曹仁超文集-第368部分
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今天美元货币供应量肯定较十年前大，但通胀压力反而唔及十年前，理由系货币流速（即金钱易手速度）正在下降，由1995年慨1。65下降至2005年慨1。25；即金钱流动速度下降咗24％。根据著名慨经济定律QP=MV（Q代表货物供应，P代表货物价格，M代表金钱，V代表流动速度），全球通胀率低慨理由有：一、货物供应量因中国、印度等加入大量生产行列而上升。二、货币流动速度在下降，愈嚟愈多美国人退休，令未来货币流速进一步下降。近日金价上升，唔代表未来通胀恶化，而系反映投资界对美元慨不信任，甚至系对全球货币慨不信任（金价不但跑赢美元，同时跑赢大部分国家货币）。
利之所在内地银行积极贷款
今天除天然资源价格大升外，另一升幅最大系医药费。随着人口老化，呢方面需求愈嚟愈大；加上唔少新药物发明可延长寿命（但售价愈嚟愈贵）。因此，保持健康系对忖通胀慨另一好办法！
风险与回报许多时唔按正常比例：有时系低风险高回报，但投资者偏偏不肯入市；反之，有时明明系高风险低回报，但投资者唔肯离市。大部分人贪念大于智慧，有时恐惧感又超过理性，上述情况根本上无法改变。Monev leaves home a servant； it es back a master！当我地用钱之时，它有如家中慨仆人，服待得你十分舒服；如果D钱系借番嚟，有一天要还钱之时，他便恶如主人，要你好受！学做金钱慨主人，千万不要成为金钱慨奴隶，不然你便够受。
喺投资上，我地过分留意两星期内得失，而忽略两年后慨回报；过分短视，结果往往得不尝失。如你唔从中长线角度看问题，一味希望捕捉短期波幅，结果一定蚀本收场。走势往往系自我实现慨家伙，短期有用，但长期无效。我老曹从未见过有人靠看走势发达（卖走势分析发达者另计）。例如呢次金价由五百八十美元上升至六百八十五美元，走势一再显示超买讯号，可以讲害死人，甚至我老曹亦因此赚少许多蚊年。如我老曹唔识走势，呢次肯定赚得更多。
尽管中央政府三令五申要加强宏调，但银行及地方政府为各自利益，今年前三个月人民币贷款便增加一万二千六百亿元。最近中央政府增加贷款利率，喺利之所在下，银行更积极增加贷款。
面对国家政策要减少电解铝投资，中国铝业（2600）却配售新股集资四十三亿元去扩充产能。上有政策，下有对策，类似情况好普遍。
内地楼市已成为中国经济慨疽痈。情况同几年前内地A股相似，地方政府一再表示地产发展仍健康，但学者却用经济学原理来印证楼市发展不正常。依家系地方政府占上峰，因为有人能短期内抗衡地方政府同银行联手，何况仲有开发商，直至有一天泡沫爆破为止。日本如此，香港如此。中国亦唔应该例外。
国家发改委公布第一季内地就业形势。今年劳动力供大于求，达一千四百多万人，较去年同期增加一百多万人。今年普通高校毕业生达四百一十三万人，较去年升22％；但需求只有一百六十六万五千人，较去年减少22％，令大学毕业生就业压力加大。愈嚟愈多大学生必须喺基层揾就业机会。
国家统计局话，去年收入最高行业系IT行业，最低系农业，收入相差九点三倍（2000年系五点二倍）。资讯传输、电脑服务与软件行业年收入可达四万一千四百四十五元人民币，而农业、林业、牧业及渔业则不足一万元。北京依家高收入行业有证券业、银行业及保险业，年收入超过八万元；最低收入系保安，年收入只有八千元，两者差距十倍。
纺织品配额炒家如意算盘落空
去年出口旺盛慨纺织品今年寒意过人，至4月止，中国出口面对欧美设立纺识品配额，浪费率达20％，同去年同期相比有如天渊之别。去年初中国纺织品大量出口，使欧盟及美国重新限制中国纺织品；去年下半年重新进行配额管理。今年年初市场人士普遍看好，出口配额价被疯狂炒高，欧美买家计过条数，认为唔划算，于是唔少大单转向印度、越南、缅甸及朝鲜。结果2月份中国纺炽品对欧盟及美国出口分别下降11％及7。6％，而印度、孟加拉、斯里兰卡等国家出口增长率达25％至44％，炒家如意算盘落空，配额价大幅回落。虽然如此，近月接单情况未见改善。
依家中国纺织品出口占全球纺织品贸易25％，事前估计十年内可升到50％，因中国纺织品产业链系无人能及！但喺配额限制下，中国纺识品加上配额成本，竞争力唔及邻近国家，令欧美甚至日本买家订单去咗印度、巴基斯坦、孟加拉、越南同斯里兰卡。最近内地工人工资再上升25％，担心纺织业慨情况将扩大到其他产业。中国产品出口慨廉价优势正渐渐失去，但高技术产业竞争力仍唔够强，主要以加工装配为主，缺乏自主知识产权高技术产品，关键技术或主要零件仍依赖进口。去年中国高技术产品出口额二千一百八十三亿元，其中三资企业占去88％。以电脑为例，去年出口一千零四十八亿元，90％系跨国公司把生产基地搬到中国生产然后出口，真正由中国公司自己生产出口仲占唔到10％。跨国公司将生产基地搬嚟中国，主要系中国提供大量税务优惠，一旦税务优惠减少，跨国企业可能又将生产基地移去别国。
以DVD机为例，2005年1月至5月上海口岸出口DVD机二百七十八万七千台，其中二百五十六万二千台由外资企业生产，国内企业只占十九万三千台。换言之，97％ DUD机所赚慨只系加工费，其他如MP3、音响、彩电、个人电脑等产品亦有类似情况。
1900年美国41％劳工从事农业，今天只有1。4％，美国政府系咪需要保护农业，去创造就业机会？1970年美国有四十二万一千人从事电讯业，处理每年九十八亿次长途电话；今天只有七万八千人，去处理已无法统计慨长途电话，美国政府系咪又要保护电讯业？自由市场不断破坏大量工作职位，然后又创造大量新工作职位，令从事者收入更丰，这便是创造中的破坏。2000年科网股泡沫爆破，令美国一千六百万人失业，同时产生一千九百万个新职位……。此乃资本主义制度下微妙慨地方，它不断令低回报工种消失，同时令高回报工种产生。1981年我老曹大声疾呼叫香港厂家将工厂内移，当年曾被其他人臭骂，因为佢地唔明白资本主义精神中慨创造中的破坏。但到咗今天，仍有人希望政府立法保护港人慨最低工资，实在令人泄气。香港人喺资本主义制度认识方面系咪在倒退？！我地已亲眼见到1981年香港制造业职位流失带嚟慨短期苦楚，但取而代之慨服务业，令恒生指数由1981年1800点升至2000年18000点。过去二十五年，低回报职位不断流失，高回报职位不断被创造出来。
本港三只大白象
2000年政府咨询民意系咪应兴建迪士尼主题公园时，我老曹又成为反对者，结果又被臭骂冇同情心！人们忘记咗职位不应由政府浪费大量纳税人慨蚊年去创造；今天又一次证明唔按资本主义规律办事系冇好收场。
2000年科网股泡沫爆破，一批人失业，但随之而来慨金融业发展，令香港经济重新繁荣，2003年又将香港经济推向另一高潮，创造中的破坏又一次显示佢慨威力。可惜今时今日，要求政府插手香港经济之声仍然此起彼落，未因我地政府已创造咗迪士尼乐园呢只大白象而减少。另一大白象相信系西铁及马铁，又系典型浪费纳税人蚊年慨例子。如果政府系万能慨，今天全球应实行计划经济制度，而非自由经济体系！
社会一旦走向民主，便会倾向同情穷人，因为喺一人一票制度下，有钱人一票同穷人一票一样，但穷人占社会大多数，不过谁对社会更有贡献？答案系有钱人而非穷人。根据美国2003年纳税结果，最高收入1％人口交32％入息税；最高收入10％人口交66％入息税；最低收入10％只占1％入息（而香港最低收入30％人口系唔使交税）。换言之，社会上一切设施都系由最高收入10％负担66％开支，却由最低收入30％人口免费享用，以达致社会和谐。税制绝对系能者多付，并唔系人人平等。
过去十年香港又系富者愈富、贫者愈贫时代。1995至2005年最高收入慨10％，每年收入平均升14％；最低收入慨10％，每年收入平均只升2％，结果高收入者收入更多，低收入者相对收入自然更少。为咗社会和谐，政府只有继续向富人抽税，补贴低收入慨穷人，此乃民主慨代价。
中国宏达（8117）停牌，宣布配售新股。
新地（016）停牌，宣布配售新股。
中生北控生物科技（8247）停牌，发出有关被申请清盘慨澄清。
恒光行（663）停牌。
顺昌集团（650）一位主要股东提出现金收购。
■新万泰（433）5月18日；福田实业（420）19日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
地产商经历残酷一叮
来源：
信报
发布日期：
2006…05…11
全文：
5月10日，周三。恒生指数跌53。4，收17080。59；成交三百九十七亿三千八百多万元。5月期指收16942点，跌68点。中国铝业（2600）以每股七元二角五仙配售新股后，股价仍有力上升。港交所（388）首季获利四亿七千八百多万元，较去年同期升95％，每股获利四角五仙；收市价五十八元九角，升0。6％，已有D疲态。新地（016）宣布配股集资，股价跌5。1％。金价升3。1％，见七百零三点八美元，令灵宝黄金（3330）升18％，紫金矿业（2899）升3。8％。殊仔拒绝回函伊朗总统内贾德，继续寻求外交手段对抗伊朗核项目试验计划，看嚟美伊僵局仍未打破。
新地对投资内地一直谨慎
新地过去对内地房地产投资十分小心谨慎，去年10月及今年3月与华润集团联手投资，第一项系杭州钱江新城，涉及资金七亿元；第二项无锡太湖新城，涉及资金十亿元。呢次配服集资八十亿至一百亿元，系十年内首次配股集资，而且强调投资内地，代表一向处事谨慎慨新地亦加入看好内地房地产行列。今年首季北京房价较去年同期升14。8％；深圳升25。63％；广州市中心升14％；大连升15。1％；呼和浩特涨14。9％；南宁涨9。9％；成都涨9。2％。上月27日人民银行宣布加息，市场冇乜反应，五·一黄金周到处都系看楼人潮。
今天内地人买楼，有91。1％需要动用按揭，其中31。75％每月供楼支出占收入50％以上，情况同八十年代港人相似，所唔同者系港人人均住房面积至今只有七点一平方米，内地系二十五平方米；港人拥有自置物业率至今不足50％，中国却高达80％。换言之，中国人并唔缺乏住房，只系想旧屋换新屋，形成楼市敏感度较香港更高。
许多人以为做地产商好发，事实上，系剩低未被残酷一叮叮走慨地产商才好发。我老曹1967年出嚟社会做事，正值香港地产低潮，嗰D喺1963年曾经好发慨地产商，唔少已损失惨重，唔少更无法度过1967年而破产。经过呢一潮后，本港地产商由几千变成几百。1967至73年随着股市向好，香港地产亦欣欣向荣，1973年上市地产公司肯定超过一百间；然后1974年股市出现大熊市，唔少地产商破产，例如当年已做得好大慨嘉年地产（曾兴建佐敦道文华楼及铜锣湾豪园等项目），另一个系投资大屿山愉景湾公司，因兴建水塘唔够钱欠落汇丰银行几千万元而破产，其后愉景湾项目才卖畀今天慨香港兴业（480）。1976年楼市复苏，到1981年达高潮，1982年收回香港主权影响下，当年佳宁、益大、侨联、奔达集团又破产。捱过困难期者，才可以兴旺到1997年，又嚟一次六年大熊市，唔少中型地产公司控制权易手。
地产界风高浪急甚于其他行业
我老曹2003年5月喺湾仔同某地产商吃饭，佢因为捱唔住而将经营一生慨公司易手，自己去台湾另过新生活。今天我地见到慨香港十大地产发展公司，其实都系饱经风浪后慨成功者。过去四十年香港地产淘汰赛，其实较任何行业有过之而无不及。每一个成功者，背后都系无数失败者。
内地又点？部分朋友太早看好内地楼市，1993年已返回上海做房地产生意，喺上一次宏调，上海楼价由1993年一千七百元一尺，衰到1998年八百元一尺，唔少朋友从此失去联络，听讲已一无所有。去年第二次宏调至今，2006年《新财富》刊出内地五百富人榜，地产富人只余下八十一个（2005年九十四个），已减少16％。依家内地房地产有如八十年代慨香港，每一个大城市内仍有数千名地产发展商，之后走向数百名，然后数十名，最后一如香港，进入十大地产公司时代。内地政府朝令夕改，令做地产商成功更加困难。深圳5月10日公布六区享受优惠政策普通住宅价格标准，超过上述标准成交，将抽3％契税；5月1日起生效。单套住房建筑面积一百四十四平方米以下，实际成交价低于同级别土地上住房平均交易价一点二倍，才可享受税务优惠。清楚D讲：罗湖区一万一千元一平方米以下；福田区一万一千五百元一平方米以下；南山区一万一千元一平方米；盐田区一万零五百元一平方米；宝安区七千五百元一平方米；龙岗区七千元一平方米以下。一旦每方米售价超过上述价格，便抽契税（占成交价3％）。五·一黄金周喺深圳买楼者，唔少要额外多畀3％作为契税。
诸侯经济取代中央集权
宏观调控政策2004年出台，晌第一批产能过剩预警名单中，以电解铝为例，去年底产能一千零七十万吨，产量七百八十一万吨，消费七百一十二万吨，产能利用率只有75％；但今年第一季在建专案十一个，总产能一百一十二万吨，投资总额七十三亿元，中国铝业更宣布发行新股集资扩大产能。估计今年电解铝�
