曹仁超文集-第86部分
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银行业聚集，上述情况系〃后入世时代〃改革所在。五、投资未有合理控制，节能降耗应升级。虽然今年7月起固定资产投资增幅已在下降，但仍然太高，新开工专业仍然较多，节能降耗方面所取得成就十分有限。
上海《东方早报》12月26日报道。部分区县要求台湾人证明已在境内居住满一年才可以喺上海买楼。呢D地区包括浦东新区、静安、宝山等，港、澳同胞暂时唔受影响，仍可购买一套住宅自住。今年首十一个月广州商品住宅房均价由五千五百六十四元升至六千六百三十三元，上升19。2％；深圳升幅更达30％，依家普通住宅楼价更达七千二百零九元一方米。2006年全国只有上海住宅房价微跌；全国七十个城市商品住房平均涨幅5。8％，从12月份表现睇，2007年内地楼价升幅可稳定下来。
国人买名牌货将年增25％
日本人对名牌货最疯狂，每一百元购物中四十元用作买名牌货。北美洲、西欧同香港较正常，每一百元购物中十六元用作买名牌货。中国仍只系单位数，分析家估计未来五年中国人购买名牌货将按年上升25％，而达致港人水平（即每一百元购物中16％用作购买名牌货）。呢个圣诞节来自内地新发财喺香港狂扫名牌货，因为过去佢地未曾拥有过，例如 Hugo Boss；Prada； Bulgan； Ralph Lauren； Polo Ralph Lauren； Coach 等名牌货渐成新贵，内地人已唔再局限只认识 LV 或 Gucci，近年认识世界品牌愈来愈多。
致富之道，最好系建立自己事业，社会上所有超级富豪都系企业拥有者。第二种方法系投资股市及房地产。例如六十年代每一万元投资以年率15％计，到1997年变成六十六万元。1997年后每年财富再升值15％并唔容易。过去十年如能保持8…10％增长已十分难能可贵。如以美国过去一百年历史看，投资回报率每年平均亦只有8…10％而非15％；不要小看8…10％增长率，可以每十年上升11。6％至150％，即2007年阁下家财系1997年一倍以上，估计50％投资者仍做不到。2006年后恒生指数已连续第四年以双位数速度上升；未来要达致上述增长速度，投资必须进取及承担大量风险或在掌握时机上一流，才可保持高增长。
2006年快将结束，2007年就快来临，股市已连升四年，2007年又会点？所谓〃7〃的疑惑，例如1997年上半年股市好，但下半年股市十分差；1987年首三季前股市好，第四季股市甚差。2007年又如何7通常股市上升五年便有较大幅度调整，因此2007年宜小心处理，内地 A 股已有点疯狂；至于这段疯狂日子可维持几耐？便要事后才知道。
曹仁超
PDF原文：
原序号：115序号：
15
标题：
我为什么喜欢读《信报》
来源：
信报
发布日期：
2006…12…28
全文：
读《信报》已经有二十几年了，给《信报》写文章也已经写了整整二十年了。说句老实话，如果我有几天看不到《信报》，就有点失魂落魄的感觉。原因很简单，里面的评论文章丰富多彩，八仙过海，各显其能。最早吸引我的文章是林行止和曹仁超二兄的评论文章，每天都是高论，读起来过瘾。后来逐渐扩展到不少副刊，如谈音乐的孔在齐，多年来不知道这位作者是谁，直到《信报》前老总、好友沈鉴治赠送我孔在齐专集，才知道是他写的，把我瞒得好苦。现在他从音乐转到文学评论上了，真有两下子。
近来我比较喜爱看的专栏文章很多，如毛尖、张立、张总的短篇，江素惠谈台湾，谢剑从谈民族到国际大事，刘乃强谈大陆与港，还有不少的讽刺小文和长篇大论，篇幅所限，这里不能一一列举。总之，我平生最怕浪费时间，但《信报》每天夺去我的时间不少，话又说回来了，长进也不少，不后悔。法国刘志侠的文章久违了，最近又再次出现在《信报》上，特别高兴，因为他曾对我说过，你怎么还一直写，也不觉得累？该享享清福了。哈哈，现在他又手痒了。
的确如此，写文章会有瘾的我如果每天不读书看报，不写点东西，就觉得这一天过得非常窝囊。一个多月前到香港，拜访《信报》和《信报月刊》两个大总编陈景祥和文灼非、以及负责我文章的主责编辑徐天任，我向他们发牢骚地说，我的《德意志专栏》的天地太小了。德国有什么可以一直评论的。现在中国形势如此蓬勃变化，全世界都在关注，我人在欧洲，以自己的特殊眼睛来看世界，观点既非西方，也非中国，脑子虽然没有林行止和曹仁超两位大家好使但也是一方之见，可写的东西太多了。
一些文章比过去更生动
〃你为什么不写啊！给你新辟一个专栏，好吗！〃陈总编爽快的一句话，加上文灼非老弟的支持，我这个《愚公》专栏出笼了。我自命愚公是双关语，既是我的名，也是我的笨。但愚人也有好处，喜欢说老实话。譬如说，最近的《信报》特别有看头。以往，有些文章，还是常常受到外界政治的干扰，譬如说，某某人写了一句对大陆的好话，就被扣成是〃亲共〃作家，有人对过去的香港说些赞扬，就被人说成是〃亲英派〃。过去的大陆人，最喜欢给人戴帽子，什么右派分子、右倾分子，影响到香港。
现在，中国各方面的情况都产生极大的变化，连西方世界都不得不对中国的变化另眼相看。住在香港的港人，有相当大部分的人都是这几十年来陆陆续续逃避中共的极左政治逃到香港来的，不对中共产生成见是不可能的。目前，国内起了翻天覆地的变化，连许多国民党老顽固都从台湾、美国回到中国安居下来，大部分人开始比较客观地、不带偏见地评价中国社会的好与坏、喜与忧。这必然也反映到专栏作家们的文章里，公正地加以分析、探讨问题，提出自己的观点。我觉得这是很大的可喜的转变，一些文章读起来比过去更生动。
中国啊！中国！
笔者几天前又回到中国来了。准备在上海过圣诞节和新年，没在家乡过新年已经有三十多年了，已经有些忘记过去是怎么过得了。最近来去频繁，总感到人们、尤其是拿工资的文化人对社会上的不满和牢骚愈来愈多。前两年，国内的报刊对社会上的一些问题暴露得还相当多，现在听说，上面对媒体三令五申这个不准报，那个不让道。建国后历史上的各项政治运动一律不准多提。就是当前发生的问题，也不准议论。譬如说，中央已经自己把陈良宇的丑事抖出来了，可是，再也听不到任何消息。
据说，中央下命令，关于陈良宇的事，不能随便乱评论，一切要听中央的报道。那好吧！你报道吧！可是陈良宇这个人在世界上消失了。好！嘴是堵不住的，这两个月来，上面不说，下面乱说，于是真真假假的消息都出来了，情妇数字直线上升，把陈良宇说得一文不值的有之，说陈良宇好话的有之，为陈良宇打抱不平的有之，最后矛头都对准中央。然后又把陈良宇联系到陈希同，把陈希同联系到〃六四〃人们开始翻过去的历史老账，土改三反、五反、肃反、反右、反右倾、文革、毛泽东的功与过，据说，老干部表态了，等等等等。纸是包不住火的，冰冻三尺非一日之寒历史上的经验教训很多，愚民政策要不得。
很多事，上面愈透明，下面小道消息愈少，对过去的历史对国民有个交代，有一是一，有二是二，有错误检个讨，反而愈取得老百姓的信任。单单靠抓经济建设政治上一点透明度也没有，即使人们的生活提高了，但是牢骚反而更多了。这种不满情绪是会发酵的。有的时候，中国的古训还是应该翻出来读读才是。
良药苦口利于病，忠言逆耳利于行啊！请中共领导人三思再三思！
关愚谦
PDF原文：
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标题：
A 股狂潮无人能阻
来源：
信报
发布日期：
2006…12…28
全文：
12月27日，周三。恒生指数升405。21，收19725。73；成交四百八十四亿七千多万元。恒指创新高但成交额背驰，代表股市仍在寻顶。作为投资者，旺市莫估顶，淡市莫估底；除咗放下〃止蚀盘〃保护既得利润外，大家不妨让利润往前跑，睇吓后市仲可升几多。12月份升市已肯定，至于明年1月又点？今时今日只可见步行步。
内地新股民乏风险意识
今年恒生指数上升30％，80％投资者系赚钱嘅（20/80理论），但呢80％赚钱者中，却有95％回报率跑输大市！理由系2006年股市同过去唔同，进入炒股唔炒市期，升幅集中喺内地银行股、保险股、钢铁股，水泥股、电讯股、造船股等；反之，医药股、本港零售股，建筑股及部分工业股却被边缘化。
恒指虽然升30，但倒跌叽股份唔少。今年5月4日系港股出货点，6月13日却系港股入货点。如估错咗，今年投资成绩肯定大打折扣；下半年如错过内地国企股上升浪，回报率亦大受影响。
香港股市愈来愈国际化，基金参与度上升，散户所占比重日益下降（C组经纪占成交金额渐少），形成二线股表现并唔出色。展望2007年，由于恒生指数已创新高，散户参与度提升，2007年二线股会否有较出色表现？连机构投资者亦被迫向二线股埋手，个别股份升降，可以同恒生指数完全背驰。
今年6月起，内地新开户嘅股民数量大幅上升，呢批新投资者存在一定〃盲目性〃，好多连投资原则都唔识。情况有如1972至73年嘅香港或1986至87年期指刚推出、1996至97年嘅红筹热潮及1999至2000年嘅科网股！大量新股民加入股票市场，令股市出现短暂嘅非理性亢奋。新股民未有风险意识，以为只要买入股票便可赚到盘满钵满，而唔明白20/80理论。佢地带住发财梦进入股市，自以为有毕非德一样嘅身手，短期内盲拳又往往打死老师傅。初期老股民以本身经历规劝新股民唔好盲动，但因新股民人数众多（股市短期系投票机器，长期才系评估机器），只要肯买嘅人多，股价即使几唔合理亦可上升。渐渐新股民唔再信老股民，变成股价由〃新股民主导〃。近期A股领导本港H股上升，就系基于上述理由。
港股最疯狂一次系1972年5月至73年3月，恒生指数由400点升至1773点，升幅超过四倍。时间超过十个月。当年我老曹同森池兄喺1200点开始睇淡。我老曹嘅老板当年极度不满，因此派一位唔识投资嘅人接管投资公司，由佢揸弗。公司喺恒指1300点时决定重返股票市场，眼见恒生指数3月9日直上1774点。我老曹同森池兄成为全港最最斯人独憔悴者。1973年3月9日后股市狂泻，同年5月见600点，公司当时已陷入亏损，但系有人肯止蚀。1974年12月我老曹服务嘅投资公司宣布结业；我老曹响1974年8月恒生指数450点时入市，一样损失惨重，兼初尝失业滋味。从此我老曹离开投资公司，并以写文章为生，希望别人唔好再犯相同错误。
国企保险及银行股成狂潮主题
1986年10月恒生指数打破上阻力1810点，理由系香港有咗恒指期货，吸引大量新投资者入市，期指高水带动套戥行为（抛空期指买入三十三只成分股赚差价），引发另一股市狂潮。恒指一直上升至1987年10月3968点，时间一年，升幅超过一倍。当大市开始回落时，李福兆宣布停市四天，令套戥行为无法进行。复牌嗰日恒生指数直插落2000点，政府动用十九亿元外汇基金救市，从事套戥者损失惨重（因部分期货经纪行结业，无法套现）。狂潮来之时一如海啸无法阻止，退之时亦无法留住。
第三个狂潮系1990年波斯湾战争，令美国经济出现软着陆而宣布减息，香港经济因内地因素而过热，本应加息。为阻止港元升值，香港进入负利率时代（即利率低于CPI增长率），结果引发资产升值狂潮。恒生指数喺1992年再升穿4000点，至1997年16000多点，升幅四倍，时间共五年。
1999至2000年首季科网狂潮，比起以上三个大浪只系小儿科。呢次A股狂潮，起因系3002年1月起美元贬值，人民币跟从，令资金首先涌入楼市，受政府压制；2006年开始涌入股市，引发呢次A股狂潮【图】，交投大增。内地A股12月份打破2001年高点后。相信已无人能阻狂潮发生。
每一狂潮必有主题。1973年系置地及怡和做领袖股，1987年系期指，1997年系北控（392）及上海实业（363），2000年系电盈（008）及中移动（941），今次系国企股中嘅保险股同银行股。今天恒生指数已超越1997年16000多点。但北控擒日收市系十六元六角（1997年高峰期六十五元）、上海实业成十六元三角四仙（1997年高峰期六十元）；今天电盈同2000年高峰比较。更系一个天一个地。狂潮有如海啸，来之时气势滂礴，退之后满目疮痍。呢次由内地保险A股同银行A股所引发嘅狂潮，相信最后结果亦一样。今天无人能阻止它上升，他日退潮留下嘅亦只系破坏。
不让人民币升值，令资金转向房地产发泄。2005年3月26日〃国八条〃未能阻止楼价上升，今年5月17日推出〃国六条〃｝8月1日起购买住房不足五年转手者抽营业税；7月26日再抽个人住房转换税（楼价差20％），然后再推出限制外资购房及提升买楼首期，由楼价20％上升至楼价30％；近期再推出90/70方案（新建住房70％单位庙鹐九十平方米以下）。今年除咗上海外，其他城市楼价仍然上升；唔单止咁，今年储蓄存款开始流入股市，唔少新股民初尝甜头后。渐渐引发A股上升狂潮。
利率、汇率、货币政策（例如银行储备金多少）乃调整经济嘅工具。亦系联汇制度（或挂钩）嘅缺点所在。港元与美元联汇嘅结果，不但港元汇价跟住美元升降，同时令利率成为调节汇价而非经济嘅工具。例如1990至93年港府为阻止港元升值，喺香港经济过热期减息，引发资产升值潮。资产价格由回报（例如租金及股息）决定，回报高低
