曹仁超文集-第438部分
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从升降指数睇，本周二股市已超卖，到咗周四却变作超买；呢类情况经常喺熊市二期出现，事前可预测性唔高。美国6月份核心通胀率3。6％，理论上美元利率必须升至五厘半至五厘七五之间（如贝南奇真系忠于数据嘅话）。不过，加州物业成交额已大减；加上Homebuilders ETF股价由今年4月四十八美元跌至依家一度低于三十美元才反弹，三个月内股价跌38％，系令贝南奇对再加息有戒心嘅理由。道指技术表现仍喺头肩顶走势上漫游，颈线10700点未破，如10700点失守才有较大跌幅。标普五百指数上升轨已失守，纳指下降轨已形成；技术分析对美股后市走势不利。由于市场抗拒加息嘅压力渐增，贝南奇要做温柔人（gentleman），8月8日可能缺乏宣布加息嘅勇气。
上半年中国GDP仍以年率逾10％嘅速度上升。需求嚟自兴建新工厂、基建项目，如道路、发电厂、港口码头等，以便将产品出口到美国及欧洲。至于本销市场，虽然政府一再鼓励发展，至今成绩仲系好有限。换言之，中国GDP增长系典型由出口带动式经济，缺乏内销支持；中国经济好大程度上受欧洲及美国消费者影响。而美国经济开始软着陆，因为美国楼价已停止上升，理由系联储局过去两年将利率推高四厘二五，以百分比计系过去四十四年最大嘅一次；当然起步点太低（只有一厘）亦系理由，但加息幅度达425％，不可谓不大。
加息愈早愈好防止通胀预期
虽然系咁，全球资金仍然泛滥（虽然3月份起已略为改善），因各国央行唔包括黄金慨外汇储备高达四万四千亿美元，其中三万零七百亿美元由亚洲国家地区如中国、日本、台湾、南韩、香港、新加坡等持有。如要进一步减少资金泛滥情况，便要进一步加息，但又担心美国房地产顶唔顺，8月8日前贝南奇真系左右做人难。估计美国GDP增长率下半年可放缓至3％到3。25％，贝南奇主观愿望希望GDP增长率放缓可减少CPI上升压力，令加息需要减少；但佢同时强调劳工、能源及原材料成本上升压力仍未消除，即8月8日加息或唔加息机会各占一半。至于债券市场反应，十年期债券孳息率仍系五厘○三，两年期系五厘○六，即孳息曲线倒转仍然存在！贝南奇知道核心通胀系唔包括油价及商品价格嘅，主要受薪金及租金影响，呢方面实在睇唔到回落嘅因素。推动通胀上升唔系油价及商品价格，而系过去过分宽松货币政策所致。贝南奇开始唔再忠于历史嘞，唔通权力真系令人腐败？佢甚至开始放弃自己嘅理想（未来通胀率只能喺1％至2％上落），相信未来美国经济将进入滞胀期。
虽然已加息十七次，但以美国核心通胀率3。6％计，利率最少见五厘半，即第十八次加息应该出现；至于喺8月8日出现抑或9月出现？便由贝南奇决定。理论上，加息愈早愈好，以免引发消费者对未来通胀预期，因为非核心通胀率已达5。2％，依家利率未足够阻止美国通胀率进一步上升。假设加息幅度过高，日后亦好易做，例如减四分一厘；反之，如8月8日宣布唔加息而引发通胀预期心理，未来反而须将利率推得更高才有效。我老曹继续相信，联邦基金利率要见五厘半。贝南奇话，加唔加息系由数据决定，如果真嘅话，咁8月8日一定加息，因核心通胀率达3。6％，利率必须喺五厘半至五厘七五之间。
今年5月系咪商品牛市结束？如参考过去历史，答案：系唔系！相信只系一次中期调整，因为牛市冇咁短瘾（2001至06年5月只有五年光景，即使由1999年起计亦只有七年）。今年5月应系商品价格一个重要阻力位，有好一段日子唔会打破。
人民币未来升幅仅3％
DECD要求日本银行暂缓加息，反而要求日本政府削减财赤。日本系DECD国家中负债最重嘅国家，相等于日本GDP170％。依家只有45％日本人交入息税（美国及欧洲系75％），DECD希望日本政府将财赤减少至占GDP 3。5％至4％左右。
广东省上半年GDP总值一万一千四百一十六亿八千万元（人民币·下同），较去年同期升14。4％。农业占四百八十亿六千三百万元，升3。9％；工业升18。5％（其中民营企业升25％以上）；第三产业增长12。6％。上半年全省完成固定资产投资增长20。5％，较全国低9。3％；其中农村投资增长47。7％，以及每万元GDP耗能较去年同期降低2％至3％。估计全年GDP增长率可达14％左右。
全省城镇居民人均收入八千五百三十一元，扣除价格因素升7。3％；农民实际收入升6。2％。今年上半年广东省仍喺高GDP增长及低通胀率嘅环境下成长，表现不俗。
《中国证券报》引述中国社科院发言人何帆报道，人民币升值10％唔会对经济产生严重负面影响，但我老曹相信未来人民币升幅只有3％。
自从1978年中国实施改革开放政策后，扣除通胀率，中国GDP共上升十倍，去年完成超英，排名世界四大，前三甲为美国、日本、德国。中国正在赶美，相信好快超过德国，而成为世界三大。
赚钱容易，唔蚀钱才难！例如只要睇啱方向，赚D钱唔难，但点样保住不失才困难。记得1973年我老曹做投资公司经理时，手上有二百多个客，无一不赚钱；但到1974年12月，手上仍有现金可投资嘅客户只剩下八个。容易赚返嚟嘅钱，往往喺easy e easy go！
例如1997年几多人喺楼市赚到钱？2003年又有几多人能保得住？2000年几多人喺TMT股身上赚到钱？今天又有几多人保得住？2006年5月前有几多人在资源股身上赚到钱？未来又有几多人能保得住？财富唔系计你曾赚过几多，而系能留得住几多。
汇保集团（835）、荣晖国际（990）、中化香港（297）停牌。
达成集团（126）7月21日；日本亚太专业投资（603）31日；利亚零售（8052）8月2日；东方海外国际（316）、北大青鸟（8095）4日；深圳中航实业（161）、地铁公司（066）10日；长江基建（1038）17日；长江实业（001）24日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
牛眼投资法改变一生
来源：
信报
发布日期：
2007…12…11
全文：
12月10日，周一。恒生指数跌341。37，收28501。10；成交1130。86亿元。12月期指仍系高水，跌465点，收28531点。美元由11月23日低点回升，因为74％分析员估计12月11日联储局只会减息四分一厘，人民币则会加快上升。中石油（857）跌3。5％，见15。32元：中海油（883）跌2。3％，见13。56元，油价回落至87。69美元一桶。汇控（005）跌2。1％，见133。8元，北美分公司第三季纯利下降35％，瑞银更估计第四季可能出现亏损。建行（939）跌2。4％，见7。33元；交通银行（3328）跌2。5％，见11。9元；碧桂园（2007）跌3％，收9。72元；世茂房地产（813）跌4。6％，见21元。但新上牌嘅中铁（390）再升5。3％，见7。75元；利丰（494）升2。7％，见32。5元。今天上牌嘅东岳集团（189）则跌破招股价，跌12％，见1。9元。
政策市非港人能了解
沪深三百指数再升1。8％。中国铝业升8。7％、国航升5。8％、南方航空升4。6％、东方航空升4。2％。中央宣布将QFII投资额扩大到300亿美元，即外资可增持A股，上述消息抵销存款准备金率上调至14。5％嘅影响，令内地A股进一步上升。呢D叫政策市，非港人所能了解。
花旗推介恒地（012），目标价90元，估计200年度每股获利3。1元，较2006年度减少3。2％；2008年度每股获利3。69元，上升18。9％。
路透社12月10日响纽约估计，标普五百第三季纯利系负增长3。3％，第四季进一步下跌（之前估计上升1。5％，上周估计升2。5％；10月1日前估计上升11。5％）。
牛眼投资法嘅宗旨系：一、每年都有唔少股份跑赢大市许多，如你放弃拣股，只睇大市方向，代表你并冇用心分析个别股份。二、上述股份可透过好古老嘅基础分析法发掘出来，过去毕非德可以，你都可以。三、呢D股份一旦被发掘出来，股价往往一年内可上升100％甚至1000％。四、呢类股份起步初期公司仲系好细，但充满革新精神。例如亚玛逊、星巴克都成为高增长股，但同时好危险，因为一旦失去增长动力，股价又会急跌，所以需要牛咁眼睇到实。例如Nutri System公司唔系协助大家减肥，而系响准备一餐之前，以十分有营养但食唔肥嘅东西先填饱你个肚，令人减少食垃圾食物；该公司股价2005至06年一共上升2124％！再以苹果为例，1983至2005年整整二十二年都冇大作为，但过去两年股价上升180％，可见iPod嘅威力。好多分析员抗拒牛眼投资法，认为普通散户点能跑赢大市？事实上系可以嘅，我老曹已向大家证明可以！有人会质疑你点可用5万元、10万元去赚100万元？（朋友，你赚唔到，唔代表别人唔可以）。亦有人话投资二线股风险太大嘞；只要利用止蚀唔止赚策略，你最大损失系本金15％（行使止蚀），风险响边度？亦有人认为咁做太投机了。对于我老曹而言，唔做功课去买股票才系投机，做足功课才买股票系保守投资者（虽然你一年内可能赚到100％以上回报）。难道买可口可乐等大企业才唔算投机？可乐股价由2000年至今并冇上升，反而回落。边个话大企业稳健？！过去十年大企业股价不升反跌嘅例子多箩箩。
追随趋势，找寻突破，拣股唔炒市。追求100％回报一年并非唔可能，当然亦唔系容易。各位尝试响二线股中找寻十只阁下认为有机会响明年上升100％嘅项目，任何一只亏损15％便止蚀，然后将资金投入其他九只……如此类推。利用汰弱留强，找寻明年会上升100％或以上嘅二线股。如十只二线股都须止蚀离场，你10万元投资仲剩下8。5万元（损失唔大）；如有五只跑出，计计回报率系几多？因为好多时个别股份嘅升幅甚至超过100％！冇人保证你一定成功，不过如你连尝试嘅勇气都冇，便唔好羡慕别人。如第一年唔成功便第二年，第二年唔成功便第三年……夜以继日地学习拣股投资法，最终你必拥有金手指。请记住〃买乜嘢？何时买？买几多？〃才系正确投资态度。希望牛眼投资法最终能改变你一生！
中国未来坚持好字先行
从一年一度嘅〃中央经济工作会议〃分析国内形势，为宏观经济把脉，可以清晰看出未来五年经济新路向已由量取胜走向以质取胜。未来中国坚持以〃好〃先行，加快转变经济发展方式！唔再系2005年强调〃又快又好〃，2006年改为〃又好又快〃，今年系〃好〃字先行！过去中国经济高速增长来自高投入、高消耗、高污染、低产出嘅粗放型增长方式，依家已面对能源、资源瓶颈，环境及污染加重，明年大方向系节能减排先行。农业基础地位不能动摇，系1985年以来再次把农业提升到重要地位，包括以工促农、以城带乡机制。货币政策紧缩，纠正咗外贸增长粗放方式，减少国际贸易磨擦压力。商务部负责人表示：2008年坚持以质取胜！
2008年推行七大领域体制改革：一、经济体制改革。二、建立投资专案评价制度及责任追究制度。三、有步骤地推进资源型产品价格改革及环保收费改革。四、推动电网企业厂、网分开所遗留嘅问题，研究电信企业嘅业务改革模式。五、深化医药卫生体制改革。六、落实中小企业服务体系建设规划。七、起草《企业投资专案标准和备案管理条例》，修改《政府投资条例和投标法》，尽快出台《企业债券管理条例》。
2008年实行货币政策从紧，人行强按信贷龙头，意味住2003年起嘅高增长、低通胀时代结束，估计人行明年可能加息一到两次，将明年通胀率降至3。8％。
汇丰银行环球研究组认为，中国中央经济工作会议讲易做难。首先，出口占中国GDP 45％，大部分产品唔系最终运去美国就系运去欧洲。展望明年美国同欧洲GDP增长率将放缓，已系中国出口其中一个风险，如中国政府加强打压出口业，会否过分抑压出口增长而带来损失？第二，美国联储局在减息，中国人行可以加息几多次？家吓美元与人民币利率差正逐步消除，如人民币利率过分推高，反而会引来更多资金流入。如要消除流动性过剩，存款准备金率必须推高至17％而非14。5％，才能有效阻止借贷增加。明年逐步放宽能源价格管制，短期将推高CPI而非压低CPI，因此估计明年人民币再升值7％嘅机会好大。
毕马威中国认为，中国未来将成为全球最重要嘅资本输出国，而上海将扮演重要角色。该公司金融服务主管合伙人Simon Gleave认为，A股股价系H股溢价60％嘅理由，主要系中国资本市场产品供应不足，形成过量流动性，因此应扩大资产供应，如鼓励投资海外资产或将更多优质资产注入股市，以及发展债券市场等去满足公众需求，而非通过紧缩去抑制公众需求。好多企业希望响A股市场上市。第一系价格优势，A股P/E较国外市场高好多；第二、唔少企业毋须外币融资，因此上海崛起成为世界另一金融中心嘅机会十分大。
内地楼市出现最后一根稻草？
1978年开始改革开放政策，令中国成为过去三十年贸易增长最快及贸易依存度最高嘅国家，由此带来巨大贸易盈余，开始面临各种各样问题。巨大贸易顺差令贸易磨擦上升，由此产生嘅流动性过剩推高中国房地产及股市，同时中国地区差距因国际贸易嘅经济地理效应而持续扩大，因此改变经济发展方向嘅呼声愈来愈高。借助贸易去带动经济增长，系所有新兴国家采用嘅手段，如不及时改变方向，加上境内金融体系发展与改革严重滞后，无法处理巨额贸易顺差所带来嘅外汇收益，将产生本国货币大幅升值及流动性过剩，日本、东南亚甚至香港、台湾……，真系例子一箩箩，已唔使我老曹一一数清楚；加上今年美国出现次按危机，中国政府看在眼
