曹仁超文集-第382部分

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　42　
标题：
　斯诺一去美元更弱　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…05…31　
全文：
　　　5月30日，周二。恒生指数跌105。88，收15857。89；成交二百五十八亿六千六百多万元。6月期指跌幅较大，回落150点，收15831点，继续低水。大市每次回落，都习惯出现〃N〃字型走势，看哗第二轮回落潮本周二又开始。　

　　中行拟拓内地私人银行业务　

　　今天联通（762）跌2。8％，见六元九角五仙；汉基国际（412）升11。54％，收二点九仙。本周四上牌慨中国银行（3988）计划与英国第二大银行苏格兰皇家银行组合资公司，向中国有银士提供服务（即我地所讲慨私人银行）；苏格兰皇家银行旗下　Coutts　子公司喺香港及新加坡有三百多位雇员，已为持有海外资产慨客户提供服务。近年银行纷纷开拓私人银行业务（要一百万美元开户），因为利润丰厚；反之。银行纷纷收窄零售银行服务，因为营运成本昂贵兼利润微。中国开放改革二十八年，只要温巴仙人口富起来，中国境内便有一千三百万个百万美元富翁，将成为未来各银行争取对象。苏格兰皇家银行晌呢方面有经验，中国银行则有呢方面客户；加上中国政府近年鼓励走出去，相信成事机会特高。此外，中国银行可能晌6月2日加入富时中国股票指数。　

　　各大银行纷纷提供私人银行服务，本地经纪行更加难做。今天大客仔纷纷帮衬银行买卖股票兼借钱申请新股，本地华资经纪只能做散户，由于佣金低，真系炒埋唔够一碟。虽然去年港股几旺，但细证券公司有钱赚慨冇几多间，如自己炒埋一份，好易变成另一间鸿运证券。　

　　中信银行已赴港申请上市，估计第三季继招商银行上市后，便轮到中信银行。计划集资一百五十亿元。　

　　国资委网站公布，1至4月中国石化行业实现利润九百九十三亿四千万元，较去年同期升28。3％，仍系各行各业纯利增长之冠。　

　　外传宝钢已打算接受入口铁矿砂加价19％，依家正咨询其他同业。一场价格话事权之争，最后硬不起来者仍然系中国。　

　　本文见报日已经系端午节假期。依家金融业已环球化，因此金融业从业员无论假期非假期，都要返公司上网，已成例行公事，除非你的公仆才真正有假放！今天港人端午节话题已唔系屈原点解投江自尽，甚至唔系龙舟竞赛，而系世界杯，全情投入之下可以影响工作表现。因此，四年一度世界杯通常会令股市亦受压。　

　　对冲基金开始感觉痛　

　　美国财长斯诺辞职，殊仔推荐高盛主席保尔森顶替。斯诺一向主张强势美元，外汇市场担心斯诺一去美元更弱，因而先行抛售。今年美元兑欧罗已回落7。7％、兑日圆回落5％；加上公布美国消费者信心转弱，美元汇价后市真系几难搞。弱势美元又会刺激　CPI　上升，反过来又令6月28、29日加息机会上升。今年5月起股市后市的确难测。　

　　外资正从印度股市撒出，5月11日至上周五共沽出二十四亿美元股票（上周四及周五沽出八千万美元），虽然印度政府控制慨人寿保险公司及财务公司过去两星期大量入市支持股价。外资撒走令印度卢比跌至四十六点一二兑一美元。印度经济极之依赖外资流入，但印度4月份外贸赤字四十二亿美元（七个月内新高）已接近印度　GDP　3。6％；加上印度股市年初至今仍升16％（即使5月份回落13％），后市继续令人担心。资深投资者认为，印度经济前景绝对仍可看好，但印度股市由去年4月6100点升至今年5月12671点肯定系泡沫，跌至10000点后反弹至10941点，能否企稳又系另一回事。新兴市场经过两星期大跌后，跌市系咪已经完成？自2002年10月美股回升，美国投资者为寻找更高回报，2003年起纷纷投资新兴市场；今年5月10日道指由11670点回落后，美国资金亦从新兴市场撒退（包括过热慨商品市场），引发过去三星期环球新兴市场抛售潮，到底系调整市抑或跌市慨开始7市场仍在争论。同2000年　TMT　股热潮唔同，当年以散户为主，但呢次大部分系机构投资者管理慨基金，过去三星期对冲基金已亏损3…6％，会否引发更大抛售潮？因为对冲基金经理已感觉到痛，尤其系面对6月结。1997年亚洲金融风暴以至1998年俄罗斯债务危机，最初之时亦只系小量基金开始抛售，然后渐渐演变成抛售狂潮。当年格蛇果断地减息去阻止扩散，今天贝南奇有冇咁慨智慧？美国本土拥有超过八千个对冲基金，佢地同传统基金唔同，着眼点喺短期回报，如佢地看法一致，威力无穷。　

　　新兴市场喺发展经济之时，往往过度依赖廉价外资，系引发九十年代多次金融风暴慨理由包括1994年墨西哥危机以至1997年亚洲金融风暴。据世界银行计算，私人投资者单系喺去年，已投资四千九百一十亿美元喺新兴市场股栗、倩券、工厂及其他资产，理由系回报率较美国国库券吸引，一旦美国国库券孳息率重返有吸引力水平，往往引发资金从新兴市场回流美国。　

　　铜价今年已升80％，令生产商无法再承受原材料价格慨上升压力，好多下游厂家被迫停产或歇业。以电线、电缆生产为例，铜占生产成本70％至80％。今年1至4月中国铜及铜产品进口量六十七万吨，较去年同期下降20％，生产商喺铜价上升压力下，产品不得不加价，何况其他原材料价格亦上升，最终必令产品售价被推高，如此一来亦令美国　CPI　升幅扩大，上述情况喺七十年代石油危机后迅速演变成美国　CPI　大升。为阻止　CPI　升幅扩大。美国联储局不但被迫再提升利率，甚至欧洲央行今年亦一再暗示会加息（上一次加息系去年12月）；日本银行过去五年维持零利率政策，亦暗示今年第三季将加息。中国今年第一季　GDP增长率达10。2％，主要因为美国消费者仍增加消费。中国已成为日本产品最大出口国，喺中国带动下，日本去年第四季　GDP　亦升5。5％，系近年少见。美国今年首季　GDP　上升5。3％，但呢个火车头今年第二季有放缓迹象。　

　　新兴股市跌市未完　

　　世界货币基金总裁拉托认为，尽管油价由4月份七十五点三五美元回落到七十美元，仍较年初涨咗15％；加上尼日利亚石油减产四分一、伊拉克原油产量仍在下降、伊朗核问题未解决，而且美国今年可能有十场飓风（去年飓风令美国海湾地区石油产能有10％出现永久损失），令油价居高不下，而世界利率可能继续上调。　

　　呢次世界新兴股市跌市，源头嚟自沙地阿拉伯，由2月25日指数20634点跌至5月11日9471点后，便扩散到其他新兴市场。至今沙地股市指数喺9400点至12000点之间上落，从呢点看，新兴市场跌市仍未完成。　

　　日本经济似乎又再放缓，4月份家庭开支较一年前减少2％，失业率4。1％零售减少0。6％，所谓日本经济复苏可能到此为止。日本央行今天重新注入一万五千亿日圆（一百三十亿美元）去阻止隔夜钱利率高于零点一厘，证明2003年开始喺日本经济复苏系基于资金泛滥，而非真正经济转强。　

　　香港制造业内移带嚟服务业繁荣；台湾制造业移入中国内地，为台湾带嚟乜吗？　1989年六四事件后，中国政府放手让人民币贬值，以增加产品出口竞争力，造就长三角经济高速成长。今天上海已有〃小台湾〃之称，估计有一百万台湾人住喺上海，虽然台湾政府限制台资流入中国内地，但绕道而行慨方法多不胜数。亦因为台湾政府限制台资投资大陆，台湾企业喺内地发展成熟后，往往来港上市而非返回台湾。台资流入中国内地，令台湾指数喺1990年2月26日见12494点，相信几难重返呢个水平【图】。　

　　内地人做房地产巧避税费　

　　中国不动产税费其实已相当高，分别有土地升值税、城镇土地使用税、耕地占用税、房产税、城市房地产税及契税等六种正规税。至于收费，各地方唔同，少慨有几十种，多慨有几百种。1999至2002年全国有迸半被占用耕地，冇依法缴纳耕地占用税，虽然土地增值税率高达30…60％，但漏税情况好普遍；至于营业税及企业所得税，又系唔清唔楚。如真正交足税，喺内地投资房地产全部收益有40％至50％用作交税，高于世界大多数国家。何况征税之外仲有收费。如设施补偿型（市政配套费、商业网点费等）、劳务补偿型（如立项管理费、规划审核费等）、工本补偿型（如规划许可证、建筑许可证、征地拆迁补偿、旧城改造费等），投资收益20％用作交费。此乃港澳资金喺内地投资房地产难以赚钱嘶理由。理论上全部收益40％用作交税，20％用作交费，点样产生高利润、高回报率？内地人却有方法巧妙地避过上述种种税费。所以，做地产往往猛虎不及地头虫，喺内地做房地产发达者，大都系内地人。　

　　5月30日中央决定今年6月1日起购买住房不足五年转手交易者，一律要抽营业税（过去系两年）。依家二手房交易营业税为5％，契税1。5…3％；再加上代理佣金及其他开支，即转手成本占楼价10％（如买入不足五年），令人担心二手房交易从此减少。最受打击反而系中介公司（物业代理）。上述政策去年6月1日由国税总局、财政部及建设部联合下发，规定不足两年住房易手应抽营业税，但系出台半个月后便草草收场，既有严格执行，亦唔见得可压抑楼价；今年将旧例由二年改为五年，效果如何？木宰羊。　

　　资金过剩问题未解决　

　　为进一步打击楼市，建设部等九个部门联合制定十五条措施，规定九十平方米以上首期占楼价由20％提升至30％；新建住房70％以上单位要喺九十平方米以下；空置三年以上慨商品房不得作为贷款抵押物；土地闲置二年须被收回；各城市年内建立廉租屋制度。效果会点？估计可令房价上涨停一停，但喺人民币汇价偏低情况下，资金过剩问题无法解决，恐怕日后内地楼价仍然看涨。　

　　瑞士信贷认为，中国喺房地产市场采取最新措施，喺心理上产生震撼，交易者需要时间消化消息，尤其系五年交易税慨影响。预计未来数月二手楼交易量将放慢，但呢D措施不能完全停止投机活动。因房地产市场泡沫慨根源系流动资金过剩，上述措施唔会令炒人民币升值慨资金知难而退，估计楼市呆滞几个月后，当流动资金过剩情况进一步恶化后，必定再度流入地产市场，引发另一次涨潮。　

　　大诚电讯科技（8003）停牌，宣布批售新股。新濠国际（200）停牌，宣布发行新股。软库发展（648）停牌，宣布完成收购神州风采咨询公司10％外，额外增购10％。　

　　大同集团（544）停牌，宣布非常重大收购。　

　　深圳科技（106）停牌，宣布出售子公司。　

　　■生力啤（236）6月9日；大中华科技（6032）12日；万达资讯科技（8213）22日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：543序号：
　43　
标题：
　15200点掀牛熊争霸战　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…06…01　
全文：
　　　5月31日，周三。是日端午节。前人习惯饮雄黄酒去消灾解难，因为呢天之后，蛇虫鼠蚁开始活跃。今天假期，港股系咪避过咗一次大跌市？日股周三跌392。12，收15467点，如周三港股有市，恒指跌二、三百点一D都唔奇。至于周四港股点开？好看周三美股表现点样而定。技术上看，美股已严重超卖。　

　　油价略为回落，OPEC开会后决定维持配额不变，并冇削减配额，7月期油成七十一点三二美元，内地石油股皆回落，后市展望油价仍喺七十美元水平上上落落。　

　　内地航油价较国际价高　

　　《纽约时报》报道，美国及欧洲官员早前开会后，为获得俄罗斯喺联合国安理会上支持伊朗核问题决议案，殊仔同意喺草案文本上删除对伊朗动武慨威吓内容。殊仔已打电话畀普京、舒拉克同默克尔要求支持，国务卿亦与中国高级官员举行会谈，希望中国6月份喺决议案中投支持票，内容包括如果伊朗同意中止其核活动，喺核能、经济活动及安全方面将获联合国支持，令伊朗局势得以缓和。　

　　荷兰航空将通过南方航空（1055）及四川航空提供中国国内航班服务，开通从阿姆斯特丹飞往北京及成都航线。南方航空对荷航旅客开放海南、南京、乌鲁木齐及延吉；四川航空（南航占39％股权）向荷航旅客开放北京、重庆、昆明及西安。美林证券估计，南方航空今年亏损十五亿元人民币；东方航空（670）亏损十亿三千万元人民币（去年美林曾预测南方航空及东方航空今年恢复获利），主因系航油价格自5月24日起每吨见六千零二十元人民币（或每桶九十四点六美元），今天喺新加坡报每桶八十六美元；内地航油价较国际油价为高！美林认为，南航今年从人民币升值可获利十二亿元人民币，但未足以抵销油价上升压力，估计明年南航喺人民币升值方面获利十七亿五千万元，但仍有二亿九千八百万元人民币亏损，因此建议“卖出”。南方航空喺上海股市挫12％，成二元五角六分人民币；东方航空升0。7％，报二元七角二分人民币。　

　　《上海证券报》引述国家资讯中心经济师朱宝良指出，人民币最大涨幅5％系可以接受，而且有助减少流动资金过剩；人民币今天出现六星期内最大涨幅，升0。1％。　

　　上海期铜回落二千六百三十元或3。4％，报每吨七万三千八百八十元人民币（约九千二百零九美元），主因系美国对铜需求下降。伦敦期铜跌4。3％，成每吨七千八百八十美元；纽约期铜跌3。7％，成每磅三点六七四美元，令江西铜业（358）喺内地股价跌5。8％。　

　　连毕非德亦卖楼　

　　美丽童话故事喺5月8日已经讲完，投资者情绪迅速改变。过去几年喺CPI稳定及低利率气氛下，全球经济连续三年获GDP　4％或以上增长（中国及香港更高于此数），主因系美国房地产有价，带动消费，刺激全球新兴�