曹仁超文集-第391部分
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百万美元，升81％。国际股市高手如云，但香港分析界仍只懂三脚猫功夫，点样同别人打〃世界波〃？香港分析界请迅速提升本身嘅分析技巧，以应付世界级挑战！近期出现许多〃交叉意见〃，市场上出现大量唔同意见系十分正常嘅事，但分析者不应提供错误观念，例如乜嘢牛熊分界线。上述唔系意见，而系错误观念！
六十年代，随着越战升级，美国同苏联在欧洲打冷战，美股自1966年起停滞不前。直到1982年胜负渐分，美股牛市1982年重现。1989年六四事件后，邓小平到上海访问，令长三角经济起动，台湾厂商大量离台到长三角寻求发展，估计接近一百万台湾人到咗长三角发展轻工业，令长三角媲美珠三角（主要由香港厂商投资带动），同时令台湾经济停滞不前。香港1981年起虽然面对制造业流失，但迅速转型为服务大中华嘅第三产业中心，令1984年至1997年香港出现另一段繁荣期，虽然其后调整，但港人人均收入至今仍有二万五千美元一年。
台湾可能重演香港情况
台湾九十年代至今尤其阿扁上台后，因为同大陆政府搞对抗，令台湾失去制造业，同时无法转型为服务大中华的第三产业中心，台湾人均收入一直停滞在一万二千五百美元一年（只及港人一半），台湾银行业、航运业、股票市场功能都未能受惠……。过去十多年台湾同北京搞冷战，令台湾经济不前，相信2008年总统大选后可出现破冰现象。假设小马上台后，台湾开始为中国经济提供第三产业服务，类似1984年至1997年香港嘅情况极有可能在台湾重演。2007年系咪台湾经济最黑暗时刻、同时又系最光明时刻？我老曹从未踏足台湾，近期打算实地观察。深入了解，睇睇上述台湾概念行不行，再决定明年系咪投资台湾。
日本1990年起、香港1997年8月起、美国2000年起，都出现富者更富、穷者更穷嘅现象，主要系薪金停止上升，财富主要来自投资收益，令社会上80％人口未能分享投资经济增长，出现1997年后我老曹常常提及20％与80％人口之间矛盾，两者之间差距不断扩大。
中国家具业随着房地产突飞猛进而迅速崛起，目前在产值上仅次美国，世界排名第二，去年产值超过三千四百亿元人民币；出口已十分接近全球第一嘅意大利，达一百三十七亿六千七百万美元。经过多年来年增长达35％，今年在内销方面可能出现负增长。目前内地市场能保持市场占有率1％或以上者几乎没有，所谓〃品牌〃并唔具备广泛市场优势，消费者仍以价格作为决定是否购买嘅最重要因素，其次系品质；至于品牌，消费者嘅信任度仍不足。估计未来十年中国家具业将由目前低层次竞争转为真正品质和服务水平方面竞争，同时开始出现整合；汰弱留强已开始！
照顾孩子就系好爸爸
去年底开始广州楼价频频走高，今年4月达六千二百五十三元人民币一方米。5月30日起广州市国土房管局决定对商品房预售款实行监督管理，6月4日向二十四家土地公司追缴清回土地使用权出让金，并必须在6月20日前缴交。6月11日宣布个人购买不足五年住房对外销售金额征收营业税。最近公布5月份一手住宅均价六千零九十七元一方米，较4月降一百五十六元；成交减少四成左右。目前广州楼价已到咗一般打工仔买唔起嘅地步，系咪开始回落？木宰羊。
刚度过父亲节。你的父亲系穷爸爸还是富爸爸？该书作者强调富爸爸富〃冒险精神〃；社会上所有成功人士都富冒险精神，但唔系所有冒险者都可以成功。穷爸爸大部分都安贫乐道，在香港过去黄金三十年（1967年至1997年）因唔敢冒险而错失赚大钱机会。无论系穷爸爸或富爸爸，对孩子成长都唔重要，只要系好爸爸已足够。中国人说：没有爸爸的孩子穷、没有妈妈的孩子贱。我老曹自幼失去父亲，完全尝过穷的滋味，幸好母亲仍在，所以从来唔感觉贱！各位如爸爸仍在，请不要评论佢穷与富（有爸爸的孩子唔会点样穷！），应该尊敬他。世上95％爸爸都系好爸爸。愿大家父亲节快乐。
曹仁超
PDF原文：
原序号：556序号：
6
标题：
成交大减开始抖暑
来源：
信报
发布日期：
2006…06…20
全文：
6月19日，周一。恒生指数跌73。79，收15768。86；成交大幅减少至一百六十四亿六千四百万元。6月期指跌91点，收15747点。人行提升商业银行储备金，令建行（939）股价跌2。2％，见三元三角；中国银行（3988）跌1。5％，见三元三角七点五仙。
投资失败理由系怕闲
今年暑假，无论地产经纪或股票经纪都要抖暑，因为楼市及股市踏入7月相信会好静。股市恶性抛售6月13日理论上完成，上周完成挟淡仓后，本周冇嘢搞。至于楼市，早喺5月份起已开始静，因为香港利率已略高于 CPI 增长率二厘，加上一连串数据公布，人们决定都系睇世界杯舒服D。
英女皇喺八十岁生辰时话，任何人都会老，能够做嘅事系令自己尽量长寿！英女皇嘅吸引力便是无所事事。人地批评佢嘅女儿，佢唔表示意见；人地批评佢嘅儿子，她同样唔表示意见。毕非德认为，投资失败理由系怕闲（Shy of Laziness）！佢一生人都在等，等候入货时刻，等候合适对象出现……。投资唔系打足球，唔使跑嚟跑去，反而应学习英女皇嗰份休闲。几多人喺股市走出走入，结果得到乜嘢？本周开始，我地开始学习享受休闲。
铁矿石谈判方面，可能系中国首次成为价格制定者。全球多家钢铁生产商已同意巴西淡水河谷公司加价19％嘅要求，只有中国态度一直强硬，听讲双方可能达成协议，最后只加价10％。
上海铜价今天带头下跌，令伦敦3月期铜一度下挫一百六十美元或2。3％，成六千八百二十美元一吨，跌幅大于上海1。6％。理由系人行提高商业银行存款准备金0。5％，至8％。伦敦铜价自上月创新高后，至今已回落31％。
跌市或延续至第四季
东方航空（670）客运量连续第十六个月上升，5月达二百八十七万人次，较去年同期升82％；客座利用率亦升四点一个百分点，至68。4％。国际航空运输协会估计，2009年之前中国客运市场年均增长率可达9。6％，高于世界平均水平。
5月份香港失业率降至4。9％，系近五年新低。今年首季消费较去年同期升4。5％，系一年嚟升幅最大嘅一季。
分析界认为，2000年1月14日道指见11750点，有如1966年2月9日道指见995点，系超级大牛市结束。今年5月10日道指见11670点，相等于1971年4月见950。82；其后到1971年4月回落至11月嘅797点，跌幅16。18％；再由1971年11月低点升至1973年1月1051。7新高，之后才再大跌。如1971年道指走势有参考价值，今年5月10日开始嘅跌市可能一直延长到今年第四季，然后上升，及至2008年年底、09年年初道指创新高后，才再大幅回落。虽然过去历史唔保证喺将来重演，但1971年道指走势实在有一定参考价值【图】。
美国楼市感受加息压力
本周 trader 努力搵出上周股市低点，即恒指6月13日15204点及黄金低点五百四十二美元等，呢个底到底有几可靠？
周二美国公布5月份新屋建造及批准数字，根据 Thomson First Call 统计，分析员估计5月份新屋建造系年率一百八十六万间，批准数字系年率一百九十六万一千间。经过十六次加息（相信月底出现第十七次），美国房地产终于感受到压力。根据美国商业部资料，4月未售出房屋高达四个月供应量，另有十二万八千间新屋在建造中，系历史上新高。七十一个大城市中，40％单一家庭住宅售价被视为极之偏高。
5月份 CPI 上升0。4％（核心通胀0。3％），令五年、十年、三十年期债券孳息率纷纷高出五厘。股市自5月10日起回落，令金融市场投资者如果唔系銮得悲观就系无心恋战，经上周末强烈反弹后，跌市继续。
本周四公布5月份领先指数估计回落0。4％（4月份回落0。1％）。美国克利夫兰联邦储备银行行长 Sandra Pianalto 将发言，此乃6月28、29日公开利率协议前最后一位联储银行行长发言，对股市有一定影响。
上周日本银行宣布维持零利率，令日圆汇价进一步回软。十五位分析员中，有九位相信7月份日本银行将加息，49％日本民意认为日本银行行长福井俊彦应辞职，13％认为唔使。睇嚟日圆汇价喺6月份继续受压，新元素系北韩可能试验飞弹及发展核武（1998年北韩试验长程导弹飞越日本上空，落喺太平洋，其后只试验短程导弹。呢次将系第二次试验长程导弹）。
5月当七十六岁老人家都问我老曹应否将10％储蓄用嚟买金时，我老曹知道金价无可避免将出现大调整。当时柏克莱环球推出白银ETF，至今已回落26％。ETF至今已有二十多年历史，令投资者更方便买卖商品。当冇去过印度嘅人都加入投资印度基金行列之时，我老曹知道印度股市亦逃唔出下跌嘅命运。
世界杯、恶劣天气，加上下周暑假开始，相信股市好快静下来，进入冇方向感期。上周末三个交易天上升，估计只系挟淡仓。喺跌市中唔少人乘机空仓，上周五完成平仓后，本周股市又再回软。不过，经过上周挟淡仓后，淡友气焰收敛。后市恒指15200点暂时有得守，估计好淡双方喺呢个水平出现争持机会好大。
印度股市虽然已回落，但德银亚洲、美林亚太区、摩根大通、野村仍认为偏高，即使回落25％仍唔够（印度股市由5月10日至今回落22％），目前 P/E 十五点二倍（5月10日P/E二十点五倍），相较 MSCI 新兴指数 P/E 只有十二点二倍，印度股市仍然太贵。5月11日至今海外投资者净抛售二十四亿美元股票（即抛售大于买入），今年1至4月净买入五十亿美元股票。野村证券策略员 Sean Darby 认为，印度股市7000点才合理，即较上周五仍可跌多29％。怡富资产管理公司持相反睇法，Grace Tam 认为。印度长线增长十分好，并认为已可吸纳。霸菱资产管理 Hayes Miller 亦认为，印度股市开始寻底。
国企、红筹股面对人行7月5日起增加商业银行存款储备比率至8％（2004年4月以嚟首次），估计可吸收唔少过剩资金，代表银根抽紧。今年首五个月内地房地产投资仍升21。8％（首四个月升21。3％），5月份房地产投资不但有减少反而上升。
内地游资过剩皆因人民币偏低
人行4月增加贷款利率零点二七厘，似乎未能限制贷款增长；5月政府一连串税务措施增加房地产交易成本亦失效。至于7月5日抽紧银根后又如何？睇吓点！归根到底，问题喺人民币汇价偏低引发国际游资涌入，造成银行流动资金过剩。信贷膨胀。
由1842年南京条约将香港割让畀英国开始，中国成为西方列强眼中嘅肥肉，要瓜分而后快；加上满清政府无能，过去百多年中国人受尽西方侮辱。建立新中国已成为大部分有识之士嘅共同愿望；第一次有组织对抗系洪秀全搞嘅太平天国，利用宗教力量威胁满清政府政权，可惜洪秀全等人未成事已争权；加上满清政府获西方国家财力及武器上支持，好快将太平天国平定了。不过，满清政府依然唔长进，更任由西方列强喺中国予取予携；最后喺孙中山领导下推翻满清政府，除之而来却系军阀割据，到后来日本入侵，国民政府未企稳便要先应付大军阀，然后领导国民八年抗战。国民政府未上轨道先腐败，最后由毛泽东领导下嘅中国共产党将蒋介石领导下喺国民党赶去台湾。1949年新中国成立，并以苏联为蓝本，建立社会主义制度下嘅中国，强调〃自力更生〃。可惜毛泽东喜欢唔按经济规率办事，六十年代更发动文化大革命，将本来已经十分脆弱嘅中国经济，进一步搞到一穷二白。
由1842年起至1976年呢一百三十四年，作为中国人真系好苦。由西方列强瓜分中国，到太平天国、八国联军入侵、大军阀割据，到八年抗战、国共之争、文化大革命，中国人喺外国人面前真系抬唔起头来！七十年代初期我老曹首次到华尔街〃朝圣〃，美国人叫我〃Japs！〃（Japanese），佢地认为穿西装住得起高级酒店嘅亚洲人一定系日本人。当年我老曹感觉真系想喊！
全球商品跌价利好中国
1978年邓小平提出改革开放政策，最先系〃三来一补〃，深圳成为香港轻工业加工基地；到2003年中国加入 WTO 成为世贸成员。不足三十年光景。中国经济迅速由农业社会转型为工业社会。依家中国农民虽然仍占总人口50％，但以中国人口咁多，上述改变亦算惊人成就。要迅速工业化，产品必须有市场，唔似西方国家过去以军事力量占据市场及原材料来源，中国只有利用价廉物美去开拓市场。所谓和平崛起，主要仍系 OEM（代加工）喺国际市场上赚取微薄加工费。工业化亦需要原材料，初期中国本土仍可供应，随着需求一再上升，便只有依赖入口。2001年开始引发全球原材料涨价，今天中国三分一原油依赖入口、过半铁矿石依赖入口；四十五种原材料中，只有九种可以自给自足。去年中国喺全球工业原材料用量增长中所占比重令人瞩目：铝占全球增长率50％、铁矿石占84％、钢材占108％、水泥占115％、锌占120％、铜占307％、镍308％，呢D趋势可持续落去咩？上述情况七十年代曾喺日本出现，日本晌石油危机后决定走向高科技，唔再依赖 OEM，发展自己品牌，并以高新科技作为日本产品竞争力嘅后盾。今年中国〃十·一五〃规划亦指明中国欲走呢条路线，只系由 OEM 业务走向高新科技，仍有一大段痛苦日子，亚洲四小龙中亦只有南韩成功。至于香港嘅科技园、数码港、工业园……到底为香港带来乜嘢科技？
5月10日开始全球商品价格急跌，对中国经济而言系一个好消息。中国喺
