曹仁超文集-第433部分
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美国GDP今年首季上升5。6％，令2005/06年度财赤减少30％，至二千九百六十亿美元（占GDP 2。3％），较五个月前估计嘅四千二百三十亿美元减少，对美元汇价起支持作用。分析者估计，今年第三季GDP将上升2。9％，第四季2。8％，即经济渐放缓，但CPI至今未受控制。5月份CPI增长率系5。2％，并且仍在上升，典型滞胀局面也。
美国5月份贸赤进一步扩大至六百三十八亿美元（4月份六百三十三亿美元），主要系能源入口成本如油价上升。中美贸易方面，中国贸盈扩大亦系理由，中国上半年外贸盈余六百一十五亿美元，形成大量美元流入中国。呢方面消息却不利美元汇价，形成美元前景十分混乱。
叙利亚政府宣布12月起唔再将货币同美元挂钩，改为同各种货币。去年年底叙利亚外汇储备四十一亿美元，至今已将其中一半转为欧罗，因欧盟吸纳叙利亚一半出口产品。2004年5月美国指叙利亚支持恐怖活动而杯葛叙利亚，包括唔同叙利亚商业银行来往。今年叙利亚宣布结束同美元挂钩，外传科威特、卡达、阿联酋等亦有意将外汇储备多元化，其他仲有俄罗斯、瑞典及芬兰，欧罗所占比重由1999年18。1％上升到今年首季24。8％。睇嚟今年美元汇价压力都几大。
去年美国消费者透过物业再按揭而提款七千五百亿美元用于消费，今年又会点？面对接近五十万亿美元负债嘅美国，真系唔可以出现衰退，一旦出现衰退，情况将较1990年日本或1997年香港更大镬；加上1982年至今美国经济从未出现衰退，美国真系可以永远冇衰退咩？
索罗斯系最先指出日本银行自今年3月初开始抽资将影响5月份世界股市、商品价格同债市者，上述分析刊于5月份《商业周刊》杂志。
资金泛滥期慢速收紧
本周日本银行将决定系咪结束零利率政策。日本今年首季GDP升3。1％，自2002年2月开始日本GDP保持增长，呢次有可能创下第二次世界大战以后最长嘅一次增长期。日本上市公司2005/06年度利润较对上年度升13。9％，系连续第四年增长。《日本经济新闻》估计，上市公司2006/07年度利润总额至少增长1。5％；设备投资增长15。2％，系1990年以嚟最大增幅。2005/06年度日本家庭平均收入较对上年度升2。4％，系1992年以嚟最大增幅；大型零售店销售额升4％，系2000年以嚟最大增幅；5月份失业率4％，系1998年4月以嚟最低。
战后日本经济增长最长一次系五十七个月，如呢次GDP增长率保持至今年11月，将打破之前纪录。
今年5月起全球GDP增长率放缓及CPI增长率上升，面对2001年起资金泛滥渐收紧，由于担心出现1990年日式衰退。所以收紧速度好慢。但有一点可以肯定，资金泛滥期开始退潮，只系速度极之缓慢，但已经开始。
1950至70年全球石油设备投资下降，前后约二十年；引发1973年石油危机，油价高潮喺1980年，共七年；1982至2001年全球投资石油设备又再下降，约二十年；油价由2001年起上升，至今共五年。参考前一次例子，估计未来两年油价仍反覆上升。换言之，油价升穿八十美元机会好大。
周二伊朗石油部长宣布出售大量存油，由第二季每天少于二百三十万桶，提升至第三季每日多于二百四十万桶，新增出售存油共二千万桶。能否令油价回落至七十美元或以下？木宰羊。国际石油专家认为，油价只要唔高出八十美元一桶，便唔会引发第四次石油危机。今年全球耗油量上升1。5％，达八千四百九十万桶。
今年中国电力供需由紧张逐步走向缓和，拉限电嘅负荷及电量都将有所减少。新增装机容量达五千万至六千二百万千瓦，今年底发电机总容量达五亿三千万千瓦左右；估计今年电力需求升7％，全年用电量达二万四千二百七十五亿千瓦时，电力供需基本平衡，但局部地区、局部时间仍然紧张，全面供求平衡相信明年可实现。
广东省宣布，今年9月1日起调整企业职工最低工资，全省平均升幅17。8％，最高升幅32。6％。广州每月最低工资七百八十元；珠海、佛山、东莞、中山六百九十元；汕头、惠州、江门六百元；韶关、河源、梅州、汕尾、阳江、湛江、茂名、肇庆、清远、潮州、揭阳、云浮五百元；其他县区四百五十元。深圳市则按特区最低工资条例执行。
印度93％家庭处极度贫穷水平
中国外贸增长经过五年保持年率30％后，今年起改变“鼓励出口”政策。例如高能耗、高染污、资源性产品出口退税叫停，农产品出口退税将提高。1985年起中国开始实施出口退税政策去提升产品出口竞争力，刺激出口。去年开始一步步减少出口退税，今年首四个月煤炭、电解铝、皮革出口量已下降10％以上。
喺印度孟买市繁忙时间火车爆炸事件中，最少一百四十七人死亡，暂时有组织出嚟承认事件责任。分析员指系巴基斯坦回教组织所为，自1947年至今印度独立后，印巴冲突分成两个国家后，一直处于敌视态度。
印度股市自今年5月一度回落29％才反弹，经此爆炸，前景令人更担心。印度十一亿人口中，超过一半收入少于一百卢比（二美元）一天；超过一半人口系小学未毕业，唔系务农为生就系做低收入劳工如拆船、筑路等。四亿个劳工中，93％系非技术工人，月入少于三千卢比（六十美元），并以合约方式招聘，完全冇福利。所谓最低工资法，从来有严格执行，只有外资公司才提供月入一万二千卢比（二百四十美元）嘅职位，主要系服务业。所谓软件编写工作，喺印度只提供一百二十九万份工作，占整个工作人口极少数。虽然过去九年印度人均收入上升一倍，真实情况系富人及中产阶级收入大增，大部分人受益却唔大。2004年3月政府统计数字，年收入十万卢比（二千美元）嘅家庭只占一百二十万，占全国一亿九千一百万个家庭极少数。喺贫穷省份因缺乏工作机会，唔少人涌入富裕省份做非法劳工。根据联合国数字，去年印度人均收入只有四百七十美元一年（三千六百六十港元）。所谓GDP增长8％，只系赚多三十七美元一年（二百九十港元一年）。如以香港标准计，印度93％家庭被列入极度贫穷水平，大有资格敚墼俏鞣焦倚稳輩蠲篮谩Ｓ《热诵欧钣《冉桃远嘧佣嗨镂伲灰虼擞辛鲂『彝ズ闷毡椋矶嗍敝幌悼扛盖滓蝗耸杖胛郑ǜ九ぷ骰徇矶啵Ｊ在畔牛匀龋ㄔ妓陌倨呤墼┤パ钜患野丝冢钊绾危俊�
咁嘅生活，我老曹亦曾经历过。五十年代初期成家人由上海移到香港后，父亲月入二百八十元，要养活我地一家五口，当时系过新年穿新衣（即每年买一件新衣）、年夜饭有鸡吃（一年才劏一只鸡），常常希望自己生病（因为病咗才有鲜橙吃，平时则有水果食）。父亲仲要将部分收入用嚟接济内地亲戚，因为佢地喺上海嘅生活较我地喺香港更穷。今天印度人生活同五十年代港人差唔多，将来系咪一如香港繁荣起来？决定嘅因素好多。
三脚猫功夫唔好挑战李小龙
衍生工具嘅吸引力系如果睇啱可获利200％、500％甚至1000％，如果你睇错，极限系损失本金100％。因此，不应用全部资金买卖衍生工具，应用投资资金嘅其中5％至10％投入衍生工具市场，博取高回报率；咁样亦可提升你对股票嘅敏感度。衍生工具市场绝对系高风险、高回报率嘅地方，如巧妙运用（例如5月份购入认沽衍生工具，可以喺6月赢大钱；喺6月13日买入认购衍生工具，亦可赢大钱），可加快财富增加速度。但衍生市场65％系输家、25％打和，赢家只占10％，因此先练好武功才加入，唔好只学晓三脚猫功夫便去挑战李小龙，咁就打死多过病死。衍生工具市场绝对系高手过招。
新波音“747…8洲际”将系解决燃油价高企嘅良方，耗油量较依家波音747少17％，而且更静更舒适更环保。波音777及波音787亦系针对悭油而设计；今天每个乘客每公里飞行用燃料较五十年代少70％，亦系机票近五十年售价未见上升嘅理由。如果系长途飞机，最悭油嘅飞机系波音747…8洲际；短线飞机最悭油系波音787。近年波音走悭油设计路线，撼赢空中巴士以维修成本便宜作为强项。
泰盛（8103）、俊和（711）、大凌集团（211） 7月21日；英发国际（439） 24日；汇盛（8108） 26日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：612序号：
12
标题：
国际电子贸易障碍重重
来源：
信报
发布日期：
2006…07…14
全文：
是次继续探讨国际电子贸易未能急速发展的原因：
六、就算甲、乙两国都是联合国国际电子贸易公约的缔约国，全部承认其条款，并无保留，这也未必表示买会双方就可以安枕无忧，因为至目前为止，电子贸易仍然处于起步阶段，告上法院的案件十分少，故此并没有相关的电子贸易判例可以作为估计己方胜算机会的参考。双方在面对一个全新的局面，并没有过去案例可供参考，就等于盲目飞行，毫无胜算把握。因此，在未有足够的电子贸易案例之前，各界在听取了其法律顾问的意见后，并不会愿意进行此代价非常昂贵的试验，尤其是对金额比较巨大的期货贸易，更会加倍小心。
七、就算大律师很幸运地找到了有用的电子案例也好，也要考虑到审理该宗案件的大法官，究竟懂不懂国际电子贸易法律呢？须知能够有资格升级到高等法院的大法官，都一定资历甚深，故年纪也肯定不小。年纪大的法官，终身处理的案件，都是纸上贸易，故此对纸上贸易法律观念已根深蒂固。不容易改得过来。况且，年纪大了，会比较偏向保守及固执，对全新概念的国际电子贸易，不易理解，亦不易接受。就算有了电子贸易案例，如果大法官对国际电子贸易法律不太熟悉，各方就无胜算把握，随时有机会输掉官司。上诉庭的法官年纪更加大，对国际电子贸易法律更加陌生。负方对上诉胜算就更加不易计算了。
八、一般来说，各国只有在刑事案件，例如谋杀或械劫等始会交由陪审团，在法官引导及大律师陈词后，作出集体判决。其目的是要顾及民间公理及世俗的人情角度，使法院判决不会流于不近人情及脱离了现实，去体现法、理、情兼顾这完美的境界。民事诉讼，一般都由大法官作出判决，不会有陪审团·但是在美国一些州内，民事诉讼也可能会由陪审团来判决。陪审团成员，都是由普通市民所组成，例如家庭主妇、建造工人及发型师等，他们对国际电子贸易法律，正如曹仁超所谓，都〃木宰羊〃，试问各当事人又有何胜算把握呢？
九、现今市面上所供应的国际电子贸易软件，百花齐放。有SWIFT、BOLERO、Trade Card及Global Trade等，但都仍然是在试验阶段，并没有一个软件有十足信心可以在将来成为国际电子贸易的标准。因此。各大银行及企业也不敢投入大量资金于某一软件上，否则如果需要在将来改换软件时，除了涉及庞大的资金外，更兼要重新改写文件格式及程序，重新培训员工等，工程十分浩大。故此各大银行及企业现都采取观望态度，只肯局部采用电子贸易软件，作为试点之一，以便将来可以随时改换其他软件。
基于前文及以上指出的共九点原因，现今各国的电子贸易，仍然处于试验阶段，只有在金额不太巨大的贸易，而买卖双方都有良好关系的情况下，才会敢放心地进行。
PDF原文：
原序号：613序号：
13
标题：
中国债券泄露加息先兆
来源：
信报
发布日期：
2006…07…14
全文：
7月13日，周四。恒生指数跌216。73，收16305。48；成交二百六十八亿九千八百多万元。7月期指跌258点，收16322点，仍然高水。恒指创一个月内最大跌幅。今天联想（992）跌3。8％；利丰（494）跌3。4％；中国联通（762）跌3。5％；绿城中国（3900）首日上市较招股价升6。5％，见八元七角五仙；恒宝利（3969）升11％，见一元八角八仙，较发行价一元七角为高；中信资源（1205）升5。4％，主因系购买印尼油田51％股权。东风汽车（489）跌4。8％，见三元四角七点五仙。大市仲系个别发展。
第三季仍系反覆岁月
中国十年期债券孳息率三厘一八，可能系中国加息嘅先兆，外传贷款利率再升零点二七厘，一年期贷款利率五厘八五，五年期六厘三九。
上证指数跌4。84％，深圳股市指数跌5。41％，系6月7日以嚟最大跌幅。中国银行跌2。7％，武钢跌2。6％，招商银行跌4。2％，中信证券更跌10％跌停板；中石化跌3。6％、上海石化跌4。5％、仪征化纤跌6。9％。
以色列轰炸贝鲁特国际机场，黎巴嫩武装伊斯兰组织发射火箭攻击以色列北部，令金价同油价上扬，油价见七十五点八九美元。
过去十六年亚太区股市喺7至9月平均跌4。7％，只有公用股及银行股例外（因过去十六年利率一再回落。为公用股及银行股提供有利嘅投资环境）。今年第三季又点样？随着利率止跌回升，过去对公用股及银行股有利嘅投资环境已改变，形成第三季连公用股及银行股上升嘅机会亦进一步减低。五穷六绝，6月份通常系重要支持点出现嘅日子，但喺银根抽紧、油价渐升下，欲以6月13日底部作基础喺第三季进一步推上，乃逆水行舟；睇嚟第三季仍系〃反覆岁月〃及个别发展为主。7月份起系业绩公布期，由公布2005/06年度业绩到公布2006年上半年业绩；加上唔少基金决策层放暑假，股市自然大升升不了、大跌亦跌不了。
道指天花板阻力在万一点
5月份美国贸赤六百三十八亿美元，如扣除石油，贸赤正在收窄中，其中最受影响系拉斯维加斯，人流迅速下降；其次系美国迪士尼亦在裁员，加上�
