曹仁超文集-第95部分
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涠芑荨Ｈツ�7月起内地工资大幅上升，水，电、运费上升却无法躲避。任何未经深入了解调查者有发言权，不能只凭概念，当年工业家翁佑先生教我老曹：做厂好辛苦，一百件事做啱，只要有一件出错，已经可以冇钱赚。工业股虽因原材料价格下跌而受惠，但同时面对工资上升、环保条例收紧、产品供过于求而无力提价，从中拣underdog并唔容易。例如德永佳（321）纺织品生产方面表现不俗，证明纺织业已进入回升期；但零售业方面却出现亏损，因市场竞争过分激烈。福田（420）正由去年嘅恶劣环境中恢复过来，加上零售业所占比重唔大，相信纯利进入增长期。德永佳2006/07年下半年度纺织业生产力可上升15％，以及产品获15至20％加价幅度，零售业估计上升4。5％。管理层正努力改善边际利润，但台湾零售业相信继续令人失望及带嚟亏损。吃掉唔少来自中国零售业嘅利润；反之，福田却有上述问题，将因纺识品售价回升而受惠，估计低潮已过去，今年进入复苏周期。面对广东省收紧环保政策，未来漂染业以江苏省为主，呢段过渡期将影响2006/07年度业绩，要到下半年才可睇好。估计福田2006/07年度每股获利二角九仙，较上年度减少26％。P/E七点六倍；2007/06年度纯利大幅回升65％，见四角七仙，可开始趁低吸纳。由此可见，投资工业股必须逐只分析，不能一概而论。即使同系纺识股，分别依然可以好大。
油价下跌，令天然橡胶价创新低。泰国三号无烟胶片USS3现货价每公斤六十二泰铢；中国亦因有大量库存，上周五存量上升二万一千四百一十五吨，至七万七千一百八十吨；上周五703合约跌七百八十元人民币，至一万八千六百零五元一吨，喺日本成二百三十九点三日圆一公斤。虽然油价下跌，但美国经济进入软着陆期，令美国今年汽车销售量睇跌。上述形势对生产汽车摩打为主嘅德昌电机（179）前景唔一定有利。
《广州日报》毛建国批评内地三大石油公司：中石油（857）、中石化（386）及中海油（883）过去五年纯利上升，主要来自油价上升而非加强管理提升效率，呢几年成本下降，只较上年减少一百多亿元一年，相对于三大石油公司年赚三千多亿元，区区一百亿元算得系乜？油价上升成为国内石油公司纯利嘅〃护身符〃，加上佢地系会哭嘅细路，例如中石化一哭，国家财政部便封咗五十亿元大利是畀佢……。不过，护身符去年下半年开始唔听使，油价由七十八点四美元开始回落，今年纯利展望又点？
不过，中石油总裁蒋洁敏话，虽然国际油价滑落，但国内成品油未到降价水平。去年12月国内汽油每吨五千二百元人民币、柴油价四千五百七十元，同期新加坡汽油价每吨五千五百零九元、柴油价每吨五千三百三十二元，因此内地汽油及柴油至今冇减价空间。
中石化2005年在炼油方面损失五百多亿元，去年亏损亦达四百五十五亿元。旗下三十三个企业资产负债率由60％上升到80％，十三个企业更超过100％，进入资不抵债期。国家对成品油价格由2003年年初三千零二十元一吨，先后十三次调价，目前系五千二百元一吨；柴油价由2003年初嘅二千七百三十元，上调到目前四千五百七十元一吨，分别上升了72％和67％。但国际油价由2003年二十八点四美元，上升到2006年（1至9月平均数）六十六美元，上升132％，即使回落到六十美元以下，内地成品油仍冇降价空间。如果中国石油公司同国际油公司一样手法经营，成品油价格完全由国际原油价格影响及控制，咁样中石油，中石化嘅利润将唔系今天咁样！呢批中国石油集团每年令成本较上年降低一百多亿元，员工已作出很大努力。须知道纯利有33％用作付税。余下45％用作分红、55％用作再投资如天然气开发，勘探、炼制及销售；加上内地成品油价长期较国际市场偏低压力亦由油公司承担……。睇嚟内地油公司并唔接受毛建国嘅批评。
北京市房地产业协会发布一份报告认为，北京住房以总量上说系足够嘅，并唔短缺，短缺唔系来自廉价住房。去年供应经济适用房一万多套，轮候者五万多户，仲有八万户符合条件，因此真正需求达十三万户以上。每年一万四千套廉租房，相对人口一千多万，更系杯水车薪。北京情况同香港刚相反，面对豪宅供应量已过剩、经济适用房（类似本港居屋）及廉租房（类似本港公屋）供应数量不足。睇嚟北京市政府宜向香港政府学习，令人口中50％入住公屋或居屋。去解决住屋问题。全世界房屋市场都冇100％自由市场，中国城市亦不应例外。
内地1月15日起上调银行储备金率0。5％，至9。5％，估计可冻结资金一千六百亿元（依家农行储备金率已系10％），相对目前内地流动资金过剩，影响极微。上周五。一年期同业利率只有二厘七八，较12月31日跌二个百分点，未因储备金率上调而令利率上升。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄话，今年底银行储备金率将上调至11％。花旗银行中国区经济学家沈明高估计，第二次上调将喺第一季内出现，接着每季都会上调。能否阻止信贷膨胀？佢话冇乜信心喎。
DVD机进入价格战
北京网通宣布，下调17908IP卡国际长途资费，一百元发行面值票加十元、五十元者加五元，即下调长途电话费10％，或喺原资费标准上打八折，优惠时间去年12月10日至今年3月31日。即使用17908 IP电话卡打电话到美国、加拿大，每分钟一元九角二分；打去日本、南韩、新加坡、澳洲，英国每分钟二元八角八分，打去港、澳、台每分钟一元二角。上述收费适用于固定电话用户及小灵通用户（不含卡），时长喺五分钟之内；超过五分钟唔超过二十五分钟，部分收取一元五角九分一分钟；超过二十五分钟，按IP电话标 准收费，包括法定节日假期如元旦、春节、〃五·一〃同〃十·一〃、周六及周日。中国电信（728）亦不甘示弱，宣布由去年12月10日至2007年5月10日半年内用户打11808输入内码嘅长途电话由每天晚上八时至第二天早上八时。休息日及法定节日全天均执行优惠资费标准。相对网通虽然有时间限制但节扣更大；随着2006年12月11日内地电讯市场开放，电讯公司已爆发长途电话收费减价战！对今年内地电讯股纯利影响系点？未见分析报告。
《每日经济新闻》报道，上海JVC电器企业证明今年1月起上海JVC电器唔再生产DVD播放机及烧碟机。将部分机种移交马来西亚、印尼工厂生产，以及喺今年12月前解散上海JVC电器公司，并由今年1月起开始逐步解散员工。上海JVC品牌DVD机喺2003年年产量达三百万台，退出原因系中国DVD厂太多，令DVD机渐陷入零利润嘅泥潭而无法自拔。JVC喺中国有两家工厂；上海JVC以生产DVD机为主，北京JVC以生产数码摄录机及液晶电视为主。家吓市场上销售DVD机嘅售价已跌至四百至五百元一部，厂商能否获利存疑。继空调之后，DVD机亦走入价格战，依家内地空调厂已完成大洗牌，大量中小型实力较弱嘅空调厂已经被淘汰出局，睇嚟DVD机厂亦面对相同命运。
JVC 1954年加入松下电器集团，1983年推出VHS格式录象机。应付新力嘅Beta录影机，三十年内售出九亿台以上；不过，近年已陷入不景气。2005/06年度亏损三百零六亿日圆。松下电器占JVC 52。4％，该公司主要生产VCR（磁带录放机）VDR（视频磁盘录象机）、烧碟机、背投电视及音响。日本松下电器计划出售JVC股份至少30％，将JVC由附属机构转为联营机构。以日系为主嘅蓝光技术及中国EVD产业技术，响内容、市场上仲未到接班DVD嘅时候。令人担心DVD机价格战未因JVC从上海退出而停止。中国人做生意喜欢薄利多销，往往好易引发价格战。厂商为咗生存，不惜牺牲产品质素，走向〃斗平斗贱〃式恶斗。其实，一间企业成功应该来自创新及保持品质。无奈中国政府对保护知识产权力度不足，任何创新好快便被竞争对手抄袭，形成厂家不愿喺R&D项目上投资，滥打价格战。随着制造业边际利润一再下降，工业股前景都几难全面睇好。
中国彩电商拟成立专利池
上周五中国机电产品进出口商会响最新发布嘅《美国彩电专利分布分析报告》披露，依家国外专利人已正式向中国彩电企业要求签订许可协议。要求每台彩电付专利费合计超过十美元。去年1至10月中国彩电出口一千二百八十一万六千台。中国信息产业经济体制改革与经济运行司副司长王秉科话，去年中国彩电产量可达九千万台，占全球总产量50％左右。呢次多国专利权拥有人包括加拿大Tri…Vision、新力、汤姆逊、Funai等联手要求中国支付专利费。美国联邦通信委员会要求今年3月1日起出口到美国嘅彩电必须符合ATSC先进电视制式委员会制定嘅标准技术规范。上述技术其中四项由新力拥有，主要系数码接口及POD模块技术，新力要求每台彩电收费六百日圆，再加总营业收入2％，相当于每台收费七美元。ATSC涉及电视技术专利项目数以万计。涉及等离子电视及液晶电子专利一千三百五十三项。有液晶显示器、显示面板、薄膜晶体管、分配器、滤色器、视频处理系统、接收系统，调谐器、解码器、屏蔽功能、芯片、扬声器，机顶盒、隐藏式字幕、字符叠加术、画中画、卫星接收，信号接收、频道选择/检索/识别功能等。如照单全付，今年3月起出口美国嘅彩电每台约付专利费十八美元。中国十三间企业计划成立数码电视专利池，以期部分抵销互相缴纳专利慨费用，保持中国彩电出口竞争力及争取中国〃话事权〃，一改过去各自为政嘅局面。
中国嘅衣、食问题基本上解决，未来消费需求增长主要嚟自住、行方面，估计运输及通讯费以年率10％速度上升、娱乐及教育费以年率9。7％速度上升、房屋及公用事业费以11。7％速度上升，自费医疗保健支出增长率更达12％。
观察南韩恩格尔系数表现，衣、食所占日常开支将日渐下降，交通、通讯、教育，文化、娱乐、医疗、保健、家具设备所占比重将上升。麦肯锡喺《中国城镇消费者的崛起》报告中亦指出，中国新兴中产阶级响食品及衣服方面开支所占比重渐渐下降，住房，医疗、旅游、汽车所占比重将上升，其中自助游及自驾车游逐渐成为一种新消费模式，刺激汽车租赁市场兴起及经济型酒店需求上升。北京新生代市场监测机构提出嘅《2006年中国新富消费行为及生活形态研究报告》话。名贵品消费市场仲未成熟，但中产阶级对时尚已有一定认识，只系购买力不足，未能形成消费热。高盛证券一份《奢侈品市场研究报告》显示，中国将成为世界上第三大奢侈品消费市场，占全球销售额12％，到2015年中国有机会超过日本。成为全球最大奢侈品消费市场，营业额将打破一百一十五亿美元，占全球奢侈品消费总量29％。但系北京新生代认为。去年实际情况系中国境内高档名贵品消费总量只占全球2％。另外10％系中国人到境外消费（例如香港），家吓中国境内名贵品市场仍处于起步期。
上海社科院社会发展研究院院长卢汉龙教授话，奢侈性消费可分为：一拉动生产的消费；二、炫耀性消费。外国人购买奢侈名牌消费品，本身可拉动生产问题唔大；但系中国人购买奢侈名牌消费品，却以炫耀性消费为主，咁系唔好嘅趋势，应透过立法、政策去制止。睇嚟奢侈名牌消费品喺内地市场发展，并非如一般人睇法咁乐观。
国内消费第三波仍有待
麦肯锡最近一份报告指出，消费占中国GDP由1995年嘅47％下降至2005年嘅37％，即过去十年中国人未因收入大大上升，而大幅增加消费。估计由2006至2015年消费占中国GDP嘅百分比将由37％回升到41％，并喺2025年上升到45％，即未来二十年中国人消费升幅可大于收入。卢汉龙同意上述分析，举个例子，1980年中国人主要消费系老三件（吃、穿、用）；九十年代主要系大家电（电视机、电冰箱及空调）；进入二十一世纪系住房，汽车，通讯、电脑等项目。由于住房唔列入消费项目而列入固定资产投资，形成中国人消费占GDP百分比下降，并出现固定资产投资过热。中国人消费第一波由1984至89年，以吃、穿、用为主；第二波由1992至97年。以家电为主。而中国独生子女进入收入及消费上升期，迟早进入消费第三波。以DECD国家睇。消费主力系中年人唔系年轻人，年轻人喺消费市场都系吵吵闹闹，雷声大雨点小。依家独生子女仍处年轻期，十年八年后才进入中年期，因此中国消费第三波仍有一段日子才爆发。
中国城镇固定投资增速最高系去年6月，达31。3％。去年11月已回落至26。6％。国家信息中心经济预测部主任范剑平估计，今年底固定资产投资增长率有望降至15％左右。
广东省物价局最近出台嘅《国家发展改革委关于加强液化气价格监管、稳定液化气价格紧急通知》，1月5日起取消〃上浮液化石油气出厂价〃，差唔多每瓶石油气减价八元人民币；全省液化石油气平均价九十二元，广州九十四元，去年最高曾见一百二十元一瓶。
英国社会学家索普提出，可用职业结构去审视社会层级，居民消费习惯同职业及教育有好强关系。中国社会科学院劳动与社会保障研究中心副主任张翼，利用呢个方法对中国第五次全国人口普查资料作分析，得出结果系中国中产阶级只占总人口9。1％，87。8％社会从业人员仍处于下层，中国社会层级结构唔似DECD国家呈〃菱形〃（即上层和下层人口皆少、中产占大多数，而系呈〃烛台〃状，中产阶级仍系极少数）。中国人民大学陈卫教授估计，2020年中国下层人口仍占总人口70％或以上。
中新集团（563）更改董事会会议日期。由1月15�
