉴，借此补回其未备广泛认可的「权威」。

　　不要以为此见无甚高论，据说，朱镕基任总理时，对付那些飞扬跋扈的大型国企的老总也是用了相近之法。事缘一些大型国企的行政级别属正或副部级，审计署的「小鬼」前来审计，具正或副部级的老总莫不视之如虫蚁。朱想出绝招，聘任一批刚退位的副部长，出任审计署的「特派员」。因其非常身份，带员到场执行任务时老总们自不敢怠慢，如此小鬼们便得以顺利落手。

　　所以说，「老嘢」还是有用的，但能否发挥所长，还看能者愿否配合。

　　香港执业会计师
　
PDF原文：
　　
原序号：39序号：
　39　
标题：
　读曹仁超先生《论战》有感　
来源：
　信报　
发布日期：
　2008…04…04　
全文：
　　　蒙曹仁超先生赠我他的著作《论战．创富战国策》，用了两天时间细心阅读。从他三十八年投资、投机里程中，由于勇于坦承开始时的错失经验，敢于纠正路线、方向、策略、战略、见证（中文错了就有失；英文Wrong；　Mistake；　Error看不到有失的含意），他高瞻远瞩、智勇并存的才华。这些宝贵经验指引，值得我提示及教导我的儿女媳婿们认真取经、学习，以备日后加以活学活用。这本书值得工商界及在读商学院的同学抽空研读。

　　在此，我祝贺他抽出宝贵时间撰写值得参考的经济书籍。同时，把售书所得捐给北京昌平农家女实用技能培训学校作为奖学、扶贫之用，令我更为敬佩。

　　八大超人策略

　　言归正传，我很欣赏他的坚定抉择，1982年取消移民计划（不少市民因移民引致大损失），当时拥有财富只是100余万元，试以林行止先生、林森池先生赚得财富的比例，推测他的财富也许超过1亿元以上，即是盈利百余倍之多。短短二十五年，确是骄人的成绩，研读他胜人一筹的「超人」战略细列如下：

　　一、善于运用打游击战略，灵活走位，类似毛泽东在1930╱40年代采用（敌进我退，敌退我进）的战术，也是以万变应不变的手段。

　　二、晓得玄术，趋吉避凶，有胆多赚，也有勇气切割止蚀，保存实力。

　　三、抽空详细、冷静、正确思考，找寻攻守、进退的步伐，同时善用客观╱主观╱圆与方的计谋。

　　四、耗费很多时间、精神安排适当处理财产的增值、增长，创出优良成绩表（如果过分扭尽六壬、计谋去求财，对于健康未必有益）。

　　五、到了六、七十岁以上就打阵地战略，稳扎稳打，持盈保泰，采取健康╱安乐╱保守（保本）为重要方针，不像以前般拚搏勇闯的进取，确是知足常乐的明智之举。

　　六、他提及吴子兵法与孙子兵法各具优点（例如：圆而方之，坐而起之，行而止之，左而右之，前而后之，分而合之，结而解之，每变皆习乃授其兵，是为将事。）各种兵法也可运用于工商企业。

　　七、他具有机智、先知先行的思维，预测力强，信心坚定，和四叔的策略异曲同工，互相媲美。

　　八、至于他其他优点不再详列，由于世上没有全人，很难有做足一百分的投资、投机的人，难免有多少缺点、瑕疵。

　　总结来说，他很坦诚指出他自己和别人投资、投机的得失╱成败╱输赢╱荣辱，提醒后来者加以警惕，做了一件好事。正如美国一位未来学专家的语句「Think　The　Unthinkable」，提防突发事件的变化同样效应。坦白来说，我缺乏灵活投机的细胞╱智能╱思维，在股票╱金融╱金银投资没有交出良好成绩表，只得安稳保守的评价。自己了解本身的弱点，宁可采取以地产、物业（收租）为公司业务核心，此是自知之明的阿Q精神。我也被同业嘲笑比较落后的地产商，但我不介怀。

　　弃战求和以和为贵

　　除了一部分具有卓越天才、慧眼、灵活头脑，他们盈利增长比平常人特别高之外，至于投资股票与物业，如以四十年长线计算，旺区地点的地铺、高级洋楼升幅几达三百余倍。以增长最快的蓝筹股增长四十至五十倍，前者有租可收，后者则有股息收益。由此见证保持优质、旺区地点的物业，仍是有增长的稳阵投资，并不是买入地产股为上策。

　　事实上，本钱较小就要搏杀、拚搏，尤其是新潮科技股，射中牛眼，例如Apple╱Microsoft╱Yahoo！╱Orange╱Google等高增长的股份有几人？射不中牛眼以致失败的投机者仍然是大多数。成败视乎个别的智慧与命运，凡事量力而为，应有自知之明，才可拚搏（不宜盲从赌一「铺」）。俗语「跑马射蚊须」，确是难上之难？！

　　到了有相当财富、积蓄，超过七十余岁，就应采取明哲保身、持盈保泰、戒之在得╱贪，开始注重生命╱健康╱家庭和谐╱友缘╱心境舒畅，乐观享受晚年福气，更不适宜和特别成功的人比较，弃战求和，以和为贵，家和万事兴。上述环境比之财富更为重要。

　　内地六十年代发生文革灾祸，祸根起源于战╱斗╱批╱闯╱捣乱，与和平、和谐适成相反，此风不可长！

　　老子《道德经》四十四章：「知足不辱，知止不殆，可以长久」。袁世凯之子袁克文规劝其父不可贪做皇帝，写出一首诗：「应怜高处多风雨，莫到琼楼最上勇」。

　　人生有涯学则无涯

　　人生有涯，学习则无涯，尤其是到了晚年，更要抽时研读哲学、宗教参考书本，改进科学化的人生观，逐渐放弃以财富挂帅、以财富炫耀、以成就趾高气扬的骄气傲态，加强行善积福，唯有善者留其名，隔了几十年之后，仍然对你不遗忘，这就是好人好事。未知曹兄及读者以为然否？希请批评、教导，谢谢。

　　附注：到了2028年上述投资策略仍可适用？谦卑藏拙的人有福了！
　
PDF原文：
　　
原序号：40序号：
　40　
标题：
　清货或揸货放暑假？　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…06…07　
全文：
　　　6月6日，周三。恒生指数跌23。54，收20818。61；成交六百二十六亿二千九百多万元。6月期指跌135点。收20769点。富士康（2038　）跌3。5％，报二十二元二角，因一位机构投资者以介乎每股二十二元六角五仙至二十三元出售二千七百七十万股，袋咗六亿三千六百万元。David　Webb持有3。16％王氏港建　（532），佢计划反对该公司私有化，令王氏港建股价回落2。5％，见一元五角八仙；该股今年已上升48％。依家二线股中仍有唔少股价偏低者，只要细心发掘，一样可以搵到。　

　　A　股18天线跌穿50天线才完成调整　

　　过去二十年，全球利用中国廉价劳工生产轻工业产品，系全球通胀率由1980年开始回落嘅理由。踏入2000年中国本土资源不足以应付大量订单，而向外购买天然原材料及石油，引发全球天然原材料及石油价格上升。原材料价上升部分主要由生产厂承担，好难转嫁畀消费者，形成制造业边际利润下降。近年中国工资大幅提升（例如去年加21％，最近又加10％），大量涌到嘅订单令中国廉价劳工资源渐渐不胜负荷，导致全球通胀率回升。2004年6月起全球告别低利率时代。利率上升初期对股市及楼市毫无影响，利率必须升至CPI增长率二厘以上，股市及楼价才感受到压力。去年下半年起过去一年美国经济进入唔太热又唔太冷嘅时期，中国经济�