曹仁超文集-第98部分
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英息本季将与美息睇齐
今天南韩决定保持利率不变，仍系四厘半，系连续第五个月不变；但日本下周加息机会甚大，令股市偏软【图】。英国CPI升幅已超过目标通胀，1月11日起加息四分一厘。高盛证券及摩根大通上周五估计，英国响今年第一季度结束前，利率将见五厘二五，同美元利率睇齐。
国家建设部于1月9日发布嘅《九十平方米以下住宅设计要点（征求意见稿）》喺1月10日宣布废止，改为全国必须严格执行九十平方米建筑面积标准。中央对住宅楼面限制嘅态度突然强硬，连“征求意见稿”亦不等便宣布“一刀切”做法，相信系今年中央政府面对楼市泡沫危机下，欲大力阻止嘅讯号，各位宜小心。过去两年大户型产品响北京一手及二手楼市中均表现强劲，涨幅分别为33。6％及27。1％；同一时期，租金水平却下降4。31％。今年1月第一个星期，一百二十平方米以上嘅大户型住宅销售均价八千三百三十三元一平方米，较2005年同期六千二百三十八元上升33。6％，比2006年同期七千四百二十八元上升12。2％。二手房价比去年初升14。3％，但租金过去两年反而下降4。31％。国际上公认嘅房地产租售差警戒线系租金二百倍属可接受楼价（即回报率最少五厘），依家北京大户型住宅楼价系租金回报率三百倍，以此推算，北京豪宅已偏离合理价30％或以上。
上海豪宅去年第四季空置率达17％，租金较2005年同期下跌3。6％，系2001年以来上海豪宅市场租金首次下跌。高力国际研究与咨询公司助理董事张小龙估计，今年空置率可上升至25％，租金再跌3。4％。
内地拟征大户型保有税
杭州地铁一号线初步设计获浙江省发改委组织专家审查后通过，沿线房价出现新一轮涨风，例如滨康站出口嘅温兴，风情苑均价已突破六千元一平方米；相信地铁沿线唔少商户马上受惠。
呢次“征求意见稿”被终止理由。系对限制提出有所放宽，由最高可达九十平方米，改为九十平方米乘一点一九倍（即一百零七平方米），意见唔符合国务院办公厅要求而被叫停。提出可乘一点一九倍嘅理由系北方为咗冬天保暖。墙身较南方厚，以达保暖目的，如照南方九十平方米标准，喺北方应为一百零七平方米，但上述意见唔符合国务院办公厅要求而被叫停，另传下一步系征收大户型“保有税政策”。
住房交易税费经数次调整已经好高，但系仲未有“保有环节”嘅住房税，听讲今年4月起所有一百二十平方米以上住房要交“保有环节”住房税。2001年9月前，北京市场规定一百二十平方米以上房屋型交易税率4％，到2002年7月改为3％（一百二十平方米以下1。5％），估计今年4月起一百二十平方米以上再加收“保有环节”税，税率正在磋商中。
业内人士估计，今年中国一线城市房价整体有所下降，因为大量经济房、廉租房推出市场，解决中低收入群体嘅住房需求；二线城市情况比较上乐观，因大量财团资金正流向二线城市。
响内地买楼，要畀几多种税？
一、契税。一般系1。5％；如果系赠予，交换契税税率为3到5％。
二、房产税。如果房屋出租，抽租金收入12％ （2001年后如按市价出租者可获减税4％）。
三、营业税。按营业额征收，二手房买卖按营业额抽5％；租金收入则抽5％（如按市价出租改抽3％）。
四、个人所得税。2006年8月起实施，抽买卖楼房净利20％。如果个人把房屋出租，月租超过四千元者亦须交个人所得税20％。
五、土地增值税。如果楼价升幅超过50％者税率30％，如果超过100％税率40％，200％税率50％，超过200％抽税率60％。
由于中国税务征管人手有限、效率低，上述税项亦要靠纳税人自动自觉申报，而中国人普遍并冇纳税嘅习惯，因此有几多人会依足法例报税？木宰羊。虽然政府规定偷税一万元以上十万元以下，按所纳税加10％至30％；如第二次偷税，判监三年以下及罚税率一倍以上、五倍以下。偷税十万元以上者，按税金加30％；第二次偷税判监三年以上、七年以下，税金加一倍以上五倍以下。
上海物业代理行陆续倒闭
内地物业市场除咗限制境外人士买楼之外，加上营业税征收指定年限改为五年，亦令二手房源大量减少，形成成交量急跌；加上七成以上嘅二手楼成交流向品牌物业代理行，唔少中小规模物业代理行去年下半年成交量只有六、七套者。按每套交易收五千元佣金计，半年收入三万多元；铺租、人手、经营成本一个月就要二万多元，半年下来就要六万元，由此可见去年下半年国内地产经纪行亏损嘅情况，平均每间店下半年亏损三万元左右；加上中国人喜欢“薄利多销”，两年前经纪佣金系楼价2。5％，去年唔少地产经纪行只收1％至1。5％，回佣1％至1。5％（即佣金收入减半），去年下半年有D为咗争生意，只收楼价0。8％甚至更低！去年下半年上海物业代理公司倒闭者超过五十家，相信今年仲多。一如1997年8月后嘅香港，唔少物业代理公司关门，今天香港地产代理公司已两极化，大者如美联物业（1200）及中原地产，各占全港物业交投市场30％，余下40％由全港数千间物业代理公司分占，其中唔少系“二人公司”，即一人睇铺、一人带客睇楼；生意好时两人带客睇楼，铺头锁埋门先。由于皮费轻生存能力强，但系永远做唔大；最惨系唔大唔细嘅地产代理公司，正式“大生意唔轮到佢做，细生意又唔够皮费”，过去十年被淘汰出局者，便以中型地产代理公司为主，例如分行数目喺数十家嘅公司。上述情况去年下半年起晌内地出现，上海物业代理行有几万间，物业市道一旦交投淡静，相信有一半将被淘汰出局，最后会否一如香港，形成三几间大物业代理行占据市场？十年八年后才知道。资本市场发展到成熟期，每一行业内赚大钱嘅公司通常只有两三间，其他公司只获微利或被淘汰出局，只有喺发展初期先至系百花齐放；未能响发展初期茁壮长大，而喺行业成熟期才加入，成功机会冇乜。
中能控股（226）、香港建设（190）停牌。
龙昌（348）买卖未缴款供股权。
银河映像（8397）、确利达国际（2997）股份合并。
曹仁超
PDF原文：
原序号：128序号：
28
标题：
炒股炒到饭都唔食
来源：
信报
发布日期：
2007…01…26
全文：
1月25日，周四。恒生指数跌151。22，收20669。83；成交五百一十七亿六千五百多万元。1月期指跌72点，收20685点。主因系内地A股出现调整。沪深三百指数年初至今已升20％，今天出现调整，跌3。3％，市场消息传人行短期内加息，国企指数受影响回落1。5％。中银香港（2388）跌2。6％，港交所（388）跌2。5％、中移动（941）跌1。7％。凯基亚洲研究主管Ben Kwonga话，投资者响当前高位要小心审慎，可试图锁定部分利润。中国财险（2328）跌7。9％，美林将其评级由〃中性〃下调至〃抛售〃。江西铜业（358）升1。2％，见八元一角九仙，公司计划将精铜产量由去年嘅四十四万公吨增至今年嘅五十五万吨，以满足国内需求。海尔电器（1169）宣布十股合并为一股。
电讯股面对获利回吐
去年电讯股表现不俗，今年电讯股面对大量获利回吐，投资者正从升幅已大嘅电讯股身上获利，并投资嗰D被忽略嘅股票；唔少电讯股2000年3月至今已完成〃U〃型反弹。另一方面，晶片生产股表现仍然不济，相信今年上半年仍未能摆脱困境，但经过几年回落。亦到咗寻底期。换言之，港股仲玩紧个别发展，唔似内地A股狂态毕露。
内地A股市场重新抓回每个人嘅眼球，办公室里，银行里、饭桌上，人人都在谈股。文员、售货员、农民甚至老大爷都对股票发生兴趣。喺上海证券行内。唔少投资者都响大厅内互相交换炒股心得，连食晏亦唔想离开，人人敚「龇购校悦饫朔呀换怀垂尚牡脝奔洹＜堑�1973年我老曹曾经同人凑仔嘅经验。当年我老曹响证券公司当投资顾问，公司大堂内坐咗几十个客仔（当年俗称金鱼缸，因为有大量电视机睇住个别股份嘅股价变化），收市后客人散去，职员通知大堂内有一个手抱婴儿喊紧，立即谂到唔知系边位太太留低，满以为好快回头搵仔。于是叫女职员照顾。点知到夜晚七点仲未见人返来搵仔，女职员亦要放工，我老曹只好未结婚先学人凑仔，到晚上九点才接到一位女士电话，问见唔见佢个仔？原来股市收市后，佢同朋友去打牌兼食晚饭，返到屋企至醒起自己唔见咗个仔；结果我老曹仲要负责将佢个仔送到府上……。由此可见，炒起股票上嚟可以连仔都唔要，估唔到今天上海小投资者可以连饭都唔食。
内地分析员推算五年十年纯利
沪深股市指数喺十八个月内，便由1000点之下升至2900多点。自2001年股市崩溃至今五年时间，内地新开户投资者2004年只有一百六十二万一千六百户，较2000年少80％；本周一天已有二十万人开新户口。自从2001年内地股市崩溃后。国企、红筹股都跑晒去香港上市，呢类H股唔少升幅已达十倍，然后又回归A股市场上市……。内地A股由2005年6月略低于1000点，共用咗十五个月才爬升到1800点。去年10月银行储蓄存款出现五年来首次下降；同月证券公司客户保证金较9月上升二千一百六十一亿元，较2005年10月上升182。9％；然后短短三个月A股指数再升多1000点。去年12月北京同上海市居民把房产证拎到当铺去当（因为银行做抵押贷款太慢，赶唔切！）。到咗上周，上海市内嘅当铺已唔做生意（因为所有资金已借出）如要当房产证。必须坐五个小时车去苏州或杭州，嗰边嘅当铺仍有小量余钱可借。更多人将钱投资基金，例如去年12月7日嘉实策略增长基金集资，一天便获四百一十九亿元认购，炒股基金规模目前已达八千亿元人民币（其中一半响去年集资）。内地分析员开始睇唔起本港分析员，认为香港分析员都系胆小鬼，眼光唔够长远（佢地推算上市公司嘅纯利系五年、十年后赚几多）。北京、上海已进入〃我为股狂〃。
家吓沪深股市总值十一万多亿元，但可流通股份市值只有三万多亿元，每天成交额有一千五百亿元。香港股票市值十三万多亿元，除H股有非流通股外，其余都系全流通股份，但每天成交额亦只有五百亿元。香港股市流通市值系沪深股市加起来全流通股份嘅四倍多，但成交额只及沪深股市三分一。从呢个简单对比，可见沪深股市炒作程度有多高。
以国寿（2628）为例，去年营业额一百三十六亿美元。但市值却较营业额高达一千二百八十亿美元嘅INS更高；工商银行（1396）去年营业额二百三十二亿美元，但市值已超过营业额六百三十七亿美元嘅汇控（005）。再睇散户人数今年1月9日共七千八百九十二万户，较去年初多五百八十四万户，最近以每天约二十万户嘅速度增加。内地A股已出现泡沫，呢点好肯定。余下问题系呢个泡沫能吹得几大、A股牛市可持续几耐？尽管上述两大问题未有答案，但有一点可以肯定，就系泡沫总有一天会破灭（参考过去香港资料，1996至97年红筹股泡沫共维持咗十九个月）
出现泡沫嘅理由，同香港九十年代一样。1990年因波斯湾危机油价上升，令美国经济增长开始放缓，为阻止美国经济出现衰退，联储局宣布减息及增加货币供应，令美元汇价转弱；美元到处流窜寻求获利机会，晤少流入香港，推动1990至97年本港楼市及股市，最终形成泡沫。1997年8月亚洲金融风暴，资金大量从亚洲区流失，泡沫爆破。呢一次2001年起美国经济开始放缓，联储局又再减息，〃九·一一惨剧〃后，联储局疯狂减息兼增加货币供应，去阻止美国经济出现衰退。2002年起美元又到处流窜，而呢次主要对象系中国、印度，巴西及俄罗斯（俗称BRIC）。1990至97年8月香港嘅情况，2001年1月起喺BRIC重演，最后几时爆破？冇人知道。
越南政府开始为股市降温
过去十六年，全球货币以年率超过10％嘅速度上升，但全球GDP平均年增长率只有3％，形成货币泛滥嘅局面，所到之处皆造成泡沫。Boom＆Busf已喺唔少地方一再出现，内地A股依家已进入〃悲伤的传奇〃时段（先狂升后暴跌），短期泡沫愈吹愈大，直到有一天爆破为止。越南股市去年暴涨144％后，今年不足一个月再升30％以上。系唯一股市较中国A股更癫嘅市场。越南政府开始为股市降温，越南央行向国内银行发出指令，唔准向自己嘅证券子公司发放贷款，防止国内投资者借钱买股票；并利用政策措施遏制外资进一步流入股市；而今年内有一系列新股招股活动。家吓越南股市总市值一百四十六亿美元（去年初只有十亿美元，市值一年内增加十四倍）。
中国国家统计局局长谢伏瞻响回答记者问题时话，中国去年第四季GDP增长率已回落至10。4％；11月份CPI增长率系1。9％、12月份系2。8％。人民币2005年7月21日起兑美元升值，但中美贸易差额并有减少，汇率系影响贸易差额嘅重要原因，但唔系唯一因素，以未来人民币汇率睇，好难改变贸易差额也。日本1971至94年兑美元由360日圆升至79日圆，升幅达78％亦未能改变日美贸易差；何况人民币每年只以3－5％速度上升？
去年中美贸易盈余达一千四百四十三亿美元；中国去年全年外贸盈余高达一千七百七十五亿元。上述资金令内地政府无法控制信贷膨胀，令经济进入过热期。
发改委认为厂商唔够节约
虽然中国出口旺盛。但2002年起制造业面对嘅困境系原材料成本及工资不断上升，但产品价格反而下跌嘅〃剪刀差〃问题，形成生意愈做愈大�
