曹仁超文集-第439部分
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曹一一数清楚；加上今年美国出现次按危机，中国政府看在眼里，自然决心防止类似事件响中国重演，因此决定12月25日起将存款准备金率上调至破纪录嘅14。5％水平，再冻结近4000亿元人民币资金。一直火热嘅内地房地产市场及股市，10月份不约而同出现〃寒流〃，广州十二宗土地中，有两宗无人竞投、两宗底价成交，其余亦冇出现以往嘅墟冚场面。沪深A股由10月17日5891点回落到11月28日4619点，跌幅超过20％，技术上睇淡势已成，最近反弹至5040点只有9。13％，乃典型反弹市。如跌穿前低点4619点，便可确认跌市，资金链可能断裂，值得注意。
中国资源税改以价计而非量计后，对赚钱多嘅资源企业成为一项负担，导致资源产品由出口转为内销，有助减少中国明年外贸盈余。
11月起北京、上海、深圳城市楼价走低，未能肯定转折点已出现，但要小心。清华大学教授李稻葵表示，上调存款准备金率将加速楼价回落，〃最后一根禾秆草〃已出现了吗？中金公司宏观经济分析师邢自强认为，货币增长嘅根源并未消除，呢个根源系汇率因素。中央采取〃小步快跑〃嘅汇率政策，导致全球资金涌入中国，形成货币高速增长，系产生流动过剩嘅根源。虽然人民币每年升值10％，资金仍然流入中国。
曹仁超
PDF原文：
原序号：621序号：
21
标题：
正视新移民人口质素
来源：
信报
发布日期：
2007…12…13
全文：
曹仁超先生说，香港有二百五十万穷人，一半是一九八○年后来港的新移民。香港是否有这么多穷人？这要看贫穷怎样定义。至于八〇年后从内地来港定居的是否都是穷人，相信持不同意见的大有人在，但不能否定的事实是，新移民多属低下阶层，不但来港后生活匮乏，种种迹象且显示他们社会阶层上升的机会大不如前。
社会里常有一种意见，即香港从来便是由移民组成的社会，为什么上世纪五、六十年代来港的可以向上爬、过去二十年来的新移民却好像永不长进？他们还列举今天很多成功人士作为例子：他们战后随家人来港或在港出生时岂不是一贫如洗？今天香港的环境比战后进步千里，政府待新移民也不薄，为什么新移民不能脱离贫穷？
没有本领者难〃抵垒〃
笔者看其中分别，一言以蔽之，是〃人的质素〃的差异。首先，一九八○年前从内地来港的大部分应是内地最有条件的〃精英〃。上周，林行止兄引述史达威《恶洲教父》的剖析，说今天富商巨贾常言自己出生草根阶层并非事实，我对战后来港的〃大陆难民〃也持相似意见：他们虽因战乱或政权移交变得家无长物，但他们本身的条件和〃揾食能力〃并不弱，甚至超乎常人。我在中学念书时，同学多是避难来港定居的子女，家境虽多贫困，但父母不少是大学毕业生，或有一技之长。其实，只要想想，战后有能力来港〃揾食〃的怎会〃一脚牛屎〃？
就是六二年〃大逃亡潮〃来的，或七六年文革结束后的偷渡者，他们要翻山越岭或与怒海搏斗才可〃抵垒〃，怎会是孱弱之辈？总之，八○年以前来港的大陆同胞，他们不需要政府照顾，只要在香港有工做，他们便可生存，政府也不用订立什么特别政策。
〃抵垒政策〃取消后，情况不同了！大陆同胞合法申请来港定居，八十年代期间还有不少〃走后门〃的例子，笔者当时也碰见一些高干子弟，但九十年代打后，绝大部分来港定居的都是港人在内地的家人，特别是他们在内地结婚后所生的子女。那个时候，哪个香港人会返内地结婚？笔者其间主理人民入境审裁处的工作，每月处理数以十计非法入境者要求留下的上诉，我只要计算一下上诉人士的家庭背景，便知道返回内地结婚的以低下阶层占多数，他们不是上了年纪仍无法成家立室，就是来了香港只有数年本身也属新移民的人士。换言之，那时返回内地结婚的，本身条件不会好到哪里去，其后申请来港与他们团聚的家人，〃质素〃当然也要打个折扣。
这样，近年增加的新移民明显不会如八〇年前那样为香港提供发展活力，他们虽不至成为社会包袱，他们亟需协助却显而易见。我就是怀着这种心情，于十多年前提出必须关注中港婚姻产生的后遗症，但遭到人权组织的猛烈批评，说我连别人结婚的权利也要限制。到了今天新移民遭遇的困难较我预计的大对社会资源带来的压力也有目共睹。闻说统计处快将发表专题报告，根据二○○六年人口调查所得资料分析新移民状况，那时再作详细讨论。
婚姻沦为交易
不过，过去二十年新移民的加入，对香港最大的考验，是把整体人口质素拉低了因此，香港成年人口中，还有四成多的学历在中三之下，以这样的教育水平，香港怎可走知识型经济的路？温家宝总理在访问新加坡后，与特首见面时语重心长的提醒，香港必须提升人口质素。这句话是说对了！
香港要维持竞争力、要向前发展，居民质素最为重要；但要提升人口质素，就不能不提每天一百五十名由内地来港定居新移民带来的影响。我并非建议要改变现行新移民政策，但我不愿看到的，是政府不但没有积极的协助这些新移民、提升他们的教育水平、为他们创造合适的就业机会，还把他们迁移到天水围这样边远的新市镇，让他们自生自灭。
跨境婚姻，还有一点必须谈的，就是把香港赖以维系家庭的观念和传统弄垮了！我并非危言耸听，在我的观察和调查中，可以肯定的说，过去二十年的跨境婚姻多是〃经济/买卖婚姻〃，即结婚只是一种交易。九十年代初，当审理一宗非法入境上诉个案时，上诉妇人亲口对我说，她嫁给现在属香港居民的丈夫，因他答应每月给她的家用比其他人多，这不是买卖婚姻是什么？
问题家庭无从入手
没有感情的婚姻，在盲婚哑嫁的年代还可以，今天不成了。今天不少跨境婚姻以离婚收场，妻子从内地来了香港，看见情况非如她们期望的，一走了之见怪不怪，就是勉强留下，能否适应是一大问题，加上与丈夫年龄上的差距，分离是唯一结局；社工处理这些〃复杂问题家庭〃个案时，多只摇头叹息，不知从何入手。
正是此一时、彼一时。香港的崛起，新移民贡献最大；今天香港虽未沉沦，但屡飞不起，是谁在拖着后腿？中央和特区政府必须正视新移民带来的冲击，不正视这问题，政府要扶贫、要巩固家庭、要培育下一代、要打造香港成为中国最优良城市，恐怕都不会成功。
周永新
PDF原文：
原序号：622序号：
22
标题：
减息作用愈嚟愈细
来源：
信报
发布日期：
2007…12…13
全文：
12月12日，周三。恒生指数跌705。78，收28521。06；成交1172。66亿元。期指接近平水，跌886点，收28524点，代表一般人已由睇好转为平常心。
今天新地（016）跌2。5％，收161。3元；信置（083）跌5。4％，收26。45元；建行（939）跌3。1％，收7。22元；中国海外（688）跌4。9％，收16。3元。中国远洋（1919）及中海集运（2866）因李实发减持，中国远洋跌8。4％，见24。4元；中海集运跌12％，见5。61元。新上市嘅阳光纸业（2002）只较招股价升2。8％，收6。17元，招股价为6元。丽盛（1004）升8％，造1。88元；冠捷科技（903）升3。8％，见5。75元。
分析界认为美救市计划冇料到
汇丰、恒生（011）及中银（2388）公布减息0。25厘，至6。75厘；渣打及东亚（023）亦减息0。25厘，至7厘。10月份新楼宇贷款229亿元，系1997年8月以来最高，唔少炒友响10月同11月买楼博明年升值，恐怕明年将失望，因为此一时也，彼一时也。
沪深A股跌1。22％，收5077点。万科跌4％、保利地产跌4。6％、浦发银行跌5。9％、招商银行跌4。3％；中海集运A股第一天上板，股价涨升75％，成11。57元。
殊仔提出由财长保尔森执行嘅次按危机挽救计划，被分析界认为冇料到兼帮唔到手。ARMs重组高潮由2008年1月1日至2010年7月31日，分析界指情况仍在恶化。
高盛指工业原料价进入熊市
高盛认为工业原材料价格似乎进入熊市，黄金亦唔例外，估计明年金价只值750美元一盎斯。明年睇好嘅系农产品，尤其系大豆，但牲畜肉类明年升幅有限。燃料明年响高价牛皮，油价有机会高出100美元，但升穿100美元后升幅亦有限，因为美国同欧洲经济增长率放缓，限制咗原材料价格同燃料价格上升。外汇方面，该行睇好日圆，美元止跌但未能回升，虽然美国外贸赤字渐收窄，但ARMs重新整理将拖累美元汇价，并令美元利率回落至3。5厘；欧罗汇价则已偏高7…14％。
大摩仍睇好未来中国造船业，迟早（或2015年）超过南韩，成为全球最大造船国，但短期则已见顶。今年造船订单，油轮增40％、干货轮增56％、货柜船增60％，上述船只如全部下水，可令总供应量上升10％，由于欧洲及美国经济增长率放缓，需求转弱，因此中期展望睇淡。另一方面，中国造船劳工成本只及日本10％，钢铁价亦较南韩便宜10…15％，形成造船订单迅速由日本及南韩流向中国。大量投资令中国生产嘅二千五百载重吨货柜船由以前嘅一百二十天缩短为八十天，估计中国嘅造船技巧好快同南韩睇齐，主要系中国政府去年起对造船业大力支持。虽然系咁，中国明年造船订单数目亦将减少，因航运业已开始回落，最先系运油轮受高油价影响而走下坡，货柜轮估计明年起亦走下坡；干货轮好景估计可维持到2010年，因中国对铁矿砂、煤及小麦需求仍大。
高盛认为，高油价将影响全球汽车制造业，最终将影响中国、东欧、俄罗斯及印度，因此唔建议吸纳汽车制造股。
全世界都估到美国减息四分一厘，令道指下跌294。26或2。1％，标普五百及纳指更下跌2。5％。减息后二年期债券利率见2。92厘，代表明年最少有两次减息机会，未来目标利率3。5厘（即减息0。75厘）。减息唔系灵丹妙药，只系止痛饼，第三次减息威力已唔大。呢次联储局双管齐下（减联邦基金利率及减贴现率），道指却回落294点或2。1％，有人批评减息幅度不足，我老曹认为只系减息威力渐失，相信即使明年1月同3月再减息，但作用将愈来愈细。至于优惠贷款利率由7。5厘降至7。25厘亦冇乜用（一如香港唔少人已可用低于优惠利率借到钱），令人担心嘅反而系房屋担保贷款利率由10月30日5。4厘升上6。3厘，证券担保贷款利率由6。6厘上升7。7厘。除上述因素外，美国信贷市场继续萎缩，资金流向优质债券（Flight for quality），令二年期国债息率由3。18厘降至2。92厘。花旗股价回落超过4％，KBW银行指数跌幅更超过5％。继UBS后，Washington Mutual计划发行优先股集资25亿美元，股价下跌12。4％。房贷美CEO估计来年再亏损55亿到75亿美元，股价跌10。6％；房利美亦跌7。1％。《道氏理论通讯》作者Richard Russell认为，美股已进入熊市，即后市开始进入一浪低于一浪！我老曹过去系道氏理论读者，喺七、八十年代学咗好多嘢，其后发现只睇大市已无法应付依家股市千变万化嘅环境，九十年代开始渐减少阅读该刊物，但好尊重Richard Russell。至于佢喺11月21日发出〃熊市讯号〃，似嫌略迟（我老曹早喺11月1日起已叫大家小心）。值得注意嘅系，全球经济已非美国主导，渐渐变成多头经济，类似七十年代嘅三头马车即美国、日本同德国，取代咗五、六十年代由美国主导。今天除美国外，仲有欧盟及金砖四国，可惜明年展望连欧盟亦放缓；至于金砖四国经济正饱受通胀压力，亦不得不放缓，例如沪深A股10月16日亦开始进入熊市。
享受圣诞气氛唔做赚钱机器
大部分经济由2002或03年起复苏，至今已五年，出现一年或两年放缓期十分正常。战后美国GDP占全球40…50％，今年只占38％，未来将进一步下降。兴起嘅不但有日本同德国，接着系亚洲四小龙、NIC、中国同印度、东欧及俄罗斯，仲有南美洲甚至非洲。美股出现熊市，唔代表冇全球投资机会，但Baby It's Cold Outside！出门之前请记得着多件衫。美国GDP早以2％速度增长，但中国却以每八十个月GDP增大一倍嘅速度膨胀。沪深A股上市公司超过一千间，过去六年平均年增长率27％，但股价要到2005年7月才上升，结果一飞冲天。到今年10月估计有七百三十间至七百七十间公司股价已偏贵，二百三十间至二百七十间股价落后，其中一百间控制股权架构十分复杂，外人难以了解，部分可能涉及地方官员或北京官员嘅利益。另有一百多间同美国证券公司关系良好，响外资证券公司协助下引入外界股东，亦属外人难以了解。到底有几多资产负债表以外嘅利益？约有三十至七十间公司值得研究，公司业绩不俗但股价未充分反映。换言之，内地A股仍有投资价值者只有3％到7％，由此可见拣股嘅困难程度。香港亦好唔到几多，依家仍有投资价值嘅约6％到14％。
美林证券北美洲分析员David Rosenberg认为，明年大量企业纯利面临downgrade，而非过去五年咁每年纯利上升15％系例行公事。金融股及地产股纯利回落期估计明年下半年才停止，明年美国消费股可能亦令人失望。
毕非德本周二接受CNBC访问，佢提醒投资者明年美国失业率可能上升。今年我老曹响本港股市仍搵到唔少〃double your money〃嘅机会，2008年又点？或者我老曹应听听太太劝告〃放下投资心态，好好享受圣诞节气氛；唔好将'赚钱'放响第一位，做个'笑爸爸'，唔好做赚钱机器。〃
2008年将系2007年嘅延续，世界银行估计亚洲（唔包括日本同澳洲）GDP上升8。2％（4月估计升7％），中国上升
