曹仁超文集-第39部分
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
么事，各位可从经济教科书上查到。本文单就黄金而言，1971年是对上一次为时十年大牛市开始的第二年；1935年则是金价从1934年高峰回落的第二年，当时大萧条令金本位制崩溃，金价从1932年至1934年出现劲升。
即使按Gover的说法，上一次土星与海王星成直线遥对是在1932年，但当年并非是泡沫爆破，而是已到谷底（铜价为史上最低），爆破早在1929年发生，可见Gover理论并非精确。
实际上，本栏在2003年底亦曾谈论过土星，当时土星〃冲〃，北半球又处于最佳观察期，星光明亮，金价恰从390元（美元·下同）冲上430元，但笔者只当作趣谈而已，未有把两者视为必然关系。其实，在金融市场处于狂热的时候，我们每时每刻都要提防泡沫爆破，而毋须单靠看土星、海王星或其他星！
好淡争论添迷雾
现在每个人都说金融泡沫始终会爆破，只是不知在何时；但黄金究竟是牛市持续还是调整未完的问题尚争论不休，上周市势更为此问题添上一层迷雾。该周金价曾先从655。3元下跌到643。6元的三个月新低，其后反弹回655。1元收盘，好淡双方均无明显优势。
周内前段除美债孳息率仍高企、美元续升之外，瑞士央行突然宣布在未来两年再沽售约二百五十吨黄金，消息使部分人对央行将减售黄金的希望破灭，金价在低位反弹蒙上新的阴影。瑞士在2000至05年期间共沽售了一千三百吨黄金，如今为了调节黄金在总储备中所占比率，决定再降低黄金储备。连同较早前西班牙沽售黄金，其目的主要是把部分资金转移到有收益的投资项目方面。看来欧洲国家央行这类政策，在未来可见一段时间内不会改变。
另一方面，金价低跌引来趋低吸纳买盘，使金市在低位得到支持。周内后段又因油价提升、美债孳息率回顺、美元转软以及日圆新跌等，金价出现略为明显的反弹。鉴于金甲虫指数（HUI）反弹力颇强，估计金价短期有可能克服655元阻力位，而上试662至664元地带。但若无法升越675元，因美汇指数有升破下降楔形阻力的可能，金市仍有机会回落考验633至637元的关键支持区。至于银价，短期有可能上试13。50元阻力，支持在12。85元，取向恐怕仍以金市为马首是瞻。
石林
PDF原文：
原序号：52序号：
2
标题：
结婚买楼系人生最大风险
来源：
信报
发布日期：
2007…06…19
全文：
6月18日，周一。恒生指数升565。84，收21582。89；成交一千亿元。6月期指低水，升469点，收21514点。建行（939）升6。9％，收五元二角五仙；工商银行（1398）升4。5％。见四元四角四仙；中移动（941）升6％，见八十元三角五仙；中联通（762）升8。1％。见十三元零二仙；平安保险（2318）升7。4％，见五十二元五角；中国财险（2328）升8。6％，见五元五角五仙；利丰（494）升6。9％，见二十七元九角。新濠国际（200）升5。7％，见十一元五角四仙；信德集团（242）升3。4％，见十一元一角；银娱（027）跌2。9％，见七元八角五仙。安徽水泥（914）升4。4％，见四十五元九角；北京首都机场（694）升5。7％，见十元零四仙；中海化学（3983）升6。5％，见四元四角二仙；中信银行（998）升2。5％，见六元零五仙；中国建材（3323）升11％，见十三元；世茂房地产（813）升4。9％，见十八元一角二仙。
出动八部委未必有效
5月份全国七十个大中城市楼价升6。4％，北京更较去年同期升10。3％。八部委嘅检查工作提前进行，以摸清5月份房价快速上升嘅理由。有用咩？从〃国六条〃到〃严控外商投资房地产〃，到地方官员保证房价唔再暴涨，可用嘅药仲有多少？呢次出动八部委，系咪有用？从经济学上嘅供需问题睇，中国城市化不断加快，来自乡村嘅人口不断涌入城市，政府除严格限制土地供应，再加上一连串政策出台，令唔少项目被搁置，大城市楼价唔升才怪。
仲量联行话，楼市投资已转向二三线城市，估计未来五年苏州、天津、杭州、成都、大连五个二线城市，将成为外资投资房地产嘅热点。南京、武汉、重庆、青岛、沈阳、东莞、厦门及西安亦有吸引力，然后系哈尔滨、福州、无锡、济南、宁波、郑州、长春、长沙。唔少三线城市如昆明、南宁、南昌、合肥、常州等房地产亦起动。
中国沪深A股今天升128。19或3。1％，收4227。57创新高，证明加印花税只能短期收效，后市又再大升。
人民币升0。05％，报7。6218兑一美元，估计年底可见7。4兑一美元。人民币正在加快升值。
大福证券执行董事李耀荣话，近两个月内地居民到香港开户嘅势头十分踊跃，尤其系温州人。呢次系集体涌入香港开户，规模好大。今年上半年大福证券新增客户人数达一万人，新开户口（包括期货及外汇）共三万个，本月底账户数目可突破三十万个。内地人最先选择中资证券商，但感觉自己嘅资金有D〃灰色〃，最后都系跑到香港证券商去开户口。今年上半年有几多〃内资〃跑来香港投资？无从稽考。大家睇下个市成交额一千亿元，大概可猜到一二。
发达之本在互通有无
余当奴向《金融时报》透露，已与上海证券交易所治商两地股份互相挂牌，即深圳、上海证券交易所嘅会员可代客买卖港股，港交所（388）会员则可代客买卖内地A股，一于实行〃跨境交易〃。上述方向系啱嘅，当然目前两地交易所差距仍大，成为事实仍需时间，只要大家都朝呢个方向发展，两地股市最终可受惠。
过去吉隆坡及新加坡股票交易所上市公司亦系两地挂牌。其后马来西亚政府为保护吉隆坡证券交易所。禁止新加坡上牌公司在吉隆坡交易所买卖，以为咁样可提升吉隆坡证券交易所其他股份嘅地位，点知大企业都跑去新加坡，令吉隆坡证券交易所过去十年地位不升反跌。
香港同深圳、上海互通，暂时因内地仍是外汇管制，两地股份不能互通。长远而言宜建立机制，除令两地挂牌股份互通外，更应该让两地交易所会员可同时买卖对方交易所嘅股份。因为只有〃互通有无〃才是〃发达之本〃。
香港不但应同内地在物流上互通，更应发展人流互通（例如专业人士地位互相承认）及资金互通。上述〃三通〃，可令香港GDP再翻一番。
上周关于国务院〃印发节能减排综合性〃通知，将加重电力、钢铁、石化、有色金属、水泥等传统高耗能行业嘅负担，在技术上必须向低消耗、低排放增长方式转变，对中国石化（386）、华能国电（902）等股份有些微影响；反之，东方电机（1072）可能受惠，目前水电机装机为一亿一千万千瓦，占全国装机总量23％。〃十一·五〃规划下，水电开发进一步加大力度，对生产水力发电机嘅东方电机未来纯利有帮助。其次系太阳能发电，多晶硅片在明年应进入黄金发展期，生产太阳能蓄电设备股可睇好。
中国资源系富煤、贫油、少气能源嘅格局，令煤变油业务大有可为，包括煤基醇醚燃料和煤基汽柴油炭代替油气资源方面。因此可留意神华（1088）、兖州煤业（1171）等，因为煤变油投资将快进入投产期。
内地电力事业进入发展高峰期
钢铁业不但耗能而且耗水。在中国水资源渐感短缺之下，中国钢铁业进一步扩能必受国家限制。除出口退税逐步取消外，环保限制相信亦逐步增加，令到钢铁业未来利润增长空间收窄。
明年中国发电事业将进入供求平衡期，代表内地电力事业发展高峰期已到，明年或以后纯利进入低增长期。
中国经济由过去工业、出口带动，转向内部消费带动。工资上升及原材料价上升、人民币升值、出口退税逐步减少、中外企业税率统一等皆对内地工业股不利。
今年内地金融业须向外开放。在开放前，政府为五行三保〃增肥〃，以应付来自外面嘅竞争，此乃去年内地金融股可睇好嘅理由。今年外资在中国金融业进入扩张期，内地金融股必须应付外资激烈竞争，才能继续做大做强，令内地金融股进入徘徊区，投资者宜低买高卖。
今年6月起，中国旧特区所获嘅优惠面对逐步取消，新特区以重庆、成都为试点。珠三角、长三角过去长期受优惠政策协助（先让部分地区富起来）。经济高速成长。未来政策倾斜逐渐消失，今后必须靠自己实力去保持GDP继续高增长，过去高速增长时代面临结束，GDP进入较稳定增长期，亦即较缓慢上升期。至于重庆及成都能否成为中国GDP增长嘅新亮点？〃城乡经济融合及和谐社会〃到底系乜嘢？仍须进一步了解。暂时相信成渝公路股、电力股、地产股等可先受惠。
据报道，中国经济研究中心嘅研究结果，国家统计局可能低估国民收入35％，即内地中产阶级人均收入较统计局嘅公布数字为高。例如重庆啤酒厂发现，高价啤酒（售价较低价啤酒贵五倍）进入高增长期，花旗因此推介青岛啤酒（168），并认为猪肉价上升，应对雨润食品（1068）有利。有关研究发现，70％中国人面对政府机关调查员时，系唔愿透露真正收入；如作以上修正。新数据系2005年中国最高收入10％人口已达九万七千元人民币一年！部分收入可能来自贪污，亦可能系兼职收入。因此，花旗进一步睇好内地零售股如银泰百货（1833）、金鹰商贸（3308）、国美电器（493）等，亦推介内地汽车股如华晨汽车（1114）、骏威汽车（203）、东风集团（489）、吉利汽车（175）及长城汽车（2333）等。
投资股票系低风险项目
好多人唔明白风险与回报嘅关系。其实，人生最大风险系：一、结婚；二、买楼；三、自己做生意。反之，风险最细系拣股，因为拣错股份后损失15％可以止蚀卖出去，损失受局限。反之，买楼时做错决定（由于大部分收入作供楼），再将它卖出去可以损失惨重，而结错婚更加系一生一世。但大部分人唔视结婚为高风险行为，亦唔认为买楼涉及很大风险；反之，投资股票却视为高风险，真是奇哉怪也！其实，只要事前做足功课，投资股票绝对系低风险项目，起码较结婚、买楼或自己做生意风险低许多。
投资股票最有用系睇走势，最有用系先了解行业周期。如果连一个行业周期都唔了解而贸然投资，又怪得谁？例如1997年至2003年投资地产股，连呢六年本港房地产进入行业周期低潮都唔知，成绩又点会好。例如2001年至2006年投资资源股，成绩差极有个谱。走势只对短期股价有影响，对长期分析往往帮倒忙（几多人因为RSI高而卖出广船〔317〕，事后发现股价再升十倍？），做一位成功投资者必须学习价值投资法。我老曹同森池兄都系价值投资法信徒，明白乜嘢系价值投资法后，再利用走势去配合。有价值投资法做基础，只识走势分析有如花拳秀腿（睇得唔打得）。了解一个行业盛衰周期后，必须学习睇上市公司年报，由一个小股东角度去了解上市公司做紧乜？最后才系学睇走势。目前大部分人只懂走势，唔识财务分析，更加唔知行业周期。至于风险管理更系一塌糊涂，例如啤打系数（Beta）系乜？许多散户听都未听过，点赚到大钱？今时唔同往日，股票市场愈来愈细分工，如非深入了解者小心求证，赚钱机会有几大？
中国东方集团（581）、朗力福（8037）、中信资源（1205）、中国制药（1093）、德祥企业（372）、中国联盛（8270）、慧聪网（8292）、积华生物医药（2327）、泓锋国际（2309）、旺城国际（2389）停牌。
大唐投资国际（1160）、东大照明（8229）、香港兴业（480）6月28日；四海国际（120）、菱控（8009）、泰盛国际控股（8103）29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：53序号：
3
标题：
继续高位炒上落
来源：
信报
发布日期：
2007…06…21
全文：
6月20日，周三。恒生指数升101。78，收21684。67；成交一千二百一十四亿四千九百多万元。6月期指仲系低水，升164点，收21678点。中石油（857）升5。2％，见十一元七角四仙，公司宣布计划返上海发售四十亿股A股，集资作为收购海外石油钻探及煤油厂之用；中海油（883）升2。7％，见九元一角三仙，因瑞士信贷推介；中怡集团（2341）升8。9％，见四元二角七仙，因美林推介；大唐发电（991）大升，因公司计划送红股去扩大资本。内地A股却大逆转，除担心人行加息外，更担心H股回内地大量发行新股。中国远洋（1919）计划喺上海发行新股，集资一百五十亿元人民币买新船；中石油亦话发行四十亿股A股，集资五十六亿美元。另一方面，出口退税取消令云南铝业大跌5。2％，中国铝业（2600）响本港亦回落2％。人民币加息嘅消息，令招商银行下挫1。3％；但深圳发展银行上升，因十股送一红股及发认股证。后市展望，恒指继续喺较高水平炒上炒落，冇大方向。
8月后日圆看涨
马来政府估计明年GDP将上升6％，汇丰估计可上升6。2％（今年6％）。自去年4月至今，林吉特利率不变，仲系三厘半。今年5月21日政府宣布一百万公务员由2006至2010年获加薪，幅度高达42％，以提升公务员收入（即平均每年加薪10％左右）。估计今年财赤3。4％，系连续第九年财赤。穆迪畀马来西亚外币债券A3评级（系投资级别中第四低），自2004年12月至今未有提升；标普畀A…，亦系自2003年10月至今有提升。评级机构认为，公务员加薪后将令马来西亚今年财赤上升到GDP 4％，并唔赞同政府向公务员大幅加薪。
美国银行估计日圆年底见118兑1美元，8月过后日圆看涨。过去一年纽元兑日圆升值31％、澳元兑日圆升值23％。
