国际经济与贸易--理论·政策·实务·案例-第38部分

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　　　　1。外汇的含义

　　　　外汇是国际汇兑的简称，它具有动态和静态的双重含义。动态的含义是指国际汇兑行为，是人们用一种货币兑换另一种货币的过程。它强调的是清算国际债权债务过程中的货币兑换过程，也就是国际汇兑行为。静态的含义是指以外币表示的国际经济活动的工具。它强调的是清算国际债权债务过程中的支付手段或工具。一般的说，外汇是以外币表示的，可以用来清偿国际债权债务的支付手段和资产。

　　　　国际货币基金组织（IMF）给外汇下的定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款，财政部库券，长期政府债券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

　　　　1996年《中华人民共和国外汇管理条例》中规定：“本条所称的外汇，是指下列以外币表示的金融资产：（1）外国货币，包括纸币和铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资金。”

　　　　2。外汇的种类

　　　　（1）从能否自由兑换的角度，外汇可分为自由外汇和记账外汇。自由外汇（FreeForeignExchange），亦称现汇，是指那些可以在国际金融市场上自由买卖、在国际支付中广泛使用并可以无限制地兑换成其他国家货币的外汇，如美元（USD）、英镑（GBP）、日元（JPY）、欧元（EUR）等货币。持有这种外汇，既可以互相自由兑换，也可以向第三国进行支付，而且被世界各国普遍接受。

　　　　记账外汇（ForeignExchangeAccount），亦称双边外汇或协定外汇，是指用于贸易协定或支付协定项下双边清算所使用的外汇。一般是在两国签订协议后，在双方中央银行或指定银行设立双边清算账户，以协定中规定的货币作为记账货币，两国之间发生的外汇收支均以记账货币为单位记入对应的清算账户。最后，以相互抵消的方式清算在协定范围内所发生的债权债务。

　　　　（2）按外汇买卖的交割期限，外汇可以分为即期外汇和远期外汇。即期外汇（SpotExchange），即现汇，是指在国际贸易或外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。

　　　　远期外汇（ForwardExchange），即期汇，是指买卖双方按商定的汇率订立合约、在约定日期办理交割的外汇。一般期限为3—6个月，其中3个月期限较为普遍。交割是指买卖双方履行交易合约、款货授受、进行实际收付的行为。

　　　　（3）根据其来源和用途，外汇可以分为贸易外汇和非贸易外汇。贸易外汇（ForwardExchangeofTrade），是指商品进出口，即有形贸易收支所使用的外汇。

　　　　非贸易外汇（ForwardExchangeofInvisibleTrade），是指劳务进出口，即无形贸易收支及单方面转移收支等方面所使用的外汇。

　　　　（4）按外币形态，外汇可以分为外币现钞和外币现汇。外币现钞是指外国钞票和铸币。现钞主要从国外携入。

　　　　外币现汇的实体是在货币发行国本土银行的存款账户中的自由外汇。现汇是由境外携入或寄入的外汇票据，经本国银行托收后存入。

　　　　11。1。2汇率的概念及标价方法

　　　　1。汇率的概念

　　　　汇率（ForeignExchangeRate）又称汇价，即以一国货币表示的另一国货币的价格。例如，USD1CNY6。8357即以人民币表示美元的价格，说明了人民币与美元的比率或比价。在不同的环境下，汇率有不同的称谓。直观上看，汇率是一国货币折算成另一国货币的比率，因此汇率又可称为“兑换率”；从外汇交易的角度来看，汇率是一种资产价格，即外汇价格。外汇作为一种特殊的商品，可以在外汇市场上买卖，这就是外汇交易，进行外汇交易的外汇必须有价格，即“汇价”。由于外汇市场上的供求经常变化，汇价也经常发生波动，因此汇率又称为“外汇行市”、“外汇牌价”。

　　　　2。汇率的标价方法

　　　　（1）直接标价法。直接标价法（Directation），亦称应付报价，即以本币表示外币的价格，也是以单位外币作标准，折合为若干数量本币的方法。这是除英、美两国外，其他国家所采用的方法。用这种标价方法计算时，外币的数额固定不变，而本币的数额则随着外币币值或本币币值的变化而变化。

　　　　例如，USD1CNY6。8360即以美元作为外币，其数额固定不变，而人民币作为本币，其数额则随着外币币值或本币币值的变化而变化。外汇汇率上升，则等式右端的本币数额增加；外汇汇率下跌，则等式右端的本币数额减少。

　　　　（2）间接标价法。间接标价法（Indirectation），亦称应收报价，即以外币表示本币的价格，也是以单位本币作标准，折合为若干数量外币的方法。世界上只有英、美两国采用此方法。所以，间接标价法标出的实际上是美元和英镑的价格。用这种标价方法计算时，本币的数额固定不变，而外币的数额则随着本币币值或外币币值的变化而变化。

　　　　例如，USD1CNY6。8357即以美元作为本币，其数额固定不变，而以人民币作为外币，其数额则随着本币币值或外币币值的变化而变化。而外汇汇率上升，则等式右端的外币数额减少；外汇汇率下跌，则等式右端的外币数额增加。

　　　　（3）美元标价法与非美元标价法。美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法，在国际上已约定俗成，形成惯例。在美元标价法下，美元作为基准货币，其他货币是标价货币；在非美元标价法下，非美元货币作为基准货币，美元是标价货币。在国际外汇市场上，除英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元、南非兰特等几种货币采用非美元标价法以外，其余大多数货币均采用美元标价法。这一惯例已被世界市场参与者接受。

　　　　11。1。3汇率的种类

　　　　1。按银行业务操作情况来划分

　　　　（1）买入价（BuyingRate），即买入汇率，是银行买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外汇的买入价是前一数字，即数字较小的一个。例如，USD1CNY6。8220…6。8494，意味着银行所买的外汇是单位美元，在等式的左端，银行买外汇是收进美元，付出人民币。在间接标价法下，外汇的买入价是后一数字，即数字较大的一个。例如，USD1CNY6。8220…6。8494，意味着银行所买的外汇是若干人民币，在等式的右端。银行买外汇是收进人民币，付出美元；而这时美元是本币。

　　　　（2）卖出价（SellingRate），即卖出汇率，是银行卖出外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外汇的卖出价是后一数字，即数字较大的一个。例如，USD1CNY6。8220…6。8494，意味着银行所卖的外汇是单位美元，在等式的左端。银行卖外汇是付出美元，收进人民币。而收进的人民币数额就是等式右端后一数字，即单位外汇——美元的卖出价。在间接标价法下，外汇的卖出价是前一数字，即数字较小的一个。例如，USD1CNY6。8220…6。8494，意味着银行所卖的外汇是若干人民币，在等式的右端，即等式右边前一数字。银行卖外汇是付出人民币，收进美元；而这时美元是本币。

　　　　（3）中间价，即中间汇率（MiddleRate），或挂牌价格，往往是官方汇价。它是外汇买入价和卖出价的平均数，是市场报价时所使用的汇率。也叫同业汇率，一般在银行间外汇市场上使用。

　　　　（4）现钞价，即现钞汇率，是买卖外币现钞时使用的汇率。外币现钞买卖一般为外汇零售业务。由于外币现钞不能直接用于大宗国际贸易支付，而只能运回其母国才能正常使用，因此可能会发生运费、保险费等费用。所以，外币现钞的买入价要比外汇买入汇率低，是从外汇买入价中扣除掉将其运费，外币现钞的卖出价和现汇卖出价相同。

　　　　2。按外汇买卖交割的期限不同划分

　　　　（1）即期汇率（Spotexchangerate），又称现汇率，是指外汇交易双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内办理交割使用的汇率。所谓交割是外汇买卖双方各自支付卖出的货币，收进买入货币的交付结算过程。外汇即期汇率用于外汇现货交易，反映现时外汇市场的汇率水平。

　　　　（2）远期汇率（Forwardexchangerate），又称期汇汇率，是指外汇交易双方签订外汇买卖协议约定在未来某时点交割时使用的汇率。远期汇率是未来某一时刻，如1个月、3个月、6个月或1年后的交割汇率，用于外汇远期交易。

　　　　即期汇率与远期汇率的报价方式存在着较大差异。即期汇率通常采用直接标出方式。

　　　　远期汇率通常有两种报价方法：一种方式是与即期汇率标价方式相同，按不同交割期限直接报出远期买入价和卖出价，通常用于银行对客户报价以及银行同业交易之间的相互报价。例如，某日伦敦外汇市场英镑对美元的即期汇率为：GBP1USD1。710…1。7104，可直接报出1个月的远期汇率为：GBP1USD7。6725…1。6758，6个月的远期汇率为：GBP1USD1。6423…1。6430。另一种方式是不直接报出远期汇率，仅报出即期汇率与各期限远期汇率的差价，再根据即期汇率与差价推算各期的远期汇率。差价是远期汇率与即期汇率之差，表明升贴水的幅度，当远期汇率高于即期汇率时称为升水（Premium），反之，当远期汇率低于即期汇率时称为贴水（Discount），当远期汇率与即期汇率持平时称为平价（Atpar）。

　　　　在远期汇率报价中升贴水幅度具体用点数表示，但由于直接标价法和间接标价法表示方式不同，升水和贴水的表示方式也不同。直接标价法中，外汇远期汇率升水以即期汇率加上升水点数表示。如某日香港外汇市场美元对港币的即期汇率为：USD1HKD8。7910…8。8270，设1个月后美元对港币升水20—30个基点，则美元对港币1个月的远期汇率为USD1HKD8。7930…8。8300。直接标价法中外汇远期汇率贴水以即期汇率减去贴水点数表示。如某日香港外汇市场美元对港币的即期汇率为：USD1HKD8。7910…8。8270，设1个月后美元对港币贴水15—10个基点，则美元对港币1个月的远期汇率为USD1HKD8。7895…8。8260。间接标价法中外汇远期汇率升水以即期汇率减去升水点数表示。如某日纽约外汇市场瑞士法郎对美元的即期汇率为：USD1CHF1。1331…1。1338，设1个月后瑞士法郎对美元升水50—55点，则瑞士法郎对美元1个月远期汇率为：USD1CHF1。1281—1。1283。间接标价法中外汇远期汇率贴水以即期汇率加上贴水点表示。如某日伦敦外汇市场英镑对美元的即期汇率为：GBP1USD1。7068…1。7090，设1个月后美元对英镑贴水30—25点，则美元对英镑1个月远期汇率为：GBP1USD1。7098…1。7115。

　　　　3。按照汇率制定方法的不同划分

　　　　（1）基本汇率（BasicRate）。由于外国货币种类繁多，而且各国货币制度不尽相同，因而在制定汇率时，本国货币不能对所有外国货币都单独制定汇率，而只能选择某一货币为关键货币，并制定出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率（BasicRate），它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。即基本汇率是指本国货币与关键货币之间的兑换率。目前，大多数国家都把美元当做关键货币，把本币对美元的汇率称为基本汇率。

　　　　（2）套算汇率（CrossRate）。在国际外汇市场上，几乎所有的货币都与美元有一个兑换率。正因为如此，其他任何两种无直接兑换关系的货币都可以通过美元计算出它们之间的兑换比率，这种计算出来的汇率，被称做交叉汇率，也叫套算汇率。简言之，套算汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。一般来说，在外汇市场上只标有基本汇率，而套算汇率不标出来也不对外公布。

　　　　套算汇率主要有两种类型：一种是依据A国货币对B国货币的汇率和A国货币对C国货币的汇率，套算B国货币对C国货币的汇率，设某外汇市场美国对瑞士法郎和美元对港元的汇率分别为：USD1CHF1。332…1。1356，USD1HKD7。7616…7。7630，则同期瑞士法郎对港币的套算汇率计算为：CHF1HKD（1。7616÷1。1356）…（7。7630÷1。1332）HKD6。8348…6。8505。另一种是依据A国货币对B国货币的汇率和B国货币对C国货币的汇率，套算出A国对C国货币的汇率。设某外汇市场英镑对美元和美元对日元的汇率分别为：GBP1USD1。7093…1。7097，USD1JPY100。28…100。31，则同期英镑对日元的套算汇率为：GBP1JPY（1。7093×100。28）…（1。7097×100。31）JPY171。4086…171。5000。

　　　　4。按照国际汇率制度来划分

　　　　（1）固定汇率（FixedRate）是指两国货币的比价基本固定，或者是上下波动被固定在一定的幅度之内。当汇率波动超过上下限时，货币当局或中央银行有义务加以干预。

　　　　（2）浮动汇率（FloatingRate）是指一国货币对另一国货币的汇率，依据外汇市场的供求变化自由涨跌，而不加任何限制。中央银行或货币当局原则上无义务加以干预和维持。事实上，实行浮动汇率的国家，根据国家经济发展状况和经济政策的需要，往往都对汇率波动施加某种干预或影响。国际上根据对浮动汇率有无干预又分为“自由浮动”和“管理浮动”两种。

　　　　5。按照外汇管制的松紧情况的不同来划分

　　　　（1）官方汇率（OfficialTate）又叫法定汇率，是指一国货币当局或中央银行明文规定或正式挂牌的汇率，一切外汇交易都应该以该汇率为准。

　　　　（2）市场汇率（MarketRate）是指在市场上自由进行外汇买卖的实际汇率。许多国家规定的官方汇率只是形式而已，有行无市，只是起一种基准汇率的作用，实际外汇交易均按市场汇率进行。